Expansión - 06.08.2026.pdf

失业数据背后的挑战

除了由于移民合法化而导致的 7 月份失业人数异常增加（为 18 年来最大增幅）之外，更应深入探讨使西班牙成为欧洲失业率第二高国家的原因，且西班牙聚集了欧盟所有失业人数的 19% 以及欧元区所有失业人数的 23%。在经济强劲增长的背景下，近年来就业人数显著增加——在 2026 年第二季度达到了 22,7 百万就业人口。与此同时，失业人数有所下降（第二季度失业率低于 10%），但其下降幅度表现出一定的抗性。西班牙公共就业服务局 (SEPE) 的登记人数在规模缩减方面面临多重阻碍。必须同时关注人口构成和监管框架。在

西班牙国家统计局 (INE) 登记的 2026 年第二季度 2,49 百万失业人员中，有 892.500 人由于求职时间超过一年被视为长期失业者（占总数的 35%）。其中，44% 的人数年龄在 50 岁以上。由于在长期失业后重新进入劳动力市场的复杂性，这里出现了第一个挑战。在许多情况下，这些人一旦离开传统的经济部门（尤其是服务业），在满足企业要求的画像时可能会遇到困难，无论是以新职业还是需要技术能力的工种。他们受到“年龄歧视”以及培训回收不足的影响。公共就业服务的这一缺陷，加上其在工人重新安置方面的成功率极低，还可能增加了积极求职的负面激励。西班牙央行已暗示，针对 52 岁以上人群的补贴计划，事实上成了高龄失业者向退休过渡的桥梁。因此，需要能够提高其就业能力的激励措施。解决所有这些问题需要具有远见的决策和广泛的共识，需要政治党派和社会代理机构共同参与。而这与现今政府所提供的恰恰相反，无论是在政治层面还是在社会对话中，达成协议都面临巨大困难，其中与雇主协会的桥梁已多次断裂。

被视为长期失业的人数占登记总数的 35%

银行的保护盾

西班牙银行为实现收入的地理多样化正采取跨越式的发展。桑坦德银行即将收购 Webster 银行，将加强其在美国的业务布局，这与其近年来证明十分有效的地理多样化战略相一致。在危机时刻，在我国境外及关键市场拥有强大的影响力已成为一面保护盾。该行业的国际扩张始于早年间因历史和文化联系而进入拉丁美洲，随后随着时间的推移扩展到了其他地区。美国凭借其金融市场的规模以及更高的集成度或较低的监管程度等因素，正成为日益关注的焦点。现在不仅是桑坦德银行，BBVA (西班牙对外银行) 同样如此，尽管 BBVA 多年前已放弃在该国的商业银行业务，但正加强

其他业务线，例如投资银行，在该领域它发现了与其巨大的墨西哥特许经营业务之间存在显著的协同效应。在欧洲，尽管脱欧成为了一个转折点，但英国对于大型银行来说仍然是一个重要的据点。与此同时，除了在邻国葡萄牙的传统布局外，这些银行也开始通过数字银行或小规模的企业运营进入其他市场。这是 BBVA 在意大利或德国所开辟的路径，也是 Bankinter 选择在爱尔兰、卢森堡以及今年在荷兰实现增长的路径。BBVA 实现了多样化，尽管新兴国家在其利润中占据很大比重，它试图通过 Xabadell 来弥补这一失衡。无论如何，多样化——不仅是按国家，而且是按业务——是该行业的一门必修课。目标是巩固国家或国际冠军企业。

制药公司预见专利到期

为了让一种药物上市，平均发现、研究和开发支出超过 2.000 百万美元，几乎是 2010, 年的两倍，而且这一过程还需要十到十五年的工作。专利为制药公司提供了保证：如果它们开发的药物获得监管机构批准，将拥有一个独家销售期，使其能够回收投资并产生资金再次投入研发。通常，这种保护期为 20 年，但该期限包括从提交专利申请和商业化授权（含研究阶段）到审批处理的时间，这在实践中缩短了实际保护时间。当该期限届满时，竞争对手可以将类似产品推向市场，从而加剧竞争，导致原所有者损失数十亿美元的收入。根据研究公司 Evaluate Pharma 的计算，到 2032, 年，由于仿制药的竞争，制药公司将损失超过 5 亿美元（约 4.38 亿欧元）的收入。明年，面临保护期到期风险的药物销售百分比将增长到 6,5%，并在 2032. 年超过 8%。美国制药公司 Merck（在美加以外地区被称为 MSD）和 AbbVie 在专利和收入损失方面风险最高，Johnson & Johnson、AstraZeneca 和 Sanofi 同样如此。在开始面临专利到期的治疗药物中，包括 Merck-MSD 的抗肿瘤畅销药 Keytruda。Keytruda 去年是全球最畅销的药物，创造了 31.680 百万美元的销售额，占这家美国制药公司总营业额的 48,7%。

西门子歌美飒为西门子能源提供动力

德国西门子能源（Siemens Energy）的战略是成为经济电气化所需物理基础设施的主要供应商。该集团提供能够支持电力消费增长的网络和设备。其业务结构分为四个领域：网络技术、天然气发电、工业转型（包括涡轮机）以及西门子歌美飒（Siemens Gamesa）。主要驱动力是网络业务，这受到可再生能源增长、数据中心兴起、工业电气化以及电力需求增加的推动。该集团拥有创纪录的 1.72 亿欧元订单组合，而西门子歌美飒的复苏使其能够增强动力，因为该公司自 2022, 以来首次再次记录季度利润——金额为 56 百万欧元，摆脱了一年前记录的 4.25 亿欧元亏损。这家德国集团的西班牙子公司正在重新崛起，并旨在通过避开亏损并向盈亏平衡点迈进，从而结束本年度。西门子歌美飒的新时代将使其母公司重新起飞，停止亏损并回归盈利。西门子能源（将更名为 Omterra）由此定位为电气化周期的大赢家之一，这一情况推动其股价在过去五年中增长了六倍以上，市值达到 1.28 亿欧元。

房地产融资需求旺盛

西班牙房地产市场正面临一个创纪录的投资年，2026 年全年的投资金额可能超过 21.000 百万欧元。此外，投资的推动力也因银行和债务基金的支持而重新激活，后者的主导地位在过去十年中呈指数级增长。Colliers 估计，替代融资规模在 2026 年将达到 12.000 百万欧元，约占总规模的 15%。替代债务领域的参考公司之一是 Izilend，到 2026, 年，其融资总额将达到 1.000 百万欧元的里程碑。Izilend 已向 Inmark Prime Socimi 的子公司 Hanover Investments 提供了一笔 90 百万欧元的担保融资，用于马德里的 Helios 办公综合体。此次操作证明，替代投资工具在针对市场认为的优质（prime）资产——即位置优越、符合最严格质量标准且出租率良好的建筑——提供具有吸引力的贷款条件时，同样具有竞争力。Helios 正是这种情况，它是 ING 的企业总部所在地。该建筑于 2019, 完工，租户还包括 SpaceX (太空探索技术公司) 或 Moeva 等公司。通过此次提供的融资（用于替代之前的融资），物业所有者获得了为建筑重新融资的时间，而无需担心债务到期日临近。

SpaceX 因巨额投资引发担忧

SpaceX 公布的第二季度业绩超出预期，营收增长 92%（7.814 亿美元），运营亏损下降 85%，至 143 亿美元。在三大业务——特种发射、Starlink 连通性和人工智能（IA）的强劲推动下，调整后 EBITDA 几乎翻了三倍，达到 3.538 亿美元。其中人工智能业务尤为突出，得益于新的云计算合同，营收达到 2.561 亿美元（+247%）。Starlink 的客户群翻了一番，达到 12 亿，轨道上有 10.200 颗卫星。该集团签署了价值 14.100 亿美元的计算服务合同，并宣布以 60.000 亿美元收购 Cursor，以加强其企业级人工智能产品线。SpaceX 正试图同时构建全球最大的航天公司、最大的全球卫星通信网络以及最大的人工智能基础设施之一。但市场将注意力集中在投-

资力度上：资本支出高达 18.369 亿美元，其中 86% 用于人工智能业务，远高于预期。马斯克表示，这种情况将至少维持两个季度，计算能力将在 2027. 从 1.4 GW 增长到近 10 GW。该股昨日大幅下跌，自 IPO 后的最高点以来累计跌幅接近 50%。

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星期四 6 8月 2026 Expansión 3

企业

“药企”将因专利到期减少 438.000 亿销售额

**直到 2032 / ** 随着畅销药物专利到期导致竞争进入，该行业的公司将损失大量收入。默克-MSD 和艾伯维 (AbbVie) 面临的风险更高。

Ana Medina，马德里

制药公司多年来对分子的发现和研究，以确保其作为药物的有效性和安全性，这使公司获得一项专利。在特定时间内，该专利赋予其生产和销售该疗法的独占权，旨在回收投资。但该时间的一半可能在开发阶段就被消耗掉，直到产品上市；而当专利到期时，竞争对手可以推出仿制药，加剧竞争，这可能导致原所有者损失数十亿美元的收入。

制药公司将停止记录超过 500.000 亿美元的销售额（约 438.000 亿欧元），这是由于 2026 和 2032 之间仿制药的竞争，根据研究公司 Evaluate Pharma 的计算。该公司预计，明年面临专利到期风险的处方药销售百分比将上升至 6,5%，并在 2032. 超过 8%。美国制药公司默克（在美国和加拿大以外被称为 MSD）和艾伯维在专利损失方面面临更高风险。

短期

默克-MSD 短期内面临其畅销药 Keytruda 的到期。这款抗肿瘤药物目前是该-

Robert Davis，默克-MSD 总裁兼首席执行官。

MERCK-MSD

短期内将面临其抗肿瘤药物 Keytruda 的专利到期，该药是全球最畅销的药物。

这款全球最畅销的药物在 2025, 创造了 31.680 亿美元的收入，占这家新泽西制药公司总营业额的 48,7%。

AbbVie 在下一个十年初期也将面临风险的大幅增加，届时其药物 Rinvoq（用于类风湿性关节炎或特应性皮炎）和 Skyrizi（用于斑块状银屑病或关节炎）将开始失去保护。Rinvoq 在 2025, 的销售额为 8.304 亿美元，Skyrizi 为 17.562 亿美元，而 AbbVie 在该年度的总营业额为 61.160 亿美元。

强生 (Johnson & Johnson (J&J))、赛诺菲 (Sanofi) 和阿斯利康 (AstraZeneca) 也—

Robert Michael，AbbVie 董事长兼 CEO。

ABBVIE

这家美国制药公司的治疗药物 Rinvoq 和 Skyrizi 将在下一个十年初期失去专利。

Joaquín Duato，强生 ( & ) 董事长兼 CEO。

&

其肿瘤药物 Imbruvica（与 AbbVie 共同开发）和 Darzalex 接近保护期届满。

Belén Garijo，赛诺菲 (Sanofi) 执行首席执行官。

SANOFI

药物 Praluent 和 Dupixent 可能在本十年末面临竞争。

面临专利失效风险的药物销售占比将在 2032 年达到 8%

——同样处于专家所称的“专利悬崖”的关注点上。

风险

美国强生 (J&J) 的风险将在明年和 2028, 增加，因为其肿瘤治疗药物 Imbruvica（与 AbbVie 共同商业化）和 Darzalex 接近专利到期。仅 Darzalex 去年就为强生 ( & ) 贡献了 14.351 亿美元（+23%），后者的营业额为 94.193 亿美元。

赛诺菲 (Sanofi) 的降胆固醇药物 Praluent 以及这家法国制药公司的抗炎药 Dupixent，同样可能在本十年末面临竞争。

阿斯利康 (AstraZeneca) 的几款重要药物将在下一个十年初期到期，其中包括用于癌症的 Imfinzi、Tagrisso 和 Calquenne，用于糖尿病的治疗药物 Parxiga 以及用于红斑狼疮的药物 Saphnele。与日本第一三共 (Daiichi Sankyo) 共享收益的抗癌抗体偶联药物 Enhertu 的专利，将从 2033 财年起开始减弱。

糖尿病与肥胖

针对糖尿病和肥胖的超级畅销药将在下一个十年开始面临竞争，首先是丹麦诺和诺德 (Novo Nordisk) 的 Ozempic。美国礼来 (Lilly) 的 Mounjaro 将在下一个十年中期承受压力，届时其他重要药物，如吉利德科学 (Gilead Sciences) 用于控制 HIV 的抗逆转录病毒药物 Biktarry 和 Vertex Pharmaceuticals 用于囊性纤维化的 Trikalta，也可能面临风险。

La Llave / Página 2

Porcelanosa 营收 8.63 亿，息税折旧摊销前利润 (ebitda) 为 1 亿

《扩张报》(西班牙经济日报)，马德里

根据提交的合并报表，Porcelanosa Corporación 在 2025 年的营收为 8.63 亿欧元，息税折旧摊销前利润 (ebitda) 超过 1 亿。该报表整合了其六家工业企业以及自有门店网络的活动，后者是该企业集团的主要销售平台。

该公司强调：“在国际环境高度复杂的背景下，Porcelanosa 证实了其适应能力，将营业额维持在与前一年非常接近的水平。” 8.63 亿的营收仅比 2024 年高出 0.5 个百分点，这主要是由于汇率效应，因为如果剔除汇率变动，营业额将录得 1% 的增长。

70,05% 的收入来自海外，而西班牙本土产生的收入为 29,95%，这一分布反映了 Porcelanosa 广泛的国际影响力。

ebitda 再次超过 1 亿，反映出该公司继续产生资源并维持其投资战略的能力。税前利润增长 1,26%，超过 28 百万。此外，其担保比率为 2,98。

截至 2025 年底，该公司的纳税贡献达到 85 百万，这一数字反映了其活动的经济影响及其对公共行政部门的贡献。

投资

2025 财年证实，再投资是 Porcelanosa 企业管理的核心支柱之一，该公司投入 1.02 亿用于工业投资 (capex) 和商业网络开发，增长了 18,6%。其中 70% 用于其生产设施：扩建大尺寸瓷质砖制造厂，以及启动 Undora 生产中心（由 Krion 开发并销售的新型矿物表面）。其余 30% 用于扩大和改善商业网络。

面对保护期结束，企业押注收购

药物专利的到期是推动企业运作的主要原因之一，此外还包括经济、地缘政治和监管的不确定性。Evaluate Pharma 估计，如果保持目前的节奏，今年该行业的全球并购价值可能会超过 2 亿美元

(1.752 亿欧元)。这一数字将创下该行业的历史记录。由于反垄断当局的审查，远离大型交易（该行业最近的一次巨额合并发生在 2019 年，当时 BMS 以 90.000 百万美元收购了 Celgene），现在的目标更加

今年全球收购价值可能超过 2 亿美元

小且相对便宜。今年宣布的收购中，仅有约半打交易超过 10.000 百万美元。1 月，Merck-MSD 考虑以约 32.000 百万美元收购 Revolution Medicines，但未能达成协议。而印度 Sun Pharma 以 11.750 百万美元现金收购 Organon（原 Merck-MSD 专注于女性健康的部门）的交易则顺利完成。AbbVie 以 10.900 百万收购了 Apogee Therapeutics 以扩大其免疫学产品组合；GSK 以 10.600 百万收购了 Nuvalent 以加强其肿瘤业务。Gilead 以超过 5.000 百万美元收购了 Arcelix 和 Tubulis；Lilly 收购了 Centessa 和 Kelonia；Biogen 收购了 Apellis；Merck-MSD 收购了 Terns Pharmaceuticals。

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4 《扩张报》(西班牙经济日报) 2026 年 8 月 6 日 星期四

企业

西门子歌美飒自 2022 年以来首次实现季度盈利

第三季度 56 百万？ 这家西班牙风力发电机组集团的改善，助力其德国母公司西门子能源（Siemens Energy）在九个月内的利润翻番。

Expansión. 马德里

在获得 2022 年以来的首次季度盈利后，西门子歌美飒（Siemens Gamesa）在当前财年结束时正朝着收支平衡点迈进。

歌美飒在财年第三季度盈利 56 百万欧元，而去年同期则录得 4.25 亿欧元的亏损。

在其财年前九个月（从 10 月到 2026, 6 月）中，这家德国西门子能源集团旗下的西班牙风力发电机制造商录得 2.04 亿欧元的亏损，较去年同期的 1.358 百万亏损缩减了 85%。

西门子能源

歌美飒的改善助力了西门子能源业绩的提升，后者在财年前九个月获得了 2.525 百万欧元的归属净利润，是去年 1.247 百万欧元利润的两倍。

与此同时，西门子歌美飒第三季度的销售额增长 9,5% 至 2.743 百万欧元，九个月累计销售额达到 7.624 百万欧元，与一年前基本持平。该涡轮机制造商本季度的订单额达到 1.050 百万欧元，较去年同季度的 4.890 百万欧元大幅下降。

就这样，在经历了过去几年的严重困难并拖累德国集团业绩之后，西班牙的歌美飒在近四年来首次实现了单季度盈利。

第三季度盈利 56 百万，而上一财年同期亏损 4.25 亿

对于整个财年，西门子歌美飒预计可比收入增长 3% 至 5%，且扣除非常项之前的利润率处于收支平衡点。

Omterra 与 AI

母公司西门子能源（即将更名——并将歌美飒统一在该身份下——更名为 Omterra）昨日强调，其在第三季度加速了增长，在订单、收入和盈利能力方面均达到了创纪录水平。

第三季度订单额达到创纪录的 17.900 百万，且截至期末，订单积压量增加至 1.62 亿欧元。

德国母公司西门子能源截至 6 月盈利 2.525 百万，而 2025 年为 1.247 百万

该集团的业绩受到美国日益增长的 AI 数据中心电力供应需求的推动，以及中东地区发电厂的增加，这带动了对其燃气轮机的需求。西门子能源这家跨国公司的首席执行官克里斯蒂安·布鲁赫（Christian Bruch）指出：“全球对电力以及对我们产品的需求在第三季度保持强劲。我们在实现订单、收入和盈利能力创纪录的同时，继续提高效率。”

此外，该高管强调了风电业务（歌美飒）自 2022 年以来首次恢复季度盈利这一事实，他认为这是“该团队的一次极佳成就”。

La Uave / 第 2 页

Iberdrola / bp pulse 为其充电网络完成最高 2.3 亿欧元的融资

Daniel G. Lifona. 马德里

Iberdrola / bp pulse 是 2023 年底成立的旨在推动西班牙和葡萄牙高功率充电网络发展的联盟。该公司昨日宣布达成一项 1.3 亿欧元的融资协议，并具有扩大至 2.3 亿欧元的选项，旨在支持该合资企业未来几年的增长计划。

据该公司称，此次操作将允许继续推动在西班牙和葡萄牙的基础设施部署，并构成了“该联盟演进中的一个新里程碑”。该联盟成立于不到三年前，旨在加速伊比利亚半岛的电动出行。

此次融资由 ING Corporate Finance 提供顾问服务，通过一项俱乐部交易（club deal——银行协议）构建，参与方包括 ING、Rabobank、官方信用机构 (ICO) 和 Kutxabank 等国内及国际金融机构。

该协议是西班牙为开发电动充电基础设施而完成的最大规模融资操作，并凸显了

该协议是西班牙公共充电领域规模最大的融资操作

“金融市场对该项目稳健性的信心”以及 Iberdrola / bp pulse 自成立以来的战略，该合资企业表示。

信心

据 Iberdrola / bp pulse 称，此次操作正值该联盟处于“完全成熟的时刻”，该联盟已在伊比利亚半岛部署了主要的高功率公共充电网络之一，在西班牙和葡萄牙拥有超过 2.500 个充电点。

“此次融资证明了金融市场对我们项目的偿付能力和成熟度的支持与坚定信心。它为我们提供了理想的灵活性和资本结构，以便我们继续以一贯的严谨和财务纪律执行我们的商业计划，”Iberdrola / bp pulse 在西班牙和葡萄牙的首席财务官 (CFO) Roberto Cocina 强调。

自成立以来，该公司致力于开发一个便捷且可持续的电动出行基础设施，将使用具有原产地保证的 100% 可再生能源作为其致力于伊比利亚半岛交通脱碳承诺的支柱。

“我们保持着一个以开发拥有最佳位置、最先进技术和为客户提供优质服务的网络为中心的投资愿景。此次融资将使我们能够继续推进这一战略，”Iberdrola / bp pulse 在西班牙和葡萄牙的首席执行官 (CEO) Pablo Pirles 表示。

一个 Iberdrola / bp pulse 的超快速充电点。

Hydnum Steel 为其工厂获得 Cofides 1.5 亿欧元资金

A. Medina. 马德里

Hydnum Steel 已获得由 Cofides 管理的共同投资基金 (FOCO) 1.5 亿欧元的投资承诺。通过此次投资，该工业集团增强了其财务能力，以启动其在普埃托利亚诺（Puertollano，雷阿尔城）工业综合体的建设，这将成为伊比利亚半岛的第一家清洁钢厂。

该操作包含在一个将动员超过 1.500 百万欧元总投资的财务计划中。其中近 6 亿欧元为资本，1.000 百万欧元为债务。该项目得到了 Cofides 和工业脱碳 Perte II 的机构支持，并由推广公司 Russula 以及一组工业和金融合作伙伴共同推动。Hydnum Steel 预计在完成各项行政手续后，于 2026 年底开始土方工程和施工。

在进展方面，该公司提到瓜达尔基维尔河流域管理局（Confederación Hidrográfica del Guadalquivir）已就周边环境的水文调整做出有利决议，并获得了在布拉萨托塔斯（Brazatortas，雷阿尔城）节点接入国家电网 500 兆瓦的容量。该公司还确认，已达成商业协议，覆盖了运营前 5 年第一阶段 100% 的预期产能。

Hydnum 表示，该项目已获得卡斯蒂利亚-拉曼恰自治区政府将其宣布为“特殊利益项目”的初步批准，并已通过公开公示期，未收到相关异议。

生产

该工厂的设计目标是实现年产 2,7 百万吨钢材，并将范围 1 和 2 的二氧化碳排放量较传统钢铁工艺降低至多 98%。该工厂将摒弃化石燃料，使用由绿氢和 100% 可再生能源驱动的电弧炉。西门子、Abei Energy 和 Primetals Technologies 参与了该项目。

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2026 年 8 月 6 日 星期四 《扩张报》(西班牙经济日报) 5

企业

NK5 进军房地产项目融资

**多元化 / ** 携手一名英国投资者，初步将动员 50 百万欧元以推动开发项目和资产。

Rebeca Arroyo. 马德里

西班牙公司 NK5 与一名英国机构投资者结盟，推出了一项针对房地产项目和资产的新融资平台。

初始授权涉及 50 百万欧元的融资投入，可根据未来需求进行扩大，并将重点关注需要转型、重新定位、追加投资或针对复杂情况量身定制金融解决方案的资产。

NK5 Real Estate 的 CEO Josep Balcells 向《扩张报》(西班牙经济日报) 解释称，新平台旨在填补传统银行融资与更具投机性的资本之间的现有空间，为每项操作的实际期限和需求提供适配的结构。

该新平台将主要处理金额从 8 百万欧元起至 25 百万欧元的交易。

在此次结盟中，NK5 将负责机会搜寻以及操作的本地分析、结构化和管理，而其合作伙伴将提供机构投资能力以及房地产融资方面的国际经验。作为与金融合作伙伴保持一致政策的一部分，NK5 也将投入资本。

投资重点将集中在由基本面稳健且具有明确可识别商业计划的房地产资产支撑的操作上，包括收购或再融资中的过桥融资，以及向已产生租金的稳定资产提供贷款和融资，或在管理和重新定位中风险有限的操作等。

路线图

通过这次新的联盟，NK5 Real Estate 在其路线图上进一步推进，并寻求在房地产行业加强其地位并利用

Josep Balcells，NK5 Real Estate 首席执行官，以及 Juan José Nieto，NK5 主席。

发展轨迹

NK5 是一家重组与投资公司，由 Juan José Nieto 和 Manuel Roca de Togores 于 2025 年创立。在整合了由 Josep Balcells 于 2020 年创立的替代投资“精品”公司 Mibani 后，该公司进入了房地产业务。

利用市场不同周期中产生的机会。

NK5 Real Estate 已经与国际机构投资者合作，例如 Arena（一家与 The Westaim Corporation 共同创立的美国资产管理公司），以及由高盛前合伙人于 1999 年创立的 Taconic。

NK5 由 Juan José Nieto 和 Manuel Roca de Togores 于 2015 年创立，是一家专注于特殊情况的重组与投资公司。该公司在整合了由 Josep Balcells 于 2020 年创立的替代投资精品公司 Mibani 后进入房地产业务，随后 Balcells 成为 NK5 Real Estate 的首席执行官。

寻求填补银行融资与更具投机性资本之间存在的空白

对于 Balcells 而言，未来几年的房地产回报将更多地取决于资产转型和重新定位的能力、执行资本支出投资以及处理特殊情况的能力，而不仅仅取决于价格的整体走势。在这种情景下，他认为居住类（living）、酒店和顶级（prime）办公楼领域具有更大的潜力。

住宅领域的缺口

在住宅业务方面，这位高管认为主要挑战并非缺乏需求，而是生产住房的速度无法跟上新家庭创建的速度。“这种情况需要一项旨在增加可用供应的住房政策。必要的措施包括将土地投放市场、加快城市规划期限、提高监管安全性以及寻求能够降低成本并缩短开发时间的建筑解决方案，”他表示。

Izilend 为 ING 马德里总部提供 90 百万欧元融资

R. Arroyo. 马德里

Izilend 向 Inmark Prime 的子公司 Hanover Investments 提供了一笔 90 百万欧元的融资，担保物为 Helios——该办公综合体是 ING 在西班牙的企业总部所在地。该物业位于马德里东北部的 Campo de las Naciones 商业区，面积为 35.000 平方米。

此次融资取代了之前的另一笔融资，为资产所有者提供了更多时间来应对综合体的轮换，而无需承受债务即将到期的压力。

根据该房地产投资信托基金（Socimi）的记录，Hanover Investments 于 2020 年 2 月以 1.3 亿欧元收购了 Helios 综合体。该资产（其投资组合中的唯一资产）由 Rivoli Asset Management 管理。而该 Socimi 的主要股东是韩国金融服务公司 Kivon Securities。

Helios 于 2019, 完工，由两栋建筑组成。除了 ING 之外，其租户还包括 Spaces、Moeve、Gasib 或 Impala Terminals 等公司。预计到 2026 年底将实现满租。

该建筑由 Fenwick Iribarren Architects 工作室设计，并获得了 Leed Platinum 认证。

Colliers 为此次融资的结构化和闭环提供了咨询。Rivoli Asset Management 也参与了此次交易，代表

Helios 拥有位于 Campo de las Naciones 的 35.000 平方米面积。

Helios 容纳了 ING 的总部以及 Spaces 或 Moeve 等其他公司的办公室

财产所有方，以及作为法律顾问的 Garrigues 和 Dentons。

Hispania 在 2016 年从 Therus 手中购买了 Helios 目前所在的土地并负责其开发。在一家美国基金对 Hispania 进行公开收购后，该物业于 2018 年进入 Blacloto 的资产组合，并由其持有至 2020 年。

在收购之时，由于新冠疫情给入驻率带来的不确定性，办公楼市场正处于低谷。自那时起，认知发生了变化，目前办公楼业务再次引起投资者和融资方的兴趣。

对于 FS Capital 的投资总监 Gerardo Cinelli 而言，此次交易反映了 Izilend 作为基准替代融资方的多样性，及其对商业地产 (CRE) 资产的兴趣，此类资产涵盖所有用于经济、商业或专业用途的物业。“在 2026 年，我们的融资额达到了 1.000 百万，并且我们在这个旨在领导的房地产市场细分领域看到了显著的发展空间，”他补充道。

对于 Colliers 的债务咨询总监兼本次交易负责人 Iratxe Gestera 来说，Helios 具备了融资方目前寻求的特质，即“成熟的地理位置、顶级租户群以及稳健的基本面”。

La Llave. / 第 2 页

TuTechó 向 Sabadell 银行购买 23 套住宅，房产总量超过 500 套

R.A. 马德里

致力于为无家可归者提供住房的 Socimi（上市房地产投资信托基金）TuTechó 在向 Sabadell 银行购买 23 套住宅并将其纳入住宅库后，其组合中的房产数量超过 500 套。此外，此次交易保证了分布在西班牙 10 个省份的 19 个社会实体所开展活动的连续性，并扩大了该 Socimi 的合作网络，其在全国范围内的合作社会实体已超过 100 家。

通过此次操作，TuTechó 还通过进入坎塔布里亚和加那利群岛扩大了其地域影响力。

针对该资产组合，Sabadell 银行寻求一名具有永久社会使命的买家，通过与一家共同利益社会 Socimi (SBIC) 的合作模式，从而保留这些房产的社会用途。

TuTechó 于 2024 年 4 月通过影响力投资工具 Techo Hogar Socimi 在 BME Growth 上市，允许每股 1,01 欧元的投资，公司估值为 28,6 百万。今年以来，TuTechó 以 9,6 百万的投资在组合中增加了 66 套新住宅。

该 Socimi 强调，在短短三年多时间里，已有 4.000 多人入住 TuTechó 的住宅，其中 1.400 多人已成功实现了完全的居住自主。

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6 《扩张报》(西班牙经济日报) 周四 2026 年 8 月 6 日

企业

Savills 完成对 Eastdil Secured 的收购，估值为 9.6 亿

R.A. 马德里

Savills 以 1212 亿美元（约 9.6 亿欧元）的企业价值完成了对 Eastdil Secured 的收购。交易融资通过债务组合以及发行 Savills 新普通股的方式构建，这些新股约占该集团扩大后总股本的 16%。

这些股份已交付给 的持股人（包括 Guggenheim、Temasek 和 Wells Fargo），以及 的管理团队和资深员工，所有这些人均已将其持有的 股份交换为 Savills 的股东。

整合

Eastdil Secured 将采用 Eastdil Secured Savills 的新名称，并在 Savills 集团内部继续其目前的业务模式，担任该集团的房地产投资银行。该业务线提供关于合并与收购、延续性工具和合资企业、资产买卖、债务发行、结构化信贷以及向投资者出售贷款的咨询服务。

正如公司在今年 3 月宣布的那样，Eastdil Secured 的管理团队将由 Roy H. March 担任执行主席，负责客户咨询和执行；Michael Van Konynenburg 担任首席执行官，负责日常运营、战略及关键客户咨询；James McCaffrey 则负责从伦敦推动国际增长。

新的 Eastdil Secured 将保留其位于纽约、圣莫尼卡（美国）和伦敦（英国）的主要总部，其目前的 21 个办公室将成为 网络的一部分，后者在 70 多个国家拥有业务。

通过整合互补的业务线和地理覆盖范围， 从而加强了其在房地产咨询服务领域的定位。

Sacyr 将在澳大利亚投资 5.8 亿建设新医院

**与 BUILT 合作 / ** 这家西班牙集团将在西澳大利亚州建设曼杜拉医院 (Hospital de Mandurah)。

C. Drake 马德里

西班牙公司 Sacyr 继续加强其国际影响力以及海外业务在其损益表中的权重。这家由 Manuel Manrique 主席领导的集团刚刚在澳大利亚获得了一项重要的新合同。

这家西班牙建筑公司与其当地合作伙伴 Built 共同中标了一个开发新曼杜拉医院的项目，该项目将在西澳大利亚州启动。

该计划的预算为 9.506 亿澳大利亚元（约 5.8 亿欧元），代表了西澳大利亚地区最重要的基础设施项目之一，并且是未来几年将部署的医院基础设施发展计划的一部分，该计划的投资额为 5.000 百万澳大利亚元。

新医院将通过所谓的西澳大利亚健康联盟 (West Alliance Health Alliance, WAHA) 进行开发，该联盟由西澳大利亚州政府、Sacyr 和 Built 组成。

这一新项目的目标是响应该地区日益增长的医疗服务需求，该地区位于

曼杜拉医院在澳大利亚。

将于 2029 年开放，其建设将创造 2.000 个直接和间接就业岗位

皮尔 (Peel)，这是该州人口增长最快的地区之一。

项目合作伙伴预计，在合同授予仪式举行后，该新设施的建设工作将在未来几周内启动。据估计，建设工作将创造约 2.000 个直接和间接就业岗位。

其目标是让新的曼杜拉医院在 2029 年初向患者开放。

这家西班牙建筑公司于 2008 年通过其水务部门在澳大利亚开展活动，此次通过与当地合作伙伴 Built 共同签署一项重要的医疗合同，进一步加强了在该市场的地位。双方于今年签署了战略联盟协议，由 Built 提供在澳大利亚市场的技术经验。

Entrepinares 将投资 60 百万欧元翻新其巴利亚多利德工厂

《扩张报》(Expansión)。马德里

Mercadona 的奶酪供应商 Entrepinares 集团已推进一项在其 Las Arenas（巴利亚多利德）中心的投资计划，金额超过 60 百万欧元，旨在增强其工业、物流和技术能力。

该项目的投资周期预计将于 2027, 年结束，包括新建熟成室、成品仓库、切片生产线以及包装流程的逐步自动化。

据 EP 报道，这些举措将有助于改善产品的内部流程，提高准备和发货能力，使中心适应新格式，并将 Las Arenas 巩固为集团内部的标杆工业平台。

该计划包括投资 27,5 百万欧元用于引入两个容量约为 10.000 个托盘的高级熟成室和一个容量约为 2.000 个托盘的新成品仓库；18 百万欧元用于扩大切片包装能力，使中心适应新格式，并提高工业灵活性以及对市场的响应能力；以及 15 百万欧元用于自动化生产线，提高工艺稳定性和产品一致性。

因此，Entrepinares 确保其继续使各中心适应市场需求，并保持其“对质量、食品安全、应用创新以及卡斯蒂利亚-莱昂地区工业发展”的承诺。

Altonadock 在巴伦西亚和拉科鲁尼亚设有自有门店。

Altonadock 因重组失败进入清算阶段

Jesús de las Casas。马德里

男装品牌 在试图扭转其复杂的财务状况并确保持续经营失败后，进入债权人会议程序。马德里初级法院商业分庭第 13 号法庭于 7 月 29 日发布了自愿破产声明裁定。该决议同时决定启动该公司的清算阶段。

曾于 2025. 年 2 月与债权人展开谈判。该公司获得了多次司法延期，并在去年 3 月申请批准一项非共识性的重组计划。然而，该计划未能获得 债权人的必要支持。债权人包括 桑坦德银行、BBVA、凯克萨银行、萨巴德尔银行、Bankinter、Abanca、Ibercaja 和 Ebury。

法院裁定指出，“债务人的管理权及其财产处置权被暂停，由破产管理人接管”。因此，公司的控制权现在移交给由法官指定的破产管理人，即 Estudio Legal Económico y Concursal 律师事务所。

该时尚品牌未能与债权人就其困难财务状况的解决方案达成一致

由 Ángel Ortega 于 2007 年创立，灵感源自这位创业者在澳大利亚生活的经历。事实上，该品牌是为了向墨尔本附近的一个沿海小镇 Altona 致敬。凭借其休闲风格，该品牌在十多年间深受年轻消费者的欢迎。

该品牌在巴伦西亚和拉科鲁尼亚设有两家官方门店，并在马德里、巴塞罗那、毕尔巴鄂、巴伦西亚和马拉加等城市的 30 多个英国宫 (El Corte Inglés) 综合空间内设有专柜。一年前，该公司拥有约 50 名员工，2023 年营业额为 4,5 百万欧元，并启动了一项战略计划，目标是在 2027 年实现 17 百万欧元的收入。

债权人有一个月的时间向破产管理人申报债权，这是资产盘点以及随后在清算阶段进行分配必不可少的前置步骤。随着这一举措， 面临着可能永久停止运营的局面。

近二十年的生命周期

● Altonadock 由 Ángel Ortega 于 2007 年创立，曾在西班牙年轻群体中获得极高人气。

● 该男装品牌拥有两家自有门店，以及约 30 个位于 El Corte Inglés 百货中心的销售点。

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2026年8月6日 星期四 《扩张报》(西班牙经济日报) 7

BBVA 为您的中小企业赠送为期 12 个月的两份 ChatGPT Business 许可证。

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8 《扩张报》(西班牙经济日报) 2026年8月6日 星期四

企业

名爵感受到中国竞争对手的压力，利润下降 22%

**在西班牙 / ** 上汽集团西班牙公司 (SAIC Motor España) 2025 年净利润为 11,6 百万欧元，营业额近 7.9 亿。

Carlos Drake，马德里 隶属于上汽集团的名爵 (MG)，自亚洲巨头的新公司开始进军以来，一直是西班牙销量最高的中国汽车品牌。然而，与同胞品牌的竞争加剧，导致其与竞争对手之间的差距大幅缩小，已经能感受到对手在背后的紧追之势。

名爵在今年前 7 个月在西班牙注册了 28.825 辆汽车，下降 1,3%；而其紧随其后的中国竞争对手比亚迪 (BYD) 注册了 26.759 辆，仅少 2.000 辆，但前景更佳，其同比增长率高达 116%。

名爵作为新进中国竞争对手试图击败的目标，面临着更大的商业压力，这导致其盈利能力下降，在经历了数年显著增长后，年度净利润有所减少。作为 Maxus 或 Roeve 所有者的西班牙子公司，上汽集团西班牙公司 2025 年净利润为 11,6 百万欧元，下降 22%。

利润的削减部分源于公司为与竞争对手竞争而采取的措施，这损害了利润率。此外，库存出现了显著恶化，在 2025 年造成了 8 百万欧元的冲击。

根据提交给商业登记处 (Registro Mercantil) 的最新账目，该公司年度营业利润也缩减至 14,47 百万，下降 26%。

然而，去年的营业额增长了近 60%，接近 7.9 亿欧元 (7.86 亿)。这与 2025 年注册量的增长趋势一致，该增长率为 47%，注册量超过 45.000 辆。

尽管比亚迪 (BYD)、欧萌达 (Omoda)、捷柯 (Jaecoc)、小鹏 (Xpeng) 或 极氪 (Zeekr) 等强劲对手的到来，名爵仍计划在本财年结束时继续增加在西班牙的注册量，这主要受到新车型上市的推动，旨在提高客户忠诚度并巩固 2025 年的登记记录。

宝马在西班牙的营业额突破 2.500 亿欧元大关

C.D. 马德里 德国汽车集团在西班牙运营的子公司 BMW Ibérica 计划在 2026 年前推动其产品线的电动化。根据该公司提交至商业登记处的年度账目，其去年提高了在西班牙的营业额并增加了员工人数，而净利润和营业利润则有所下降。

这家总部位于慕尼黑的财团的西班牙子公司在上一财年结束时突破了 2.500 亿欧元的营业额心理关口，营业额达到 2.537 亿欧元，增长了 4,4%。这主要得益于其宝马品牌（销量 45.867 辆，增长 1,4%）和 Mini 品牌（销量 9.343 辆，增长 20%）的商业增长，以及原材料成本上涨和通货膨胀导致的价格上涨。

尽管宝马和 Mini 的注册量上升且营业额增加，但 BMW Ibérica 未能提高利润。该公司上一财年结束时的净利润为 38,44 亿欧元，与 2024 年赚取的 40 亿多欧元相比，同比下降了 4,4%。

另一方面，该公司的营业利润在上一财年结束时也有所减少。跌幅为

曼努埃尔·特罗巴 (Manuel Terroba)，宝马集团西班牙和葡萄牙区总裁。

2025 年在西班牙营业额增长 4%，但净利润下降 4,4%

为 20,6%，降至 47 亿欧元。

该公司解释称，这些经济结果是在西班牙市场中取得的，该市场在 2024, 经历了注册量增长的巩固，注册量达到 1,2 百万辆，这得益于供应链的稳定、汽车制造商产品供应的增加以及客户需求的逐步恢复。

公司股东大会批准在 2025 年分发金额为 47,4 亿欧元的股息，该款项由自愿储备金承担。去年，BMW Ibérica 的平均员工人数稳定在约 208 人。

2026 年的雄心

面对 2026 年，这家汽车公司对西班牙市场保持积极估计，预计将有所增长，尽管增速可能会比过去两年更为温和。

因此，宝马认为西班牙的销量可能达到 1,25 百万辆，并确保今年电动化将成为主要的增长矢量之一，因此将把战略重点放在电动出行的发展上。

政府创建网络部署数据库

Ignacio del Castillo，马德里 数字化转型部已将一项未来的部长级命令提交公开听证，该命令旨在创建统一信息点 (PIU)。这是一个大型数据库，将集中所有可用于部署固定和移动电信网络的公共及私人资源。为了创建 PIU，企业和官方机构必须在门户网站中包含涵盖从物理基础设施（管道、桅杆、导管、访问室、分配器等）到计划土木工程的信息。义务主体包括电信网络运营商、天然气运营商、电力、供暖和水务公司、运输运营商，以及各级公共行政部门。

瓶颈 该系统还将集中处理中的行政许可，这些许可已成为部署电信网络时的真正瓶颈。事实上，在获得市政府、省议会、自治区或其他机构（如水利联盟）的行政许可时出现的延迟，已成为政府利用欧盟 Next Generation 基金提出的许多网络部署计划未能执行的主要原因。

将集中导管、塔楼及其他可用网络部署资源的数据

在旨在将光纤网络引入农村地区电信塔的 Unico BackHaul 项目中，未授予合同的情况尤为严重，该项目的执行率不足 50%。人口少于 50.000 人的市镇可将管理权委托给省议会或自治区。

创建此 PIU 源于欧盟 2024 / 1309, 号条例，即《千兆条例》(GIA)，该条例规定了降低电子通信网络部署成本的措施，并强制成员国创建此类信息点。

这个集中数据库对于提高透明度、降低部署成本、方便运营商规划以及优化现有资源利用至关重要。

部长级命令获得批准后，义务主体必须在最多三个月内将信息录入门户网站。

Óscar López，数字化转型部部长。

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星期四 6 8月 2026 Expansión 9

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10 Expansión 星期四 6 8月 2026

EMPRESAS

第二季度结果上升至 2.075 百万

UBER 这家网约车和外卖公司在第二季度赚得 2.390 亿美元（2.075 百万欧元），这意味着增长了 76%，这在很大程度上得益于其投资增值带来的 1.600 亿美元毛利。在配送业务的推动下，收入上升 12%，达到 14.190 亿美元。另一方面，英国交通监管机构已授予 Uber 及其当地合作伙伴 Wayne 在伦敦运营其无人驾驶出租车的许可，但需在驾驶员的监督下运行。

Glencore 将在澳大利亚上市以提升其价值

A.Fernández，马德里 在伦敦上市的英瑞矿业巨头及大宗商品贸易商 Glencore 在上半年实现净利润 4,405 百万美元（3,824 百万欧元），而去年同期为亏损 6.55 亿美元。这主要得益于伊朗战争带来的贸易业务增长以及铜价创纪录的高位。

调整后 EBITDA 增长 86%，达到 10,115 百万美元，包含贸易业务在内的子公司利润激增 14.2%。

在业绩发布会上，Glencore 宣布将从 10 月起在悉尼（澳大利亚）设立第二上市地，旨在提高流动性、促进潜在联盟并提升其价值，因为该公司长期以来一直声称其在伦敦被低估。该集团在几个月前曾尝试与力拓（Rio Tinto）进行潜在合并以创建全球最大的矿业公司，但未获成功，且

Gary Nagle，Glencore 首席执行官。

一年前曾考虑将其主上市地迁至纽约，但最终放弃了该计划。

Glencore 今年已升值 40%，昨日股价上涨超过 4%，市值约为 67,200 百万英镑（78,410 百万欧元）。

该公司在半年内的营业额为 1.7443 亿美元（1.51434 亿欧元），较去年同期增长 49%。

因非经常性项目，迪士尼利润下降 50%

《扩张报》(西班牙经济日报)，马德里 美国休闲娱乐集团迪士尼在截至 6 月的第三财季实现归属净利润 2,638 百万美元（2,290 百万欧元），下降 50%。这主要是受负面非经常性税务影响和重组成本的影响，而去年同期则有正向非经常性项目。

迪士尼的毛利润增长 13,5%，达到 3,645 百万美元（3,164 百万欧元）。

营业额增长 6,8%，达到 25,248 百万美元。

包括电视频道、流媒体平台、内容和许可在内的娱乐业务增长 0%，达到 11,345 百万美元。包括主题公园在内的体验子公司营业额增长 10%，达到 9,968 百万美元。

在九个月中，迪士尼赚得 7,287 百万美元（6,326 百万欧元），受非经常性项目影响，下降 34,3%。

利润增长 39%

英飞凌 (INFINEON) 这家德国芯片制造商在截至 6 月的第三财季实现净利润 42.3 百万欧元，增长 38,7%。在人工智能 (IA) 的推动下，其营业额达到创纪录的 4,172 百万欧元（+13%）。

上半年获利 1,125 百万欧元，增长 51%

喜力 (HEINEXEN) 这家荷兰啤酒商在上半年实现归属净利润 1,125 百万欧元，增长 51,2%，这得益于非经常性项目以及销量提升带来的收入增加。喜力的收入增至 14,841 百万欧元，增长 4,4%，但剔除汇率影响和资产买卖的有机增长率为 2,7%。在西班牙，喜力凭借 Heineken、Ladrón de Verano 和 Desperados 等高端品牌赢得了市场份额。该公司昨日股价上涨 2,2%。

SpaceX 以创纪录投资加倍押注 AI

**股市下跌 / ** 人工智能将在今年为这家航空航天集团贡献超过一半的收入。

M.Prieto，马德里 SpaceX 的人工智能业务正成为埃隆·马斯克旗下集团增长的关键引擎，这主要得益于向第三方出租计算能力。该公司预计，在很大程度上由于其数据中心业务，到 12 月其年度经常性收入可达到 1 亿美元。

根据美国银行 (BoFA) 的估计， 在 2026 年的一半以上收入将来自 AI。这家投资银行预计，在马斯克领导的该集团预计产生的 46.930 百万美元总收入中，该业务将贡献约 24.500 百万美元。与 Anthropic 和 Google 的计算协议可能会在今年下半年加速 AI 部门的增长。

在第二季度，人工智能板块产生了约 2.561 百万美元的收入，比去年同期增长 24,7%，营业亏损为 1.257 百万美元。总收入上升至 7.814 百万美元，增长 92%，净亏损为 5.41 亿美元。

马斯克在 作为上市公司发布首份业绩报告后表示，该公司将在 2030, 年实现 1 万亿美元的收入，比最初预测提前一年。

为了响应 AI 计算需求， 计划将其能力从目前的 1,4 吉瓦扩展至—

埃隆·马斯克， 集团创始人。

预计年底实现 1 亿美元年度经常性收入

在 2026. 年前超过 2 吉瓦。这种增长转化为巨大的投资，事实上，AI 业务吸收了公司 86% 的资本支出，金额高达 18.400 百万美元。如此高昂的支出令投资者担忧，昨日该股在华尔街下跌 13,61%。

在美国银行看来，在埃隆·马斯克领导的集团确认将加速部署人工智能基础设施后，其将 2026, 年的投资预测提高了近 20.000 百万美元。该数字与 2025 年 20.600 百万美元的资本支出相比。

主张，由于对计算能力的强劲需求，AI 数据中心的投资在不到一年的时间内即可回本，该公司以此理由证明其资本支出增加的合理性。

除了人工智能， 的未来在很大程度上仍与其可重复使用火箭 Starship 挂钩。该公司预计在 8 月底或 9 月初进行一次新的飞行测试。这款火箭对于将数据中心送入太空的计划至关重要。马斯克在分析师会议上确认，首批 AI 卫星可能会在 2027 年发射。

第 14 页 / 在股市

业绩翻倍至 2.483 百万

本田 (HONDA) 这家日本集团在截至 6 月的第一财季实现了 4.50915 亿日元（2.483 百万欧元）的归属净利润，这意味着其利润额比去年同期翻了一倍多。

礼来因肥胖与糖尿病药物需求激增上调预期

A.Fernández，马德里 美国制药公司礼来 (Eli Lilly) 第二季度的营收和利润大幅增长，这得益于其 2 型糖尿病药物 (Mounjaro) 和肥胖症药物 (Zepbound) 销售额的强劲增长，这些药物与诺和诺德 (Novo Nordisk) 的药物（分别为 Oxempic 和 Wegovy）展开竞争。

礼来在 4 月至 6 月期间获得净利润 7,095 百万美元 (6,160 百万欧元)，较上一财年同期增长 25%。

得益于其明星药物销售额的增加，该公司营收增长 48%，达到 22,974 百万美元 (19,945 百万欧元)，这抵消了面对斯堪的纳维亚竞争对手诺和诺德竞争而导致的价格下降。

礼来的业绩超出了分析师的预期，其股价昨日在 Wall Street 上涨 4.86%，市值达到 1.1 万亿美元，使其在一段时间前就成为了全球市值最高的制药公司。得益于其糖尿病和肥胖症治疗方案的成功，该公司在过去五年中其股票价值轻松增长了四倍。

Mounjaro 和 Zepbound 用于 2 型糖尿病的 Mounjaro（尽管也用于减轻体重）在第二季度营收 9,940 百万美元 (8,629 百万欧元)，比 2025 年增长 91%。其肥胖症治疗药物 Zepbound 在该期间营收 4,930 百万美元，增长 46%。

礼来已上调年度营收预期。

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2026 年 8 月 6 日 星期四 《扩张报》(西班牙经济日报) 11

金融与市场

桑坦德银行在获得美联储批准后加速收购 Webster 银行

**战略市场 / ** 该银行于 2 月公开了此次收购，预计将于 20 日完成。向美联储承诺的事项并未改变此前宣布的收购目标。

M. Martínez / J. Portillo.

马德里 / 纽约。

桑坦德银行在获得美联储 (Fed) 的批准后，正加速对 Webster 银行的收购。该银行于 2 月宣布此次收购，在周二完成授权流程后，预计将于 20 日完成交易。在最近几周已获得美国货币监理署 (OCC) 和欧洲中央银行 (BCE) 的认可后，美联储的绿灯是最后一个待完成的里程碑。

此前公开将下半年作为完成日期的桑坦德银行，由此推进了法律合并的时间表。

集团主席安娜·博廷昨日表示：“此次操作将加强我们在全球最具吸引力的银行市场之一的地位，并使我们处于有利位置，从而在我们的美国竞争对手中打造一家业绩最好的银行。”

桑坦德银行将支付 10.300 亿以收购 Webster 银行，预计将产生 800 亿美元的成本协同效应，占共同支出基数的 19%。这些节省的资金将有助于在三年内将桑坦德美国分行的盈利能力 (Rota) 从目前的 13,2% 提升至 18%。Webster 银行的企业业务和医疗保健部门将补充

安娜·博廷，桑坦德银行主席。

桑坦德银行在消费领域的传统优势。

该银行维持此前宣布的操作目标，其中将包含为获得授权而向美联储承担的承诺。

在分析的要素中，美联储研究了可能关闭的分行，这一因素在针对美国银行合并的常规公众意见征集过程中也成为了评论对象。

桑坦德银行希望将子公司的盈利能力从目前的 13,2% 在 2028 年提升至 18%

美联储确认，“桑坦德银行尚未就分行的关闭或整合做出任何最终决定”，并强调该银行将考虑网络变更的影响，特别是对低收入社区的影响，以尽量将其降至最低。

监管机构还核实了桑坦德银行反洗钱控制的稳健性。这一点在授权过程提交的公众评论中也是关注焦点，其中指出了 2024 年“伊朗账户案”可能导致制裁的风险。

美国当局总结道：“桑坦德银行和桑坦德美国分行管理良好。关于财务资源、未来前景以及在打击洗钱方面有效记录的考量，与批准此次操作相兼容。”

从金融稳定角度来看，此次合并不会导致风险出现令人担忧的增加。尽管桑坦德银行在美国的规模将增加 33%，使其资产负债表达到 185.300 亿美元，但合并实体的资产仅占该国金融体系的 1%。

在竞争方面，桑坦德美国分行将拥有 150.300 亿美元的存款，占美国银行存款余额的 1%。尽管在四个州（康涅狄格州、马萨诸塞州、纽约州和罗德岛州）存在较大的重叠，但新集团在任何一个州都不会达到 30% 的存款门槛，而该门槛是其中部分司法管辖区实施限制的起点。

执行

桑坦德银行数月以来一直在准备工作，以便在 Webster 银行转为所有权后加速执行整合。

该集团已于 4 月配置了桑坦德美国 (Santander USA) 的新管理团队，将由该子公司的首席执行官 Christiana Riley 和 Webster 的首席执行官 John Ciulla 领导，后者将担任桑坦德银行 (Santander Bank) 的 CEO。

然而，在治理方面，桑坦德银行仍需公布其美国子公司的董事会新组成方案。根据收购协议，必须纳入四名 Webster 的代表。

社论 / 第 2 页

获得“非常快速”整合的绿灯

分析 撰文 M. Martínez

除非出现意外，否则桑坦德银行将在短短两周内正式拥有 Webster。直到现在这种情况尚未发生——或者更准确地说，这将符合最乐观的时间表——尽管在过去几个月里，这次收购时不时受到政治色彩的影响，期间西班牙和美国政府之间存在紧张关系。

接下来的目标是执行一次快速且无痛的整合，使现有风险不至于转化为现实。“在获得收购授权的那一刻，我们将开始非常快速的整合进程，”桑坦德银行首席执行官 Héctor Grisi 两周前透露。

该集团认为，由于其在并购方面的经验，以及 Webster 相对于其全球规模而言大小适中，与执行相关的不确定性已得到缓解，但风险依然存在。

需要将流程、政策、技术，以及会计、财务、薪资管理或财务国库等环节结合起来。此外还包括分支机构的运营或定价等其他方面。

桑坦德银行将成功整合 Webster 以及提升目前表现滞后的美国子公司的业绩，视为在 2028 年兑现投资者承诺的跳板，届时该行承诺实现集团层面上高于 20% 的收益率。

该银行正进入其三年战略计划第一年的最后阶段，所有部分都必须做出贡献。美国的贡献将至关重要——桑坦德银行也暗示对英国的 TSB 持更加乐观的态度，这是一项需要并行整合的收购——特别是如果巴西表现出的疲软程度高于预期。

从中长期来看，桑坦德银行面临的巨大挑战是证明 Webster 是在美国实现盈利增长的决定性子弹（有人可能会将其视为最后一颗子弹）。该集团长期以来一直强调，如果没有在该国拥有显著的影响力，就无法成为一家伟大的全球性银行。桑坦德银行必须证明，它能够从这种更大的规模中榨取更高的盈利能力，而不仅仅是一个将其置于世界大银行之林的神话。

增长轨迹

1968 桑坦德银行通过在纽约开设代表处进入美国。

1985 该集团通过迈阿密桑坦德国际银行 (Banco Santander International Miami) 在迈阿密开设首家办公室。

1991 桑坦德银行收购 First Fidelity 13,5% 的股份，成为第一大股东。

2005 该银行收购 Sovereign Bancorp。

2006 桑坦德消费金融 (Santander Consumer) 同意收购 Drive Financial 90% 的股份。

2009 桑坦德消费金融收购 Triad Financial。

2021 该银行获得消费金融美国 (Consumer USA) 少数股东的持股，并收购 Amherst Pierpont 以在投资银行领域增长。

2024 桑坦德银行在美国推出 Openbank，并将其迈阿密办公室改造为一座 41 层的大楼。

2026 桑坦德银行同意以 12.200 百万美元收购 Webster。

《扩张报》(西班牙经济日报) - 来源：自行编制

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12 《扩张报》(西班牙经济日报) 2026年8月6日 星期四

金融与市场

摩根大通总部。

华尔街银行准备迎接奖金增长

《扩张报》(西班牙经济日报)。马德里

华尔街的大银行家们正准备收获市场波动带来的果实。

根据 Johnson Associates 公司的最新报告，受好于超出预期的业绩，预计商业银行和投资银行的可变薪酬将增长 10% 至 15%。奖金甚至有可能更高。

该公司表示，股票交易员和专注于并购（M&A）的投资银行家有望获得更高的增幅。

在这些上调预测之前，美国主要银行公布了历史性的上半年业绩，这得益于投资业务、咨询以及债务发行操作陪同服务的推动。

Johnson Associates 总经理 Alan Johnson 在接受 Bloomberg 采访时指出：“银行的经营状况一直良好，但我们原以为交易和并购会冷却，而现实并非如此。”

Johnson 补充说，活动“一直保持强劲且稳定”。

报告显示，专门从事股票经纪、销售和承销的专业人员的激励薪酬可能会增加 30% 或更多，这将成为整个行业中涨幅最高的部分。这一预期增长是对客户在市场波动背景下活动增加的回应，以及投资银行强劲的业绩推动了机构的整体利润上升。

美国银行收获的创纪录业绩推动了激励措施

股票专业人员通过奖金可能获得 30% 的增长

经过多年的并购干涸，积压的操作漏斗已开始疏通。SpaceX (太空探索技术公司) 的上市为华尔街公司带来了 5 亿美元的佣金洪流，其中高盛和摩根士丹利作为协调机构，每家分别获利近 1 亿美元。与此同时，美国银行、花旗集团和摩根大通每家收入约 75 百万美元。

另一方面，固定收益交易员也将获得更丰厚的奖金，尽管涨幅较为温和，在 7,5% 至 12,5% 之间。

“真正的惊喜是经济的韧性，即使在战争持续和利率上升的情况下，”Johnson 解释道，他补充说，“在那些本会减缓或骤然停止活动的因素之外，经济仍在继续前进。”

地缘政治和经济动荡已成为华尔街的燃料。

BBVA 以出境旅游优惠吸引 100 万年轻人

**在西班牙 / ** 两年前推出的面向 30 岁以下人群的“旅行套餐”可节省境外手续费。

M. Martínez. 马德里

BBVA 正在推进其目标，旨在成为客户（包括青年群体，该群体涵盖至 30 岁）的主力银行。

在这一全球战略中，境外操作领域是其价值主张的核心轴心之一。其服务中包括“旅行套餐”（Pack Viajes），对于年轻人， 免费提供该解决方案。

该银行两年前将此功能纳入其青年产品线，自那时起，在与该行合作的 30 岁以下客户总数中，已有超过 100 万年轻人使用了该服务。

的年轻客户可以免费使用“高级旅行套餐”（Pack Viajes Superior）。这是“旅行套餐”现有的四种模式之一，其成本随所签约的服务性能而增加。

为年轻人提供补贴的“高级旅行套餐”，其原价为每月 7,99 欧元。

周末

通过该解决方案，客户可以使用非欧元货币进行支付而无需支付手续费，且在操作次数和金额上均无限制。这一优势在每周的所有日子中均有效，包括周末。

该计划还允许每月在全球范围内的自动提款机（ATM）中进行最多三次现金提取。

“旅行套餐”直接集成在

分行。

行业目前为境外支付提供更多优势，这是数字银行传统的“噱头”

30 岁以下客户的借记卡中，因此在开始旅行前无需激活服务，也无需签约额外产品。客户可以通过手机应用程序查询已执行的操作，并了解节省的手续费金额。

“旅行是许多年轻人的生活组成部分，无论是为了学习、工作还是休闲。我们的目标是让他们在西班牙境外使用资金时，能像在境内一样便捷，且条件清晰，避免意外成本，” 西班牙卡片业务负责人 Fernando Álvarez Avello 指出。

与 的举措一致，其他大型银行也在加强与旅游世界相关的优势，这是许多数字银行（neobancos）长期以来使用的商业噱头。Revolut 是其中的主要代表。

桑坦德银行在年初针对 29 岁以下年轻人推出了一项优惠，允许他们享受非欧元货币支付零手续费以及三次免费国际 ATM 提取。与此同时，凯克萨银行在 6 月提到了一项活动，旨在通过其数字银行 Imagin 为境外支付提供便利且无需额外费用。

78% 的金融公司推动员工福利

报告 根据 Pluwer 的数据，该行业 78% 的公司向员工提供福利计划。报告还指出，对于 79% 的行业人士而言，缺乏合格人才方案是招聘的主要障碍。

HSBC 将研究提高奖金

针对银行家 如果能保持良好的业绩，该机构将研究增加奖金。巴克莱银行上个月也表示，希望增加其银行家可变薪酬的权重。

英国保险公司因中国业务下跌

税收 在获悉中国将把 89% 的香港保险单收益纳入征税范围后，保诚（Prudential）、HSBC 和渣打银行（Standard Chartered）的股价大幅下跌。

Binance 起诉 RedotPay，索赔 4.73 亿美元

《扩张报》(西班牙经济日报)。马德里

Binance（全球用户数最多的加密货币平台，全球用户超过 3 亿）已对亚洲加密支付公司 RedotPay 提起诉讼，涉案金额为 4.73 亿美元（约 4.09 亿欧元）。

在亚洲地区的三个子公司指称， 存在一项计划，旨在将超过 470.000 名客户转移至竞争对手的支付卡。诉讼称，尽管该功能超出了协议范围，但 仍允许 客户使用来自 Pay 的资金直接为 支付卡充值。

与 自 2023. 年起开展合作。根据其最新协议， 客户可以在 中使用资金在 App 内将加密货币兑换为法定货币、进行转账或购买 品牌产品。

GIC 考虑出售 1.000 百万风险投资

《扩张报》(西班牙经济日报)。马德里

据多家消息人士向彭博社透露，新加坡主权基金 GIC 正在考虑出售其部分私募股权（private equity）持仓，以利用二级市场的繁荣来管理其投资组合。

一名知情人士指出，该国家投资机构寻求剥离净资产价值（net asset value）接近 1.000 百万美元（约 8.65 亿欧元）的基金份额。

据上述消息人士称，潜在的资产剥离涵盖多家国际私募股权管理公司的基金，其中包括 EQY、TPG Asia 和 KKR。P2T Partners 公司正在为 GIC 的此次操作提供咨询。

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2006 年 8 月 6 日 星期四 《扩张报》(西班牙经济日报) 13

金融与市场

凯克萨银行国际分行信贷规模占 10%

加强 CIB 业务 从英国、法国、德国、意大利、波兰和摩洛哥提供的总融资额超过 42,000 百万欧元，占企业信贷总额的 22%。

Matteo Allevi，马德里

凯克萨银行 (CaixaBank) 正在加强其海外布局。今年 1 月至 6 月，该行通过其国际分行向企业提供的总融资额较去年同期增长 35.9%，资产组合超过 42,000 百万欧元。根据其财务报告，这一数字占该机构向客户发放的总信贷总额的 10% 以上，截至 6 月底，总信贷额为 4.06233 亿欧元。如果仅考虑企业信贷，该比例则上升至 22%。

西班牙仍然吸收了该集团的大部分收入：截至 6 月，近 92% 的总收入来自国内市场。然而，近年来该行一直在逐步加强海外分行的活动。

在海外规模扩张的关键步骤之一，是将欧洲的代表处转换为拥有银行执照的分行，这一进程于 2016 年在英国（伦敦）启动。该模式一年后扩展至德国（法兰克福），2018 年扩展至法国（巴黎），随后于 2023 年扩展至意大利（米兰）。波兰（华沙）分行于 2007 年开业，是西班牙境外首家全面运营的分行。在摩洛哥，该行设有三个分行：一个在卡萨布兰卡，另一个

冈萨洛·戈塔萨尔 (Gonzalo Gortázar)，凯克萨银行首席执行官。

一个在丹吉尔，另一个在阿加迪尔。

这八家机构主导着凯克萨银行在欧洲的国际业务，专注于企业与投资银行 (CIB)。此外，该集团在各大洲设有 17 个代表处，确保了该机构在 20 多个国家的覆盖。

“我们决定非常缓慢地进行，因为当企业扩展到其常规市场之外时，往往会承担一些他们并未充分意识到的风险，”该行首席执行官冈萨洛·戈塔萨尔 (Gonzalo Gortázar) 向分析师指出。他还明确表示，所有国际业务的风险敞口均为“投资级”。

凯克萨银行在海外的大多数客户已经在西班牙与该行合作，因为他们在西班牙设有子公司，或者是西班牙公司的子公司。在贷款发放方面，该行采取选择性策略，这意味着风险较低。据戈塔萨尔详细介绍，不良贷款一直几乎保持在零水平。

风险调整后的收益率约为 20%。尽管认为这一数字已经具有吸引力，但该集团致力于在未来几个财年进一步提高。在增长方面，国际业务的扩张速度将高于西班牙，但将逐渐降低，直到与国内业务的增长速度趋同。

不包括 BPI 在内，凯克萨银行国际网络中最相关的国家是英国，该机构在 1 月至 6 月期间在该国获得了 2.61 亿欧元的收入，比一年前增长 72%。该集团加强了伦敦分行的活动，通过该分行支持全球运营，并主要与英国股市的上市公司合作。该分行拥有 43 名专业人员，到 2027 年将增加至 54 人。

德国与法国

在德国（其第二大国际投资银行市场），凯克萨银行放缓了速度，上半年录得收入 1.89 亿欧元，同比下降 8%。当地团队由约 40 名专业人员组成。

法国位列第三，该行大幅增加了对大企业的贷款，成为 Engie 和 Orange 的融资方。收入增长 13%，达到 1.74 亿，员工人数达到 36 人。

意大利和波兰是凯克萨银行国际版图中的较小部分，收入分别为 83 和 71 百万，且两地较去年均有所增长。在意大利，该集团通过提供 1.350 百万的优先贷款，参与了 Ampilón 收购 GN Hearing 的融资。在波兰，该行刚刚任命 Paulina Prokocka 为新任国家经理，接替 Juan Luis Martín Ortigosa。在摩洛哥，收入为 15 百万，而 2025 年上半年为 11 百万。

荷兰支持 Knot 接替拉加德

《扩张报》(西班牙经济日报)，马德里

在接替克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 的竞争进入决定性阶段之际，荷兰已支持 Klaas Knot 领导欧洲中央银行 (BCE)。据财政部一名发言人称并由彭博社报道，这位荷兰央行前行长已获得其政府的正式支持。该发言人补充说，Knot 也非常适合担任未来几个月内将空缺的其他高级职位，但未具体说明是哪些职位。

Knot 被认为是接任欧洲央行行长的热门人选之一，另一位是西班牙人 Pablo Hernández de Cos，根据《扩张报》此前报道，后者已获得我国政府的支持。目前，Hernández de Cos 领导国际结算银行。拉加德担任欧洲央行行长的八年任期将于 2027 年 10 月结束。

这家总部位于法兰克福的中央银行的其他重要职位也将很快空缺，其中包括目前由 Philip Lane 担任的首席经济学家，以及由 Isabel Schnabel 担任的执行委员会成员。这增加了欧洲政治家将这些职位作为协议方案的一部分进行分配的可能性。

在这类任命中，通常寻求大国与小国、北方与南方、主张紧缩货币政策者（鹰派）与主张灵活政策者（鸽派）之间的平衡，并且在可能的情况下，也寻求男女之间的平衡。今年 6 月，克罗地亚人 Boris Vujic 接替西班牙人 Luis de Guindos 担任欧洲央行副行长。

彭博社 7 月调查的经济学家认为，在竞争最高职位方面，Hernández de Cos 相比 Knot 具有优势。Knot 曾担任金融稳定委员会主席，目前经营自己的咨询公司，为荷兰及欧盟机构提供咨询。

安联全球投资以 376 亿欧元收购 UOB AM 增强在亚洲的实力

《扩张报》(Expansión)，马德里

安联全球投资 (Allianz Global Investors) 通过以 555 亿新加坡元（376 亿欧元）收购资产管理公司 UOB AM，增强了其在亚洲市场的实力。

据这家德国资产管理公司详细介绍，此次交易将加强其在亚太地区的地位，并将其在该地区的管理资产规模提升至 170.000 亿欧元。 AM 拥有 28.000 亿欧元的管理资产。该协议包括与 集团建立长期战略联盟，以进入其零售客户网络，并为客户扩大投资产品和财富解决方案的范围。 是东南亚按总资产计算的第三大银行，拥有超过 800 万名客户。

得益于此次收购，安联全球投资将能够进入多个高增长市场，其中包括泰国、马来西亚和越南。同时，它将显著加强在新加坡、台湾和印度尼西亚等已有业务市场的影响力，这些地区是该管理公司拥有长期发展轨迹且具有战略重要性的区域。

安联全球投资将把该地区的管理资产规模提升至 170.000 亿欧元

据安联全球投资详细介绍，两家业务的结合将为投资者提供在东南亚投资的增强体验，包括区域性及单个国家的股票策略。

“此次交易为我们提供了与市场更深层的联系，得益于此，我们将能够服务于更广泛的投资者，为他们提供更全面的创新财富管理和退休解决方案，帮助他们实现投资目标，”安联全球投资首席执行官 Tobias Pross 指出。

近期，该保险集团还通过收购汇丰银行 (HSBC) 的人寿保险业务增强了在亚洲地区的实力。

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14 《扩张报》(Expansión) 2026 年 8 月 6 日 星期四

金融与市场

昨日交易时段

IBEX 35 指数突破 20.000 点，再创纪录

**上涨 0,17%，达到 20.057 点 / ** 对霍尔木兹海峡重新开放的期待使西班牙大盘连续五个交易日上涨，累计涨幅为 3,32%。Acerinox、Bankinter、Inditex、桑坦德银行和 Unicaja 创下历史新高。

Susana Pérez，马德里

欧洲主要指数在一次水平盘整的交易日中以微小幅度的涨跌互现收盘。Ibex 倾向于上涨，使其在 20.000 点这一心理关口之上连续创下第二个历史最高点。该指数上涨 0,17%，连续五个交易日上涨，累计涨幅 3,32%，今日将以 20.057 点开始交易。

伦敦证券交易所的 Fise 100 指数当日上涨 0,08%。巴黎的 Cac 40 指数上涨 0,03%，从而创下新历史高点；同样，Stoxx 600（涵盖 17 个欧洲国家最具代表性的上市公司的指标）在上涨 0,04% 后也创下新高。法兰克福的 Dax 指数、米兰的 Fise Mib 指数和 Euro Stoxx 50 分别下跌 0,29%、0,18% 和 0,15%。

参考指标。 宏观经济参考指标表现积极。欧元区 7 月综合 PMI 上升至 52 点，为八个月来的最高水平：服务业重回扩张区间，并与制造业的增长相呼应。此外，生产者价格指数（PPI）如预期般与消费者价格指数（CPI）同步放缓。

市场对美国与伊朗之间旨在引导中东冲突走向解决并重新开放霍尔木兹海峡的谈判取得进展的希望依然存在。在这种前景下，布伦特原油价格在美股收盘时稳定在 80 美元左右，债券收益率（与价格走势相反）轻微下降，美元走弱，使欧元兑美元汇率达到 1,16，为 16 日以来最高水平。黄金从这一局面中获益匪浅，涨幅超过 4%（见第 16 页）。

重点个股。 四只 Ibex 成分股扩大了其收盘纪录（根据 SIX Financial Information 的数据，已根据股息和其他操作进行调整）。Acerinox、Inditex、桑坦德银行和 Unicaja 创下新高，Bankinter 也加入了创纪录的行列，上涨 1,43%，打破了 27 日之前的纪录。而 BBVA 则从前一交易日的纪录点回调 1,26%，至 24,29 欧元。分析师认为

盘整

Intradia Ibex 35, 点数 • 5 / 8 / 2026

Expansión

来源：Bloomberg

今日主角

涨幅与跌幅最大的个股，单位 %。

道琼斯指数在历史高点飙升

在近几周与人工智能（AI）相关公司波动加剧的背景下，道琼斯指数引领了华尔街的上涨行情。在昨天的交易 session 中，该指数再次证明了其强势，上涨 0,49%，至 54,349 点。与此同时，标准普尔 500 指数下跌 0,17%，纳斯达克综合指数则下跌 0,83%，至 26.363 点。科技板块的动荡并未停止。AMD 下跌超过 7%，原因是其财报虽然超过了分析师的预测，但未能满足投资者的高预期。由于市场担心高额的资本支出正在吸收其所有现金流，SpaceX 在华尔街收盘时贬值超过 13%。另一方面，美国私营部门在去年 7 月新增 44.000 个就业岗位，这一数据也引起了关注，而分析师预期为 65.000 个，6 月份则为 80.000 个。

德意志银行将对这家由 Carlos Torres 领导的银行股票的建议评级从“买入”下调至“中性”。

Indra 的股票成为西班牙选股指数中最受买盘青睐的标的，上涨 3,05%。该公司在股市表现良好：在过去五个交易日中增值 9,75%，自 7 月 23 日公布财报以来（见第 16 页）上涨了 12,24%。Puig 上涨 2,53%，至 17 欧元。

Jefferies 的分析师将其目标价从 20 欧元上调至 21 欧元。Fluidra 以 2,07% 的涨幅位列第三。

在相反的一端，Acciona Energía 下跌 2,99%，其母公司下跌 2,61%，此前因 3% 的资本以 5,7% 的折扣进行加速配售的影响，前一日已贬值 7,18%。Cellnex 和 Solaria 均下跌超过 2%。

欧洲市场主角。 在欧洲股市中，诺和诺德 (Novo Nordisk) 下跌 4,32% 较为显著，原因是其减肥药 Wegovy 令人失望的销售额掩盖了超出预期的强劲第二季度业绩。

季度数据也给 英飞凌 (Infineon) 和 DHL 带来了打击，两者当日分别下跌 5,71% 和 3,71%。这家半导体制造商成为 Euro Stoxx 50 指数中表现最差的股票。拜尔 (Bayer) 和 开云集团 (Kering) 表现最佳，分别上涨 2,01% 和 1,79%。

→ 报价

收盘 / 变动 (%)

当日 / 年度 Ibex 35 / 20.057,00 / 0,17 / 15,88 Euro Stoxx 50 / 6.476,98 / -0,15 / 11,84 道琼斯 (Dow Jones) / 54.349,12 / 0,49 / 13,08 日经 225 (Nikkei 225) / 66.300,44 / 3,66 / 31,71 布伦特原油 (Brent) / 79,37 / 0,61 / 30,31 收盘 / 日变动 欧元 / 美元 / 1.3554 / 0,34% 欧元 / 日元 / 182,08 / 0,45% 西班牙国债 / 3.551% / 0,02pb 风险溢价 / 43.9pb / 1,09pb

0, 43. 1,

Indra、桑坦德银行、BBVA 和 ACS 挑战 4 年上涨行情

IBEX 指数攀升 / 在 2023 年启动的股市上涨行情中，这四只股票飙升了 310% 至 476% 之间。它们超过了西班牙指数所记录的 143,7%。

C. Rosique / E. Ubrea. 马德里 IBEX 35 指数 (西班牙股市大盘) 今年加快了步伐，飞越 20.000 点。昨日上涨 0,17%，达到 20.057 点，自一月份以来已累计上涨 15,88%。这是西班牙股市连续第四个上涨年，在此期间，其主指数飙升了 143,7%。Indra (西班牙科技公司)、桑坦德银行、BBVA (西班牙对外银行) 和 ACS (西班牙建筑公司) 挑战了这一势头，在此期间记录了 310% 至 476% 之间的涨幅。

Indra (西班牙科技公司) 昨日是 IBEX 35 指数 (西班牙股市大盘) 中表现最好的股票，涨幅为 3,05%，在过去四年中记录了 476% 的涨幅。这家国防企业在最近几周受益于空头头寸（看跌押注）的平仓。该公司最大的看跌方 AQR Capital 刚刚将其空头头寸从 2,47% 降低至 2,37%。这是自去年四月开始的一系列长期削减中的最后一次，当时治理危机导致 Ángel Simón 取代 Ángel Escribano 担任主席。当时，该对冲基金的空头抛售量一度达到公司股份的 3,4%。

加拿大养老金计划 (Canada Pension Plan) 在五月份将其对股价下跌的押注降低至资本的 0,59%，为三月份以来的最低水平。

在相反的举动中，全球最大的资产管理公司 BlackRock 首次持有该公司 3% 以上的资本，该公司自六月起由新任首席执行官 Josep Maria Recasens 管理。这家美国巨头由此显示了对该价值的信心。

70% 的分析公司建议购买这家西班牙国防企业的股票。他们给出的平均上涨空间略高于 7%，目标价至 65,87 欧元。凯克萨银行 BPI 将其上调至 80 欧元，而 Mediobanca 和 Berenberg 将目标价定为 70 欧元。欧洲在国防领域的数百万投资对其有利。

银行业绩的稳健及其对投资者的吸引力（通过股票回购和注销），支撑了两大银行今年的股价，其涨幅记录为

上涨赛道冠军

自 31 / 12 / 2022 以来的股市波动，单位 %。

Expansión

来源：Bloomberg

Indra 受益于空头平仓和 BlackRock 的信心

超过 20%。桑坦德银行和 BBVA (西班牙对外银行) 在累计的四个上涨年份中合计上涨超过 330%（计入股息后超过 415%）。

两家机构在上一个季度均提交了稳健的创纪录利润。由安娜·博廷领导的机构更令专家信服，在 78% 的案例中建议购买股票。其通过收购 Webster 银行对美国的押注可以巩固其增长和多元化（见第 11 页）。对于在同期上涨 331% 的 BBVA (西班牙对外银行) 而言，由于其在土耳其等市场的风险敞口，存在更多疑虑。但其业务数据和业绩发展良好，且资本充足率允许维持一个有趣的股东回报政策。本周，BBVA (西班牙对外银行) 与 Iberdrola 竞争西班牙股市市值第三的位置，排在桑坦德银行和 Inditex (Zara母公司) 之后。由 Carlos 领导的这家银行

144% 增值

IBEX 35 指数在四年的上涨周期中上涨了近 144%。在此期间，该指数中的 8 支股票飙升超过 200%，另有 7 支股票价值翻倍。仅有 7 支股票下跌，其中以 Acciona Energía 最为显著。

周二，Torres 在股市规模上首次自 2018 年以来超过了这家电力公司，并在昨日重新回到了第四位。

ACS 对数据中心的押注推动其股价在过去四年中上涨超过 315%。自 1 月以来，其股价上涨 29,5%，尽管 7 月因上半年大涨后的获利了结导致下跌 14%。

分析师对该股充满信心，将其视为投资机会，因为下跌发生在其基本面改善的同时。第二季度，由于其在数字基础设施方面的战略，该公司在营收上增长 12%，在 ebitda 上增长 15%，超过了市场预期。其项目组合增长了 21%，其中 20% 以上的新中标项目与数据中心相关，这是一个具有强劲结构性需求的业务。

此外，ACS 在半年末实现了 1,006 百万欧元的净现金头寸，这为其持续投资提供了能力。与 BlackRock（通过 GIP）共同创建 Coravel 强化了其对数据中心这一处于全面扩张市场的押注。

“分红效应”

如果将股息回报计入在内，这些股票的涨幅将进一步扩大，其中 Indra 保持领先，涨幅高达 500%。

Sabadell 银行 由于在出售 TSB 后于去年 5 月支付的超级股息（分红金额为 2,500 百万欧元）而地位上升。这家瓦莱诺银行的价格上涨 286%，计入股息后上涨 450%。今年上半年，其账目显示出商业牵引力，但今年的挑战是在出售 TSB 后创造价值。

斯图加特证券交易所与 tradias：数字基础设施领导者诞生

Violeta N. Quiñonero. 马德里 Boerse Stuttgart Digital（德国斯图加特证券交易所集团旗下）已完成与 tradias（一家专注于加密资产交易和流动性提供服务的德国公司）的合并。此次操作将打造出欧洲领先的加密货币及数字资产监管基础设施供应商之一。该平台将覆盖该业务的整个价值链，从交易和托管到代币化。

Boerse Stuttgart Digital 目前管理着欧洲证券交易所集团中最大的加密货币业务，而 tradias 则专注于机构级的交易和做市服务。此次操作将两家此前在欧洲生态系统中占据互补地位的公司结合在一起。

其目标是加强面向银行、金融机构和其他寻求在监管环境下开发数字资产相关服务的机构投资者的产品供应。Boerse Stuttgart Digital 的机构客户包括 DZ Bank、DekaBank、Intesa Sanpaolo 或 Societe Generale-FORGE 等实体，而 tradias 则与 flatexDEGIRO 和 dvpbank 等集团合作。

新的业务部门将以 Boerse Stuttgart Digital 品牌运营，而 tradias 将—

该合并将创建一个覆盖加密货币整个价值链的平台

将转变为专注于交易活动的品牌。整体而言，该部门将拥有近 300 名员工，分布在法兰克福和斯图加特，此外在马德里、柏林、米兰、雅典、迪拜、贝鲁特和汉莎航空等城市设有办事处。

此次重组还涉及管理团队的变动。来自 tradias 的 Christopher Beck 和此前负责 Boerse Stuttgart Digital 的 Ulli Spankowski 将共同担任首席执行官。新的执行团队还引入了 Roman Schmidt 担任商业总监，而 Jan Munz 和 Dennis Winter 将分别继续担任运营总监和技术总监。来自 tradias 的 Michael Reinhard 加入集团执行委员会，负责 Boerse Stuttgart Group 的加密货币和数字资产业务。

Spankowski 和 Beck 希望通过此次联合，使最终形成的平台成为所有希望向客户提供加密货币的欧洲金融机构的首选合作伙伴。

AI 故障导致“加密货币”被“黑客攻击”

Violeta N. Quiñonero. 马德里 本周早些时候，在短短 41 分钟内，一组黑客攻击了存储加密货币最安全的地方之一：冷钱包（Cold wallet，即不连接互联网、被认为较少受到网络攻击影响的钱包）。他们从 Coldcard 钱包中窃取了超过 1 亿美元（约 86 百万欧元）。该钱包的所有者 CoinLite 公司将其归因于 AI 的故障。

该公司指出，黑客发现的漏洞“是对所有开发比特币硬件和软件的公司的一个警告，而不仅仅是对我们”。

CoinLite 使用 AI 来监控关键的安全代码。该公司解释说，错误似乎不在这些代码中，而是在固件（一个计算机程序）中多个软件组件相互作用的部分。

这次黑客攻击使自托管钱包的安全性受到了质疑。

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16 《扩张报》(西班牙经济日报) 2026 年 8 月 6 日 星期四

金融与市场

SpaceX 因财务报表及禁售期结束下跌 13,6%

**初步业绩 / ** 股价因激进的投资计划而受挫。今日“禁售期”结束，员工和前股东可以出售股票。

E.U. / F.S. 马德里

SpaceX 在公布其作为上市公司后的首份季度业绩后，昨日成为全球股市的关注焦点。市场对这份具有多重解读空间的财务报表反应不一，在欧洲市场收盘时下跌 13,6%。在交易日最糟糕的时刻，跌幅超过了收盘跌幅。

基金经理们在抛售头寸，关注点在于由埃隆·马斯克领导的该集团进行了巨额且出人意料的投资，旨在将这家 AI 和火箭公司定位为大型数据中心开发商之一。

在天平的另一端，SpaceX 的营收和业绩超出了分析师的预期，其 5.41 亿美元的亏损远低于市场预期的 2.120。

“尽管股价仍受到高额资本投资预期以及关于 SpaceX 如何——

股市承压

SpaceX 自上市以来，以美元计。

“SpaceX 将通过人工智能（AI）和 Starlink Mobile 卫星通信业务将其能力变现，在第二季度之后，我们对其在关键市场的定位更加乐观，”美国银行（Bank of America）的分析师指出，该行重申其“买入”评级，目标价为 235 美元。

也就是说，比目前的股市水平高出约 100%。自 6 月 12 日以每股 135 欧元开始交易以来，SpaceX 的价值下跌了 19,79%。自该公司上市以来的盘中最高点算起，跌幅超过 50%。6 月 16 日，其股价触顶，达到每股 225,6 美元。

在昨日对业绩做出反应后，SpaceX 今天将再次成为焦点，同时也面临压力。本周四，首次公开募股后的股票禁售期（lock up）结束，这意味着由员工及上市前其他股东持有的高达 9.12 亿股股票可能会被抛售。

今天的成交量将成为衡量与公司关系最密切的投资者对未来信心水平的一个良好指标。这些股东在 SpaceX 中积累了巨大的潜在资本利得，因为他们的持股估值远低于目前的股市水平。目前，该公司的市值达 1,42 万亿美元，是价值排名第七的公司，仅次于博通（Broadcom）。

市场期待值极高。经纪公司 R.F. Lafferty & Co 认为，SpaceX 禁售期的结束“必须成为此类禁售历史上讨论最多的一次”。

黄金上涨 5% 等待霍尔木兹海峡重新开放

《扩张报》(西班牙经济日报)。马德里

黄金昨日连续第三个交易日上涨，累计涨幅达 5%，达到 4.246 美元。仅在昨日，美股收盘时，每盎司金价上涨超过 4%。重新开放霍尔木兹海峡达成协议的可能性激励了投资者（见第 22 页）。

据彭博社报道，卡塔尔昨日表示，已起草一份旨在帮助该航道海运交通恢复正常的提案，而德黑兰和阿曼似乎接近达成一项协议，美国计划宣布该协议。

霍尔木兹海峡的重新开放将降低能源价格并有助于抑制通货膨胀，使各国央行在采取措施遏制生活成本上涨时，无需像最初预期的那样强硬。

市场目前已充分预期美联储在年底前仅会进行一次加息，而上周预期的则是两次。货币紧缩程度的降低

贵金属连续三个交易日升值

通常对以美元计价的贵金属有利。

自 2 月底美国与伊朗之间爆发战争以来，黄金价格已下跌超过五分之一。这场冲突推高了能源价格，加剧了通胀压力，并增加了利率在更长时间内保持高位的可能性。

在最近几周，部分对黄金的支持来自中国机构投资者，他们有助于遏制由战争引起的下跌，并将价格维持在每盎司 4.000 美元的关键水平之上。根据彭博社的计算，中国的黄金交易所交易基金（ETF）直到周一已连续 14 个交易日录得资金流入，这是自 3 月以来最长的一波上涨行情。

威胁 AI 股市上涨的四个阵线

A Sánchez. 马德里

七月为近年来最具决定性的股市上涨板块——与 AI 相关的股票——增加了疑虑。这些动荡包括尤为显著的暴跌，例如韩国和台湾股市的表现，以及更针对 的跌幅，如美国费城半导体指数所记录的情况。

指数中记录的修正以及与 联系最紧密的公司，并未处于市场明显的熊市期间。正如美国银行 (Bank of America) 的分析师所强调的，“这次回调更像是源于对 的具体担忧，尤其是围绕一个根本性问题： 的资本支出 (capex)——一个一代仅见之现象——是否具有可持续性”。

这些数百万美元投资的盈利能力将在很大程度上决定与 相关的股票走势，甚至影响整体股票市场的走势。美国银行的分析师提醒，“对于美国大规模云服务提供商，12 个月后的共识资本支出预期已从 2025 年初的 3 亿美元增加到 8.8 亿美元”。

投资力度如此剧增，无论从宏观经济还是企业角度来看，都创造了一个“有利的宏观经济和市场环境”。美国银行指出，从宏观领域来看，这推动了美国 GDP 的增长；从企业领域来看，使该行业能够在“明年贡献全球企业利润中创纪录的 25%”。

这些数据的可持续性和盈利能力正受到四个阵线的威胁，这可能会危及与 相关的股市上涨。

1 客户为 服务付费的意愿。市场对 相关投资的盈利要求日益提高。美国银行的分析师强调，“从五月起，由于前沿 模型供应商转向基于消费的定价模式，导致 使用账单增加，几家公司对此感到震惊，开始限制员工使用 并选择更经济的模型”。这些新做法产生了“关于 潜在需求水平的新不确定性，从而影响了资本支出 (capex) 的潜在回报”。

2 竞争加剧。该行业在价格方面面临的最大压力源自中国。美国银行警告称，“能力接近技术前沿的中国开源模型的激增”可能会导致定价能力的下降，并给领先企业的利润率带来更大压力。

3 成本增加。价格压力进一步增加的潜在风险，因 开发公司面临的普遍成本上升而加剧。美国银行的分析师关注“内存芯片以及电力供应和冷却设备的强劲涨价，这增加了数据中心的部署成本”。

4 融资成本上升。增加的不止是技术成本。美国银行在 股市上涨的威胁清单中，重点提到了融资成本的增加。这一上涨发生在行业一个极其敏感的时刻。“随着超大规模云服务商整体上从产生强劲现金流转变为由于资本支出增加而导致自由现金流为负，他们越来越依赖债务融资，从而增加了成本”。

数据已经反映出向上调整。美银（BofA）详细指出，“这些超大规模企业的投资级信用利差已达到 130 个基点，为三年来的最高水平，而年初仅为 80 个基点”。与此同时，像甲骨文（Oracle）这类公司的信用违约互换（CDS）也大幅飙升。

市场更高的要求迫使人们必须仔细分析每家公司的数据。“最终，资本支出（capex）热潮的可持续性将取决于超大规模企业的投资回报率能否维持在资本成本之上。这一成本增加得越多（无论是由于无风险贴现率的提高，还是由于这些公司信用风险溢价的上升），该等式的结果就越不利”，美银总结道。

即使是像英伟达（Nvidia）这样的人工智能领导者和标杆也无法免于这些日益增长的要求。美银强调，“即使是英伟达——作为资本支出的接收方且受益于自由现金流改善的公司——其信用违约互换（CDS）利差也翻了一番，从 5 月的 40 个基点增加到 80 个基点”。它补充道，这一趋势“反映了对人工智能循环融资的担忧，这可能会使其在面对财务状况较弱的行业公司所带来的日益增长的风险时变得脆弱”。

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2026 年 8 月 6 日 星期四 《扩张报》(西班牙经济日报) 17

金融与市场

英国银行业压力显现

理所当然地，高管们试图强调其业务的积极方面。对冲基金则仔细分析会议记录和录音，以探测任何负面迹象。然而，在英国银行再次迎来一个季度强劲业绩之后，他们应当指出当前处境中一些更为复杂的问题。

NatWest、劳埃德银行 (Lloyds Bank) 以及巴克莱银行 (Barclays) 和汇丰银行 (HSBC) 的英国子公司在 2026, 上半年共创造了 13.000 百万英镑（15.160 百万欧元）的税前利润，比一年前增长了 16%。业绩之好，使得要求对该行业征收特别税的活动人士之声再次响起。

尽管如此，整体数据掩盖了一些潜在压力。这四家银行受到了所谓“结构性套期保值”的推动，这是一种利用衍生品来减轻利率波动影响的复杂策略。如果将焦点放在新业务上，利润率正在下降。资产负债表两端都存在压力，客户存款和新抵押贷款的竞争异常激烈。

抵押贷款利润率正处于大多数商业银行感到舒适的下限附近。英国最大的抵押贷款机构劳埃德银行表示，其近期业务的利润率约为 70 个基点，即 0,7 个百分点，而其所取代的较旧贷款的利润率则在 100 个基点左右。NatWest 首席执行官保罗·斯韦特 (Paul Thwaite) 解释说，由于利润率下降过多，该银行在上半年有时不得不限制其活动。

劳埃德银行首席执行官查-

英国汇丰银行的一家分行照片。

-利·南恩 (Charlie Nunn) 暗示，既然该行业已经从多年的重组中恢复过来，竞争的加剧可能会成为市场的常态。

这对客户来说是极好的消息，但对于向其提供服务的金融机构的投资者来说则并非如此。结构性套期保值将在未来两年继续推动市场，但竞争的加剧可能会限制利润的规模。NatWest 没有对其净利息收益率提供明确的预测，但其关于今年剩余时间利润率轨迹“更稳定”的声明，与分析师预测的持续改善相矛盾。

在分析业绩时，银行通常淡化了利润率压力对其前景的影响。NatWest 强调了总收入的增长，以及鉴于其抵押贷款组合风险较低而具有吸引力的净资产收益率 (ROE)。

然而，在与政策制定者沟通时，或许值得指出这种压力，因为这是市场正常运行的主要迹象之一。激烈的竞争和银行核心业务盈利能力的下降表明，他们获得的利润是通过努力争取而来的，而非以牺牲客户为代价产生的超额利润。

高收益债券的第二幕

**转型 / ** 在过去十年停滞不前之后，由于其他融资方式的衰落，高收益债务市场正在提升质量并引起更多关注。

Christopher Sheldon, FT

高收益债券市场正进入我们认为将是多年来最活跃且最重要的时期，此前该市场在过去十年中一直处于停滞状态，年化增长率仅为 0,9%。

近期发生的变化是多种因素的汇聚，正将活动更多地转向债券：质量的悄然转型、发行人偏好的演变，以及银团贷款和直接融资市场在技术上的限制。

“垃圾债券”的标签已留在它所属的地方：在另一个 era。随着美国高收益债券中创纪录的 57% 以及欧洲高收益债券中的 68% 获得 BB 评级，该市场在质量上现在更接近投资级领域，而非光谱中的投机极端。

这一变化是由“堕落天使”（失去投资级的公司）在新冠疫情期间及之后迁移至高收益债券指数所推动的，而连续的信贷周期则淘汰了弱势借款人。

值得提及质量变化的两个维度。第一个是久期，它衡量债券对利率变化的敏感度。这些

市场交易员。

市场目前更接近投资级而非投机极端

当前高收益债券市场的投资者所面临的利率风险，平均而言，比过去 15 年中的几乎任何其他时刻都要低。

如果单独分析，投资者所接受的相对于基准指数的收益率差额可能显得较低。然而，目前约 7,2% 的平均总收益率与历史平均水平相比仍然具有吸引力。

第二个因素是结构性优先级。在借款人陷入困境时对资产拥有高优先权的债券目前占市场的 33%，创下纪录。由担保支持的债券的总“确保敞口”已达到 36%，这在一定程度上是由评级为 BB 的发行人对数据中心融资的快速增长所推动的，这些融资几乎完全有担保。该指数目前的评级质量更高，且在结构上得到了更好的保护。这种质量延伸到了信息和披露方面。由于高收益债券（high yield）是根据证券交易委员会的 144A 规则发行的，发行人必须遵守比其他融资选项更高的透明度标准。

而此前令许多私募股权公司望而却步的保障措施——固定利率融资、防止发行人提前赎回债券的保护、一个在他人退出时仍能评估风险且多元化且稳健的投资者群体——恰恰是现在市场所渴望的。随着对贷款抵押债券 (CLO) 的兴趣变得更加挑剔，以及直接贷款条件的不断收紧，债券市场提供的执行确定性对发行人来说变得越来越有吸引力。

更高的质量与收益 对于投资者而言，如今高收益债券的优势不在于赌收益率差额将从当前水平进一步缩小，而在于该市场提供了获取更高质量公司信用的渠道，且其收益率在绝对值上仍然具有吸引力，相对于风险而言则越来越有吸引力。对于发行人而言，这意味着执行的确定性以及能够接触到广泛且多元化的投资者群体。支持高收益债券“第二幕”的论据从未如此有力。

全球购物

作者：Joaquín Tamames

Equifax 梳理数据

Equifax（亚特兰大，1899）是全球三大信用信息机构之一，另外两家是 Experian 和 TransUnion。该公司管理着 8 亿个人和 88 百万家企业的数据，并将其销售给金融服务、抵押贷款、公共管理、就业、汽车、医疗、电信、保险以及反欺诈等部门。该公司已从信用报告编制商演变为全球数据、分析和技术供应商，依托于云原生基础设施和先进的 AI 能力。

其优势在于数据库的广度和质量、极高的准入门槛，以及 Equifax Cloud 技术基础设施和网络安全平台。其战略方向为数字化验证解决方案、预测分析和风险管理，旨在实现信贷审批自动化并助力打击欺诈。

2025 年，其营收和调整后营业利润分别为 6.075 和 10.95 亿美元；2026 年预计增长率将达到 11,6%。其股价在过去 12 个月内累计下跌 26%，使市值处于 208 亿美元。该集团自 1920 年以来一直连续支付股息，且自 2020 年以来已投资 5.000 百万用于 17 项收购。最近一项是今年 7 月宣布的以 7.5 亿收购墨西哥 Círculo de Crédito。

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18 Expansión 2026 年 8 月 6 日 星期四

经济 / 政治

布鲁塞尔根据《清洁工业协议》批准 1.4 亿国家援助

**该方案已实施一年并将延长至 2030 / ** 批准绿色援助的加速框架允许各国支持其企业参与脱碳竞赛，并有助于实现欧盟目标。

Andrés Stumpf，布鲁塞尔

绿色资金在欧盟境内流动。欧盟委员会奠定《清洁工业协议国家援助框架》(CISAF) 基础已有一年多时间，但这段时间已足以让该机构批准总额不少于 1.4 亿欧元的项目补贴。

该援助框架使此前被视为临时性且在《危机与转型临时框架》（自 2022 年起作为疫情遗产生效）下运作的公共资金向经济领域的“随意投放”情况合法化。该方案原定于今年到期，但 CISAF 的生效允许成员国以更灵活的形式，继续在绿色转型过程中为企业提供支持。

因为 CISAF 被视为加速批准国家援助方案的快速通道，它与具有永久性但审批速度较慢的《气候、能源和环境国家援助指南》共存。此外，布鲁塞尔在设计这一有效期至 2030, 的新援助审查方案时，旨在通过“促进个体援助的快速授予”，为企业提供“长期可预见性”。

企业对此表示感谢。欧洲企业联盟 (Business Europe) 这一欧洲雇主组织表示：“高效的国家援助在支持企业开展定义明确的转型努力以及实现欧盟目标方面发挥着至关重要的作用。”

动员

得益于程序相对于传统援助框架验证的敏捷性，在欧盟 27 个成员国中，已有 17 个成员国至少获得欧盟委员会批准了一项在 CISAF 下提出的方案。对于西班牙等一些国家来说，在该框架实施的一年期限内

Teresa Ribera，欧盟委员会清洁、公正和竞争转型执行副主席。

能源危机期间的灵活框架

欧盟委员会决定增加《清洁工业协议》项下国家援助的灵活性。在由中东战争引发的能源危机背景下，欧盟执行机构将允许国家公共资金流向交通、渔业和农业等相关活动，以补偿其账单成本的增加。此外，针对电密集型工业的援助比例从 50% 提高到 75%，旨在使工厂在经历近几个月成本剧增的情况下仍能保持运营。这一额外的灵活性框架将有效期至本年年底。

根据欧盟委员会的数据，在生效期间，已有时间批准了多达六个不同的方案，累计最高余额为 10.368 亿欧元。

西班牙是自去年 6 月以来向欧盟委员会提交绿色国家援助项目最多的第三个成员国，该排名由法国以强硬姿态领跑，其获布鲁塞尔批准的金额达 75.508 亿欧元。除上述西班牙外，意大利也位列前三，投入 24.719 亿欧元的公共资金供其企业应对绿色转型（见附图）。

这三个国家的数据，

不过，这些数据在一定程度上受到了围绕数十年计划构建的三个宏观援助方案的影响。其中，法国为期 25 年的风能拍卖计划拨付了 63.000 亿欧元，意大利为期 20 年的不同来源可再生能源拍卖计划拨付了 23.000 亿欧元。两者均于近期获得批准。就西班牙而言，则是旨在支持电力容量、为期 10 年且资金规模为 9.000 亿欧元的反停电机制。

除了这三个基于拍卖和可变支付的超长期项目外，其余均为金额较小的具体直接援助。

最大援助金额前 10 名

批准给各国的方案（百万欧元）。

Francia / 75.508

Italia / 24.719 España / 10.368 República Checa / 9.900 Alemania / 6.900 Dinamarca / 5.626 Hungría / 4.100 Eslovaquia / 1.000 Estonia / 750 Luxemburgo / 500

《扩张报》(西班牙经济日报)

来源：欧盟委员会

“许多成员国已经在利用我们的援助框架，以支持欧洲所需的工业现代化：清洁技术、可再生能源和工业脱碳。这些投资减少了排放，加强了我们的自主权并使经济现代化，”欧盟委员会负责清洁、公正和竞争转型副主席 Teresa Ribera 向《扩张报》(西班牙经济日报) 指出。

流入企业的资金并非来自欧盟社区，例如 Next Generation EU 基金的情况。在这种情况下，欧洲仅限于对这些援助进行规范，以尽可能地避免出现不公平的公司竞争。欧盟旨在防止来自财政空间较大国家的公司进行隐形“兴奋剂”式竞争。

“欧洲的作用是有效地引导公共支持，通过明确的规则使其高效、适度且与单一市场兼容，”Ribera 承认。

但国家层面的努力，以及每个成员国各自为政的行为，也在工业界引起了某种怀疑。西班牙雇主联合会 (CEOE) 担心，如果没有欧洲层面的协调，可能会损失一定的生产力。

“仅凭国家层面的努力，很难确保在整个欧盟范围内实现公平且成功的转型：欧盟委员会和成员国需要通过加强协调以及在欧洲层面增加补充工具（如竞争力基金和加强版的多年期财务框架）来完善各自的努力，”CEOE 欧洲事务总监兼西班牙雇主联合会在布鲁塞尔的常驻代表 Isabel Yglesias 警告道。尽管欧盟委员会做出了努力，但 Yglesias 担心“国家援助控制框架的逐步放宽，显然存在扭曲单一市场竞争条件的风险”。

援助形式

在目前的结构下，布鲁塞尔允许各国通过补贴、优惠贷款或担保，支持欧盟法律认可的清洁技术生产（太阳能、风能、热泵、氢能、生物气和生物甲烷、碳捕捉与封存，以及核技术和替代燃料）。目标是让所有公司能够更换当前的能源来源和生产方式，帮助实现该集团设定的严格绿色目标。

欧洲框架还考虑通过提供税收激励，允许企业在应纳税所得额中扣除清洁技术投资成本。此外，还允许支持清洁技术所需的关键原材料的生产和加工。

关于援助金额，对于通过电气化投资或碳捕捉与封存来实现工业工厂流程脱碳，或将污染燃料更换为氢能或生物质等其他能源的受益者，欧盟委员会将援助额度限制在 2 亿欧元。

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2006年8月6日 星期四 《扩张报》(西班牙经济日报) 19

经济 / 政治

伊朗考虑开放通道但拒绝放弃对霍尔木兹海峡的控制权

**近东对话 / ** 德黑兰正与阿曼就开放一条通过霍尔木兹海峡的新航道进行谈判，但警告美国，这并不意味着将立即全面重新开放。

Juande Portilla. 纽约

在伊朗与传统上一直充当德黑兰调解人的阿曼宣布就启用一条通过霍尔木兹海峡的航道达成初步协议后，近东冲突的外交途径昨日取得了一些进展。然而，阿亚图拉政权拒绝放弃对该通道的控制权，因为这是其在强势地位上进行谈判的最佳筹码；该政权并警告美国，目前立即且全面开放这一全球五分之一石油和天然气运输通道的方案并不在讨论范围之内。

“拟议航线的地理坐标已由双方达成一致，如果某些第三方不阻碍该进程，涵盖理解要点的联合声明目前正处于最终审核和起草阶段，”伊朗外交部发言人 Ismail Bagavi 昨日宣布，并强调该协议仅限于与阿曼达成的理解。据 Efe 通讯社报道，伊朗国家电视台引用的政权官方消息人士则进一步明确，“伊朗与阿曼之间就船舶通过霍尔木兹海峡条件的可能协议，与海峡的立即重新开放没有任何关系”。

伊朗外交部发言人解释称，关闭霍尔木兹海峡是为了应对美国和以色列在 28 月 2 日对阿亚图拉国家发起的联合军事进攻，并且由于华盛顿维持对伊朗海上运输的封锁及其对该国采取的“侵略性和威胁性”行动，该决定将继续维持。

特朗普：“海峡很快将开放，否则我们将强力打击并使其开放”

在谈判取得进展之前，美国总统唐纳德·特朗普在本周初宣布，在冲突恶化数周后，他已停止了“自二战以来”最大规模的军事攻击，以为谈判留出空间。然而，伊朗的姿态似乎并未满足华盛顿的预期，特朗普及其核心幕僚此前一直宣布一项“迫在眉睫”的协议即将签署——甚至曾宣布在“周二至周三”之间——该协议将包括霍尔木兹海峡的“航行自由”。

美国总统一直强调，他们经历的五个月战争旨在确保“伊朗永远不会拥有核武器”。然而，外交努力和前几日的轰炸首先是为了解决冲突本身造成的问题，并重新开放海上通道以缓解石油、天然气和化肥的价格。特朗普在周二至周三凌晨的 Fox News 节目中承诺：“海峡很快将开放，否则我们将强力打击，届时海峡将被迫开放。” 毕竟，能源价格上涨是在立法选举年给共和党国内带来沉重打击的主要因素。

原油跌幅收窄

投资者在本周初对通过谈判达成解决方案的可能性表达了信心，原油价格连续两个交易日下跌超过 5%，使布伦特原油每桶价格降至 80 美元以下，但昨日这种情绪转为了更为谨慎的态度。尽管基调依然乐观，但由于在等待事态发展，欧洲基准的布伦特原油和德克萨斯原油的跌幅被控制在 0,5 到 1,5 个点之间。与此同时，伊朗在考虑放宽对霍尔木兹海峡的限制之前，一直在拖延时间，试图从中获得明确的利益。

美国退还 100.000 亿关税

J. Portilla. 纽约

司法部门对唐纳德·特朗普重返白宫后设计的关税所给予的打击，已开始对美国公共金库产生影响。在最高法院于今年 2 月废除相关规定后，该国迄今已处理了约 100.000 亿美元（近 87.000 亿欧元）的退款，这些款项源于美国总统在 2025 年春季征收的国际关税。这大约占到了被司法部门宣布无效的税款的 60%，因为这些税款在征收时缺乏必要的法律支持，且未获得议会的认可。

美国海关和边境保护局贸易办公室商业计划部门执行主任布兰登·洛德 (Brandon Lord) 昨日在美国国际贸易法院的陈述中披露了这一情况。在发言中，他解释说，截至 2021 年 7 月 31 日，已接受价值约 128.680 亿美元的关税退还申请，其中美国政府已支付了约 100.000 亿美元，包括被废除的税款以及自征收以来该资金产生的利息。

据《欧罗巴新闻社》(Europa Press) 报道，估计美国通过特朗普在所谓的“解放日”（2025 年 4 月 2 日）推动的所谓“互惠关税”共计收入 166.000 亿欧元。然而，美国最高法院裁定，总统通过行政手段且在没有国会（国会拥有该领域权力）支持的情况下征收这些税款，是对《国际紧急经济权力法》的滥用。

作为回应，特朗普政府在 2 月份实施了新的临时关税，这些关税已于 7 月 24 日到期。当时，政府以涉嫌违反强迫劳动监管条例为由，对 60 多个国家征收 10% 至 12,5% 的新税率。

税收补贴减少推高燃料价格，已接近3月峰值

L. Faes. 马德里

燃料税收支持措施的逐步撤出推高了燃料价格。恰逢8月初及度假出行高峰，汽油价格连续一周上涨，目前处于每升 1,716 欧元，为自 21 日 3 月以来最高水平，当时中东冲突令全球能源市场紧张。

价格上涨在很大程度上源于旨在缓解通胀的税收激励措施的缩减。在增值税（IVA）减免到期并从临时 10% 回到 21% 的通用税率后，关注点现在转移到了碳氢化合物特别税。该税项的补贴从7月份应用的每升 15 分钱降至8月份设定的 10 分钱。

生态转型与人口挑战部的数据显示了这一税收过渡的影响。目前，加满一个 55 升的平均汽油油箱需要支出 94,38 欧元，比一个月前（当时 15 分钱的折扣仍有效）多出 10,07 欧元。在柴油方面，这一趋势更为明显，其平均价格已达到每升 1,837 欧元（为4月中旬以来的最高点）。现在加满柴油油箱需要 101,35 欧元，而四周前为 84,86 欧元，月增长率达 19%。

为了分析当前局势，值得回顾的是，今年以来的汽油最高价出现在 3 月 21 日，就在因国际局势不稳定而实施的特别税收减免生效之前。当天，每升价格达到了 1,796 欧元，比当前数值高出 4,66%。根据西班牙国家市场与竞争委员会 (CNMC) 的周平均数据，上涨趋势在整个分销网络中普遍巩固。

面对这种情况，西班牙加油站企业家联合会 (Cees) 将夏季期间的税收正常化称为一次“不必要的挫折”。

市场根据地理位置和运营商的不同呈现出差异。本周西班牙最贵的汽油位于马翁（巴利阿里群岛），每升 2,099 欧元，而最便宜的选择位于维纳罗斯（卡斯特利翁），每升 1,429 欧元。在柴油方面，极端值在塞维利亚的阿尔卡拉-德-瓜达卢佩（每升 2,19 欧元）和托莱多的卡萨鲁比奥斯-德尔-蒙特（每升 1,46 欧元）之间波动。

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20 Expansión 星期四 6 8月 2026

经济 / 政治

面对休达入侵，既无辞职也无强力回应

迷航针 (LA AGUJA DE MAREAR)

Javier Ayuso

在西班牙，我们正逐渐习惯于政治人物不对发生的事情承担责任。腐败被归咎于政党中的个别成员，火灾、洪水和其他自然灾害则被认为是单纯由气候变化造成的。政府（国家、自治区和市政府）对此不承担任何责任。就好像我们选择他们不是为了管理出现的挑战一样。随着超过 70,000 人入侵休达自治区，这种情况再次发生。责任被完全推给了摩洛哥黑帮，称其怂恿那些被遗弃的人投海或翻越围栏，以寻求所谓的更好生活。

令人心灰意冷的是，在一周前，政府首脑本人已将其定性为“一次攻击，一次对西班牙领土完整性的侵犯”，但至今仍未采取强力回应以防止新的入侵，也没有任何人因缺乏预见或管理不善而辞职。唯一被撤职的是一名蒙克洛亚宫 (La Moncloa) 的官员，原因是为了试图协助澄清事实并提供攻击最初几小时内的入侵者人数。

同样令人感到羞耻的是，佩德罗·桑切斯 (Pedro Sánchez) 及其任何一名部长都没有勇气指出这次经过精心计划并成功执行的行动的真正责任方。事到如今，没有人怀疑这次人为浪潮是得到了摩洛哥政府的允许和利用，甚至可能是由其策划的。这不是第一次，也不会是最后一次，每当拉巴特确认蒙克洛亚宫 (La Moncloa) 的软弱时，就会向西班牙发出警告。但根据西班牙政府的说法，摩洛哥方面从第一天起就采取了高效行动。谁能相信如此荒唐的说法？

让我们来看事实。在入侵发生前几天，休达市长胡安·赫苏斯·比瓦斯 (Juan Jesús Vivas) 曾向蒙克洛亚宫 (La Moncloa) 警告将有类似往年的情况发生。佩德罗·桑切斯 (Pedro Sánchez) 没有接电话，而内政部长则告诉他这是每年夏天都会发生的事，并拒绝按照这位休达政治家的要求宣布国家紧急状态。结果，事情果然发生了。此外，自从最高法院裁定对通过海路进入的入侵者进行“快速遣返”是非法的以来，边境另一侧正在准备什么的呼声一直很高。

随之而来的问题是：为什么西班牙情报部门没有意识到摩洛哥领土上正在发生的事情？为什么政府没有及时且规范地安装海上屏障？面对这些问题，内政部长费尔南多·格兰德-马拉斯卡 (Fernando Grande-Marlaska) 和国防部长玛格丽塔·罗布莱斯 (Margarita Robles) 给出了矛盾的解释，甚至说到出“有些事情就是会发生”。

但事情不会无缘无故地发生；它们通常伴随着政治管理上的疏忽或重大错误。在这种情况下，这次冲击证明了我们的边境安全已经失败。如果国家情报局 (CNI) 没有预警将要发生的事情，其局长应该辞职。如果预警了但没有采取适当回应，相关部长应该离开政府。但桑切斯在没有人承担责任的情况下就去度假了，而社交网络上已经在讨论 8 月 15 日将有新一轮入侵。

如果威胁成真，未来几天再次出现人为浪潮，会发生什么？乍一看，无论是陆地还是海洋，安全措施似乎都没有得到加强。这种侵略可能会重复一千次万次，这不仅是对我们边境的重大攻击，而且这里也是欧洲的边境。一个国家有义务保护自己免受外部入侵，而西班牙并没有这样做。

然后是问题的核心。摩洛哥在特定时刻推动此类行动并非偶然。它以前这样做过，以后还会这样做。“摩洛哥已经证明了它不可信，必须要求它尊重，”胡安·赫苏斯·比瓦斯 (Juan Jesús Vivas) 几天前如此说道。但政府方面一直努力不指责拉巴特：相反，他们还感谢了某种从未存在过的所谓协作。

穆罕默德六世国王是向外国强权施压以实现其目标的专家。他已经让佩德罗·桑切斯 (西班牙首相) 背弃了撒哈拉人民（在深夜且阴险的情况下，既没有经过议会，也没有通知国家元首），而现在他似乎在寻找盟友，为塞乌塔和梅利利亚的主权而战。那将是对西班牙的一次极其沉重的打击。外交在许多情况下要求采取坚定的行动来捍卫国家利益，而外交部长何塞·曼努埃尔·阿尔巴雷斯 (José Manuel Albares) 在我们与摩洛哥的关系中并未理解这一点。

还有最后一件事不能不评论。再一次，Vox 党和其他极右翼组织的领导人试图以排外和种族主义的方式利用塞乌塔的危机，来捍卫他们的“国家优先”。公民们像踢球一样把他们踢走了，这是他们应得的。捍卫国家完整是一回事，而利用这种情况来吸引选民、将痛苦政治化则是完全不同的另一回事。更糟糕的是，否认西班牙和欧盟必须对在悲惨环境下抵达的未成年人保持的团结。

费尔南多·格兰德-马拉斯卡 (Fernando Grande-Marlaska)。

昨日，等待进入塞乌塔 CETI 中心（移民接待中心）的年轻移民。

司法部门调查塞乌塔危机前是否收到预警

**程序 / ** 国家法院启动调查，以确定是否存在信息传递或规划方面的失误。

Ignacio Faes. 马德里

国家法院法官玛丽亚·塔尔东 (María Tardón) 已启动初步调查，以查明数万名人员从摩洛哥大规模入境的情况，其初步调查重点在于确定是否存在信息失误或有组织的犯罪规划。预审法官已要求国民卫队情报局详细说明，该武装机构在“此前几天是否拥有能够发出预警”的大规模移民抵达之信息。

法官同时要求提交一份关于各部门在当地部署的安全装置的详细报告，特别关注在西班牙海域执行的海上救援行动。对于事件期间死亡的人员，要求确定死亡原因和日期；而对于幸存者，则要求收集其身份信息和位置数据。

这些措施是对预审法官此前向国家警察局移民与

约 6,000 名非法移民仍在该自治市游荡

边境总局 (UCRIF) 提出的请求的补充，旨在查明跨境行为是否是对由“犯罪集团”推动的“协同行动”的回应。

政府内部摩擦

司法调查与政府内部关于此次事件预见性的言论冲突在时间上重合。内政部长费尔南多·格兰德-马拉斯卡 (Fernando Grande-Marlaska) 为其部门的行为辩护，指出他们既没有收到西班牙国家情报局 (CNI) 的警告，也没有收到欧盟其他国家的警告。马拉斯卡暗示，面对可能出现类似于 2021 年危机的情景，行政逻辑本应决定由高级情报机构发布预防性报告。

另一方面，负责 CNI 的国防部长玛格丽塔·罗布莱斯 (Margarita Robles) 为该国情报部门的表现进行了辩护。在操作层面，马拉斯卡表示，在获悉最高法院关于该事项的一项判决后，政府在这些事件发生之前已经在评估安装气动屏障和浮标。

在司法和政治责任尚未厘清之际，塞乌塔现场的情况依然严峻。该自治市市长胡安·赫苏斯·比瓦斯 (Juan Jesús Vivas) 谴责用于管理危机的可用资源不足，并估计仍有约 6,000 名非法移民在当地游荡；这一估计与内政部的数据形成对比，后者认为在约 70,000 人返回后，留在该领土的人数为 2,000 人。

比瓦斯对缺乏精确数据以及驱逐程序办理缓慢表示担忧。接收中心的压力巨大。据该自治市市长称，在 7 月份的人员入境后，受监护未成年人的数量从 750 人增加到 1,100 人，使接收基础设施超出了其运行能力的 2,600%。

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2026 年 8 月 6 日 星期四 《扩张报》(西班牙经济日报) 21

原生广告

职业健康不再仅仅是一项手续，而正成为一种竞争优势

投资于员工健康的企业的成效不仅在于获得更满意的人员队伍。它们在病假率方面也较低，能够更好地留住人才，更容易吸引专业人士，并提高生产力。

内容由 UE Studio 开发。《扩张报》(西班牙经济日报) 未参与本文的撰写。

长期以来，职业健康几乎仅仅是一项手续。每年的体检、预防协议，仅此而已。但情况发生了变化。病假人数的增加——尤其是与心理健康相关的病假——迫使许多公司意识到，健康不仅是一项法规要求，而且是一个直接有助于提高其竞争力与可持续性的战略支柱。

“近年来发生了两个关键变化：一是更多的科学和经济证据表明，员工健康直接影响企业业绩；二是劳动力市场的转型，如劳动人口的老龄化、疾病的慢性化以及健康意识的提高，改变了员工的需求，”Quirónprevención 的职业医学专家兼职业健康资源管理负责人 Michèle L. Doporto 博士解释道。

此外，她补充了一个重要数据：暂时性失能导致缺勤在西班牙经济中的比重。“西班牙银行估计，公共行政部门因暂时性失能津贴而产生的成本每年超过 15.000 百万欧元，约占 GDP 的 1%。另一方面，根据社会包容、社会保障和移民部的资料，受保护员工的患病率接近 6%。在这种环境下，越来越多的公司正将健康纳入其战略，在管理仪表盘中引入企业健康计划和特定的 KPI，这标志着一种范式转移：从反应式预防转向战略性健康管理”。

正因如此，Quirónprevención 的职业健康资源管理负责人确保投资健康是一项有回报的投资。“这降低了与病假、出勤主义（带病工作或在非最佳状态下工作）、错误和事故相关的成本，并提升了组织的竞争能力”。

Dra. Michèle L. Doporto，职业医学专家兼 Quirónprevención 职业健康资源管理负责人。

缺勤与心理健康

因心理健康问题导致暂时丧失工作能力的缺勤已成为企业的主要关注点之一。这不仅是因为其直接成本，还因为其持续性。“目前，这是组织和经济面临的主要挑战之一。国家职业安全与健康研究所 (INSST) 指出，心理障碍是西班牙暂时丧失工作能力导致请假的主要原因之二，”Michèle L. Doporto 指出。

在她看来，职业风险预防和健康促进是解决缺勤顽疾的关键。“健康促进计划针对久坐不动、生活习惯、压力或慢性病等关键因素发挥作用。”

员工的心理健康也是企业的另一项战略重点。“他们要求更全面的解决方案，以结构化方式应对心理社会风险，例如早期识别压力或职业倦怠等因素，实施心理陪伴计划并加强健康领导力。”她还指出，市场对便捷解决方案的需求日益增长，例如心理咨询数字化平台，这些平台为获取专业支持提供了快捷且保密的渠道。

吸引人才的决定性因素

在某些人才短缺的劳动力市场中，专业人士越来越看重工作与生活的平衡、对心理健康的关注以及能够减轻损耗的工作环境。“健康和福祉如今已成为员工价值主张中的一个差异化元素。组织正在引入综合福祉计划、扩展体检、心理支持和平衡措施。这增强了员工忠诚度，并将公司定位为标杆雇主，”这位专家表示。

引领这一变革的企业意识到，健康不仅是一项法规要求，更是直接有助于其竞争力和可持续性的战略支柱。“他们将职业健康纳入公司战略，采用基于数据的管理，开发综合健康方法并推动预防文化，”Quirónprevención 职业健康资源管理负责人总结道。

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22 《扩张报》(西班牙经济日报) 2026年8月6日 星期四

经济 / 政治

9月起开始谈判 / 穆尔西亚和瓦伦西亚社区的公共服务资金与平均水平相距最远。马德里社区贡献了其收入的 25,9%。

自治区融资体系日益复杂的版图

分析员：Pablo Cerezal

自治区融资的协调工作正变得越来越复杂，财政与金融政策委员会 (CPFF) 内部达成协议的困难以及会议推迟至九月的情况充分证明了这一点。尽管近年来的物价上涨和就业创造增加了税收收入，但人口的渐进式老龄化和社会支出的增加正使各自治区政府的账目不堪重负，从而增加了就此问题达成协议的难度。此外，还必须考虑到该体系中巨大的差异：一些融资不足的自治区（如穆尔西亚和巴伦西亚自治区）正在要求增加拨款，而另一些则要求降低团结份额。

根据应用经济研究基金会 (Fedea) 昨日发布的一项分析（基于财政部近期公布的 2024 年自治区融资体系结算数据），坎塔布里亚是人均实际融资最高的地区，而巴伦西亚自治区和穆尔西亚受损最严重。具体而言，在观察调整后的人均同质职能实际融资（即在对各地区行政部门承担的不同职能进行原始数据修正，并考虑一些增加公共服务提供成本的变量，如人口分散程度）时，坎塔布里亚的人均融资比普通制度自治区的平均水平高出 18,6%，其次是拉里奥哈（高出 12,2%）和埃斯特雷马杜拉 (10,6%)；而穆尔西亚排名垫底，比平均水平低 8%，紧随其后的是巴伦西亚自治区（低 7,2%）、安达卢西亚和卡斯蒂利亚-拉曼恰 (低 4,3%)。

与此同时，另一个令谈判紧张的因素是：向自治区间团结基金提供资金的自治区数量极少。根据 Fedea 的数据，马德里在自治区间团结贡献中领先，其次是加泰罗尼亚和巴利阿里群岛，这三个地区是仅有的向该体系提供净资金正值的地区。马德里自治区在 2024 年（目前有可用数据的最后一年）向自治区融资体系贡献了 8.681 百万欧元，占其税收收入的 25,88%，其次是加泰罗尼亚（2.315 百万欧元，占其税收收入的 7,28%）和巴利阿里群岛（4.13 亿欧元，占 7,85%）。这些数据构成了各自治区贡献的 11.409 百万欧元，随后在加上国家提供的 13.238 百万欧元后，分配给其余的普通制度地区。其中，安达卢西亚是最大的资金接收方（6.114 百万欧元），其次是加那利群岛（4.439 百万欧元）、加利西亚 (2.844 百万欧元) 和卡斯蒂利亚-莱昂 (2.323 百万欧元)；不过，加那利群岛是相对于其税收收入获益最多的地区，从自治区分配体系中获取的资金相当于其税收收入的 96,6%，其次是埃斯特雷马杜拉 (72,11%)、卡斯蒂利亚-拉曼恰 (36,38%)、坎塔布里亚 (35,29%) 和加利西亚 (35,27%)。

一个差异巨大的版图

调整后的人均同质职能实际融资。100 = 普通制度自治区的平均水平。

三重压力

这一切给该体系带来了三重压力。首先，存在于公共服务明显融资不足的自治区与那些

马德里为自治区团结基金贡献了四分之三的地区资金

那些不愿放弃超额融资的地区。其次，是希望增加资金到账的地区与少数向系统贡献资金的自治区之间的紧张关系。特别是马德里，其税收收入中每四个欧元就有一个被用于资助其他自治区的公共服务，且贡献了来自自治社区资金的四分之三以上，而与此同时，加泰罗尼亚则要求减少其净贡献。最后，是由于在人均 GDP 最高的三个自治区中，有两个（巴斯克和纳瓦拉）不仅未被纳入自治区融资体系而引发的紧张局势。Fedea 已多次谴责，配额（cupo）和协议（convenio）的计算是不透明的，且未能充分反映由自治区未承担的公共服务提供成本。

增加额度

所有这些因素将导致唯一的解决方案：在新模式中增加国家的转移支付。然而，这条路径在 Fedea 执行董事 Ángel de la Fuente 看来是一个“坏主意”，他一个月前认为，现在不是进行政府为下一财年规划的 21.000 百万欧元额外资金这种“量级赠礼”的时机，因为国家在未来几年必须面对国防和社会保障领域最大的支出增长，且已经拥有高额赤字。

此外，一些自治区批评，这种转移支付的增加以及税收收入参与份额的提高是事先与 EBC 达成协议以使加泰罗尼亚受益，随后才推广到其他自治区，这使得从 9 月开始的谈判变得复杂。

□□□□□□□(Blond of Trade) 65-68

McCoatlanes / Matinal(-) / Contamos Nbra (v)

Diátero por Tm. 最高 最低 收盘

VOLA / SEPTIOLATU 65-68

VOLA / SEPTIOLATU 65-68

八月 1, 152.21 1, 146.25 1, 151.54

九月 1, 162.75 1, 148.75 1, 158.25

一月 1, 196.08 1, 182.75 1, 191.54

HABANA DE SOLA / SEPTIOLATU 65-68

八月 318.18 187.90 308.38

十月 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

ACETE DE VOLA / SEPTIOLATU (V)

八月 68.25 67.84 67.75

九月 68.55 67.37 67.74

十月 68.14 67.84 67.46

TRAD / UNIVAT (m)

九月 452.03 535.25 644.88

十二月 471.25 432.80 662.58

三月 487.08 348.75 419.08

MAG / COHN (m)

九月 443.08 435.50 437.58

十二月 464.25 458.50 468.75

三月 481.75 474.25 474.38

九月 / 322.08 / 310.80 / 316.00

十二月 / 318.75 / 311.25 / 318.75

三月 / 358.58 / 350.00 / 346.00

石油产品

Diátero 每桶 最高 最低 收盘

PETROLIFERO 65-68

十月 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

迈阿密 / Asiola 1, 654.38 1, 721.80

迈阿密 / Asiola 1, 678.03 1, 731.87

铂金

一月 48.06 48.42

PALATINO

一月 56.41 57.91

现货 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

1. 2017年1月1日

2. 2017年1月1日

十月 / 595.28 / 593.22 / 568.14

十一月 / 365.32 / 348.94 / 357.26

金属

□□□□□□□(METALES PERIODING) 65-68

黄金 Proc. Minna

Bratu rati / p 113.68 116.75

迈阿密 / Autotip 113.55 114.60

PLAZA

Bratu rati / lig 1,654.38 1,721.80

迈阿密 / Autotig 1,678.03 1,731.87

铂金

一月 48.06 48.42

PALATINO

Bratu rati / lig 56.41 57.91

现货 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

十月 / 105-68 / 103-68

□□□□□□□(METALES) 65-68

□□□□□□□(METALES) 65-68

ALUMANO / Std. Carton / ML 1,071,801,7,79,00

5 / Tm. 1mm 1,126,601,7,74,00

MAGUS, 1,016,70 1,762,56 7,779,98

PALATIO S / Nota Iro

九月 397.08 1,014.00 1,373.00

十二月 409.50 1,333.00 1,391.00

三月

肉类

LVR / STOCK / CARNEY

肉类 (Clove, Silver) 最高 最低 收盘

八月 354.58 345.58 354.00

九月 349.95 346.55 348.75

十月 347.08 335.38 339.75

CINDO HOGO (CMC)

八月 97.45 96.48 96.68

十月 50.00 82.28 83.08

一月 78.70 77.35 78.28

MAGING / CAT / SE (CMC)

八月 234.08 231.50 234.18

十月 245.52 225.46 229.42

十二月 229.45 226.29 228.88

报告：Sampaio

投资基金

27

1

(164) (165) (166) (167) (168) (169) (170) (171) (172) (173) (174) (175) (176) (177) (178) (179) (180) (181) (182) (183) (184) (185) (186) (187) (188) (189) (190) (191) (192) (193) (194) (195) (196) (197) (198) (199) (200) (201) (202) (203) (204) (205) (206) (207) (208) (209) (210) (211) (212) (213) (214) (215) (216) (217) (218) (219) (220) (221) (222) (223) (224) (225) (226) (227) (228) (229) (230) (231) (232) (233) (234) (235) (236) (237) (238) (239) (240) (241) (242) (243) (244) (245) (246) (247) (248) (249) (250) (251) (252) (253) (254) (255) (256) (257) (258) (259) (260) (261) (262) (263) (264) (265) (266) (267) (268) (269) (270) (271) (272) (273) (274) (275) (276) (277) (278) (279) (280) (281) (282) (283) (284) (285) (286) (287) (288) (289) (290) (291) (292) (293) (294) (295) (296) (297) (298) (299) (300) (301) (302) (303) (304) (305) (306) (307) (308) (309) (310) (311) (312) (313)

(314) (315) (316) (317) (318) (319) (320) (321) (322) (323) (324) (325) (326) (327) (328) (329) (330) (331) (332) (333) (334) (335) (336) (337) (338) (339) (340) (341) (342) (343) (344) (345) (346) (347) (348) (349) (350) (351) (352) (353) (354) (355) (356) (357) (358) (359) (360) (361) (362) (363) (364) (365) (366) (367) (368) (369) (370) (371) (372) (373) (374) (375) (376) (377) (378) (379) (380) (381) (382) (383) (384) (385) (386) (387) (388) (389) (390) (391) (392) (393) (394) (395) (396) (397) (398) (399) (400) (401) (402) (403) (404) (405) (406) (407) (408) (409) (410) (411) (412) (413) (414) (415) (416) (417) (418) (419) (420) (421) (422) (423) (424) (425) (426) (427) (428) (429) (430) (431) (432) (433) (434) (435) (436) (437) (438) (439) (440) (441) (442) (443) (444) (445) (446) (447) (448) (449) (450) (451) (452) (453) (454) (455) (456) (457) (458) (459) (460) (461) (462) (463)

(464) (465) (466) (467) (468) (469) (470) (471) (472) (473) (474) (475) (476) (477) (478) (479) (480) (481) (482) (483) (484) (485) (486) (487) (488) (489) (490) (491) (492) (493) (494) (495) (496) (497) (498) (499) (500) (501) (502) (503) (504) (505) (506) (507) (508) (509) (510) (511) (512) (513) (514) (515) (516) (517) (518) (519) (520) (521) (522) (523) (524) (525) (526) (527) (528) (529) (530) (531) (532) (533) (534) (535) (536) (537) (538) (539) (540) (541) (542) (543) (544) (545) (546) (547) (548) (549) (550) (551) (552) (553) (554) (555) (556) (557) (558) (559) (560) (561) (562) (563) (564) (565) (566) (567) (568) (569) (570) (571) (572) (573) (574) (575) (576) (577) (578) (579) (580) (581) (582) (583) (584) (585) (586) (587) (588) (589) (590) (591) (592) (593) (594) (595) (596) (597) (598) (599) (600) (601) (602) (603) (604) (605) (606) (607) (608) (609) (610) (611) (612) (613)

(614) (615) (616) (617) (618) (619) (620) (621) (622) (623) (624) (625) (626) (627) (628) (629) (630) (631) (632) (633) (634) (635) (636) (637) (638) (639) (640) (641) (642) (643) (644) (645) (646) (647) (648) (649) (650) (651) (652) (653) (654) (655) (656) (657) (658) (659) (660) (661) (662) (663) (664) (665) (666) (667) (668) (669) (670) (671) (672) (673) (674) (675) (676) (677) (678) (679) (680) (681) (682) (683) (684) (685) (686) (687) (688) (689) (690) (691) (692) (693) (694) (695) (696) (697) (698) (699) (700) (701) (702) (703) (704) (705) (706) (707) (708) (709) (710) (711) (712) (713) (714) (715) (716) (717) (718) (719) (720) (721) (722) (723) (724) (725) (726) (727) (728) (729) (730) (731) (732) (733) (734) (735) (736) (737) (738) (739) (740) (741) (742) (743) (744) (745) (746) (747) (748) (749) (750) (751) (752) (753) (754) (755) (756) (757) (758) (759) (760) (761) (762) (763)

| Inl. 1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1 | | | | |

| 1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1 | | | | |

| Inl. 1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1 | | | | |

| 1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1 | | | | |

| Deutsche Wealth Management (S&C) | | --- | Profit / Loss / Gross: 10,000 / 10,000 Euro / Gross: 10%: 7 / 10 / 10, Index: 10 / 10

| 1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 | |

| Deutsche Capital Asset (Hargot) | | --- | Investments in millions (2014) (Hargot) (Impairment) (Gross: 10% 7 / 10 / 10, Index: 10 / 10

| 1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 |

Inte / Investigat (mm) min (m2) / Sensit. min (m2) / Solvay. min (m2)

28 Expansion June 6 agosto 2026

CUADPOCS

日期 / 类型 / 年份 (year) (mm) () / 期间 () () / 总计 () 1. Elkhart Mates & Atkins, J.D. / III / 5.106,406 / 4,514 / 67,941 2. Elkhart Mates, F.J. / III / 884,572 / 5,08 / 38,934 3. , J.D. / III / 959,275 / 5,28 / 55,444 4. & Atkins, J.D. & Car / II / 4.916,647 / 7,14 / 100,759 5. & , J.D. & Car / II / 1.291,006 / 6,19 / 77,159 6. & , J.D. & / III / 792,493 / 5,87 / 70,767 7. & , J.D. & / 1.422,010 / 6,03 / 79,729 8. & , J.D. & / IV / 605,322 / 9,34 / 9,083,256 9. & , J.D. & / V / 666,871 / 10,33 / 14,612,795 10. & , J.D. & / 484,574 / 5,08 / 55,515,156 11. & , J.D. & / 465,528 / 2,73 / 14,915,156 12. & , J.D. & / III / 589,513 / 5,88 / 57,447 13. & , J.D. & / 8.325,178 / 6,69 / 17,515,154 14. & , J.D. & / 8.284,328 / 6,14 / 13,215,124 15. & , J.D. & / 1.104,194 / 6,93 / 100,164 16. & , J.D. & / 1.281,590 / 8,19 / 50,007,54 17. & , J.D. & / 1.307,197 / 6,99 / 16,888 18. & , J.D. & / 574,513 / 5,86 / 8,724 19. & , J.D. & / 572,114 / 8,17 / 86,007 20. & , J.D. & / 1.215,223 / 6,18 / 46,989 21. & , J.D. & / 965,622 / 8,73 / 8,888 22. & , J.D. & / 873,259 / 10,03 / 40,088 23. & , J.D. & / IV / 1.473,259

13,94 / 19,571 / 24. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car / IV / 1.249,194 / 14,73 / 18,571 / 25. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car / IV / 1.105,226 / 14,11 / 4,412,296 / 26. & , J.D. & / IV / 1.821,618 / 17,18 / 69,259 / 27. & , J.D. & / III / 341,117 / 1,79 / 87,740 / 28. & , J.D. & / III / 525,493 / 5,28 / 10,021,44 / 29. & , J.D. & / 486,659 / 6,58 / 77,159 / 30. & , J.D. & / 485,020 / 5,03 / 9,217,99 / 31. & , J.D. & / 364,809 / 3,47 / 14,415,156 / 32. & , J.D. & / 341,822 / 2,74 / 15,913,795 / 33. & , J.D. & / 371,589 / 6,55 / 5,118 / 34. & , J.D. & / IV / 2.009,118 / 10,73 / 5,188 / 35. & , J.D.

& / IV / 355,318 / 3,57 / 5,118 / 36. & , J.D. & / IV / 1.833,523 / 29,34 / 3,930 / 37. & , J.D. & / 392,612 / 8,28 / 16,918 / 38. & , J.D. & / 308,119 / 8,13 / 6,118 / 39. & , J.D. & / 307,622 / 8,28 / 6,118 / 40. & , J.D. & / 305,355 / 8,13 / 12,118 / 41. & , J.D. & / 294,222 / 6,26 / 14,918 / 42. & , J.D. & / 294,822 / 6,26 / 14,918

Garden & Hurlington

Garden & Hurlington, 2016 • Phelan 0000T (Garden, The. 0000T) (Phelan 0000T)

1. / 1 / --- / 2. / 2 / 3. / 3 / 4. / 4 / 5. / 5 / 6. / 6 / 7. / 7 / 8. / 8 / 9. / 9 / 10. / 10 / 11. / 11 / 12. / 12 / 13. / 13 / 14. / 14 / 15. / 15 / 16. / 16 / 17. / 17 / 18. / 18 / 19. / 19 / 20. / 20 / 21. / 21 / 22. / 22 / 23. / 23 / 24. / 24 / 25. / 25 / 26.

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足球为欧洲赢得了一次罕见的地缘政治胜利

当比利时在最近的世界杯中击败美国时，比利时球员们通过嘲弄性地模仿唐纳德·特朗普的舞步来庆祝。这是对这位美国总统的公开批评，因为他曾吹嘘自己说服了国际足球管理机构 FIFA（国际足联），使其撤销了美国星级前锋的禁赛令，从而使其能够与比利时队交手。

欧洲足球现在在庆祝另一场胜利。欧洲足球协会（UEFA）刚刚迫使其主席因凡蒂诺 (Infantino) 撤回了向私人投资者出售全球足球权益的计划。

表面上看，这场争端仅仅围绕着这项世界上最受欢迎的运动的治理问题。但其背后不可否认地存在着地缘政治背景。

拟议私有化计划的主要投资者是特朗普家族的一员：乔什·库什纳，即总统女婿贾里德·库什纳的兄弟。因凡蒂诺在过去几年里一直致力于讨好特朗普。他虚构了一个 FIFA 和平奖，旨在将其授予这位美国总统。FIFA 在纽约的特朗普大厦开设了办事处，而因凡蒂诺还出席了特朗普和平委员会的成立仪式。

在最近由美国作为共同主办国的世界杯中，欧洲出现了大量关于足球“美国化”的抱怨，包括加入补水暂停、出售电视广告，以及比正常时间更长的中场表演，使得世界杯决赛看起来像是一场超级碗。

所有这些潜在的不满在因凡蒂诺的出售计划泄露时爆发了。而该计划是在没有公开招标过程的情况下，与库什纳私下密谋的，这使得情况进一步恶化。

2015, 年美国领导了打击足球腐败的行动。在由美国司法部和 FBI 领导的调查之后，多名 FIFA 官员被逮捕。但这一次，特朗普家族被指控策划一项将严重影响该项运动的阴暗交易。

第二任特朗普政府对欧洲来说是一次相当屈辱的经历。欧盟委员会签署了一项贸易协议，顺从地接受了美国的关税，且没有采取报复措施。北约秘书长马克·吕特在特朗普轻视并威胁该联盟的欧洲成员国时，只是礼貌地微笑着。

但在关于足球未来的战斗中，欧洲人终于找到了一个能够团结一致、获得全球支持并赢得胜利的话题。UEFA 宣布，除非撤回因凡蒂诺的计划，否则欧洲球队将抵制下届世界杯，这一决定得到了亚洲足球联合会以及北美及中美洲足球协会的支持。

几天之内，因凡蒂诺撤回了他的

西班牙国家队在庆祝最近的世界杯胜利。

提议。现在，他作为 FIFA 主席的未来受到了质疑。

为什么欧洲人在足球方面如此高效，而在贸易和安全方面如此低效？因为足球是人类活动中欧洲占据主导地位的领域。世界上最富有的俱乐部总部都设在那里。过去六届世界杯中有五届由欧洲球队赢得。

作者爱德华·费什曼 (Edward Fishman) 认为，国际政治权力正日益围绕着对经济战略要点的控制而展开。中国利用其在稀土和关键矿产方面的主导地位，反击了特朗普的关税。而欧洲的“稀土”则是像基利安·姆巴佩、朱德·贝林厄姆和拉明·亚马尔这样的足球巨星。

特朗普没有直接参与 FIFA 的计划，这在很大程度上促进了政客们的干预——

欧政客参与这场博弈。要求因凡蒂诺辞职，要比直接面对特朗普简单得多。

整件事还证实了库什纳家族在欧洲产生的“反向迈达斯效应”（Midas inverse effect）。乔希和贾里德的父亲查尔斯·库什纳目前担任特朗普驻法国大使。然而，他与马克龙政府的关系如此紧张，以至于今年年初他被禁止与法国部长会面。与此同时，贾里德试图在阿尔巴尼亚的一个岛屿自然保护区建立豪华度假村的企图引发了大规模抗议。

阿尔巴尼亚的“弗拉明戈革命”撼动了埃迪·拉马政府。但这位阿尔巴尼亚总理本应对这些问题有所预见。贾里德·库什纳此前已经不得不终止在塞尔维亚前南斯拉夫国防部旧址建设特朗普大厦的计划。

在专门负责组织犯罪的检察官就贝尔格莱德项目的相关方面展开调查后，库什纳的投资公司退出了，并虚伪地指出“规模巨大的项目应当团结人们，而非制造分歧”。

因凡蒂诺在解释放弃计划时也辩称，这些计划造成了意想不到的“分歧”。但是，尽管因凡蒂诺的项目确实分裂了全球的“足球大家庭”，却统一了欧洲。

对欧洲而言不幸的是，成为全球足球的战略要点，其用处远不如控制全球半导体或石油供应。正如德国国家队主教练尤尔根·克洛普喜欢引用那样，足球仅仅是“最重要的一件不重要的事情”。主导“不重要的事情”是欧洲的专长。我敢打赌，欧洲人也能赢得一场关于奶酪的世界大战。

旧大陆在对抗国际足联及足球美国化方面取得的胜利，只会给他们带来短暂的满足感，除非欧洲人在一些真正相关的领域能够占据主导地位。

© Financial Times

让 eBay 损失 56 百万美元的骚扰活动

Haley Zimmerman, FT

令人不安的包裹于 2019 年 8 月开始寄到波士顿郊区大卫和伊娜·施泰纳（David e Ina Steiner）的门前：一个装有活蟑螂的盒子，一个血淋淋的猪头形状万圣节面具，一个葬礼花圈，以及一本名为《悲伤日记：如何面对配偶离世》（Grief Diaries: Surviving Loss of a Spouse）的书。

施泰纳夫妇完全不知道是谁寄来的。他们唯一知道的是，在数周的时间里，他们一直成为社交媒体上淫秽帖子的目标，这些帖子攻击他们的博客 EcommerceBytes——这是一个为依赖 eBay 和 Amazon 等电子商务平台生存的小企业主提供知名记录的博客。

警方最终发现了骚扰的源头：位于加利福尼亚州圣何塞的 总部，距离此处 4.800 公里以上。这对夫妇的媒体报道激怒了该公司的高管。

随之而来的法律斗争耗费了施泰纳夫妇人生中的七年，并于上周以与 及其前员工达成 56 百万美元（48 百万欧元）的庭外和解而告终。

这对夫妇在 1999, 年发现了这个平台，当时大卫·施泰纳决定尝试出售旧摄影设备。他表示，这次销售非常“完美”，

问题始于 2008, 年，当时 开始更多地关注大型零售商

他们很快成为了 的常客卖家。

他们创办 EcommerceBytes 是为了缓解大卫所描述的平台初期的信息匮乏。该博客成为了卖家的热门资源，并成为了施泰纳夫妇的全职工作。

在 2000, 年代初期，据大卫称，这对夫妇与 保持着“非常专业”的关系，但在 2008, 年关系变得紧张，因为 越来越关注利用该平台清理库存的大型零售商，而非忠实阅读 EcommerceBytes 的个人卖家。

这对夫妇继续写作。在 2019, 年，伊娜报道了时任首席执行官德文·韦尼格（Devin Wenig）在公司利润下降之际，下令在 总部建造一个纽约酒馆 Walker's 的“豪华”复制品。

该团体发起了一场恐怖的活动，旨在压制这对夫妇的举报

根据司法部的说法， 发起了一场被检察官描述为“绝对可怕”的行为，将“受害者推入真正的地狱，这是一场旨在压制其举报的恐怖活动”。

根据法庭文件，一名描述与时任 全球运营高级副总裁温迪·琼斯（Wendy Jones）相符的高管，在 2019, 年发送的消息中将伊娜称为“母牛”。时任 通讯主管（后被确认为史蒂文·怀默 Steven Wymer）回应道：“她的时间快到了……有时必须给一个教训以儆效尤”。

© Dorothy Wren

企业骚扰 大卫·施泰纳博客中对 的批评引发了这家数字巨头管理层的报复（照片中为前 CEO 德文·韦尼格），其恐吓行为最终以 56 百万美元的赔偿金告终。

据检察官称， 安保团队的七名成员“协作骚扰并恐吓施泰纳夫妇”。

除了包裹和网络骚扰外， 的员工还从加利福尼亚州前往马萨诸塞州跟踪大卫，并使用其邻居的送货地址以他的名义订阅色情杂志。他们将这对夫妇的地址公布在互联网上，邀请陌生人向他们请求性服务。

Ebay 在 2023 年就该计划承认刑事指控，并支付了 300 万美元的罚款。eBay 安全团队的七名成员被提起刑事诉讼，并被判处监禁、居家监禁或执行已在监狱中服刑的时间。

Steiner 夫妇在该案件中起诉了 Wymer、Wenig、Jones 以及其他前高管及该公司，该案最终导致了 56 百万美元的赔付。这对夫妇的律师解释说，根据协议，Wenig 同意支付 2 百万美元，Jones 支付 500.000，Wymer 支付 50.000。

Steiner 夫妇继续发布 EcommerceBytes，并参与了一部关于他们苦难的纪录片《Whatever It Takes: Inside the eBay Scandal》（不惜一切代价：eBay 丑闻内幕），该片于 2024 年上映。

今日不容错过

15.00 / VE07

《The Closer》新剧集

主线剧情围绕 Phil Adams 的谋杀案展开，他是一名极度肥胖的钻石商人，其半腐烂的尸体被发现隐藏在自己车辆的后备箱中。Adams 此前从其工作场所盗窃了 300 万美元的宝石。在发现尸体时，

剧集剧照。

重罪组发现珠宝已完全失踪。在追踪受害者的行踪时，

Brenda 及其团队通过录音和信用卡记录发现 Adams 注册了一个针对已婚人士的约会网站。线索将他们引导至一名名为 Keith Reyes 的关键证人，其不寻常的职业增加了特工们调查的复杂程度。在试图解决案件的同时，Brenda 还得应对父母的到来。

• 6.45 《法律与秩序：特殊受害者单元》
• 7.30 《无中心》
• 10.30 《案件开放》
• 13.30 《法律与秩序：特殊受害者单元》
• 15.00 《The Closer》。播出剧集《后备箱里的钱》、《微弱的防御》和《命运之满》。
• 18.00 《海军罪案调查处》。播出剧集《潜艇》和《极高安全性》。
• 19.30 《血族：警察家族》
• 2.15 《犯罪心理》。播出剧集《直到深夜》、《永远》和《永别》。
• 4.40 《案件开放》

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Expansión

夏季高管

[...OMITTED...]

Mango: IA entre el talento y la moda

数字化 该公司已在其价值链中引入了约二十项人工智能解决方案。

J. Orihuel，巴塞罗那

“对于 Mango 而言，人工智能是人类才干的放大器：只有当技术有助于扩展人的能力、简化工作并改善决策时，它才有意义，”这家由 Isak Andic 于 1984 年在巴塞罗那创立的时尚公司技术、数据、隐私与安全总监 Jordi Álex 评论道。创新一直是该品牌增长和国际化战略的关键，该公司今年上半年的销售额为 1.852 百万欧元，并目标在 2026 年达到 4.000 百万欧元的水平。其营业额的 77% 来自国际市场，女装线贡献了总额的 79%，其余则来自男装、童装、青少年装及家居类别。

该公司将从 2018, 开始逐步应用人工智能的举措，纳入其对技术创新和数字化的投入中，而这构成了 2024-2026. 年期间战略计划的支柱之一。 强调，技术“不被视为目的本身”，而是“一种改变工作方式、改善决策并提供更好客户服务的手段”。该公司解释称，在由 Toni Ruiz 担任主席并领导的过去八年里，公司通过各业务部门与 技术团队的共同协作，在价值链中开发并整合了二十多个人工智能平台和解决方案。

创意探索

在系列产品的创作阶段，这家由 Andic 家族拥有的公司例如使用 Inspire，这是一个生成式图像人工智能平台，允许设计师和产品专业人员在 位于巴塞罗那 26 公里外的 Palau-solità i Plegamans 校区内探索新概念，并共同创作印花、面料和服装方案。Inspire 同样用于实验与橱窗布置、建筑以及门店内部设计相关的所有内容。该平台有助于“扩大创意探索空间”，但 强调，“最终的愿景、感悟和决

Toni Ruiz 是 的主席。

策由专业人员决定”。

在从服装设计到面向公众销售的后续流程中， 使用的另一个人工智能解决方案是 Lynx。通过预测分析，其任务是优化尺码曲线和库存分布，以使供应与每个市场和每家门店的需求相匹配。该品牌在 120 个国家拥有总计 2.960 个自有及特许经营销售点。

在促销期间，主要是夏季和冬季折扣季，Midas 是一款帮助动态优化产品价格并管理利润率的工具。通过对多个变量的分析，该算法为专业团队提供信息，以便他们做出决策并敏捷地响应需求的演变。

为了寻求更好的客户关系， Style Club 计划和 Gaudi 平台有助于根据客户的偏好及其与

每月有 150.000 次交互，虚拟助手 Stylist 深化了与客户的关系

两年前推出了首个完全由人工智能生成的广告活动

品牌的互动来个性化产品选择，公司详细介绍称，这将转化为更符合每个人兴趣的推荐。

在这方面，该时尚品牌去年通过推出 Mango Stylist 迈出了进一步的一步。这是一个虚拟助手，允许客户与品牌进行对话，旨在以快捷且直观的方式接收服装推荐、探索搭配、创建完整套装并了解最新趋势。该平台最初针对十二个国家的女性产品线推出，现在已面向男装、青少年和童装类别开放。根据公司数据，Mango Stylist 的每月交互次数已超过 150,000 次。

另一个对话平台 Anima 则通过不同的语音和文本渠道，在客户咨询或出现问题时提供陪伴。该平台在 70 个国家和 20 种语言中可用，每年处理超过 600 万次交互。

该公司还拥有一个内部对话平台 Lisa，用于处理其员工和合作伙伴的使用案例。

在广告和传播方面， 在 2024 年夏天推出了首个完全由人工智能生成的广告活动，这使其成为该行业首批利用此技术开发系列图形形象的公司之一。其首次亮相是通过 Sunset Dreams，这是其青少年产品线的一个限量系列。

“ 的技术将使我们更人性化，否则就毫无意义，”Jordi Álex 喜欢这样重复，他主张人工智能应当充当“副驾驶”，以扩展公司员工的能力，而非取代他们。

数字化

• 的 2024-2026 年战略计划将其轴心之一放在通过技术开发、高效的数据管理和卓越运营来创造价值。
• 得益于射频识别 (RFID) 技术，门店与在线渠道的实时信息连接使 能够对其商业库存拥有集成视角。
• 在连锁店中， 开发了 Ada+ 和 Blau 两个平台，旨在简化并动态化服务团队的运营流程，并帮助提高生产力。

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夏季高管

技术

Unitree，征服世界的机器人

领导者 这家中国公司已成为全球最大的人形机器人销售商和制造商。

Marta Juste，马德里

就在五年前，Unitree 还是杭州（中国）的一家小型初创公司，专门为大学提供机器狗。如今，它已成为全球销售人形机器人最多的公司，并已获得在上海上市的批准。其创始人是一位 36 岁的工程师，已成为中美技术竞赛中的知名面孔之一。他的名字叫王兴兴，他的公司 Robotics 计划在 2026 年生产多达 20.000 台人形机器人，是去年的四倍。

王兴兴 1990 年出生于浙江省沿海城市宁波，从小就对机械痴迷，中学时曾组装带有微型发动机的飞机模型。这种好奇心延续到了大学，他在大学期间仅用 200 元（约 26 欧元）就制造了他的第一个双足机器人。在经历了中国无人机巨头 DJI 的短暂工作经历后，兴兴决定创立自己的公司。他将其命名为 Yushu Technology，尽管世界后来以 之名认识它。

最初几年，公司专注于机器狗的研发，直到 2023 年，中国首款能够奔跑的全尺寸人形机器人 HI 诞生。HI 仅一年之后就成为了首个能够在站立状态下执行后空翻的全尺寸电动双足机器人。同年， 推出了 GI，这是一个更紧凑且价格更实惠的版本，旨在面向大学、实验室，以及日益增长的大众市场。

2026, 年初，这家中国公司迎来了最大的催化剂之一。 的 GI 机器人成为了春节联欢晚会的主角，在表演中展示了武术，据估计有超过 6 亿人观看了这场演出。这一里程碑意义重大， 开发了一套完全自主的集群控制系统，能够同时定位多个机器人并以高达每秒四米的速度移动，该公司声称这是全球首次实现。

的人形机器人凭借其特技表演和协调能力，成为了中国春节庆典的主角。

商业影响立竿见影。 将 2026 年的商业化目标定在 10.000 至 20.000 台人形机器人之间，而 2025. 年仅销售了 5.500 台。据估计，2025, 年全球人形机器人市场总量约为 13.000 台，其中 和 Agibot 等中国公司占据了近 80%。

摩根士丹利在年初将 2026 年中国的销售预测从 14.000 台翻倍至 28.000 台，并在 6 月底再次将该数字上调至 50.000 台。这家美国银行估计，中国人形机器人市场将在 2026 年达到 2.000 百万美金，并到 2030. 年增长至 15.000 百万美金。预计到那时，年出货量将达到 446.000 台。

2026 年 3 月， 向上海科创板提交了上市申请，寻求筹集 4.200 百万

在 2025 年全球销售的 13.000 台人形机器人中， 销售了近一半

** 计划在未来几个月内上市，估值为 7.000 百万美金**

元。招股书披露的数据表明，其能力不仅限于制造能翻跟头的机器人。 人形机器人的平均价格在短短三年内大幅下降。此外，去年售出的机器人中，超过 70% 用于研究和教育，而非工厂或家庭。

仅在四个月后，中国证券监管机构

(CSRC) 正式批准了该发行申请的登记，且上海证券交易所于 6 月确认了登记生效状态。此次批准有效期为 12 个月，因此这家亚洲公司将在一年内进入市场。

在最终价格和确切上市日期尚未确定之前，Unitree 将成为在人形机器人热情高涨之际，首批确保在中国市场上市的完整机器人制造商之一。其估值可能达到 50.000 亿人民币（约 7.000 亿美元）。

据路透社报道，这家中国公司计划将资金用于机器人的人工智能模型研究、新产品开发，并将其在长江三角洲的大型工厂扩建至年产能 190.000 台机器人。

此外，根据提交给上海证券交易所的招股说明书，Unitree 在 2025, 年的营收达到了 1.710 亿人民币，其内部营业额几乎翻了三倍。同一时期的净利润由亏损转为 2.88 亿人民币。为了维持这一增长速度，Unitree 计划在研发和人工智能领域投资近 3 亿美元。

这种增长的另一面是业务结构的转变。直到 2024 年，其几乎所有营收都来自四足机器人，而从 2025 年起，天平向人形机器人倾斜，这主要得益于其价格的下降，部分型号价格仅 5.000 欧元出头。

掌控供应链

理解 Unitree 的关键不仅在于产品，而在于其制造方式。该公司遵循了比亚迪在电动汽车领域以及 DJI 在无人机领域已经采用的模式——

BBVA

你想将你的企业带向何方？

理解 陪伴 赋能

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夏季高管

竞争对手

Optimus 是由埃隆·马斯克设计的机器人。

• 特斯拉的 Optimus。到 2026 年初，它是唯一一家实现量产的制造商，尽管尚未确认有商业销售。这些单元在弗里蒙特工厂内部工作。其优势在于垂直整合（自有电机、芯片和传感器）以及来自 xAI 的 Grok 对话式人工智能。

• 波士顿动力公司的 Atlas。源自美国，现由现代汽车所有，是市场上最灵活且最昂贵的机器人。它具有最高 50 公斤的起重能力。今年的所有单元均已承诺提供给现代汽车和谷歌。

• Figure AI 的 Figure。该公司成立于美国，Figure AI 致力于高价值的工业精度。通过与 OpenAI 在自然语言方面的联盟以及与宝马的商业合作，其机器人已在南卡罗来纳州的工厂运行。其估值为 2,600 百万美元。

• Ublech 和 Agibot。这是另外两个中国大名。Ublech 是第一家上市的人形机器人公司（2023 年），并在 2026 年推出了一系列理论上的超写实机器人。Agibot 与 Unitre 竞争中国市场份额。

nes，另外两个中国巨头。其秘诀是识别出整个产品中最昂贵且最难制造的组件，将其在公司内部进行垂直整合，并利用这种成本优势来开拓此前不存在的市场。

在 Unitre 的案例中，该关键组件是驱动机器人肢体运动的电动关节，它占人形机器人总材料成本的 50% 到 70%。大多数西方和中国的竞争对手采用减少齿轮的高精度关节，而 Unitre 则选择了名为 QDD（准直驱）的更简单且更便宜的设计，其生产成本降低了高达 80%。

尽管早期的 G1 和 H1 容易过热，在需要长达一小时的冷却之前只能维持几分钟的实际工作，但两年后，最佳的应用改进已使这些机器人能够连续 15 分钟承载 5 公斤的负载，足以应对轻量级的仓库任务。

对阵美国

中国公司与美国公司之间的战斗也延伸到了机器人领域。3 月 17 日，美国众议院就中国人形机器人举行了一场听证会，会上企业高管建议政府调查其带来的国家安全威胁，扩大出口管制，并可能禁止联邦机构购买特定的中国人工智能和机器人技术。这些高管特别点名了 Unitre，要求政府针对其进步速度采取协调干预。这次会议在 6 月 3 日具体化为一项跨党派法案——《卫戍法案》(Guard Act)，旨在禁止被认为对国家安全构成威胁的中国机器人。

与此同时，中国政府对 Unitre 表示了强力支持。国家媒体将美国的法案定性为面对亚洲优势而产生嫉妒和焦虑的产物。

在中国押注于规模和激进价格的同时，美国则押注于真实工厂中的受控试点以及更先进的人工智能。不过，双方都尚未解决那个真正重要的问题：在表演之外，是否真的存在可持续的商业用途。

RETRATOS LIBERALES

高贵的野蛮人与革命者的时效性

神话 Carlos Rangel 在半个世纪前分析了拉丁美洲。

Carlos Rodríguez Braun. Setogrande 1976年，在加拉加斯，《从高贵的野蛮人到高贵的革命者：拉丁美洲的神话与现实》（Del buen salvaje al buen revolucionario. Mitos y realidades de América Latina）的部分副本被焚毁。但 Carlos Rangel 很幸运，因为他在1988年去世，早于查韦斯暴政的强加，否则他的书以及他的生命都将陷入危险。这部作品最近由 Gota a Gota 出版社重新发行，保留了 Jean-François Revel 的原序，并增加了 Plinio Apuleyo Mendoza 的另一篇序言以及 Carlos Alberto Montaner 的后记，它是政治不正确领域的先驱之作。

他批判了共产主义虚假的人吸引力，认为其“并未因具体的失败而衰减”，因为没有什么能像“先知们提出的救赎承诺”那样令人痴迷。他同样不接受“零和博弈”的谬论（即认为国家是通过剥削穷人而致富的），也不接受“荒谬的民族主义”，以及那个用一个平等主义美洲天堂作为幽灵的“黑色传说”，而那个天堂“据称在灾难性的帆船抵达之前，由高贵的野蛮人们所享有”。

拉丁美洲的受害者心态强化了对美国的排斥，Rangel 主张，菲德尔·卡斯特罗受到崇拜并非因为他是马克思主义者，而更多是因为他是反美主义者。他补充道，许多西方知识分子对他表现出的好感，“在很大程度上源于知识分子对权力人物的着迷；同样的现象在斯大林身上发生过，在毛泽东身上也在发生”。古巴是一个合适的地方，让“一个不受斯大林主义污染的高贵的革命者”从高贵的野蛮人中产生，切·格瓦拉及其“新人”理论便象征了这一点。高贵的野蛮人神话导致了“在事实上与前哥伦布时代过去关系相对较少的社会中，增强了民族主义、反帝国主义和高贵革命主义的猛烈程度”。从原住民主义和反帝国主义的寓言中可以推断出，“高贵野蛮人的陨落只能由高贵的革命者来复仇（并恢复之前的自然极乐状态）”。

他还谈到了左翼神父以及“基督徒与共产主义者之间的战术巧合和相互好感”，他们团结起来反对自由主义，认同零和博弈的禁欲主义，并厌恶美国的新教徒。他还断言，拉丁美洲的繁荣将不依赖于任何社会主义配方，而是像那些非常崇拜美国的独立先驱们所预见的那样，依赖于制度以及“自由政府相对于任何专制的优势”，在一个非实证主义、非功利主义而是基于价值观的法律框架内，因为“习俗而非武力才是法律的支柱”。

这本书在对 Carlos Andrés Pérez、Eduardo Frei 以及 Aprismo（秘鲁美洲人民党主义）的评价上过于乐观，在对重商主义西班牙的刻画上过于夸张；且在关于一个凭借石油而繁荣的委内瑞拉的乐观预期上过于激进，认为在该国“出现并成功地产生非不负责任的煽动型领导人的可能性，比拉丁美洲其他一些国家更高”。Montaner 正是对此提出疑问，该国是如何陷入查韦斯主义的，而查韦斯主义正是“本书所谴责的第三世界主义的精髓”。对于所有认为失去自由主义思想和制度不会带来危险后果的人来说，这是一个重要的警告。

但自该书出版以来所经过的半个世纪，再次证明了《从高贵的野蛮人到高贵的革命者》（Del buen salvaje al buen revolucionario）的价值，包括其中对“解放者”的提及，作者对此警告道：“许多提到西蒙·玻利瓦尔的人，是为了为自己正名”，并引用了其生命终结前令人钦佩的篇章，而查韦斯主义者会对这些篇章深恶痛绝，因为在这些内容中，玻利瓦尔对民粹主义持有戒心，并赞赏美国的共和体制组织及其权力分立。

此外，卡洛斯·兰格尔（Carlos Rangel）给拉丁美洲公民传递的信息依然有效：反对神话，支持“让社会与自身以及其在世界上的处境达成和解的可能性，将其视为一个并非完美、但可接受的、有起伏的进程”。

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夏季高管

关注焦点

利雅得：意志的力量

增长 沙特阿拉伯的首都仅用短短几年时间，就成为了全球最重要的城市之一。

Emelia Viaña. 马德里

“利雅得是以意志打造的城市，” OAB 和 ELIA 建筑事务所合伙人 Borja Ferrater 如此定义。这位建筑师与其合伙人和团队共同领导着在沙特阿拉伯的多个项目，他坦言该国在近年来经历的变革令人惊讶，尤其是其首都。“三代人之前，这里还是内志地区中心的一个土坯绿洲；而今天，利雅得已是一座拥有约 700 万人口的城市，到 2030 年将接近 1,000 万人，” Ferrater 解释道。他列举了这座城市目前依然可见的、由三种建筑方式定义的三个层面：“第一层是大地，即在德里耶区和老利雅得依然可见的泥土建筑；其次是网格，即希腊建筑师 Konstantinos Doxiadis 在 1972 年在沙漠上规划的 2x2 公里超级街区网格；最后是‘2030, 愿景’带来的加速，这一战略使其成为了全球最大的城市实验室。” 这是否可以与任何一座欧洲城市相比？“利雅得的增长并非由于沉积，而是源于战略决策。每次抵达那里，我都会发现六个月前的城市已经不复存在，” Ferrater 回答道。他经常前往沙特阿拉伯，ELIA 在那里签署了许多有趣的城市规划和建筑项目。

例如，位于萨勒曼国王路 (King Salman Bin Abdulaziz Road) 沿线的 Al Narji 开发项目，在 39.850 平方米的土地上集成了住宅、餐厅、办公室、联排别墅和商业设施。该工作室将其定义为还包含“遮荫广场、海滨散步道和花园庭院”，旨在创建一个多孔的城市网络，以促进“在保持私密性的同时进行社会互动”，并专注于可持续发展。这些当代设计的塔楼在保留景观的同时最大化光照，并在基座与垂直元素之间建立了清晰的等级制度。“其灵感来源于内志 (najdi) 和萨勒曼 (salmani) 建筑风格——这是沙特阿拉伯两种标志性的建筑风格，政府和机构均试图予以保留——以及沙漠景观和破碎的地表图案，通过系统化的网格组织建筑物、交通和公共空间。”

同样的情况也发生在 North View，这是该城市同一区域的另一个城市开发项目，ELIA 工作室也参与其中。四座塔楼涵盖了住宅、办公室、酒店业和

全球金融节点

King Abdullah 金融区是利雅得的金融区，且“极其精准地综合了这座城市想要展现的品牌战略。作为金融节点，它以聚集了由顶尖国际事务所设计的企业基础设施而著称”，Pati Núñez 强调道。其中一些包括 Zaïa Hadid Architects，该公司设计了该区域的地铁站（如图所示），这座岩晶建筑成为了这座新垂直城市的门户；HOK，一家美国建筑与设计公司，设计了 PIF 大厦，该建筑高 385 米，是这座城市最高的建筑；总部位于芝加哥的 SOM 事务所，是会议中心的作者；以及 Henning Larsen Architects，该公司设计了该区域建筑分布其上的广场。

商业设施，这些设施在街道平面引入了遮荫庭院，在屋顶设有绿色露台，并采用节奏感强的立面以确保内部隔绝。“上世纪七十年代和八十年代的加速增长摧毁了很大一部分建筑记忆。如今存在着一种自觉的修正，且机遇巨大。Najdi 的建筑方式并非一种图像，而是一套气候系统，包含厚墙、庭院、遮荫和格栅，其教训在当下具有激进的现实意义

它已从一个土坯绿洲转变为汇集了世界上最壮观建筑的场所之一

利雅得希望成为一座技术、可持续且现代的首都，但同时不丢失沙特基因

正处于能源转型之中。传统并非被复制，而是被萃取”，Ferrater 声称。

对于建筑环境形象与声誉专家 Pati Núñez 而言，“利雅得的声誉基因基于技术主权、经济多元化和地缘战略中心地位的叙事。其身份是一次品牌工程实践，城市被塑造为 21 世纪未来城市规划的终极实验室”。利雅得希望变得现代，但同时

过去与未来的结合

Ferrater 选择 Diriyah 区的 At-Turaif 作为他在这座城市最喜欢的开发项目。作为联合国教科文组织世界遗产，它是 18 世纪第一个沙特国家诞生的土堡起源地。“它以厚墙、遮荫庭院或三角形格栅而著称，这些都是 Najdi 建筑的特点。与此同时，它是该国未来项目的象征中心，如今被世界上规模最大的遗产开发项目之一所环绕。很少有地方能如此强烈地浓缩过去与未来”。

保持其本质，它不想变成一个单纯的建筑橱窗，也不希望游客将其感知为人工造作，因此大型工程，即使是西方事务所的作品，也在努力基于沙特传统进行设计。利雅得希望成为 2030 年世界博览会的举办地，正不懈地致力于建设一座现代、具有吸引力、技术先进且可持续的城市，根据近年来的情况来看，它似乎将实现这一目标。利雅得是纯粹的意志力。

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夏季高管

体育

因凡蒂诺向摩洛哥提供 2030 年世界杯决赛举办权

据《泰晤士报》报道 旨在寻求支持以连任主席。

皇家歌剧院的土建筑

挪威 Snahetta 工作室设计了皇家歌剧院（如图所示），该建筑将于 2028 年开放，位于利雅得郊区的 Diriyah 区，这是全球最大的一批受土建筑启发而开发的项目之一。由同一事务所设计的 Qasr Al-Hokm 地铁站以其巨大的不锈钢弧形顶篷、七层地下空间以及位于城市平面以下约 35 米的大型花园而著称，该花园引入了植被，有助于在最炎热的月份里依然保持温和的温度。

经济雄心与建筑精髓

位于利雅得 Nakheel 区的 Puerta Al Nakheel 是由西班牙 ELIA 公司操刀的一项城市开发项目，在 73.000 平方米的土地上涵盖了豪华住宅、酒店、商业和办公空间。该项目设有步行街、遮荫步道、花园庭院、公园和休闲露台，设计适应当地气候。作为进入金融区的入口并毗邻政府综合体，该项目在城市的建筑精髓、可见度、安全性、敏感度及其经济雄心之间取得了平衡。

一所开放的学校

“利雅得在四十年前就已经在与顶尖大师合作建设了。丹下健三在 1982 年建成了费萨尔国王基金会总部（如图所示），弗雷·奥托在 1985 年设计了 Tuwaiq。吸引普利兹克奖得主具有双重效果。对内，它提升了标准，因为他们的作品就像一所面向当地专业人士的开放学校，这在 Omrania 等事务所的成熟度中可见一斑。对外，它将这座城市定位在全球版图上，”Ferater 解释道，并提醒道：“奖项带来头条，而织理成就城市。”

A. Santamaría / Á. Pérez-Alberca.

马德里

国际足联主席因凡蒂诺 (Gianni Infantino) 据称已向摩洛哥提出，由其举办 2030 年世界杯决赛，该赛事由西班牙、葡萄牙和摩洛哥共同举办。据英国《泰晤士报》报道，这位瑞士-意大利籍高管在拉巴特举行的一次会议上做出了这一承诺，以换取维持其职位的必要支持。

然而，世界足球最高管理机构在会议后表示，关于向摩洛哥提出该建议的说法是“虚假且具有误导性的”。

因凡蒂诺的此举据称发生在他计划将世界杯部分权益出售给私人投资者引发巨大反对之后。该计划旨在创建 FIFA Forward Enterprise，一家由国际足联拥有并控制的公司，向私人投资者开放其重大赛事（包括世界杯和世俱杯）的部分商业开发权。

国际足联主席上周作为嘉宾出席了“王位日”庆典，庆祝穆罕默德四世登基 27 周年，他在会上赞扬了摩洛哥举办世界杯的能力。据称，他昨日与不同部门会面，试图解决近几周以来自己陷入的危机，且其意图是将决赛设在卡萨布兰卡的哈桑二世体育场，这将给西班牙带来沉重打击，因为西班牙此前希望在圣地亚哥·伯纳乌球场（马德里）举办决赛。

将世界杯私有化的提议在各大洲足联中引发了立即反应。南美足联 (Conmebol)、中北美及加勒比足联 (Concacaf) 和亚足联均拒绝了该计划。但最终的致命一击来自欧足联 (UEFA)：该机构与其下属的 55 个国家足协——包括在今年 7 月于纽约举行的决赛中赢得第二座世界杯冠军的西班牙——共同宣布，如果该操作继续进行，将不再参加由国际足联组织的赛事。在这种情景下，

国际足联主席因凡蒂诺试图在摩洛哥寻求维持其职位所需的支持。图中与穆罕默德六世国王同行。

据英国媒体报道，因凡蒂诺处于“绝望”状态，承诺决赛将在卡萨布兰卡举行

他将世界杯私有化的提议遭到广泛拒绝，支持者寥寥

因凡蒂诺的计划失去了欧洲、南美洲、北美洲、中美洲、加勒比地区和亚洲的支持。像葡萄牙人路易斯·菲戈等知名前球员已要求其辞职。在英国小报《每日邮报》的一篇专栏中，这位前皇家马德里球员对因凡蒂诺进行了严厉批评。“关于国际足联的问题，我可以写 10.000 字，但解决方案可以概括为四个字：因凡蒂诺得走，”菲戈写道。“我在过去几天看到的行为是我记忆中最卑劣、不诚实、胆小且自私的。我在足球界很多年了。那个通过强推此类变革来让自己和朋友致富的人，属于过去，不应成为这项运动未来的组成部分。”这家白衣球队（皇马）在上周发布的一份声明中也表示反对该操作。

压力也波及到了主席最亲近的人员。因凡蒂诺的首席顾问卡洛斯·科尔代罗 (Carlos Cordeiro) 辞职以示抗议，并将该提议定性为足球界的一桩糟糕交易。不久后，国际足联最高负责人宣布该项目将不再推进，因为其引发的分歧与团结和加强体育运动的最初目标不相容。

据英国《泰晤士报》报道，因凡蒂诺正处于“绝望”之中，试图获得任何能够让他从 2027 年起继续任职四年的支持，并在他目前最艰难的时刻寻求增加支持。

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夏季高管动态

领导者的电影库

不完美如何创造出价值百万的资产

斯坦·李 (STAN LEE) 蜘蛛侠的创造者懂得如何面对拒绝并捍卫自己的想法。

Álvaro Pérez-Alberca. 马德里

并非所有事物都必须完美，但必须真实。1961年，斯坦·李注意到一个许多人可能会忽略的细节。当时担任 Atlas Comic（知名漫威漫画 Marvel Comics 的前身）编辑的他，目光停留在了一只在墙上缓慢爬行的苍蝇身上。李观察到这只动物如何支撑在垂直表面上，并开始思考如果有一个能做到同样事情的角色会怎样。一个能够攀爬建筑并在高处移动的人。相信有了这个描述，你们已经知道我们在谈论谁了。然而，为了让这个超级英雄获得我们所熟知的形象，经历了一系列疯狂想法和从未最终实施的编辑决定的融合。就拿最近来说，最初考虑的名字是“蚊人”，但李觉得这不够强大。

没有人能准确说出，包括作者本人在内，Spider-Man 这个名字是在何时落在他的办公桌上的。然而，尽管这个角色已深植于流行文化之中，年轻时的李的上司们却厌恶这个想法。“没有人喜欢蜘蛛”，当时公司的编辑负责人马丁·古德曼 (Martin Goodman) 责备他道。他大错特错了。如今，在六十多年后，这位攀爬者凭借其第 N 部电影《蜘蛛侠：崭新之日》(Spider-Man: Brand New Day) 已经筹集了超过 1.000 百万美元。该片在上映六天后就突破了这一门槛，在首个周末就获得了 9.32 亿美元的票房，这一数字证实了该角色巨大的商业生命力。古德曼错了，观众热爱这只特殊的蜘蛛。

关于苍蝇的轶事，由李本人在多次

由德斯汀·丹尼尔·克雷顿 (Destin Daniel Cretton) 执导的刚上映的《蜘蛛侠：崭新之日》，在票房首个周末的收入超过 9.32 亿美元，这一数字证实了该角色非凡的商业生命力。

采访中提及，并被记录在由大卫·盖尔布 (David Gelb) 执导且可在 Disney+ 上观看的纪录片《斯坦·李》(Stan Lee) 中——该片记录了这位改变流行文化的创意天才职业生涯中很大一部分解释其成功的美德。纪录片将李塑造为一个能够将观察转化为想法、将想法转化为角色，并将角色转化为与数百万人之间持久关系的人。他的领导力不能用单一的特质来描绘。它源于一种难以复制的结合：发现可能性的好奇心、将缺陷转化为美德的能力、挑战常规的强烈不妥协精神、理解观众的共情力、克服拒绝的毅力，以及将

企业不需要那些掩盖所有疑虑并将每一次成功都归功于其远见的领导者

纪录片《斯坦·李》记录了这位捍卫真实性的创意天才的职业生涯

社区聚集在某种愿景周围的叙事能力。事实上，他的卓越大脑还孕育了如绿巨人、钢铁侠、雷神、夜魔侠或神奇四侠等角色。但蜘蛛侠的创造增加了一个尤为宝贵的教训：李没有捍卫完

而是真实性。彼得·帕克并不是最强壮、最自信或最受崇拜的人。他的伟大源于在面对超能力无法解决的问题时，依然尝试去做正确的事。李意识到读者不需要另一个完美的英雄，他们需要一个真实的英雄。从这个意义上说，组织也不需要那些掩盖所有疑虑并将每一次成功都归功于自己远见的管理者，而是需要能够观察他人所忽视之物、捍卫值得机会的想法，并认可那些将想法变为现实之人的领导者。李创造蜘蛛侠并非因为他拥有所有答案，而是因为他懂得观察、询问、坚持，并理解不完美可以成为一个想法最大的优势。

线索

在 Artiem Asturias 品味日食

8月12日至14日，Artiem Asturias 提议通过一次短途旅行来体验日食，其中包括两晚含早餐的住宿、进入配备合格护目镜的专属观测区域、一次伴有 chill out 音乐的户外午后休闲活动，以及一次庆祝这一独特事件的祝酒。此次体验将以专为此场合创作、采用季节性产品的“日食品鉴菜单”告终。

从内部保护皮肤免受灼伤

营养化妆品品牌 Luxmetique 提出了两种方案。一方面，使用 H2SUN Formula 胶囊，从内部保护皮肤免受阳光损害、光老化和氧化应激的影响。如果目标是避免出现令人恐惧的色斑，Unifique Formula 则作用于导致皮肤色素沉着的机制，使肤色更加均匀亮泽。

将“早午餐”与 Nordés 0,0 结合的跑步活动

通过 The Ginger Club（一个在马德里聚集数百名体育与健康爱好者的社区），Nordés 0,0 将于10月在丽池公园（El Retiro）组织多次跑步活动，并最终在 11 Nudos Nordés Rooftop 享用一场专属早午餐。这一方案源于这家加利西亚高级金酒品牌的一种信念：自我关爱与享受并非两个互不兼容的概念。

作家兼编辑 Stan Lee。

我们所热爱的英雄之父

Stan Lee 不仅是众多漫画人物之父，还是一个持续增长的数十亿美元产业的伟大构建者之一。他的故事超越了纸张，成为了娱乐业中最具价值的一些知识产权。漫威电影宇宙（MCU）的电影在电影院共计获得了约 33.426 百万美元的票房，巩固了其作为历史上最赚钱的电影特许经营权的地位。迪士尼作为漫威工作室以及这些人物大部分视听权利的所有者，还保持着一份路线图，计划直到至少 2042. 年才推出受 Lee 创意遗产启发的作品。在蜘蛛侠的情况下——尽管该人物的电影权利属于索尼影业——其 11 部电影在全球范围内的票房已超过 10.000 百万美元。这个数字说明了 Lee 在脑海中产生并与绘图师 Steve Ditko 共同开发的想法，如何最终成为电影史上最盈利的品牌之一。

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星期四 6 8月 2006 Expansión 7

夏季高管

必读书目

赢得自由却失去未来的革命

海地 《黑雅各宾派》讲述了一场引发失败国家的规模巨大的奴隶起义。

Jaume Aureli Madrid

很少有历史书籍能像《黑雅各宾派》一样，为当下提供如此多的启示。其作者 C. L. R. James 是一位加勒比人，1901 年出生于当时处于英国殖民统治下的特立尼达。从一开始，他就投身于多方面的活动，包括创作小说、从事田径运动、撰写关于板球的新闻评论以及开展反殖民主义活动，而后者使他名声大噪。1932 年，他移居至英国的内尔森 (Nelson)，从事多项与其热爱的板球相关的工作。在伦敦期间，他深化了自己的社会主义和共产主义思想，旨在更有效地为反殖民斗争，特别是泛非斗争做出贡献。

在那些年里，他被海地黑奴革命的历史所吸引，因为这是迄今为止唯一一次起义者获得胜利的革命。这场史诗般的斗争具体是指什么？在法国大革命前夕，法国在安的列斯群岛的殖民地圣多明各是法国的“皇冠上的明珠”，正如印度之于英国一样。那里拥有极其丰富的农业财富和高达 50 万名奴隶的庞大劳动力，这本身就构成了一个更加丰厚的人类——或者更准确地说，是非人类的——市场。1791 年夏天，岛上的奴隶起义了。这场起初看似短暂的起义演变成了一场持续十二年的血腥斗争。在此期间，奴隶们先后击败了当地首领、拿破仑的士兵、一次新的西班牙入侵、一次大规模的英国远征，以及最后一次由拿破仑姐夫指挥的法国远征。最终，奴隶们在 1804 年胜利地建立了海地新国家。他们以极高的代价赢得了自由：不幸的是，这个代价随着时间的推移而增加，并导致了我们今天所熟知的海地这个失败国家。

James 对这场革命充满热情，但作为历史学家的诚实使他避免对革命得出过度赞美或亢奋的结论。一方面，他在书中——这本书可以像小说一样阅读——极好地反映了奴隶们的变革能力。

C. L. R. James 在《黑雅各宾派》一书中重构了海地革命。图中为 January Suchodolski 的《圣多明各之战》(1845)。

在此之前，非洲和美洲的奴隶被认为在面对持枪白人的威慑时会陷入瘫痪，完全顺从。相反，海地反抗者以一种坚定的决心行动，使他们成为了个人和集体命运的主宰。奴隶们的集体行动能力及其领导者图桑·卢维图尔 (Toussaint L'Ouverture) 的英雄主义吸引了 James，因此他决定为他们写一本书。

然而，James 既是一位严谨的研究者，也是一名不可收买的活动家，他能够看到问题的另一面：这场革命给海地带来的中长期灾难性后果。他从未满足于简单的学术练习，而是寻求其研究的社会投射。正如我们在米什莱 (Michelet) 的《法国大革命史》中所看到的，历史学家可以拥有改善世界的崇高热情，只要这不扭曲其历史客观性。

这种将历史严谨性与社会活动相结合的特质，在 James 聚焦于“那一天

革命之后。他解释说，在经历了长达十二年的革命动荡之后，这些人未能找到构建一个稳定、自由且和平社会的道路。这提出了一个悖论：几乎所有的后革命时期都需要一位单一的独裁领导人的出现，而这位领导人通常是那个成为了解放英雄的人。革命时期的法国情况非常明确：拿破仑。在海地，图圣致力于构建一个新社会，但在选择谁来领导这一进程时犯了错，因为他选择了那些执行革命的黑人和混血士兵及将军。

这些人对白人实施的报复性政策引发了反革命，随后导致了民族解放。于是，《黑雅各宾派》这部剧作的第二个主要主角出现了：德萨林将军。就在图圣的光芒逐渐黯淡之时——他被渴望恢复奴隶制的拿破仑军队驱逐到法国，并在法国一座凄惨的监狱中在极其恶劣的条件下死去——德萨林领导了新的革命进程：

他击败了法国人，并在 1804. 年宣布自己为独立海地的皇帝。这是革命的另一种宿命：最初的领导者倒台，人民起义，新的英雄出现，而这些人反过来又被背叛他们的其他领导者所取代。德萨林的统治同样短暂，因为他在 1806 年被两名最亲近的助手暗杀。

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Expansión

Jueves 6 de agosto de 2026 | 2€ | Año XL | nº 12.397 | Segunda Edición

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DIRECTIVOS EN VERANO

Toni Ruiz preside Mango.

Mango: IA entre el talento y la moda

Infantino ofrece a Marruecos la final del Mundial 2030

Elon Musk, fundador de SpaceX.

SpaceX inquieta al mercado por su alta inversión en Inteligencia Artificial

• Cede un 13,61% por los resultados
• Cuatro amenazas del rally bursátil de la IA P2, 10 y 16

BMW factura más de 2.500 millones y MG gana un 22% menos en España P8

Siemens Gamesa: primer beneficio trimestral desde 2022 P4/LA LLAVE

CaixaBank: 10% del crédito en sus oficinas internacionales P13

Sacyr hará un nuevo hospital en Australia P6

NK5 se lanza a financiar inmobiliario P5

Solo Madrid, Cataluña y Baleares aportan a la solidaridad autonómica P22

La Bolsa amplía récord por encima de los 20.000

El Ibex logra cerrar su quinta sesión consecutiva al alza y consolida máximos con el apoyo de Inditex y la banca

CAMPEONES EN LA ESCALADA

Variación en Bolsa desde el 31/12/22, en %.

Indra	476,71
Santander	355,31
BBVA	331,13
ACS	310,53

Indra, Santander, BBVA y ACS lideran el rally de cuatro años

P14-15

Santander acelera la compra de Webster

Logra la autorización de la Fed y prevé cerrar la transacción el 20 de agosto

Santander prevé cerrar la compra de Webster el próximo 20 de agosto tras obtener el visto bueno de la Fed a la adquisición del banco estadounidense, con lo que completa el proceso de autorizaciones. La entidad española, que mantiene inalterados sus objetivos tras los compromisos adquiridos con la Fed, prepara una integración "muy rápida" de Webster. P11/EDITORIAL

El banco mantiene intactos sus objetivos tras los compromisos asumidos ante la Fed

ANÁLISIS

Santander consigue vía libre para una integración "muy rápida" en EEUU

Ana Botín preside Santander.

BBVA atrae a un millón de jóvenes con ventajas en el extranjero

Las farmacéuticas dejarán de ingresar 440.000 millones por el fin de patentes

Las empresas activan operaciones de 'M&A' ante la pérdida del maná de las patentes P2 y 3

ESQUEMAS APROBADOS

En millones de euros.

Bruselas avala ayudas de Estado verdes por 140.000 millones

La Comisión Europea da el visto bueno a aportaciones de 17 países en poco más de un año P18

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2 Expansión Jueves 6 agosto 2026

Editorial

La Llave

El desafío tras las cifras de desempleo

Más allá del anómal incremento del paro experimentado en julio, el mayor en 18 años, por efecto de la regularización de inmigrantes, convendría ahondar en los motivos que hacen que España sea el segundo país europeo con una mayor tasa de desempleo y que acumule el 19% de todos los parados de la UE y el 23% de todos los de la eurozona. El empleo se ha incrementado de forma notable en los últimos años –hasta alcanzar los 22,7 millones de ocupados en el segundo trimestre de 2026– en un contexto de fuerte crecimiento de la economía. Mientras, el paro se ha reducido (la tasa se sitúa por debajo del 10% en el segundo trimestre) pero ha mostrado resistencia a disminuir en proporcional medida. Son varios los frenos que encuentra la bolsa de inscritos al Servicio Público de Empleo (SEPE) para reducir su tamaño. Hay que atender tanto a la composición demográfica, como al marco regulatorio. De los 2,49 millones de parados registrados por el INE en el segundo trimestre de 2026, 892.500 son considerados de larga duración por llevar más de un año en búsqueda de empleo (el 35% del total). Entre ellos, un 44% tiene más de 50 años. Aquí aparece un primer reto por la complejidad del retorno al mercado laboral tras periodos largos en el desempleo. En muchos casos, se trata de personas que una vez abandonan sectores tradicionales de la economía, especialmente servicios, pueden tener dificultades para cumplir con los perfiles demandados por las empresas, ya sean nuevas profesiones u oficios que requieren capacidades técnicas. Se ven afectados por el edadismo y por un deficiente reciclaje formativo. A este fallo de los servicios públicos de empleo, acompañado de su escaso éxito en la recolocación de trabajadores, se puede sumar un desincentivo para la busca activa de empleo. El Banco de España ya ha sugerido que el esquema de subsidios para mayores de 52 años supone, de facto, una pasarela de tránsito hacia la jubilación para los desempleados de mayor edad. Siendo necesarios incentivos que favorezcan su empleabilidad. Abordar todas estas cuestiones implicaría la toma de decisiones con altura de miras y grandes consensos, que impliquen tanto a los partidos políticos como a los agentes sociales. Todo lo contrario de lo que ofrece hoy el Ejecutivo, con grandes complicaciones para llegar a acuerdos tanto en el plano político como en el diálogo social, donde los puentes con las patronales se han roto en varias ocasiones.

Los parados considerados de larga duración suponen el 35% del total registrado

Un escudo protector para los bancos

La apuesta de la banca española por diversificar sus ingresos geográficamente a la paso de gigante. La inminente adquisición de Webster por Santander reforzará su presencia en EEUU, en línea con su estrategia de diversificación geográfica, que tan eficaz se ha mostrado en los últimos años. Gozar de una presencia potente fuera de nuestras fronteras y en mercados clave se ha convertido en un escudo protector en los momentos de crisis. La expansión internacional del sector, iniciada en el pasado en América Latina por los vínculos históricos y culturales, se ha ampliado con el tiempo a otras geografías. EEUU, por el tamaño de su mercado financiero y por factores como su mayor grado de integración o su menor regulación, es un foco de atención creciente. Ya no solo para Santander, también para BBVA, que pese a abandonar hace años el negocio de banca comercial en el país, está potenciando otras líneas, como la banca de inversión, donde detecta importantes sinergias con su gran franquicia mexicana. En Europa, pese al punto de inflexión que supuso el Brexit, Reino Unido se mantiene como plaza relevante para los grandes bancos, que, en paralelo y más allá de su tradicional presencia en el vecino Portugal, también han ido desembarcando en otros mercados a través de la banca digital o con operaciones corporativas de pequeña escala. Es el camino que BBVA abrió en Italia o Alemania y escogido por Bankinter para crecer en Irlanda y Luxemburgo y, este mismo año, en Países Bajos. BBVA, diversificado, aunque con un fuerte peso de los países emergentes en su beneficio, trató de compensar con Xabadell este desequilibrio. En cualquier caso, la diversificación, ya no sólo por países, sino también por negocios, es la asignatura constante de sector. El objetivo, consolidar campeones, nacionales o internacionales.

Las ‘farmas’ anticipan el fin de las patentes

El gasto medio de descubrimiento, investigación y desarrollo para lograr que un medicamento llegue al mercado supera los 2.000 millones de dólares, casi el doble que en 2010, un proceso que, además, requiere entre diez y quince años de trabajo. Las patentes ofrecen a las farmacéuticas la garantías de que, si los fármacos que han desarrollado son aprobados por los organismos reguladores, contarán con un período de venta exclusiva que les permita recuperar la inversión y generar recursos para reinvertir de nuevo en I+D. Normalmente, esta protección se concede por un plazo de 20 años, pero este período incluye desde la presentación de la solicitud de patente y la autorización de comercialización (con la fase de investigación) hasta el tiempo de tramitación de la aprobación, lo que en la práctica reduce el tiempo de protección efectiva. Cuando ese período expira, los competidores pueden lanzar un producto similar al mercado, intensificando la competencia y provocando la pérdida de miles de millones en ingresos para el propietario original. Las farmacéuticas dejarán de ingresar más de 500.000 millones de dólares en ingresos (unos 438.000 millones de euros) debido a la competencia de los genéricos hasta 2032, según los cálculos de la firma de investigación Evaluate Pharma. El porcentaje de ventas de medicamentos con re-

recta en riesgo de que expire su protección crecerá al 6,5% el próximo año y superará el 8% en 2032. Las farmacéuticas estadounidenses Merck (conocida como MSD fuera de Estados Unidos y Canadá) y AbbVie son las más expuestas a la pérdida de patentes e ingresos, aunque también Johnson & Johnson, AstraZeneca y Sanofi. Entre los tratamientos que comienzan a afrontar el vencimiento de la patente figura Keytruda, el antitumoral superventas de Merck-MSD. Keytruda fue el año pasado el medicamento más vendido del mundo, generando unas ventas de 31.680 millones de dólares, el 48,7% de la cifra de negocio total de la farmacéutica norteamericana.

Gamesa da tracción a Siemens Energy

La estrategia de la alemana Siemens Energy es convertirse en el principal proveedor de la infraestructura física necesaria para la electrificación de la economía. El grupo proporciona las redes y equipos que harán posible alimentar el crecimiento del consumo eléctrico. Su actividad se estructura en cuatro áreas: tecnologías de redes, generación con gas, transformación industrial –incluidas turbinas– y Siemens Gamesa. El principal motor es redes, impulsado

por el crecimiento de las energías renovables, el auge de los centros de datos, la electrificación industrial y el incremento de la demanda eléctrica. El grupo tiene una cartera de pedidos récord de 172.000 millones de euros y la recuperación de Siemens Gamesa le permite mejorar su tracción, pues volvió a registrar beneficios trimestrales –por un importe de 56 millones– por primera vez desde 2022, dejando atrás las pérdidas de 425 millones que se anotó un año antes. La filial española del grupo alemán está remontando el vuelo y ya apunta a cerrar el año esquivando las pérdidas y mirando hacia el punto de equilibrio. La nueva era de Gamesa permitirá a su matriz remontar el vuelo, dejando de perder dinero para volver a los beneficios. Siemens Energy, que pasará a llamarse Omterra, se posiciona así como uno de los grandes beneficiarios del ciclo de electrificación, circunstancia que ha impulsado su cotización hasta multiplicarse por más de seis en los últimos cinco años, hasta 128.000 millones de capitalización.

Apetito por financiar inmuebles

El mercado inmobiliario español encara un año de inversión récord, con una cifra que podría superar en el conjunto de 2026 los 21.000 millones. El impulso de la inversión se ha reactivado además por el apoyo de la banca y de los fondos de deuda, cuyo protagonismo ha crecido exponencialmente durante la última década. Desde Colliers estiman que el volumen de financiación alternativa alcanzará los 12.000 millones en 2026, con una cuota cercana al 15% del volumen total. Una de las compañías de referencia en deuda alternativa es Izilend, que llegará en 2026 a marcar el hito de los 1.000 millones en importe financiado. Izilend ha concedido una financiación de 90 millones garantizada a Hanover Investments, filial de Inmark Prime Socimi, sobre el complejo de oficinas Helios (Madrid). Esta operación demuestra que los vehículos de inversión alternativa pueden ser también competitivos a la hora de prestar dinero en condiciones atractivas sobre activos que el mercado considera prínz, es decir, edificios que están bien ubicados, cumplen con los estándares de calidad más exigentes y cuentan con buenos niveles de ocupación. Es el caso de Helios, que alberga la sede corporativa de ING. Finalizado en 2019, tiene entre sus inquilinos también a empresas como Spacex o Moeva. Con la financiación otorgada, que sustituye a otra anterior, el dueño del inmueble gana tiempo para recar el edificio sin preocuparse por la proximidad de la fecha de vencimiento de la deuda.

SpaceX asusta por sus enormes inversiones

SpaceX presentó unos resultados del segundo trimestre superiores a lo esperado, creciendo los ingresos un 92% (7.814 millones de dólares) y bajando la pérdida de operaciones un 85%, hasta 143 millones. El ebitda ajustado casi se triplicó, hasta 3.538 millones, impulsado por la fortaleza de los tres negocios: lanzamiento especiales, conectividad mediante Starlink e IA. Destacó especialmente el negocio de IA, con ingresos de 2.561 millones (+247%), gracias a los nuevos contratos de computación en la nube. Starlink duplicó su base de clientes, hasta 12 millones, con 10.200 satélites en órbita. El grupo cerró contratos por 14.100 millones de dólares en servicios de computación y anunció la adquisición de Cursor por 60.000 millones de dólares para reforzar su oferta empresarial de IA. SpaceX está intentando construir simultáneamente la mayor empresa espacial, la mayor red mundial de comunicaciones por satélite y una de las mayores infraestructuras de IA. Pero el mercado centró su atención en el es-

fuerzo inversor: el gasto de capital ascendió a 18.369 millones de dólares, de los que el 86% correspondió al negocio de IA, muy por encima de las previsiones. Musk dijo que se mantendrá al menos durante dos trimestres y que la capacidad de computación crecerá desde 1.4 GW a cerca de 10 GW en 2027. La cotización cayó ayer con fuerza y acumula un descenso cercano al 50% desde máximos posteriores a la OPV.

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Jueves 6 agosto 2026 Expansión 3

EMPRESAS

Las 'farmas' reducirán 438.000 millones las ventas por el fin de las patentes

HASTA 2032/ La entrada de la competencia por la expiración de las patentes de los fármacos superventas hará perder importantes ingresos a las empresas del sector. Merck-MSD y AbbVie, las más expuestas.

Ana Medina, Madrid

El descubrimiento de una molécula y la investigación que durante años desarrollan las empresas farmacéuticas para asegurar que es efectiva y segura para convertirse en medicamento concede a las compañías una patente, que, durante un determinado período de tiempo, les otorga la exclusividad para producir y comercializar ese tratamiento con el objetivo de recuperar su inversión. Pero la mitad de ese tiempo puede consumirse en su desarrollo, antes de que llegue al mercado y, cuando la patente expira, los competidores pueden lanzar genéricos, intensificando la competencia, lo que puede suponer una pérdida de miles de millones de dólares en ingresos para el propietario original.

Las farmacéuticas dejarán de registrar más de 500.000 millones de dólares en ventas (unos 438.000 millones de euros) debido a la competencia de los genéricos entre 2026 y 2032, según calcula la firma de investigación Evaluate Pharma. Esta proyecta que el porcentaje de ventas de medicamentos con receta en riesgo de que expire su patente aumentará al 6,5% el próximo año y superará el 8% en 2032. Las farmacéuticas estadounidenses Merck (conocida como MSD fuera de Estados Unidos y Canadá) y AbbVie son las más expuestas a la pérdida de patentes.

Corto plazo

Merck-MSD afronta a corto plazo el vencimiento de su superventa Keytruda. El antitumoral, actualmente el medi-

Robert Davis, presidente y CEO de Merck-MSD.

MERCK-MSD

Afronta a corto plazo el vencimiento de la patente de su antitumoral Keytruda, el fármaco más vendido del mundo.

camento más vendido del mundo, generó ingresos por 31.680 millones de dólares en 2025, el 48,7% de la cifra de negocio total de la farmacéutica de New Jersey.

AbbVie enfrentará también un importante aumento del riesgo a principios de la próxima década cuando sus medicamentos Rinvoq (artritis reumatoide o dermatitis atópica) y Skyrizi (psoriasis en placas o artritis) comiencen a perder la protección. Rinvoq facturó 8.304 millones de dólares y Skyrizi, 17.562 millones en 2025, año en el que AbbVie tuvo una cifra de negocio total de 61.160 millones de dólares.

Johnson & Johnson (J&J), Sanofi y AstraZeneca tam-

Robert Michael, presidente y CEO de AbbVie.

ABBVIE

Los tratamientos Rinvoq y Skyrizi de la farmacéutica estadounidense perderán la patente a principios de la próxima década.

Joaquín Duato, presidente y CEO de Johnson & Johnson.

JOHNSON & JOHNSON

Sus oncológicos Imbruvica (junto a AbbVie) y Darzalex se acercan al vencimiento de la protección.

Belén Garijo, consejera delegada de Sanofi.

SANOFI

Los fármacos Praluent y Dupixent podrían enfrentarse a la competencia a finales de esta década.

El porcentaje de ventas de los fármacos en riesgo de perder la patente será del 8% en 2032

bién están en el punto de mira de lo que los expertos llaman el abismo de las patentes.

Riesgos

El riesgo para la norteamericana J&J aumenta el próximo año y en 2028, ya que sus tratamientos oncológicos Imbruvica (comercializado junto con AbbVie) y Darzalex se acercan al vencimiento de sus patentes. Solo Darzalex aportó 14.351 millones de dólares el año pasado (+23%) a John-

son & Johnson, que facturó 94.193 millones.

Praluent, el fármaco para reducir el colesterol de Sanofi, y Dupixent, el antiinflamatorio de la farmacéutica francesa, podrían enfrentarse asimismo a la competencia a finales de esta década.

Varios medicamentos importantes de AstraZeneca vencen a principios de la próxima década, entre ellos Imfinzi, Tagrisso y Calquenne para el cáncer, el tratamiento para la diabetes Parxiga y el medicamentos para el lupus Saphnele. Las patentes del anticuerpo conjugado fármaco Enhertu, indicado para el cáncer, cuyos beneficios comparte con la japonesa Daiichi Sankyo, se empiezan

a debilitar a partir del ejercicio 2033.

Diabetes y obesidad

Los superventas contra la diabetes y la obesidad comenzarán a tener competencia en la próxima década, empezando por Ozempic de la danesa Novo Nordisk. Mounjaro, de la estadounidense Lilly, se verá sometido a presión a mediados de la próxima década, momento en el que otros fármacos importantes como Biktarry (el antiretroviral para el control del VIH, de Gilead Sciences) y Trikalta (para la fibrosis quística de Vertex Pharmaceuticals) también podrían quedar expuestos.

La Llave / Página 2

Porcelanosa factura 863 millones, con un ebitda de 100 millones

Expansión, Madrid

Porcelanosa Corporación facturó 863 millones de euros en 2025, con un resultado bruto de explotación (ebitda) de más de 100 millones, según las cuentas consolidadas presentadas, que integran la actividad de sus seis empresas industriales y de la red de tiendas propias, principal plataforma de comercialización del grupo empresarial.

"En un contexto de elevada complejidad internacional, Porcelanosa confirmó su capacidad de adaptación, manteniendo la cifra de negocio en niveles muy similares a los del año anterior", destacó la empresa. La facturación de 863 millones supera en apenas medio punto porcentual a la de 2024, debido principalmente al efecto divisa, ya que, descontando la evolución de los tipos de cambio, la cifra de negocio habría registrado un crecimiento del 1%.

El 70,05% de los ingresos procedió del exterior, frente al 29,95% generado en España, un reparto que refleja la amplia presencia internacional de Porcelanosa.

El ebitda volvió a superar los 100 millones, reflejando la capacidad de la compañía para seguir generando recursos y sostener su estrategia de inversión. El beneficio antes de impuestos aumentó un 1,26%, hasta superar los 28 millones. A ello se suma una ratio de garantía de 2,98.

La contribución fiscal de la compañía alcanzó los 85 millones a cierre de 2025, cifra que refleja el impacto económico de su actividad y su aportación a las administraciones públicas.

Inversiones

El ejercicio 2025 confirmó la reinversión como uno de los pilares de la gestión empresarial de Porcelanosa, que destinó 102 millones a inversiones industriales (capex) y desarrollo de la red comercial, un 18,6% más. El 70% de su dirigido a sus instalaciones productivas: la ampliación de la planta de fabricación de porcelánico de gran formato y la puesta en marcha del centro de producción de Undora, la nueva superficie mineral desarrollada y comercializada por Krion. El 30% restante fue para ampliar y mejorar la red comercial.

Las empresas apuestan por las compras ante al fin de la protección

El fin de las patentes de los medicamentos es una de las principales razones que imputa las operaciones corporativas, sumado a la incertidumbre económica, geopolítica y regulatoria. Evaluate Pharma estima que, si se mantiene el ritmo actual, el valor global de las fusiones y adquisiciones en el sector podría superar los 200.000 millones de dólares

(175.200 millones de euros) este mismo año. Esta cifra supondría un récord histórico para la industria. Lejos de las grandes operaciones (la última megafusión en el sector se produjo en 2019, cuando BMS compró Celgene por 90.000 millones de dólares), debido al escrutinio de las autoridades antimonopolio, los objetivos son ahora más

El valor global de las adquisiciones podría superar este año los 200.000 millones de dólares

pequeños y relativamente baratos. Apenas media docena de las adquisiciones anunciadas este año superan los 10.000 millones

de dólares. En enero, Merck-MSD consideró la compra de Revolution Medicines por unos 32.000 millones de dólares pero no se llegó a un acuerdo. Si salió adelante la compra por parte de la india Sun Pharma de Organon (antigua división de Merck-MSD enfocada en salud femenina) por 11.750 millones de dólares en efectivo. AbbVie adquirió

Apogee Therapeutics por 10.900 millones para ampliar su cartera en inmunología; y GSK se hizo con Nuvalent por 10.600 millones para reforzar su negocio oncológico. Por más de 5.000 millones de dólares, Gilead se ha hecho con Arcelix y Tubulis; Lilly con Centessa y Kelonia; Biogen con Apellis; y Merck-MSD con Terns Pharmaceuticals.

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4 Expansión Jueves 6 agosto 2026

EMPRESAS

Siemens Gamesa logra beneficio trimestral por primera vez desde 2022

56 MILLONES EN EL TERCER TRIMESTRE? La mejora del grupo español de aerogeneradores ha contribuido a que la matriz alemana Siemens Energy haya duplicado las ganancias en los nueve meses.

Expansión. Madrid

Siemens Gamesa enfila el punto de equilibrio en sus cuentas al cierre del presente ejercicio tras haber obtenido las primeras ganancias trimestrales desde 2022.

Gamesa ganó 56 millones de euros durante el tercer trimestre de su ejercicio fiscal, frente a las pérdidas de 425 millones de euros que registró en el mismo periodo del año anterior.

En los nueve primeros meses de su ejercicio fiscal, que discurrió entre octubre y junio de 2026, el fabricante español de aerogeneradores, filial del grupo alemán Siemens Energy, registró unas pérdidas de 204 millones de euros, recortando en un 85% los números rojos de 1.358 millones del mismo periodo del año anterior.

Siemens Energy

La mejora de Gamesa contribuyó al impulso de los resultados de Siemens Energy, que obtuvo un beneficio neto atribuido de 2.525 millones de euros en los nueve primeros meses del ejercicio, lo que supone duplicar los 1.247 millones de euros que ganó el año anterior.

Por su parte, las ventas de Siemens Gamesa en el tercer trimestre ascendieron a 2.743

Siemens Gamesa enfila el punto de equilibrio en sus cuentas al cierre del actual ejercicio fiscal.

millones de euros, un 9,5% más, hasta alcanzar los 7.624 millones en el acumulado de los nueve meses, prácticamente en línea con hace un año. Los pedidos del fabricante de turbinas alcanzaron los 1.050 millones de euros en el trimestre, con un importante recorte respecto a los 4.890 millones de euros logrados en el mismo trimestre del año anterior.

De este modo, tras atravesar serias dificultades en los últimos años y lastrar los resultados del grupo alemán, la

Gana 56 millones en el tercer trimestre, frente a las pérdidas de 425 millones del ejercicio anterior

española Gamesa ha logrado ser rentable en un trimestre por primera vez en casi cuatro años.

Para el conjunto del ejercicio, Siemens Gamesa prevé un crecimiento de los ingresos comparables del 3% al 5% y un margen de beneficio an-

tes de partidas extraordinarias en el punto de equilibrio.

Omterra e IA

La matriz Siemens Energy, que próximamente cambiará de nombre –unirá también bajo esa identidad a Gamesa– y pasará a denominarse Omterra, destacó ayer que ha acelerado su crecimiento en el tercer trimestre, logrando niveles récord de pedidos, ingresos y rentabilidad.

Los pedidos alcanzaron un récord de 17.900 millones en el tercer trimestre y la cartera

La matriz alemana Siemens Energy ganó 2.525 millones hasta junio, frente a 1.247 millones en 2025

de pedidos aumentó hasta 162.000 millones de euros al cierre del periodo.

Los resultados del grupo se vieron impulsados por la necesidad de proveer de electricidad a la creciente red de centros de datos para IA en Estados Unidos, así como por el aumento de centrales eléctricas en Oriente Próximo, que han impulsado la demanda de sus turbinas de gas. “La demanda mundial de electricidad, y por consiguiente de nuestros productos, se mantuvo fuerte en el tercer trimestre. Logramos pedidos, ingresos y rentabilidad récord, al tiempo que continuamos mejorando la eficiencia”, señaló el consejero delegado de la multinacional Siemens Energy, Christian Bruch.

Además, el directivo destacó el hecho de que el negocio eólico –Gamesa– haya vuelto a la rentabilidad trimestral por primera vez desde 2022, lo que consideró “un logro fantástico de este equipo”.

La Uave / Página 2

Iberdrola | bp pulse cierra una financiación de hasta 230 millones para su red de recarga

Daniel G. Lifona. Madrid

Iberdrola | bp pulse, la alianza creada a finales de 2023 para impulsar la red de recarga de alta potencia en España y Portugal, anunció ayer un acuerdo de financiación de 130 millones de euros, con opción de ampliación hasta 230 millones, destinada a respaldar el plan de crecimiento de la joint venture en los próximos años.

Según la empresa, la operación permitirá seguir impulsando el despliegue de infraestructura en España y Portugal y constituye “un nuevo hito en la evolución de la alianza”, creada hace menos de tres años para acelerar la movilidad eléctrica en la península ibérica.

La financiación, asesorada por ING Corporate Finance, ha sido estructurada mediante un club deal –acuerdo bancario– en el que participa un grupo de entidades financieras nacionales e internacionales como ING, Rabobank, el Instituto de Crédito Oficial (ICO) y Kutxabank.

El acuerdo supone la mayor operación de financiación cerrada en España para el desarrollo de infraestructuras de recarga eléctrica y pone de

El acuerdo supone la mayor operación de financiación del sector de la recarga pública en España

manifiesto “la confianza del mercado financiero en la solidez del proyecto” y en la estrategia de Iberdrola | bp pulse desde su creación, afirma la empresa conjunta.

Confianza

Según Iberdrola | bp pulse, la operación llega en un “momento de plena madurez” para la alianza, que ha desplegado una de las principales redes públicas de recarga de alta potencia de la península ibérica, con más de 2.500 puntos en España y Portugal.

“Esta financiación demuestra el respaldo y la sólida confianza del mercado financiero en la solvencia y madurez de nuestro proyecto. Nos aporta

la flexibilidad y la estructura de capital idóneas para continuar ejecutando nuestro plan de negocio con el rigor y la disciplina financiera que nos caracteriza”, destacó Roberto Cocina, CFO de Iberdrola | bp pulse en España y Portugal.

Desde su constitución, la compañía trabaja en el desarrollo de una infraestructura de movilidad eléctrica accesible y sostenible, con el uso de energía 100% renovable con garantía de origen como pilar de su compromiso con la descarbonización del transporte en la península.

“Mantenemos una visión de inversión centrada en desarrollar una red con las mejores ubicaciones, la tecnolo-

Un punto de carga ultrarrápida de Iberdrola | bp pulse.

gia más avanzada y un servicio de calidad para nuestros clientes. La financiación nos permitirá seguir avanzando en esa estrategia”, dijo Pablo Pirles, CEO de Iberdrola | bp pulse en España y Portugal.

Hydnum Steel obtiene 150 millones de Cofides para su planta

A. Medina. Madrid

Hydnum Steel ha obtenido un compromiso de inversión de 150 millones de euros del Fondo de Coimversión (FOCO), gestionado por Cofides, con el que el grupo industrial refuerza su capacidad financiera para acometer la construcción de su complejo industrial en Puertollano (Ciudad Real), que será la primera fábrica de acero limpio de la península ibérica.

La operación se enmarca en un plan financiero que movilizará una inversión global de más de 1.500 millones de euros. Cerca de 600 millones de esta cifra corresponden a capital y 1.000 millones a deuda. Cuenta con el respaldo institucional de Cofides y del Perte II de Descarbonización Industrial, y está impulsado por Russula, la empresa promotora, junto con un grupo de socios industriales y financieros. Hydnum Steel prevé iniciar el movimiento de tierras y las obras a finales de 2026, después de haber superado diversos trámites administrativos.

Entre los avances, cita la resolución favorable de la Confederación Hidrográfica del Guadalquivir para la adecuación hidrológica del entorno y la obtención de 500 megavatios de capacidad de acceso a la red eléctrica nacional en el nudo de Brazatortas (Ciudad Real). También asegura que ha alcanzado acuerdos comerciales que cubren el 100% de la capacidad productiva prevista en la primera fase durante los primeros cinco años de funcionamiento.

El proyecto ha recibido la aprobación inicial para ser declarado Proyecto de Singular Interés por la Junta de Castilla-La Mancha y ha superado el periodo de exposición pública sin alegaciones relevantes, afirma Hydnum.

Producción

La planta ha sido diseñada para alcanzar una producción anual de 2,7 millones de toneladas de acero y reducir hasta un 98% las emisiones de CO2 de Alcance 1 y 2 respecto a los procesos siderúrgicos tradicionales. Prescindirá de combustibles fósiles y utilizará hornos de arco eléctrico alimentados con hidrógeno verde y energía cien por cien renovable. En el proyecto participan Siemens, Abei Energy y Primetals Technologies.

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Jueves 6 agosto 2026 Expansión 5

EMPRESAS

NK5 se lanza a financiar proyectos inmobiliarios

DIVERSIFICAR/ De la mano de un inversor británico movilizará inicialmente 50 millones para impulsar desarrollos y activos.

Rebeca Arroyo. Madrid

La firma española NK5 ha lanzado una nueva plataforma de financiación para proyectos y activos inmobiliarios en alianza con un inversor institucional de origen británico.

El mandato inicial implica un aportación de 50 millones de euros de financiación, ampliables en función de la futura demanda y pondrá el foco en activos que requieran procesos de transformación, reposicionamiento, inversión adicional o soluciones financieras adaptadas a situaciones complejas.

La nueva plataforma busca cubrir el espacio existente entre la financiación bancaria tradicional y el capital más oportunista, ofreciendo estructuras adaptadas a los plazos y necesidades reales de cada operación, explica a EXPANSIÓN Josep Balcells, CEO de NK5 Real Estate.

Esta nueva plataforma abordará principalmente operaciones con tickets a partir de los ocho millones y hasta 25 millones.

En esta alianza, NK5 será el responsable de la búsqueda de oportunidades y del análisis, estructuración y gestión local de las operaciones, mientras que su socio aportará capacidad de inversión institucional y también experiencia internacional en financiación inmobiliaria. Como parte de su política de alineamiento con sus socios financieros, NK5 aportará también capital.

El foco inversor se centrará en operaciones respaldadas por activos inmobiliarios con fundamentales sólidos y con un plan de negocio claramente identificable, incluyendo financiaciones puente en adquisición o refinanciación, así como la concesión de préstamos y financiación de activos estabilizados y que ya generan rentas o de operaciones con riesgo acotado en gestión y reposicionamiento, entre otras.

Hoja de ruta

Con esta nueva alianza, NK5 Real Estate avanza en su hoja de ruta y busca reforzarse en el sector inmobiliario y apro-

Josep Balcells, consejero delegado de NK5 Real Estate, y Juan José Nieto, presidente de NK5.

TRAYECTORIA

NK5 es una firma de reestructuración e inversión creada en 2025 por Juan José Nieto y Manuel Roca de Togores. Entró en el negocio inmobiliario tras integrar Mibani, 'boutique' de inversiones alternativas fundada en 2020 por Josep Balcells.

vechar las oportunidades generadas en los diferentes ciclos del mercado.

NK5 Real Estate ha trabajado ya de la mano de inversores institucionales internacionales como Arena, una gestora americana de activos fundada en asociación con The Westaim Corporation, o Taconic, fundada en 1999 por exsocios de Goldman Sachs.

Creada en 2015 por Juan José Nieto y Manuel Roca de Togores, NK5 es una firma de reestructuración e inversión en situaciones espe-

Busca cubrir el espacio existente entre la financiación bancaria y el capital más oportunista

ciales. La firma entró en el negocio inmobiliario tras integrar Mibani, boutique de inversiones alternativas fundada en 2020 por Josep Balcells, que pasó a convertirse en consejero delegado de NK5 Real Estate.

Para Balcells, los retornos inmobiliarios de los próximos años dependerán en mayor medida de la capacidad para transformar y reposicionar activos, ejecutar inversiones en capes y abordar situaciones especiales, y no, únicamente, de la evolución general de los precios. Dentro de este escenario, identifica un mayor potencial en los segmentos de living, hoteles y oficinas prime.

Brecha en residencial

En lo que se refiere al negocio residencial, para el directivo el principal reto no es la falta de demanda, sino la incapacidad para producir vivienda al mismo ritmo al que se crean nuevos hogares. 'Esta situación requiere una política de vivienda orientada a incrementar la oferta disponible. Entre las medidas necesarias se encuentran la puesta en el mercado de suelo, la agilización de los plazos urbanísticos, una mayor seguridad regulatoria y la búsqueda de soluciones constructivas que permitan reducir costes y acortar los tiempos de desarrollo', asegura.

Izilend financia la sede de ING en Madrid por 90 millones

R. Arroyo. Madrid

Izilend ha concedido a Hanover Investments, filial de Inmark Prime, una financiación de 90 millones de euros garantizada sobre Helios, el complejo de oficinas que alberga la sede corporativa de ING en España. El inmueble, en el área empresarial de Campo de las Naciones, al noreste de Madrid, tiene 35.000 m².

Esta financiación, que sustituye a otra anterior, ofrece al propietario del activo más tiempo para afrontar la rotación del complejo sin presiones por vencimientos próximos de la deuda.

Según los registros de la Socimi, Hanover Investments adquirió el complejo Helios en febrero de 2020 por 130 millones. El activo -el único de su cartera- está gestionado por Rivoli Asset Management. La Socimi, a su vez, tiene como principal accionista a la empresa de servicios financieros surcoreana Kivon Securities.

Finalizado en 2019, Helios está compuesto por dos edificios. Además de ING, entre sus inquilinos figuran empresas como Spaces, Moeve, Gasib o Impala Terminals. Se espera que alcance plena ocupación a cierre de 2026.

El edificio fue diseñado por el estudio Fenwick Iribarren Architects y cuenta con la certificación Leed Platinum.

Colliers ha asesorado la estructuración y cierre de la financiación. La transacción ha contado también con la participación de Rivoli Asset Management, en representación

Helios cuenta con 35.000 m² ubicados en Campo de las Naciones.

Helios alberga la sede de ING y oficinas de otras empresas como Spaces o Moeve

de la propiedad, y de Garrigues y Dentons, como asesores legales.

Hispania compró a Therus en 2016 el solar donde ahora se ubica Helios y se encargó de su desarrollo. El inmueble pasó a la cartera de Blacloto en 2018, tras la opa del fondo estadounidense sobre Hispania, y mantuvo su propiedad hasta 2020.

En el momento de la compra, las oficinas vivían horas bajas por la incertidumbre generada por el Covid en la ocupación. Desde entonces la percepción ha cambiado y actualmente el negocio de oficinas vuelve a generar interés tanto por parte de inversores como de financiadores.

Para Gerardo Cinelli, director de inversiones en FS Capital, la operación refleja la versatilidad de Izilend como financiador alternativo de referencia y su apetito por los activos Commercial Real Estate (CRE), que agrupan todos los inmuebles destinados a un uso económico, comercial o profesional. 'En 2026, hemos alcanzado los 1.000 millones en importe de financiación y vemos un recorrido significativo en este segmento del mercado inmobiliario que aspiramos a liderar', añade.

Para Iratxe Gestera, directora de Debt Advisory de Colliers y responsable de la operación, Helios reúne los atributos que actualmente buscan los financiadores con 'una ubicación consolidada, una base de ocupantes de primer nivel y unas fundamentales sólidos'.

La Llave. / Página 2

TuTechó compra 23 viviendas a Sabadell y supera los 500 inmuebles

R.A. Madrid

TuTechó, Socimi dedicada a ofrecer vivienda a personas sin hogar, supera los 500 inmuebles en cartera tras comprar a Banco Sabadell 23 viviendas e incorporarlas a su parque residencial. La transacción garantiza, además, la continuidad de la actividad desarrollada por 19 entidades sociales en diez provincias españolas y amplía la red de colaboración de la Socimi, que ya supera el centenar de entidades sociales en todo el país.

Con esta operación, además, TuTechó amplía su presencia territorial al entrar en Cantabria y las Islas Canarias.

Para esta cartera, Banco Sabadell buscó un comprador con vocación social permanente mediante una fórmula de colaboración con una Socimi de Beneficio e Interés Común (SBIC), preservando así el uso social de los inmuebles.

TuTechó salió a Bolsa en abril de 2024 en BME Growth a través del vehículo de inversión de impacto, Te-

cho Hogar Socimi, permitiendo inversiones desde 1,01 euros por acción y valorando la compañía en 28,6 millones. En lo que va de año, TuTechó ha sumado 66 nuevas viviendas a su cartera con una inversión de 9,6 millones.

Desde la Socimi destacan que en poco más de tres años, más de 4.000 personas se han alojado en viviendas de TuTechó y más de 1.400 han logrado acceder a una situación de plena autonomía residencial.

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6 Expansión Jueves 6 agosto 2026

EMPRESAS

Savills cierra la compra de Eastdil Secured, valorada en 960 millones

R.A. Madrid

Savills cierra la compra de Eastdil Secured por un valor empresarial de 1212 millones de dólares (cerca de 960 millones de euros). La financiación de la transacción se ha estructurado mediante una combinación de deuda y la emisión de nuevas acciones ordinarias de Savills, que representan cerca del 16% del capital social ampliado del grupo.

Estas acciones se han entregado a los titulares de las participaciones de Eastdil Secured, entre los que figuran Guggenheim, Temasek y Wells Fargo, junto con el equipo directivo y los empleados sénior de Eastdil Secured, todos los cuales han pasado a ser accionistas de Savills a cambio de sus participaciones existentes en Eastdil Secured.

Integración

Eastdil Secured adoptará el nuevo nombre de Eastdil Secured Savills y continuará con su modelo de negocio actual dentro del grupo Savills, como banco de inversión inmobiliaria del grupo. Esta línea de negocio ofrece asesoramiento en fusiones y adquisiciones, vehículos de continuidad y joint ventures, compraventa de activos, colocación de deuda, crédito estructurado y venta de préstamos a inversores.

Como anunció la compañía el pasado mes de marzo, el equipo directivo de Eastdil Secured Savills contará con Roy H. March, como presidente ejecutivo, responsable del asesoramiento a clientes y de ejecución; con Michael Van Konynenburg como consejero delegado, responsable de las operaciones diarias, la estrategia y el asesoramiento a clientes clave; y con James McCaffrey como responsable de impulsar el crecimiento internacional desde Londres.

La nueva Eastdil Secured Savills mantendrá sus sedes principales en Nueva York y Santa Mónica (Estados Unidos) y Londres (Reino Unido) y sus 21 oficinas actuales pasarán a formar parte de la red de Savills, que está presente en más de 70 países.

Savills refuerza, de esta manera, su posicionamiento en el área de servicios de asesoramiento inmobiliario, al integrar líneas de negocio y presencia geográfica complementarias.

Sacyr hará un nuevo hospital en Australia por 580 millones

EN COLABORACIÓN CON BUILT/ El grupo español construirá el Hospital de Mandurah, en el estado de Australia Occidental.

C. Drake Madrid

La compañía española Sacyr sigue reforzando su presencia internacional y el peso de su negocio exterior sobre su cuenta de resultados. El grupo presidido por Manuel Manrique se acaba de adjudicar un nuevo contrato importante en Australia.

La constructora española se ha adjudicado, junto a su socio local Built, un proyecto para el desarrollo del nuevo Hospital de Mandurah, que se pondrá en marcha en el estado de Australia Occidental.

Esta iniciativa, que tiene un presupuesto de 950,6 millones de dólares australianos (unos 580 millones de euros), representa una de las iniciativas de infraestructuras más relevantes de la región de Australia Occidental y forma parte del plan de desarrollo de infraestructuras hospitalarias que se va a desplegar en los próximos años, con una inversión de 5.000 millones de dólares australianos.

El nuevo hospital se desarrollará a través de la denominada West Alliance Health Alliance (WAHA), que está conformada por el Ejecutivo de Australia Occidental, así como por Sacyr y por Built.

El objetivo de este nuevo proyecto es responder a la creciente demanda de servicios sanitarios en la región de

Hospital de Mandurah en Australia.

Abrirá en 2029 y su construcción permitirá la creación de 2.000 empleos directos e indirectos

Peel, que es una de las zonas del estado que está experimentando un mayor crecimiento demográfico.

La previsión de los socios del proyecto contempla que los trabajos de construcción de esta nueva instalación se inicien a lo largo de las próximas semanas, una vez celebrado el acto de adjudicación del contrato. Se estima que los

trabajos de construcción permitirán generar alrededor de 2.000 puestos de trabajo directos e indirectos.

La intención es que el nuevo Hospital de Mandurah abra sus puertas a los pacientes a principios de 2029.

La constructora española, que inició su actividad en Australia en 2008 a través de su división de agua, se refuerza así en este mercado con un contrato sanitario importante, de la mano de su socio local Built, con el que firmó una alianza estratégica este mismo año, en la que Built aporta su experiencia técnica en el mercado australiano.

Entrepinares renovará su planta de Valladolid por 60 millones

Expansión. Madrid

Grupo Entrepinares, proveedor de quesos de Mercadona, ha avanzado un plan de inversión en su centro de Las Arenas (Valladolid) de más de 60 millones de euros para reforzar su capacidad industrial, logística y tecnológica.

Este proyecto, cuyo ciclo de inversiones está previsto que finalice en 2027, incluye nuevas cámaras de maduración, un almacén de producto terminado, líneas de loncheado y la automatización progresiva de procesos de envasado.

Las actuaciones permitirán mejorar los flujos internos de producto, incrementar la capacidad de preparación y expedición, adaptar el centro a nuevos formatos y consolidar Las Arenas como una plataforma industrial de referencia dentro del grupo, informa EP.

El plan contempla una inversión de 27,5 millones para incorporar dos cámaras de alta maduración con capacidad de unos 10.000 palets y un nuevo almacén de producto terminado de unos 2.000 palets; 18 millones de euros para

ampliar la capacidad de envasado en lonchas, adaptar el centro a nuevos formatos y ganar flexibilidad industrial y capacidad de respuesta al mercado y 15 millones para automatizar líneas, mejorar estabilidad de proceso y regularidad del producto.

Así, Entrepinares asegura que sigue adaptando sus centros a las necesidades del mercado y mantiene su compromiso “con la calidad, la seguridad alimentaria, la innovación aplicada y el desarrollo industrial de Castilla y León”.

Altonadock tiene tiendas propias en Valencia y A Coruña.

Altonadock entra en liquidación al fracasar su reestructuración

Jesús de las Casas. Madrid

La marca de moda masculina Altonadock entra en concurso de acreedores tras fracasar en el intento de reconducir su complicada situación financiera y garantizar su continuidad. La plaza número 13 de la sección de lo mercantil del Tribunal de Instancia de Madrid dictó el 29 de julio el auto de declaración de concurso voluntario. La resolución acuerda al mismo tiempo la apertura de la fase de liquidación de la compañía.

Altonadock había abierto negociaciones con sus acreedores en febrero de 2025. La empresa obtuvo varias prórrogas judiciales y llegó a solicitar en el pasado mes de marzo la homologación de un plan de reestructuración no consensual. Sin embargo, aquel plan no contó con los apoyos necesarios por parte de los acreedores de Altonadock. Entre ellos se encuentran Santander, BBVA, CaixaBank, Banco Sabadell, Bankinter, Abanca, Ibercaja y Ebury.

El auto judicial puntualiza que “el deudor queda suspendido en sus facultades de administración y disposición de su patrimonio, sustituido por la administración concursal”. Por lo tanto, el control de la compañía pasa ahora a manos de la administración concursal designada por el juez, que es el bufete Estudio Legal Económico y Concursal.

La marca de moda no logró acordar con sus acreedores una salida a su difícil situación financiera

Fundada en 2007 por Ángel Ortega, Altonadock nació inspirada por la experiencia del emprendedor viviendo en Australia. De hecho, la marca rinde homenaje a Altona, un pequeño pueblo costero cerca de Melbourne. Con su estilo casual, alcanzó gran popularidad entre el público joven durante más de una década.

La marca cuenta con dos tiendas oficiales en Valencia y A Coruña, y está presente en una treintena de espacios integrados en El Corte Inglés en ciudades como Madrid, Barcelona, Bilbao, Valencia y Málaga, entre otras. Hace un año tenía unos 50 empleados y en 2023 facturó 4,5 millones de euros e inició un plan estratégico con el objetivo de alcanzar los 17 millones de ingresos en 2027.

Los acreedores disponen de un mes de plazo para comunicar sus créditos al administrador concursal, un paso previo indispensable para el inventariado de activos y el posterior reparto que pueda terminarse en la fase de liquidación. Con este movimiento, Altonadock se enfrenta al posible cese definitivo de sus operaciones.

Casi dos décadas de vida

● Altonadock fue fundada en 2007 por Ángel Ortega y llegó a alcanzar una gran popularidad entre el público joven en España.

● La marca de moda masculina cuenta con dos tiendas propias y con unos 30 espacios en centros de El Corte Inglés.

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Jueves 6 agosto 2026 Expansión 7

BBVA regala a tu pyme dos licencias de ChatGPT Business durante 12 meses.

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8 Expansión Jueves 6 agosto 2026

EMPRESAS

MG siente la presión de los rivales chinos y gana un 22% menos

EN ESPAÑA/ SAIC Motor España registró un beneficio neto de 11,6 millones de euros en 2025 y facturó casi 790 millones.

Carlos Drake, Madrid MG, del grupo SAIC, es la marca china de coches con mayores ventas en España desde el inicio del desembarco de nuevas compañías del gigante asiático. Sin embargo, el aumento de la competencia con sus compatriotas ha provocado que se reduzca drásticamente la distancia con sus rivales, de los que ya siente el aliento en su maca.

MG matriculó 28.825 automóviles en España en los siete primeros meses del año, un 1,3% menos, mientras que su inmediato perseguidor chino, BYD, matriculó 26.759 unidades, solo 2.000 coches menos, pero con una perspectiva mejor, ya que acumula una subida interanual del 116%.

La mayor presión comercial sobre MG -el rival a batir por los nuevos competidores chinos- ha derivado en una merma de su rentabilidad, al reducir su beneficio neto anual tras varios años de significativas subidas. SAIC Motor España, filial en España del dueño de Maxus o Roeve, cerró 2025 con un beneficio neto de 11,6 millones de euros, un 22% de disminución.

Este recorte del beneficio se explica, en parte, por las medidas que ha tenido que tomar la compañía para competir con sus rivales, lo que ha ido en detrimento del margen. Además, se anotó un sig-

MG es la marca china de coches líder en España.

MG es la marca de coches china más vendida en España, aunque se acercan rivales como BYD

nificativo deterioro de sus stocks, con un impacto de 8 millones en 2025.

La compañía recortó también su resultado operativo anual, según las últimas cuentas remitidas al Registro Mercantil, hasta 14,47 millones, una cifra un 26% inferior.

Sin embargo, la facturación

se incrementó casi un 60% el ejercicio pasado, hasta rozar los 790 millones de euros (786 millones). En línea con la subida de las matriculaciones en 2025, que fue del 47%, hasta superar las 45.000 unidades.

A pesar de la llegada de fuertes rivales como BYD, Omoda, Jaecoc, Xpeng o Zeekr, MG contempla seguir aumentando sus matriculaciones en España a cierre del presente ejercicio, impulsada por la llegada de nuevos modelos con el objetivo de fidelizar a sus clientes y de consolidar los registros de 2025.

BMW rompe la barrera de los 2.500 millones de facturación en España

C.D. Madrid BMW Ibérica, sociedad a través de la que el grupo automovilístico alemán opera en España, apuesta por impulsar la electrificación en su gama de producto de cara a 2026, después de elevar el año anterior su facturación y su plantilla en el país, mientras que el resultado neto y el operativo se contrajeron, según las cuentas anuales de la empresa remitidas al Registro Mercantil.

La filial española del consorcio con sede en Munich superó a cierre del ejercicio pasado la barrera psicológica de los 2.500 millones de euros de facturación, con un volumen de negocio de 2.537 millones de unidades, lo que supone una subida del 4,4%, impulsada por el incremento comercial de su marca BMW, con 45.867 unidades (+1,4%) y de Mini, con 9.343 unidades (+20%), así como del alza de los precios por el encarecimiento de las materias primas y la inflación.

A pesar de la subida de las matriculaciones de BMW y Mini y de la mayor facturación, BMW Ibérica no logró mejorar su beneficio, ya que finalizó el ejercicio pasado con un resultado neto positivo de 38,44 millones de euros, una cifra que representa un retroceso interanual del 4,4% en comparación con los más de 40 millones que ganó en 2024.

El beneficio operativo de la sociedad, por su parte, también se redujo al cierre del ejercicio pasado. La caída fue

Manuel Terroba, presidente de BMW Group en España y Portugal.

Eleva un 4% su facturación en 2025 en España, pero recorta un 4,4% el beneficio neto

del 20,6%, hasta 47 millones.

La compañía explicó que estos resultados económicos se lograron en un mercado español en el que se consolidó el crecimiento de matriculaciones experimentado en 2024, con 1,2 millones de matriculaciones, gracias a la estabilidad de las cadenas de suministro, a la mayor oferta de producto entre los fabricantes de automóviles y también a una progresiva recuperación de la demanda entre los clientes.

La junta de accionistas de la compañía aprobó la distribución en 2025 de un dividendo

por importe de 47,4 millones con cargo a reservas voluntarias. Durante el año pasado, la plantilla media de trabajadores de BMW Ibérica se mantuvo estable en unas 208 personas.

Ambiciones para 2026

De cara a 2026, la compañía automovilística mantiene una estimación positiva del mercado español, con perspectivas de crecimiento, aunque previsiblemente será más moderado que en los dos últimos años.

Así, BMW, que cree que las ventas en España podrían llegar a 1,25 millones de unidades, asegura que este año la electrificación será uno de los principales vectores de crecimiento, por lo que centrará su estrategia en el desarrollo de la movilidad eléctrica.

El Gobierno crea una base de datos para despliegues de redes

Ignacio del Castillo, Madrid El Ministerio de Transformación Digital ha sometido a audiencia pública una futura orden ministerial que crea el Punto de Información Único (PIU), una gran base de datos que centralizará todos los recursos públicos y privados mediante los que se puedan desplegar redes de telecomunicaciones tanto fijas como móviles. Para crear el PIU, las empresas y organismos oficiales deberán incluir en el portal información que abarca desde infraestructura física (tuberías, mástiles, conduc-

tos, cámaras de acceso, distribuidores, etc.) a obras civiles previstas. Los sujetos obligados incluyen operadores de redes de telecomunicaciones, de gas, compañías de electricidad, calefacción y agua, operadores de transporte, así como los distintos niveles de las administraciones públicas.

Cuello de botella También centralizará los permisos administrativos en tramitación, que se han convertido en un auténtico cuello de botella a la hora de desplegar redes de telecos. De hecho, los

retrasos a la hora de obtener permisos administrativos de ayuntamientos, diputaciones, comunidades autónomas u otros organismos, como confederaciones hidrográficas, se han convertido en la principal causa de no ejecución de muchos de los planes de despliegue de redes planteados por el Gobierno con los fondos eu-

Centralizará los datos de conductos, torres y otros recursos disponibles para desplegar redes

ropeos Next Generation. La falta de adjudicación ha sido especialmente elevada en el proyecto Unico BackHaul, pensado para llevar redes de fibra a torres de telecos en zonas rurales y que se ha ejecutado en menos de un 50%. Los municipios de menos de 50.000 habitantes podrán delegar la gestión en diputaciones o comunidades autónomas.

La creación de este PIU deriva del Reglamento europeo 2024/1309, denominado Reglamento Gigabit (GIA), que establece medidas para redu-

cir el coste del despliegue de las redes de comunicaciones electrónicas y obliga a los estados miembros a crear este tipo de puntos de información.

Esta base de datos centralizada será esencial para incrementar la transparencia, reducir costes del despliegue, facilitar la planificación de los operadores y optimizar el uso de los recursos existentes.

Cuando se apruebe la orden ministerial, los sujetos obligados deberán incluir el portal la información, en el plazo máximo de tres meses.

Óscar López, ministro de Transformación Digital.

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Jueves 6 agosto 2026 Expansión 9

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10 Expansión Jueves 6 agosto 2026

EMPRESAS

El resultado del segundo trimestre asciende a 2.075 millones

UBER La compañía de alquiler de vehículos con conductor y delivery ganó 2.390 millones de dólares (2.075 millones de euros) en el segundo trimestre, lo que supone un incremento del 76%, gracias, en buena parte, a un beneficio bruto de 1.600 millones de dólares por la revalorización de sus inversiones. Los ingresos subieron un 12%, hasta 14.190 millones de dólares, impulsados por el negocio de delivery. Por otro lado, el regulador británico de transporte ha concedido a Uber y su socio local Wayne la licencia para operar en Londres con sus robotaxis bajo la supervisión de un conductor.

Glencore cotizará también en Australia para realzar su valor

A.Fernández, Madrid Glencore, gigante minero anglosuizo y trader de materias primas que cotiza en Londres, tuvo un beneficio neto de 4.405 millones de dólares (3.824 millones de euros) en el primer semestre, frente a las pérdidas de 655 millones de dólares del año anterior, por la buena marcha del negocio de trading derivada de la guerra en Irán y por los precios récord del cobre.

El ebitda ajustado aumentó un 86%, hasta 10.115 millones de dólares, y la filial que incluye el negocio de trading disparó las ganancias un 14.2%.

En la presentación de resultados, Glencore anunció que tendrá una segunda plaza de cotización en Sidney (Australia) a partir de octubre, con el objetivo de tener más liquidez, facilitar posibles alianzas y realzar su valor, ya que la compañía lleva tiempo alegando que en Londres está devaluada. El grupo, que hace unos meses negocio sin éxito una potencial fusión con Rio Tinto que habría creado la mayor minera del mundo, ya

Gary Nagle, consejero delegado de Glencore.

barajó hace un año trasladar su cotización principal a Nueva York, pero finalmente descartó el plan.

Glencore, que se ha revalorizado un 40% este año, subió ayer en Bolsa más del 4%, con una capitalización que ronda los 67.200 millones de libras (78.410 millones de euros).

La compañía facturó 174.430 millones de dólares (151.434 millones de euros) en el semestre, lo que representa un aumento del 49% respecto al año anterior.

Disney gana un 50% menos por atípicos

Expansión, Madrid El grupo estadounidense de ocio y entretenimiento Disney obtuvo un beneficio neto atribuido de 2.638 millones de dólares (2.290 millones de euros) en el tercer trimestre fiscal, concluido en junio, un 50% menos, por el impacto de atípicos negativos fiscales y costes de reestructuración, frente a los extraordinarios positivos del año anterior.

El resultado bruto de Disney subió un 13,5%, hasta 3.645 millones de dólares (3.164 millones de euros).

La cifra de negocio aumentó

tó un 6,8%, hasta 25.248 millones de dólares.

El negocio de entretenimiento, que incluye canales de televisión, plataformas de streaming y contenidos y licencias creció un 0%, hasta 11.345 millones de dólares. La filial de experiencias, que incluye los parques de atracciones, elevó un 10% la facturación, hasta 9.968 millones de dólares.

En los nueve meses, Disney ganó 7.287 millones de dólares (6.326 millones de euros), un 34,3% menos, por el efecto de los extraordinarios.

El beneficio aumenta un 39%

INFINEON El fabricante alemán de chips obtuvo un beneficio neto de 42.3 millones de euros en el tercer trimestre fiscal, finalizado en junio, un 38,7% más, tras alcanzar una cifra de negocio récord de 4.172 millones (+13%), impulsada por la inteligencia artificial (IA).

Gana 1.125 millones en el primer semestre, un 51% más

HEINEXEN La cervecera neerlandesa obtuvo un beneficio neto atribuido de 1.125 millones de euros en el primer semestre, lo que supone aumento del 51,2%, gracias a los atípicos y a los mayores ingresos por la mejora de las ventas en volumen. Los ingresos de Heineken ascendieron a 14.841 millones, un 4,4% más, aunque a nivel orgánico, que excluye el impacto del tipo de cambio y la compraventa de activos, creció un 2,7%. En España, Heineken ganó cuota gracias a marcas premium como Heineken, Ladrón de Verano y Desperados. La compañía subió ayer en Bolsa un 2,2%.

SpaceX redobla su apuesta por la IA con una inversión récord

CAE EN BOLSA/ La inteligencia artificial generará más de la mitad de los ingresos del grupo aeroespacial este año.

M.Prieto, Madrid El negocio de inteligencia artificial de SpaceX se consolida como un motor clave del crecimiento del grupo de Elon Musk, impulsado por el arrendamiento de capacidad de cómputo a terceros. La compañía anticipa que podrá alcanzar los 100.000 millones de dólares en ingresos recurrentes anualizados en diciembre, en gran medida gracias al negocio de sus centros de datos.

Según las estimaciones de Bank of America (BoFA), más de la mitad de los ingresos de SpaceX en 2026 procederá ya de la IA. El banco de inversión prevé que este negocio aporte unos 24.500 millones de dólares del total de 46.930 millones que estima que generará el grupo liderado por Musk. Los acuerdos de computación con Anthropic y Google podrían acelerar el crecimiento de la división de IA durante la segunda mitad del año.

En el segundo trimestre, el segmento de inteligencia artificial generó unos ingresos de 2.561 millones de dólares, un 24,7% más que en el mismo periodo el pasado año, con unas pérdidas operativas de 1.257 millones de dólares. Los ingresos totales ascendieron a 7.814 millones de dólares, un 92% más, con pérdidas netas de 541 millones de dólares.

Musk aseguró tras la presentación de los primeros resultados de SpaceX como cotizada que la empresa alcanzará el billón de dólares de ingresos en 2030, un año antes de la previsión inicial.

Para responder a la demanda de computación para IA, SpaceX planea expandir su capacidad desde los 1,4 gigavatios actuales hasta supe-

Elon Musk, fundador del grupo SpaceX.

Prevé lograr a final de año 100.000 millones de dólares de ingresos recurrentes anualizados

rar los 2 gigavatios para 2026. Este crecimiento se traduce en una fuerte inversión y, de hecho, el negocio de IA absorbe el 86% del gasto de capital de la empresa, que ascendió a 18.400 millones de dólares. Este elevado gasto preocupa a los inversores, y ayer la acción se dejó un 13,61% en Wall Street.

Bank of America ha elevado en casi 20.000 millones de dólares su previsión sobre la inversión de SpaceX para 2026, después de que el grupo de Elon Musk confirmara que se quitó acelerando el despliegue de infraestructuras para inteligencia artificial. La cifra com-

para con el capex de 20.600 millones de dólares de 2025.

SpaceX sostiene que las inversiones en centros de datos para IA se amortizan en menos de un año gracias a la fuerte demanda de capacidad de computación, un argumento con el que justifica el aumento de su gasto de capital.

Más allá de la inteligencia artificial, buena parte del futuro de SpaceX sigue ligado a su cohete reutilizable Starship. La compañía prevé realizar a finales de agosto o principios de septiembre una nueva prueba de vuelo. Este cohete es crucial para los planes de llevar centros de datos al espacio. Musk aseguró en la conferencia con analistas que los primeros satélites para IA podrían lanzarse en 2027.

Página 14 / SpaceX en Bolsa

Duplica el resultado a 2.483 millones

HONDA El grupo japonés ha logrado un beneficio neto atribuido de 450.915 millones de yenes (2.483 millones de euros) en el primer trimestre fiscal, concluido en junio, lo que supone más que duplicar la cifra de ganancias del mismo periodo del año anterior.

Lilly sube las previsiones por el tirón en obesidad y diabetes

A.Fernández, Madrid La farmacéutica estadounidense Eli Lilly ha disparado los ingresos y el beneficio en el segundo trimestre gracias al fuerte incremento de las ventas de sus fármacos para la diabetes tipo 2 (Mounjaro) y la obesidad (Zepbound), que compiten con los medicamentos de Novo Nordisk (Oxempic y Wegovy, respectivamente).

Lilly obtuvo un beneficio neto de 7.095 millones de dólares (6.160 millones de euros) entre abril y junio, lo que supone un incremento del 25% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.

Los ingresos de la compañía aumentaron un 48%, hasta 22.974 millones de dólares (19.945 millones de euros), gracias a las mayores ventas de sus medicamentos estrella, que compensaron el descenso de precios ante la competencia de su rival escandinavo Novo Nordisk.

Los resultados de Lilly superaron las previsiones de los analistas y su cotización subió ayer un 4,86% en Wall Street, con una capitalización de 1,1 billones de dólares que le convierte, desde hace ya algún tiempo, en la farmacéutica más valiosa del mundo. La firma ha cuadruplicado con holgura su valor barátil en los últimos cinco años gracias al éxito de sus tratamientos contra la diabetes y la obesidad.

Mounjaro y Zepbound Mounjaro, para la diabetes tipo 2 (aunque también se utiliza para perder peso), facturó 9.940 millones de dólares (8.629 millones de euros) en el segundo trimestre, un 91% más que en 2025. Su tratamiento para la obesidad Zepbound ingresó 4.930 millones de dólares en el periodo, con un incremento del 46%.

Lilly ha mejorado la previsión anual de facturación.

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Jueves 6 agosto 2026 Expansión 11

FINANZAS & MERCADOS

Santander acelera la compra de Webster tras lograr la autorización de la Fed

MERCADO ESTRATÉGICO/ El banco, que hizo pública la compra en febrero, prevé cerrarla el 20 de agosto. Los compromisos asumidos ante la Fed no alteran los objetivos ya anunciados de la adquisición.

M. Martínez / J. Portillo.

Madrid / Nueva York.

Santander acelera la adquisición de Webster tras recibir la aprobación de la Reserva Federal (Fed). El banco, que anunció la compra en febrero, prevé cerrar la operación el 20 de agosto, tras completar este martes el proceso de autorizaciones. La luz verde de la Fed era el último hito pendiente, después de haber logrado ya en las últimas semanas el visto bueno de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EEUU y del Banco Central Europeo (BCE).

Santander, que públicamente barajaba el segundo semestre como fecha de cierre, impulsa así el calendario para la fusión legal.

“La operación reforzará nuestra posición en uno de los mercados bancarios más atractivos del mundo y nos sitúa en una posición privilegiada para construir uno de los bancos con mejor resultado entre nuestros competidores en EEUU”, dijo ayer la presidenta del grupo, Ana Botín.

Santander, que pagará 10.300 millones por Webster, prevé generar sinergias de costes de 800 millones de dólares, el 19% de la base de gastos conjunta. Estos ahorros contribuirán a elevar la rentabilidad (Rota) de Santander USA al 18% dentro de tres años, frente al retorno actual del 13,2%. Los negocios de Empresas y del sector sanitario de Webster complementan

Ana Botín, presidenta de Santander.

tarán la tradicional fortaleza de Santander en consumo.

El banco mantiene los objetivos ya anunciados de la operación, que incorporarían los compromisos asumidos ante la Reserva Federal para lograr la autorización.

Entre los elementos analizados, la Fed ha estudiado los posibles cierres de sucursales, factor que también ha sido objeto de comentarios en el marco del habitual proceso de aportaciones públicas a las fusiones bancarias en EEUU.

“Santander no ha tomado ninguna decisión definitiva sobre el cierre o la consolidación de sucursales”, constata

Santander espera elevar la rentabilidad de la filial hasta el 18% en 2028 desde el 13,2% actual

la Fed, que recalca que el banco tendrá en cuenta el impacto de los cambios en la red, especialmente en las comunidades de bajos ingresos, para tratar de minimizarlo.

El supervisor también ha contrastado la robustez de los controles contra el blanqueo de capitales de Santander. Este extremo también ha sido foco de los comentarios públicos remitidos durante el pro-

ceso de autorización, apuntando, entre otros, el riesgo de sanciones por “el caso de la cuenta de Irán” de 2024.

“Banco Santander y Santander USA están bien gestionados. Las consideraciones sobre los recursos financieros, las perspectivas de futuro y el historial de eficacia en la lucha contra el blanqueo de capitales son compatibles con la aprobación de la operación”, concluye la autoridad estadounidense.

Desde el punto de vista de la estabilidad financiera, la fusión no provocará un aumento preocupante de los riesgos. Aunque Santander incrementará

tará un 33% su tamaño en EEUU, hasta situar su balance en 185.300 millones de dólares, los activos de la entidad combinada representarán solo el 1% del sistema financiero del país.

En términos de competencia, Santander USA contará con depósitos por 150.300 millones, el 1% de los saldos en la banca estadounidense. Aunque en cuatro estados existe mayor solapamiento (Connecticut, Massachusetts, New York y Rhode Island), el nuevo grupo no alcanzará en ninguno el listón del 30% de los depósitos, umbral a partir del cual algunas de estas jurisdicciones imponen límites.

Ejecución

Santander trabaja desde hace meses en los preparativos para acelerar la ejecución de la integración, una vez Webster pase a ser de su propiedad.

El grupo ya configuró en abril el nuevo equipo directivo de Santander USA, que liderarán Christiana Riley, consejera delegada de la filial, y John Ciulla, primer ejecutivo de Webster, que asumirá el rol de CEO de Santander Bank.

En el frente de la gobernanza, con todo, Santander aún debe hacer pública la nueva composición del consejo de administración de su filial estadounidense. Deben incorporarse cuatro representantes de Webster en aplicación del acuerdo de compra.

Editorial / Página 2

Vía libre a una integración “muy rápida”

ANÁLISIS por M. Martínez

Santander será dueño de pleno derecho de Webster en apenas dos semanas salvo imprevistos. Esto no se ha dado hasta ahora –más bien se habría cumplido el calendario más optimista–, pese al cariz político que por momentos ha rodeado la compra en estos meses, marcados por tensiones entre los gobiernos de España y EEUU.

El siguiente objetivo será ejecutar una integración rápida e indolera, en la que no se materialicen los riesgos existentes. “En el momento en el que

nos den la autorización a la compra, empezaremos con el proceso de integración muy rápido”, avanzó hace dos semanas el consejero delegado de Santander, Héctor Grisi.

El grupo considera que las incertidumbres ligadas a la ejecución están amortiguadas por su experiencia en fusiones y el tamaño manejable de Webster en relación con su dimensión global, pero los riesgos están.

Hay que combinar desde procesos, políticas y tecnologías, hasta contabilidad, finanzas, gestión de nóminas o tesorería. También la operativa en sucursales o la fijación de precios, entre otros frentes.

Santander cuenta con una integración exitosa de Webster y con la mejora de rendimiento de su filial de EEUU, rezagada ahora, entre los trampolines para cumplir con los inversores en 2028, cuando se ha comprometido a lograr una rentabilidad superior al 20% a nivel grupo.

El banco se adentra en la parte final del primer año de su plan estratégico a tres ejercicios y todas las partes deben sumar. La contribución de Estados Unidos será clave –Santander también está dejando entrever mayor optimismo sobre TSB en Reino Unido, compra que debe integrar en paralelo–, especialmente si se acentúa la

debilidad superior a la prevista que está mostrando Brasil.

Más allá del medio plazo, el gran reto de Santander será demostrar que Webster es la bala definitiva (alguien podría verlo como la última bala) para lograr el crecimiento rentable en Estados Unidos. El grupo incide desde hace tiempo en que nadie puede aspirar a ser un gran banco global sin una presencia relevante en el país. Santander debe confirmar que es capaz de extraer más rentabilidad de ese mayor tamaño y que no es solo un intangible que lo sitúa en el Olimpo de los grandes bancos del mundo.

CRECIMIENTO

1968 Santander desembarca en EEUU con la apertura de una oficina de representación en Nueva York.

1985 El grupo abre su primera oficina en Miami a través de Banco Santander International Miami.

1991 Santander adquiere el 13,5% de First Fidelity, convirtiéndose en el primer accionista.

2005 El banco adquiere Sovereign Bancorp.

2006 Santander Consumer acuerda la compra del 90% de Drive Financial.

2009 Santander Consumer adquiere Triad Financial.

2021 El banco se hace con la participación de los accionistas minoritarios en Consumer USA y adquiere Amherst Pierpont para crecer en banca de inversión.

2024 Santander lanza Openbank en EEUU y transforma sus oficinas de Miami en una torre de 41 pisos.

2026 Santander acuerda la compra de Webster por 12.200 millones de dólares.

Expansión - Fuente: Elaboración propia

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12 Expansión Jueves 6 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

Sede de JPMorgan.

La banca de Wall Street, lista para un impulso de los bonus

Expansión. Madrid

Los grandes banqueros de Wall Street se preparan para recoger los frutos de la volatilidad del mercado.

Según un reciente informe de la firma Johnson Associates, es espera que las retribuciones variables para la banca comercial y de inversión se incrementen entre un 10% y un 15% impulsado por unos resultados mejores de lo esperado. No se descarta que los bonus sean incluso superiores.

Los operadores de renta variable y los banqueros de inversión enfocados en fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) se perfilan para obtener incrementos aún mayores, según la firma.

Las previsiones al alza llegan después de que los principales bancos de Estados Unidos hayan presentado unos resultados correspondientes al primer semestre históricos, alimentados por el empuje del negocio de inversión, el asesoramiento y el acompañamiento en las operaciones de emisión de deuda.

“A los bancos les ha seguido yendo bien, pero pensábamos que el trading y las M&A se enfriarían y la realidad es que no ha sido así”, señala Alan Johnson, director general de Johnson Associates, en una entrevista con Bloomberg.

Johnson agrega que la actividad se “ha mantenido fuerte y de forma constante”.

La remuneración a través de incentivos para los profesionales especializados en intermediación, venta y aseguramiento de renta variable podría incrementarse hasta un 30% o más, situándose como el mayor repunte de todo el sector, según el informe. Este aumento previsto responde a la mayor actividad de los clientes en un contexto de bandazos en el merca-

Los resultados récord cosechados por la banca americana alimentan los incentivos

Los profesionales de renta variable podrían recibir un 30% más a través de bonus

do, así como a unos sólidos resultados en banca de inversión que han empujado al alza el beneficio global de las entidades.

El embudo de operaciones acumulado tras años de sequía en M&A ha empezado a desatacarse. La salida a Bolsa de SpaceX generó un aluvión de comisiones de 500 millones de dólares para las firmas de Wall Street, con Goldman Sachs y Morgan Stanley embolsándose cerca de 100 millones de dólares cada uno como entidades coordinadoras. Por su parte, Bank of America, Citigroup y JPMorgan Chase ingresaron unos 75 millones de dólares por cabeza.

Por su parte, los operadores de renta fija también se llevarán gratificaciones más abultadas, aunque con subidas algo más moderadas, de entre el 7,5% y el 12,5%.

“La verdadera sorpresa es la fortaleza de la economía, incluso con una guerra en curso y la sabida de los tipos de interés”, explica Johnson, quien agrega que “se ha seguido avanzando al margen de factores que habrían ralentizado o frenado en seco la actividad”.

Las turbulencias geopolíticas y económicas se han convertido en la gasolina de Wall Street.

BBVA atrae a un millón de jóvenes con ventajas para viajar al exterior

EN ESPAÑA/ El ‘Pack Viajes’ para menores de 30 años lanzado hace dos años permite ahorrar comisiones en el extranjero.

M. Martínez. Madrid

BBVA avanza en su objetivo de posicionarse como el banco principal de sus clientes, entre ellos, el público joven, sognando en el que engloba a edades de hasta 30 años.

Dentro de esta estrategia global, el mundo de la operativa en el extranjero es uno de los ejes de su propuesta de valor. Entre sus servicios se incluye el Pack Viajes, una solución que, en el caso de los jóvenes, BBVA ofrece gratuitamente.

El banco incorporó hace dos años esta funcionalidad a su oferta joven y desde entonces, más de un millón de jóvenes ya ha hecho uso de ella, dentro del universo total de clientes menores de 30 años que trabajan con el banco.

El cliente joven de BBVA puede acceder sin coste al Pack Viajes Superior. Es una de las cuatro modalidades existentes del Pack Viajes, cuyo coste se va incrementando en función de las prestaciones contratadas.

El Pack Viajes Superior, que BBVA bonifica en el caso de los jóvenes, tiene un coste de 7,99 euros al mes.

Fin de semana

Con esta solución, los clientes pueden realizar pagos en monedas diferentes al euro sin comisiones y sin límite en el número de operaciones ni en el importe. Esta ventaja se mantiene todos los días de la semana, incluidos los fines de semana.

El programa también permite efectuar hasta tres retiradas de efectivo al mes en cajeros de todo el mundo.

El Pack Viajes está incorporado directamente en la tarjeta-

Sucursal de BBVA.

El sector ofrece ahora más ventajas para los pagos en el extranjero, ‘gancho’ tradicional de los neobancos

ta de débito de los clientes menores de 30 años, por lo que no es necesario activar el servicio antes de iniciar un viaje ni contratar un producto adicional. El cliente puede consultar desde la aplicación móvil las operaciones realizadas y conocer el ahorro conseguido en comisiones.

“Viajar forma parte de la vida de muchos jóvenes, ya sea por estudios, trabajo u ocio. Nuestro objetivo es que puedan utilizar su dinero fuera de España con la misma facilidad con la que lo hacen aquí, con unas condiciones claras y

evitando costes inesperados”, señala Fernando Álvarez Avello, responsable de tarjetas de BBVA en España.

En línea con la iniciativa de BBVA, el resto de grandes bancos también está potenciando las ventajas vinculadas al mundo de los viajes, un gancho comercial que muchos neobancos utilizan desde hace tiempo. Revolut es el principal exponente.

Santander lanzó a inicios de año una oferta para jóvenes menores de 29 años que les permite disfrutar de comisiones cero en pagos en moneda distinta del euro y de tres retiradas gratis en cajeros internacionales. CaixaBank, a su vez, comentó en junio una campaña para facilitar los pagos en el extranjero sin coste adicional a través de su neobanco Imagin.

El 78% de empresas financieras impulsa beneficios laborales

INFORME Según Pluwer, el 78% de las empresas del sector ofrece planes de beneficios a sus trabajadores. También señala la falta de perfiles capacitados como principal obstáculo de contratación para el 79% de sector.

HSBC estudiará aumentar elevar los bonus

A BANQUEROS La entidad estudiará incrementar los bonus si se mantiene el buen rendimiento. También Barclays comunicó el mes pasado que quiere otorgar más peso a la remuneración variable de sus banqueros.

Las aseguradoras británicas caen por su negocio en China

IMPUESTOS Las acciones de Prudential HSBC y Standard Chartered registraron fuertes caídas tras conocerse que China incluirá en el 89% los rendimientos obtenidos de policías de seguros contratadas en Hong Kong.

Binance demanda a RedotPay por 473 millones de dólares

Expansión. Madrid

Binance (la mayor plataforma de criptomonedas del mundo por número de usuarios, con más de 300 millones a nivel global) ha interpuesto una demanda a la empresa asiática de pagos cripto, RedotPay, por valor de 473 millones de dólares (en torno a 409 millones de euros).

Tres de las filiales de Binance en el territorio asiático alegan la existencia de un esquema de RedotPay para desviar más de 470.000 clientes hacia la tarjeta de pagos de la competencia. La demanda sostiene que RedotPay permitió que clientes de Binance utilizaran fondos procedentes de Binance Pay para recargar directamente las tarjetas de pago de RedotPay, pese a que esa función estaba fuera del alcance del convenio.

Binance y RedotPay colaboran desde 2023. Según su último acuerdo, los clientes de Binance podían utilizar fondos en RedotPay para intercambiar criptomonedas por moneda fiduciaria, dentro de la app, transferencias o para comprar productos con la marca RedotPay.

GIC sopesa vender 1.000 millones en capital riesgo

Expansión. Madrid

GIC, el fondo soberano de Singapur, sopesa la venta de una parte de sus participaciones en capital riesgo (private equity) para aprovechar el auge del mercado secundario para gestionar su cartera de inversiones, según trasladan diversas fuentes a Bloomberg.

El vehículo estatal busca desprenderse de participaciones en fondos con un valor liquidativo (net asset value) cercano a los 1.000 millones de dólares (unos 865 millones de euros), señala una de las fuentes conocedoras de la situación.

La desinversión potencial abarca fondos de varias gestoras internacionales de private equity, entre las que se encuentran EQY, TPG Asia y KKR, según estas mismas fuentes. La firma P2T Partners está asesorando a GIC en la operación.

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Jueves 6 agosto 2006 Expansión 13

FINANZAS & MERCADOS

CaixaBank concentra en sus sucursales internacionales el 10% del crédito

REFUERZA CIB/ La financiación bruta dispuesta desde Reino Unido, Francia, Alemania, Italia, Polonia y Marruecos supera los 42.000 millones y representa el 22% del total del crédito a empresas.

Matteo Allevi, Madrid

CaixaBank refuerza su apuesta en el extranjero. Entre enero y junio, el banco elevó un 35,9% la financiación bruta dispuesta a empresas desde sus sucursales internacionales con respecto al mismo período del año pasado y la cartera superó los 42.000 millones de euros. La cifra representa más de un 10% del total del crédito bruto a la clientela concedido por la entidad, que a finales de junio se situó en 406.233 millones, según se desprende de su informe financiero. Al considerar únicamente el crédito a empresas, el porcentaje se eleva al 22%.

España sigue absorbiendo la mayoría de los ingresos del grupo: hasta junio, casi un 92% del total viene del mercado doméstico. Sin embargo, en los últimos años el banco ha ido reforzando de forma gradual la actividad de las sucursales en el extranjero.

Uno de los pasos clave para escalar en el extranjero fue el proceso de conversión de las oficinas de representación en Europa en sucursales con licencia bancaria, que arrancó en 2016 en Reino Unido (Londres). Un modelo que se extendió a Alemania (Fráncfort) un año después, a Francia (París) en 2018 y, más tarde, a Italia (Milán), en 2023. La sucursal de Polonia (Varsovia) abrió en 2007, siendo la primera plenamente operativa fuera de España. En Marruecos, el banco dispone de tres sucursales: una en Casablanca, otra

Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank.

en Tánger y otra en Agadir.

Esas ocho oficinas son las que pilotan el negocio internacional de CaixaBank en Europa, enfocado en banca corporativa y de inversión (CIR, por sus siglas en inglés). Además, el grupo dispone de 17 oficinas de representación repartidas en todos los continentes y que garantizan la presencia de la entidad en más de 20 países.

“Decidimos hacerlo muy lentamente porque cuando las empresas se expanden fuera de sus mercados habituales, tienden a asumir riesgos de los que no son plenamente conscientes”, señaló a los analistas el consejero delegado del banco, Gonzalo Gor-

En Polonia nombra a Paulina Prokocka nueva 'country manager' para sustituir a Martín Ortigosa

tázar, que precisó, además, que toda la exposición en el negocio internacional es de “grado de inversión”.

La mayoría de los clientes de CaixaBank en el extranjero ya trabajaban con el banco en España, porque tienen filiales en el país o son filiales de empresas españolas. En la concesión de préstamos, el banco adopta una estrategia selectiva, que implica un riesgo bajo. Los préstamos moro-

sos se mantienen de forma constante prácticamente en cero, según detalló Gortázar.

La rentabilidad ajustada al riesgo se sitúa en alrededor del 20%. Pese a considerar esta cifra ya atractiva, el grupo está comprometido en mejorarla en los próximos ejercicios. En términos de crecimiento, la expansión del negocio seguirá a un ritmo superior al de España, pero irá progresivamente disminuyendo hasta converger con el del negocio doméstico.

Excluyendo BPI, el país más relevante en la red internacional de CaixaBank es Reino Unido, donde la entidad cosechó ingresos de 261 millones entre enero y junio,

un 72% más que un año antes. El grupo ha reforzado su actividad en la sucursal de Londres, desde donde apoya operaciones globales y colabora principalmente con empresas cortizadas en la Bolsa británica. Cuenta con una plantilla de 43 profesionales, que se elevará hasta 54 en 2027.

Alemania y Francia

En Alemania, su segundo mayor mercado internacional de la banca de inversión, CaixaBank echó el freno, al registrar unos ingresos de 189 millones en el primer semestre, un 8% menos interanual. El equipo local se compone de unos 40 profesionales.

Cierra el podio Francia, donde disparó los préstamos a grandes empresas, convirtiéndose en el financiador de Engie y Orange. Los ingresos se elevaron un 13%, hasta 174 millones, y la plantilla alcanza los 36 empleados.

Italia y Polonia son piezas más pequeñas del puzzle internacional de CaixaBank, con ingresos de 83 y 71 millones, respectivamente, y en ambos casos al alza frente al año pasado. En el país transalpino, el grupo participó en la financiación de la adquisición de GN Hearing por parte de Ampilón con un préstamo senior de 1.350 millones. En Polonia, el banco acaba de nombrar a Paulina Prokocka nueva country manager en sustitución de Juan Luis Martín Ortigosa. En Marruecos, los ingresos sumaron 15 millones frente a los 11 de la primera mitad de 2025.

Países Bajos respalda a Knot para suceder a Lagarde

Expansión, Madrid

Países Bajos ha respaldado a Klaas Knot para dirigir el Banco Central Europeo (BCE), mientras la carrera para suceder a Christine Lagarde se acerca a una fase decisiva. El esgobernador del banco central neerlandés ya ha recibido el respaldo oficial de su Gobierno, según declaró un portavoz del Ministerio de Finanzas e informó Bloomberg. El portavoz añadió que Knot también estaría altamente cualificado para ocupar otros puestos de alto nivel que quedarán vacantes en los próximos meses, aunque no especificó cuáles.

Knot es considerado uno de los favoritos para ocupar la presidencia del BCE, junto con el español Pablo Hernández de Cos, quien ya cuenta con el respaldo de nuestro Gobierno, según adelantó EXPANSIÓN. Actualmente, Hernández de Cos está al frente del Banco de Pagos Internacionales. El mandato de ocho años de Lagarde como presidenta del BCE termina en octubre de 2027.

Otros puestos importantes en el banco central con sede en Fráncfort también quedarán pronto vacantes, entre ellos el de economista jefe, actualmente ocupado por Philip Lane, y el de miembro del Comité Ejecutivo ocupado por Isabel Schnabel. Esto aumenta la posibilidad de que los políticos europeos distribuyan los cargos como parte de un paquete de acuerdos.

En este tipo de nombramientos se suele buscar un equilibrio entre países grandes y pequeños, norte y sur, partidarios de una política monetaria más restrictiva (halcones) y partidarios de una política más flexible (palomas) y, en la medida de lo posible, también entre hombres y mujeres. En junio, el croata Boris Vujic sustituyó al español Luis de Guindos como vicepresidente del BCE.

Los economistas encuestados por Bloomberg en julio consideran que Hernández de Cos parte con ventaja frente a Knot para el puesto más importante. El neerlandés, que también ha presidido el Consejo de Estabilidad Financiera, dirige actualmente su propia consultora, desde la que asesora a instituciones neerlandesas y de la Unión Europea.

Allianz Global Investors se refuerza en Asia con la compra de UOB AM por 376 millones

Expansión, Madrid

Allianz Global Investors se refuerza en el mercado asiático con la compra de la gestora UOB AM por 555 millones de dólares singapurenses (376 millones de euros).

Según detalla la gestora alemana, la operación fortalecerá su posición en Asia-Pacífico y elevará sus activos bajo gestión en la región a 170.000 millones de euros. UOB AM cuenta con 28.000 millones de euros en activos

bajo gestión. El acuerdo incluye una alianza estratégica a largo plazo con UOB Group para acceder a su red de clientes minoristas y ampliar la gama de productos de inversión y soluciones patrimoniales para sus clientes. UOB es el tercer mayor banco del sudeste Asiático por activos totales y cuenta con más de ocho millones de clientes.

Gracias a la adquisición, Allianz GI tendrá acceso a varios mercados de alto creci-

miento, entre los que se incluyen Tailandia, Malasia y Vietnam. Asimismo, fortalecerá significativamente su presencia en los mercados en los que ya se encuentra presente como Singapur, Taiwán e Indonesia, regiones en las que la

Allianz GI elevará los activos bajo gestión en la región a 170.000 millones de euros

gestora tiene una larga trayectoria y son estratégicamente importantes.

Según detalla Allianz GI, la combinación de ambos negocios ofrecerá a los inversores una experiencia reforzada en inversión en el sudeste Asiático, incluidas estrategias de renta variable regionales y de países individuales.

“Esta operación nos proporciona una conexión más profunda con los mercados y gracias a ello podremos aten-

der a una gama aún más amplia de inversores, ofreciéndoles acceso a una gama más extensa de soluciones innovadoras de gestión patrimonial y para la jubilación que les ayuden a alcanzar sus objetivos de inversión”, apunta Tobias Pross, consejero delegado de Allianz GI.

Recientemente, el grupo asegurador también se reforzó en la región asiática con la compra del negocio de seguros de vida a HSBC

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14 Expansión Jueves 6 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

LA SESIÓN DE AYER

El Ibex amplía récords por encima del 20.000

SUBE UN 0,17%, HASTA 20.057 PUNTOS/ La esperanza en la reapertura de Ormuz permite al selectivo español encadenar cinco sesiones al alza con una ganancia del 3,32%. Acerinox, Bankinter, Inditex, Santander y Unicaja marcan máximos históricos.

Susana Pérez, Madrid

Los principales índices europeos cerraron con ligeras variaciones de signo mixto una sesión de consolidación de niveles. El Ibex se decantó por los avances, lo que le permitió firmar su segundo máximo histórico consecutivo por encima de la cota psicológica de los 20.000 puntos. Sumó un 0,17%, encadenando cinco jornadas al alza con una ganancia del 3,32%, y partirá a negociarse hoy en 20.057 puntos.

El Fise 100 de la Bolsa de Londres mejoró un 0,08% en el día. Y el Cac 40 de París subió un 0,03%, que le valió para anotarse un nuevo máximo histórico, al igual que el Stoxx 600 (indicador que aglutina a las cotizadas más representativas de 17 países europeos) tras apreciarse un 0,04%. El Dax de Fráncfort, el Fise Mib de Milán y Euro Stoxx 50 cedieron un 0,29%, un 0,18% y un 0,15%, respectivamente.

Referencias. Las referencias macroeconómicas fueron positivas. El PMI compuesto de la zona euro subió hasta 52 puntos en julio, su nivel más alto en ocho meses: los servicios regresaron a terreno expansivo y se sumaron al crecimiento de la industria manufacturera. Y el Índice de Precios al Productor desaceleró en línea con el IPC, como se esperaba.

La esperanza de avances en las negociaciones entre EEUU e Irán para reconducir el conflicto de Oriente Próximo y reabrir el estrecho de Ormuz se mantuvo viva en los mercados. Con este horizonte, el precio del petróleo Brent se estabilizaba en torno a los 80 dólares al cierre de las bolsas americanas, la rentabilidad de los bonos (inversa a la evolución de los precios) caía levemente, y el dólar se debilitaba, lo que llevaba el euro a 1,16 dólares, el nivel más alto desde el pasado 16 de junio. El oro sacaba un gran provecho del escenario y se apreciaba más del 4% (ver pág. 16).

Valores destacados. Cuatro valores del Ibex ampliaron sus cotizaciones récord de cierre (ajustadas por dividendos y otras operaciones, con datos de SIX Financial Information). Acerinox, Inditex, Santander y Unicaja, Bankinter se sumó al festival de máximos, pulverizando su marca anterior del 27 de julio, con un ascenso del 1,43%. Mientras que BBVA corrigió un 1,26%, hasta 24,29 euros, desde su récord de la sesión anterior. Los analistas de

CONSOLIDACIÓN

Intradia Ibex 35, en puntos • 5/8/2026

Expansión

Fuente: Bloomberg

LOS PROTAGONISTAS DEL DÍA

Los valores que más suben y bajan, en %.

El Dow Jones vuela en máximos históricos

El Dow Jones ha tomado el liderazgo de los avances de Wall Street en las últimas semanas en las que ha arreciado la volatilidad en torno a las compañías vinculadas a la IA. Ayer dio una nueva demostración en la sesión, con su subida del 0,49%, hasta un 54,349 puntos. Mientras, el S&P 500 cedió un 0,17% y el

Nasdaq Composite cayó un 0,83%, hasta 26.363 puntos. Los sobresaltos en tecnología no cesan. AMD cayó más del 7% debido a que los resultados, que superaron las estimaciones de los analistas, no lograron cumplir con las elevadas expectativas de los inversores. SpaceX se depreció más del 13% al cierre de Wall

Street por la preocupación de que los elevados gastos de capital estuvieran absorbiendo todo su flujo de caja. No pasó inadvertido, por otro lado, que el sector privado de EEUU añadió 44.000 puestos de trabajo el pasado julio, frente a los 65.000 esperados por los analistas y los 80.000 de junio.

Deutsche Bank han rebajado su recomendación sobre las acciones del banco presidido por Carlos Torres: de “comprar” a “neutral”.

Los títulos de Indra fueron los más favorecidos por las compras en el selectivo español y subió un 3,05%. La compañía vive un buen momento en Bolsa: se ha revalorizado un 9,75% en las últimas cinco jornadas, y un 12,24% desde que presentó sus resultados el pasado 23 de julio (ver página 16). Puig ascendió un 2,53%, hasta 17 euros.

Los analistas de Jefferies han aumentado su precio objetivo de 20 a 21 euros. Fluidra completó el podio, con un alza del 2,07%.

En el lado opuesto, Acciona Energía cayó un 2,99% y su matriz se dejó un 2,61%, tras depreciarse la víspera un 7,18% por el impacto de la colocación acelerada del 3% de su capital con un descuento del 5,7%. Cellnex y Solaria restaron más del 2%.

Protagonistas en Europa. En la Bolsa europea destacó el descenso

del 4,32% de Novo Nordisk después de que las decepcionantes ventas de su píldora para adelgazar, Wegovy, eclipsaran los sólidos resultados del segundo trimestre, que superaron las expectativas.

Las cifras trimestrales también pasaron factura a Infineon y DHL, que saldaron la jornada con caídas del 5,71% y el 3,71%, respectivamente. El fabricante de semiconductores fue el peor valor del Euro Stoxx 50. Bayer y Kering, los mejores, subieron un 2,01% y un 1,79%.

→ COTIZACIONES

	Cierre	Variación (%)
		En el día	En el año
Ibex 35	20.057,00	0,17	15,88
Euro Stoxx 50	6.476,98	-0,15	11,84
Dow Jones	54.349,12	0,49	13,08
Nikkei 225	66.300,44	3,66	31,71
Brent	79,37	0,61	30,31
	Cierre	Variación diaria
Euro/Dólar	1.3554	0,34%
Euro/Yen	182,08	0,45%
Bono español	3.551%	0,02pb
Prima de Riesgo	43.9pb	1,09pb

→ DE UN VISTAZO

Cotización en euros	Última cotización	Variación (%)
		Ayer	2025	2026
Título
Acciona	209,000	2,92	21,32	12,43
Acciona Ener	20,140	2,99	25,84	10,09
Acerinox	18,480	1,37	33,97	45,97
ACS	109,900	-0,81	75,17	29,52
Aena	26,900	0,82	20,67	12,93
Amadeus	57,560	1,88	-7,86	-8,40
ArostarMittal	64,620	0,31	74,65	65,40
B. Sabadell	3,400	-0,12	79,28	1,04
B. Santander	12,760	0,93	125,56	26,71
Bankinter	16,260	1,43	85,27	14,87
BBVA	24,290	1,26	112,12	21,15
Cavallbank	12,760	1,03	99,48	22,16
Cellnex Telecom	25,870	-2,74	-10,10	-5,69
Colonial SFL	5,590	0,89	5,60	2,29
Enagás	16,800	-0,36	11,63	27,76
Endexa	41,640	0,14	47,67	35,95
Ferrovial N.V.	57,780	0,24	36,31	4,41
Fluidra	20,260	2,07	-1,53	-12,52
Grifols	10,220	0,10	16,97	4,58
IAG	5,180	1,57	10,86	9,08
Iberdrola	20,580	0,05	38,83	11,45
Inditex	58,500	0,55	13,50	3,83
Indra	61,420	3,05	184,19	26,53
Logista	36,260	-0,77	3,15	20,39
Mapfre	4,448	1,04	75,06	3,88
Merlin Properties	14,820	-0,54	22,34	19,23
Nafurgy	28,660	0,99	10,86	10,57
Puig Brands B	17,000	2,53	-16,62	14,32
Redria	15,370	-0,58	-9,26	-2,66
Repsol	25,350	1,52	36,23	59,18
ROVI	58,650	-0,51	0,87	-7,64
Sacyr	4,652	1,32	21,50	20,33
Solaria	16,030	-2,08	132,25	-11,68
Telefónica	3,614	-1,12	-11,28	3,46
Unicaja Banco	3,446	0,64	118,05	24,05

EURO

Evaluación del euro, en dólares.

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Jueves 6 agosto 2026 Expansión 15

FINANZAS & MERCADOS

Indra, Santander, BBVA y ACS desafían el rally de 4 años

ESCALADA DEL IBEX / Los cuatro valores se disparan entre un 310% y un 476% en el rally que inició la Bolsa en 2023. Superan el 143,7% que se anota el índice español.

C. Rosique/E. Ubrea. Madrid El Ibex ha pisado el acelerador este año y vuela sobre el 20.000. Ayer se anotó un 0,17%, hasta los 20.057 puntos, y suma ya un 15,88% desde enero. Es el cuarto año alcista consecutivo para la Bolsa española, un periodo en el que su principal índice se dispara un 143,7%. Indra, Banco Santander, BBVA y ACS desafían este impulso y se anotan entre el 310% y el 476% en este periodo.

Indra fue ayer el mejor valor del Ibex, con un avance del 3,05%, y en los últimos cuatro años se anota un 476%. La empresa de Defensa se está beneficiando en las últimas semanas del cierre de posiciones cortas (apuestas a la baja). El mayor bajista en la compañía, AQR Capital, acaba de reducir su posición corta desde el 2,47% hasta el 2,37%. Es el último recorte de una larga serie que se inició el pasado abril, cuando la crisis de gobernanza resultó en la sustitución de Ángel Escribano por Ángel Simón como presidente. Entonces, el hedge fund llegó a vender a corto hasta el 3,4% de las acciones de la compañía.

Canada Pension Plan rebajó en mayo su apuesta por una caída de la cotización hasta el 0,59% del capital, el nivel más bajo desde marzo.

En un movimiento contrario, BlackRock, la mayor gestora del mundo, ha superado por primera vez el 3% del capital de la compañía gestionada desde junio por Josep Maria Recasens, nuevo consejero delegado. El gigante americano muestra así su confianza en el valor.

El 70% de las firmas de análisis aconseja comprar acciones de la empresa española de defensa. Le dan un recorrido alcista de algo más del 7%, de media, hasta los 65,87 euros. CaixaBank BPI Se eleva a 80 euros, mientras que Mediobanca y Berenberg fijan su precio objetivo en 70 euros. Las millonarias inversiones europeas en Defensa juegan a su favor.

La solidez de los resultados de los bancos y su atractiva remuneración al inversor, con recompra y amortización de acciones, apuntala la cotización de los dos grandes bancos este año, que se anotan

CAMPEONES EN LA CARRERA ALCISTA

Variación en Bolsa desde el 31/12/2022, en %.

Expansión

Fuente: Bloomberg

Indra se beneficia del cierre de posiciones cortas y de la confianza de BlackRock

más del 20%. Santander y BBVA suman más del 330% (superan el 415% con dividendos) en los cuatro años alcistas que acumulan.

Ambas entidades han presentado un beneficio récord sólido en el último trimestre. La entidad presidida por Ana Botín convence más a los expertos, que en un 78% de los casos aconseja comprar acciones. Su apuesta por EEUU con la compra de Webster puede afianzar su crecimiento y diversificación (ver página 11). En el caso de BBVA, que sube un 331% en el periodo hay más dudas, por su exposición a mercados como Turquía. Pero las cifras de actividad y los resultados evolucionan bien y el exceso de capital permite mantener una política de remuneración para los accionistas interesante. BBVA compite esta semana con Iberdrola por el tercer puesto de capitalización bursátil en la Bolsa española, por detrás de Santander e Inditex. El banco presidido por Carlos

144% Revalorización

El Ibex sube cerca del 144% en cuatro años al alza. En este periodo, ocho valores del índice se disparan más del 200% y otros siete más dotlan su valor. Solo siete ceden terreno, entre los que destaca Acciona Energía.

Torres superó a la eléctrica por tamaño en Bolsa el martes por primera vez desde 2018 y ayer volvió de nuevo al cuarto puesto.

La apuesta de ACS por los centros de datos impulsa su cotización más del 315% en los últimos cuatro años. Desde enero suma un 29,5%, pese al descenso del 14% sufrido en julio por la toma de beneficios después de las fuertes subidas del primer semestre.

Los analistas confían en el valor, que ven como oportunidad de inversión ya que la caída se ha producido mientras que sus fundamentales mejoran. En el segundo trimestre, la compañía superó las previsiones del mercado con un crecimiento del 12%

en ingresos y del 15% en ebitda por su estrategia en infraestructuras digitales. Su cartera de proyectos aumentó un 21%, con más del 20% de las nuevas adjudicaciones vinculadas a centros de datos, un negocio con fuerte demanda estructural.

Además, ACS cerró el semestre con una posición de caja neta de 1.006 millones, lo que le proporciona capacidad para seguir invirtiendo. La creación de Coravel junto a BlackRock (a través de GIP) refuerza su apuesta por los centros de datos, un mercado en plena expansión.

'Efecto dividendo'

Si se tiene en cuenta el retorno incluyendo dividendo, la escalada de estos valores se amplía, hasta el 500% en el caso de Indra, que se mantiene líder.

Banco Sabadell escala posiciones por el superdividendo pagado el pasado mes de mayo tras la venta de TSB por el que repartió 2.500 millones. El banco valesano sube un 286% por precio y un 450% con dividendos. En el primer semestre de este año ha mostrado tracción comercial en sus cuentas, pero el reto que tiene este año es generar valor tras la venta de TSB.

Boerse Stuttgart y tradias: nace un líder de infraestructura digital

Violeta N. Quiñonero. Madrid Boerse Stuttgart Digital (parte del grupo alemán Boerse Stuttgart) ha completado su fusión con tradias (empresa alemana especializada en el comercio y la provisión de liquidez de criptoactivos). La operación dará lugar a uno de los líderes europeos de infraestructuras reguladas para criptos y activos digitales. La plataforma cubrirá toda la cadena de valor del negocio, desde la negociación y custodia hasta la tokenización.

Boerse Stuttgart Digital gestiona actualmente el mayor negocio de criptomonedas entre los grupos bursátiles europeos, mientras que tradias está especializada en servicios institucionales de negociación y creación de mercado. La operación une a dos compañías que hasta ahora ocupaban posiciones complementarias dentro del ecosistema europeo.

El objetivo es reforzar la oferta dirigida a bancos, entidades financieras y otros inversores institucionales que buscan desarrollar servicios relacionados con activos digitales bajo un entorno regulado. Entre los clientes institucionales de Boerse Stuttgart Digital figuran entidades como DZ Bank, DekaBank, Intesa Sanpaolo o Societe Generale-FORGE, mientras que tradias trabaja con grupos como flatexDEGIRO y dvpbank.

La nueva unidad de negocio operará bajo la marca Boerse Stuttgart Digital, mientras que tradias se con-

La fusión creará una plataforma que cubra toda la cadena de valor de las criptomonedas

vertirá en la enseña especializada en actividades de negociación. En conjunto, la división contará con cerca de 300 empleados repartidos entre Fräncfort y Stuttgart, además de oficinas en ciudades como Madrid, Berlín, Milán, Atenas, Dubái, Beirut y Lufthansa.

La reestructuración también implica cambios en el equipo directivo. Christopher Beck, procedente de tradias, y Ulli Spankowski, hasta ahora responsable de Boerse Stuttgart Digital, asumirán conjuntamente el cargo de consejeros delegados. El nuevo equipo ejecutivo incorpora además a Roman Schmidt como director comercial, mientras que Jan Munz y Dennis Winter mantendrán sus responsabilidades como director de operaciones y director de tecnología, respectivamente. Michael Reinhard, procedente de tradias, se incorpora al comité ejecutivo del grupo como responsable del negocio de criptomonedas y activos digitales de Boerse Stuttgart Group.

Spankowski y Beck esperan que a través de esta unión, la plataforma resultante se convierta en el socio preferente de todas las entidades financieras en Europa que quieran ofrecer criptos a sus clientes.

Fallos en la IA causan un 'hackeo' de 'criptos'

Violeta N. Quiñonero. Madrid A principios de esta semana, en tan solo 41 minutos, un grupo de hackers atacaron uno de los lugares más seguros para guardar criptos: las cold wallet (monederos fríos que permanecen sin conexión a Internet y que se consideraban menos expuestos a ciberataques). Sustrajeron más de 100 millones de dólares (sobre 86 millones de euros) de la billetera Coldcard. La empresa propietaria de este monedero, CoinLite, apunta a un fallo de la IA.

La empresa indica que la

vulnerabilidad que descubrieron los hackers 'es una advertencia para todas las empresas que desarrollan hardware y software de bitcoin, no solo para nosotros'.

CoinLite emplea la IA para monitorizar los códigos críticos de seguridad. La compañía explica que el error no parece residir en estos códigos, sino en la parte del firmware (un programa informático) donde interactúan varios componentes de software.

Este hackeo ha puesto en cuestión la seguridad de las billeteras autocustodia.

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16 Expansión Jueves 6 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

SpaceX cae un 13,6% por las cuentas y el fin del veto vendedor

PRIMEROS RESULTADOS/ La acción sufre por los agresivos planes de inversión. Hoy acaba el 'lock up' y empleados y antiguos accionistas pueden vender títulos.

E.U./F.S. Madrid

SpaceX fue ayer la gran referencia en las bolsas mundiales después de presentar sus primeros resultados trimestrales como empresa cotizada. El mercado recibió unas cuentas con muchas lecturas con una caída del 13,6% al cierre de los mercados europeos. En los peores momentos de la jornada superó la caída del cierre.

Los gestores deshicieron posiciones con la vista puesta en las cuantiosas e inesperadas inversiones del grupo liderado por Elon Musk para posicionar la compañía de IA y cohetes como uno de los grandes desarrolladores de centros de datos.

En el otro lado de la balanza, SpaceX superó las previsiones de los analistas en ingresos y resultados, ya que las pérdidas de 541 millones de dólares se quedaron muy por debajo de los 2.120 esperados por el mercado.

"Aunque la acción sigue viéndose afectada negativamente por las elevadas expectativas de inversión en capital y las dudas sobre cómo Spa-

BAJO PRESIÓN EN BOLSA

SpaceX desde su salida a Bolsa, en dólares.

ceX monetizará sus capacidades a través de la IA y el negocio de comunicación por satélite Starlink Mobile, nos mostramos más optimistas respecto al posicionamiento en sus mercados clave tras el segundo trimestre", señalan los analistas de Bank of America, que reitera su recomendación de comprar con un precio objetivo de 235 dólares.

Es decir, alrededor de un 100% por encima de los actuales niveles en Bolsa. Desde que empezó a cotizar el 12 de junio a 135 euros por acción, SpaceX pierde el 19,79% de su valor. La caída supera el 50% desde los máximos intradía desde que la compañía empezó a cotizar. El 16 de junio tocó techo en los 225,6 dólares por título.

Tras el recibimiento de ayer a los resultados, SpaceX volverá a estar hoy bajo los focos. Y también bajo presión. Este jueves finaliza el período de bloqueo de venta de acciones o lock up posterior a la oferta pública de venta, lo que supone que pueden salir a la venta hasta 912 millones de acciones en poder de empleados y otros accionistas anteriores a la salida a Bolsa.

El volumen de ventas de hoy dará una buena medida del nivel de confianza en el futuro de los inversores más vinculados a la compañía. Estos accionistas acumulan ingentes plusvalías latentes en SpaceX, ya que sus títulos están valorados a niveles muy inferiores a los actuales de Bolsa. En estos momentos, la compañía capitaliza 1,42 billones de dólares. Es la séptima con más valor, por detrás de Broadcom.

La expectación es máxima. Desde el bróker R.F. Lafferty & Co creen que el final del lock up de SpaceX "tiene que ser el más comentado de la historia de estos bloqueos".

El oro sube un 5% a la espera de la reapertura de Ormuz

Expansión. Madrid

El oro acumuló ayer su tercera jornada consecutiva de ascensos, en las que ya suma ganancias del 5%, hasta los 4.246 dólares. Solo ayer, el precio de la onza se revalorizaba más de un 4% al cierre de los mercados americanos. La posibilidad de un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz anima a los inversores (ver pág. 22).

Catar afirmó ayer que se había redactado una propuesta para ayudar a normalizar el tráfico marítimo en esta vía navegable, mientras Teherán y Omán parecían estar cerca de alcanzar un acuerdo que pretendía anunciar EEUU, según recogía Bloomberg.

La reapertura de Ormuz reduciría los precios de la energía y ayudaría a contener la inflación, permitiendo a los bancos centrales a actuar con menor dureza de la inicialmente prevista para frenar el aumento del coste de la vida.

Los mercados descuentan ahora plenamente una única subida de tipos de la Reserva Federal en Estados Unidos antes de final de año, frente a las dos que se contemplaban la semana pasada. Un menor endurecimiento monetario

El metal dorado acumula tres sesiones consecutivas de revalorizaciones

suele ser positivo para los metales preciosos, cotizados en dólares.

El oro ha caído más de una quinta parte desde que comenzó la guerra entre Estados Unidos e Irán a finales de febrero. El conflicto ha disparado los precios de la energía, avivado las presiones inflacionistas y aumentado la probabilidad de que los tipos permanezcan elevados durante más tiempo.

En las últimas semanas, parte del apoyo al oro ha procedido de los inversores institucionales chinos, que han contribuido a frenar la caída provocada por la guerra y a mantener los precios por encima del nivel clave de 4.000 dólares la onza. Los fondos cotizados (ETF) respaldados por oro en China registraron 14 jornadas consecutivas de entradas de dinero hasta el lunes, la racha más larga desde marzo, según cálculos de Bloomberg.

Cuatro frentes que amenazan el rally bursátil de la IA

A Sánchez. Madrid

Julio ha añadido dudas sobre el sector más determinante en el rally de los últimos años, el de los valores ligados a la IA. Las turbulencias incluyeron desplomes especialmente llamativos, como los protagonizados por las bolsas de Corea y Taiwán, o los más específicos de la IA, como los registrados en el índice estadounidense de semiconductores de Filadelfia.

Los correctivos registrados en los índices y las empresas más vinculadas con la IA no se enmarcaron en períodos claramente bajistas en los mercados. Como recalcan los analistas de Bank of America, "más bien el retroceso parece deberse a preocupaciones específicas sobre la IA, sobre todo en torno a la cuestión fundamental de si el gasto de capital (capex) en IA —un fenómeno único en una generación— resultará sostenible".

La rentabilidad de estas inversiones millonarias deter-

minará en gran medida el rumbo de los valores más vinculados a la IA, incluso el de la renta variable en su conjunto. Los analistas de BofA recuerdan que "las expectativas de consenso a 12 meses vista para capex de los proveedores de servicios en la nube a gran escala de EEUU han pasado de 300.000 millones de dólares a principios de 2025 a 880.000 millones".

El aumento tan abrupto del esfuerzo inversor ha generado un "entorno macroeconómico y de mercado favorable", tanto desde el punto de vista macroeconómico como empresarial. BofA apunta que, desde el ámbito macro, ha servido de impulso al PIB de EEUU, y desde el ámbito corporativo, para que este sector "aporte una cifra récord del 25% de los beneficios empresariales mundiales durante el próximo año".

La sostenibilidad y rentabilidad de estas cifras se ven amenazadas por los cuatro frentes que pueden poner en

peligro el rally bursátil más vinculado con la IA.

1 Disposición del cliente a pagar por servicios de IA. El mercado exige cada vez más rentabilidad en las inversiones ligadas a la IA. Los analistas de Bank of America ponen de relieve que "a partir de mayo, varias empresas —alarmadas por el aumento en sus facturas de uso de IA tras la transición de los proveedores de modelos de IA de vanguardia hacia modelos de precios basados en el consumo— comenzaron a restringir el uso de IA por parte de sus empleados y a optar por modelos más económicos". Estas nuevas prácticas generaron "una nueva incertidumbre sobre el nivel de demanda subyacente de IA y, por ende, sobre el potencial de retorno de las inversiones de capital (capex)".

2 Intensificación de la competencia. La mayor presión para el sector, en términos de precios, tiene su ori-

gen en China. BofA advierte de "la proliferación de modelos chinos abiertos con capacidades cercanas a las de la vanguardia tecnológica" que pueden generar una reducción del poder de fijación de precios y una mayor presión sobre los márgenes de las empresas líderes.

3 Aumento de costes. El riesgo latente de una mayor presión sobre los precios se ve agravado por el aumento generalizado en los costes que afrontan las empresas desarrolladoras de IA. Los analistas de BofA ponen su atención sobre las "fuertes subidas de precios en los chips de memoria, así como en los equipos de alimentación eléctrica y refrigeración, lo que encarece el despliegue de centros de datos".

4 Encarecimiento en la financiación. No solo aumentan los costes tecnológicos. Bank of America completa su lista de amenazas sobre

el rally bursátil de la IA con una mención destacada al incremento de los costes de financiación. Este repunte se produce en un momento especialmente sensible para el sector. "A medida que los hiperescaladores pasan, en conjunto, de generar un fuerte flujo de caja a una posición de flujo de caja libre negativo debido al aumento del capex, dependen cada vez más de la financiación mediante deuda, incrementando su coste".

Los datos ya reflejan un reajuste al alza. BofA detalla que "el diferencial de crédito de grado de inversión de estas hiperescaladores ha alcanzado los 130 puntos básicos, su nivel más alto en tres años frente a los 80 puntos básicos de principios de año". De forma paralela, los seguros de impago (CDS) de compañías como Oracle se han disparado.

La mayor exigencia del mercado obliga a analizar con lupa las cifras de cada empresa. "En última instancia, la sostenibilidad del auge del ca-

pec dependerá de que el retorno de la inversión de los hiperescaladores se mantenga por encima del coste del capital. Cuanto más aumento este (tanto por el incremento de la tasa de descuento libre de riesgo como por la subida de la prima de riesgo crediticio de estas empresas), menos favorable resultará dicha ecuación", resume BofA.

Ni siquiera un líder y referente de la IA como Nvidia se libra de estas crecientes exigencias. Bank of America resalta que "incluso el diferencial de los seguros de impago (CDS) de Nvidia —empresa receptora de capex y beneficiaria de una mejora en su flujo de caja libre— se ha duplicado, de 40 puntos básicos en mayo a 80". Esta tendencia, añade, "responde a la preocupación por la financiación circular de la IA, que podrían dejarlo vulnerable ante los riesgos crecientes asociados a empresas del sector financieramente más débiles".

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Junves 6 agosto 2026 Expansión 17

FINANZAS & MERCADOS

La presión aflora en la banca británica

Como es natural, los ejecutivos intentan destacar los aspectos positivos de su negocio. Los hedge fund analizan minuciosamente transcripciones y grabaciones para detectar cualquier indicio de negatividad. Sin embargo, tras otro trimestre de sólidos resultados para los bancos británicos, les convendría señalar algunos de los aspectos más complejos de su situación actual.

NatWest, Lloyds Bank y las filiales británicas de Barclays y HSBC generaron un beneficio combinado antes de impuestos de 13.000 millones de libras (15.160 millones de euros) en el primer semestre de 2026, un 16% más que un año antes. Los resultados fueron tan buenos que volvieron a surgir las voces de activistas pidiendo aplicar impuestos extraordinarios al sector.

No obstante, las cifras generales ocultan algunas presiones subyacentes. Los cuatro bancos se vieron impulsados por las denominadas coberturas estructurales, complejas estrategias con derivados que utilizan para mitigar el impacto de las fluctuaciones de los tipos de interés. Si se pone el foco en el nuevo negocio, los márgenes de beneficio están disminuyendo. Existían presiones en ambos lados del balance, con una intensa competencia por los depósitos de los clientes y las nuevas hipotecas.

Los márgenes hipotecarios se encuentran cerca de los límites inferiores con los que la mayoría de los bancos comerciales se sienten cómodos. Lloyds, el mayor prestamista hipotecario de Reino Unido, afirmó que sus operaciones recientes tuvieron márgenes de aproximadamente 70 puntos básicos, o 0,7 puntos porcentuales, frente a los cerca de 100 puntos básicos de los préstamos más antiguos que estaban reemplazando. El consejero delegado de NatWest, Paul Thwaite, explicó que el banco tuvo que limitar su actividad en ocasiones durante el primer semestre debido a que los márgenes se estaban reduciendo demasiado.

El CEO de Lloyds, Char-

Imagen de una sucursal de HSBC en Reino Unido.

lie Nunn, ha sugerido que el aumento de la competencia podría convertirse en una constante del mercado ahora que el sector se ha recuperado de años de reestructuración.

Son excelentes noticias para los clientes, pero no tanto para los inversores en las entidades financieras que les prestan servicios. Las coberturas estructurales seguirán impulsando el mercado durante los próximos dos años, pero el aumento de la competencia podría limitar el alcance de los beneficios. NatWest no ofrece previsiones explícitas sobre sus márgenes de interés netos, pero su declaración de una trayectoria del margen "más estable" durante el resto del año contradice las previsiones de los analistas, que apuntan a una mejora constante.

Al analizar sus resultados, los bancos generalmente han restado importancia al impacto de la presión sobre los márgenes en sus perspectivas. NatWest destacó el crecimiento de los ingresos totales y el atractivo ROE dado el bajo riesgo de su cartera hipotecaria.

Sin embargo, quizás merezca la pena señalar esta presión cuando se dirijan a los responsables políticos, ya que es uno de los principales indicios de que el mercado funciona correctamente. La intensa competencia y la caída de la rentabilidad en el negocio principal de los bancos son señales de que las ganancias que consiguen les suponen un esfuerzo, y no son beneficios extraordinarios generados a costa de los clientes.

Un segundo acto para los bonos de alto rendimiento

TRANSFORMACIÓN/ Tras estar estancado durante la última década, el mercado de deuda 'high yield' gana calidad e interés por el declive de otros tipos de financiación.

Christopher Sheldon, FT

El mercado de bonos de alto rendimiento está entrando en lo que creemos que será su período más activo y trascendental en años, tras haber permanecido estancado durante la última década, con un crecimiento anualizado del mercado de apenas el 0,9%.

Lo que ha cambiado recientemente es la convergencia de factores que están desviando la actividad más hacia los bonos: una transformación silenciosa de la calidad, una evolución en las preferencias de los emisores y limitaciones técnicas en el mercado de préstamos sindicados y financiación directa.

La etiqueta de bono basura ha quedado donde pertenece: en otra era. Con un récord del 57% de los bonos de alto rendimiento estadounidenses y el 68% de los bonos de alto rendimiento europeos con calificación BB, el mercado se sitúa ahora más cerca en calidad del universo de grado de inversión que del extremo especulativo del espectro.

Este cambio se ha visto impulsado por la migración de los "ángeles caídos" (empresas que han perdido el grado de inversión) al índice de bonos de alto rendimiento durante y después de la pandemia del Covid-19, mientras que los sucesivos ciclos crediticios han eliminado a los prestatarios débiles.

Cabe mencionar dos dimensiones del cambio en la calidad. La primera, es la duración, que mide la sensibilidad de un bono a las variaciones de los tipos de interés. Los

Operadores de los mercados.

El mercado se sitúa ahora más cerca del grado de inversión que del extremo especulativo

inversores en el mercado actual de bonos de alto rendimiento están, por término medio, expuestos a un menor riesgo de tipos que en casi cualquier otro momento de los últimos 15 años.

El diferencial de rendimiento respecto a los índices de referencia que aceptan los inversores puede parecer ajustado si se analiza de forma aislada. Sin embargo, la rentabilidad media total actual en torno al 7,2% sigue siendo

atractiva en comparación con los promedios históricos.

El segundo factor es la prioridad estructural. Los bonos con alta prioridad sobre los activos de un prestatario en dificultades representan ahora el 33% del mercado, un récord. La "exposición asegurada" total de bonos respaldados por garantías ha alcanzado el 36%, impulsada en parte por el rápido crecimiento de la financiación de centros de datos por parte de emisores con calificación BB, que están casi totalmente garantizados. El índice ahora es de mayor calidad por calificación y está mejor protegido estructuralmente. Esta calidad se extiende a la información y la divulgación. Dado que los high

yield se emiten bajo la regla 144A de la Comisión de Valores, los emisores están sujetos a estándares de transparencia mayores que otras opciones de financiación.

Y las salvaguardias que antes disuadían a muchas firmas de capital riesgo -financiación a tipo fijo, protección contra el reembolso anticipado de bonos por parte de los emisores, una base de inversores diversificada y sólida que valora el riesgo cuando otros se retiran- son precisamente lo que el mercado anhela ahora. A medida que el interés por las obligaciones garantizadas por préstamos (CLO) se ha vuelto más selectivo y las condiciones de los préstamos directos se han ido endureciendo, la certeza en la ejecución que ofrece el mercado de bonos se ha vuelto cada vez más atractiva para los emisores.

Más calidad y rendimiento Para los inversores, la ventaja de los bonos de alto rendimiento hoy en día no radica en apostar a que los diferenciales se reducirán desde los niveles actuales, sino en que el mercado ofrece acceso a crédito corporativo de mayor calidad con una rentabilidad que sigue siendo atractiva en términos absolutos y cada vez más interesante en relación al riesgo. Para los emisores, significa certeza en la ejecución y acceso a una base de inversores amplia y diversificada. Los argumentos a favor de un segundo acto de los bonos de alto rendimiento nunca habían sido tan sólidos.

DE COMPRAS POR EL MUNDO

Por Joaquín Tamames

Equifax peina el dato

Equifax (Atlanta, 1899) es una de las tres mayores agencias mundiales de información crediticia, junto con Experian y TransUnion. Gestiona datos sobre 800 millones de personas y 88 millones de empresas, que comercializa a sectores como servicios financieros, hipotecas, administraciones públicas, empleo, automoción, sanidad, telecomunicaciones, seguros

y prevención del fraude. Ha evolucionado desde la elaboración de informes de crédito hasta proveedor global de datos, análisis y tecnología, apoyado en una infraestructura nativa en la nube y en capacidades avanzadas de IA.

Sus fortalezas son la amplitud y calidad de sus bases de datos, las elevadas barreras de entrada y la plataforma de infraestructura tecnológica y

de ciberseguridad Equifax Cloud. La estrategia se dirige a soluciones de verificación digital, análisis predictivo y gestión del riesgo que automatizan la concesión de crédito y ayudan a combatir el fraude.

En 2025 tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 6.075 y 1.095 millones de dólares, respectivamente y en 2026 prevé crecer hasta un

11,6%. La cotización acumula una caída del 26% en los últimos doce meses, situando la capitalización bursátil en 20.800 millones de dólares. El grupo ha pagado dividendo ininterrumpidamente desde 1920 y desde 2020 ha invertido 5.000 millones en 17 adquisiciones. La última es la de la mexicana Círculo de Crédito por 750 millones, anunciada este julio.

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18 Expansión Jueves 6 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Bruselas autoriza 140.000 millones en ayudas de Estado bajo el Pacto Industrial Limpio

EL ESQUEMA HA ESTADO VIGENTE UN AÑO Y SE EXTENDERÁ HASTA 2030/ El marco acelerado para aprobar ayudas verdes permite a los países apoyar a sus empresas en la carrera por la descarbonización y facilita el cumplimiento de objetivos de la UE.

Andrés Stumpf, Bruselas

El dinero verde fluye en la Unión Europea. Hace algo más de un año que la Comisión Europea sentó las bases de Marco de ayudas estatales para el Acuerdo Industrial Limpio (CISAF), pero ese tiempo ha bastado a la institución para dar luz verde a nada menos que más de 140.000 millones de euros en subvenciones a proyectos.

El marco de ayudas regularizó una situación de manganazos de dinero público a la economía considerados transitorios y que se articulaban bajo el Marco Temporal de Crisis y Transición, vigente desde 2022 como herencia de la pandemia. Ese esquema habría caducado este año, pero la entrada en vigor del CISAF permitió a los Estados miembros mantener ese apoyo a las empresas en plena transición verde en su versión más ágil.

Porque el CISAF se considera una vía rápida para acelerar la aprobación de esquemas nacionales de ayuda que convive con las Directrices sobre Ayudas Estatales en materia de Clima, Energía y Medio Ambiente, de carácter permanente, pero más lento en su aprobación. Además, el plazo del nuevo esquema de revisión de ayudas, habilitado hasta 2030, se diseñó en Bruselas pensando en dotar a las empresas de “una previsibilidad a largo plazo al facilitar la rápida concesión de ayudas individuales”.

Y las empresas lo han agradecido. “Las ayudas estatales eficientes desempeñan un papel fundamental para apoyar a las empresas en sus esfuerzos de transición bien definidos y en el logro de los objetivos por la UE”, aseguran desde Business Europe, la patronal europea.

Movilización

Gracias a la agilidad de los procedimientos frente a la tradicional verificación de marcos de ayudas, hasta 17 Estados miembros de los 27 que conforman la Unión Europea han conseguido aprobación por parte de la Comisión Europea, al menos, uno de los esquemas que han puesto sobre la mesa bajo Cisaf. Para algunos países, como España, el plazo de un año en el que este marco

Teresa Ribera, vicepresidenta ejecutiva para una Transición Limpia, Justa y Competitiva de la Comisión Europea.

Un marco flexibilizado en plena crisis energética

La Comisión Europea ha decidido aumentar la flexibilidad de las ayudas de Estado recogidas bajo el Pacto Industrial Limpio. Al calor de la crisis energética derivada de la guerra en Oriente Próximo, el Ejecutivo comunitario permitirá que fluya dinero público nacional hacia las actividades relacionadas con el transporte, la pesca y la agricultura, entre otras, para compensarlas por el encarecimiento de la factura. Además, también eleva del 50% al 75% las ayudas a la industria electrointensiva con el objetivo de que las fábricas puedan permanecer operativas pese a la brutal subida de los costes que se ha experimentado estos meses. Este marco de flexibilidad adicional se mantendrá vigente hasta el término del año en curso.

ha estado vigente ha dado tiempo para aprobar hasta seis esquemas diferentes por un saldo máximo acumulado de 10.368 millones de euros, según los datos de la Comisión.

España es el tercer Estado miembro que más proyectos de ayudas de Estado verdes ha presentado desde junio del pasado año a la Comisión Europea, una clasificación que lidera Francia con puño de hierro y con sus 75.508 millones de euros aprobados por Bruselas. Además de la mencionada España, en el podio también está Italia con 24.719 millones de euros en dinero público puesto a disposición de sus empresas para abordar la transición verde (ver gráfico adjunto).

Las cifras de estos tres países,

ses, eso sí, se ven algo distorsionadas por los tres macroesquemas de ayudas articulados en torno a planes de décadas de duración. Son 63.000 millones habilitados en Francia para subastas sobre energía eólica durante 25 años, y 23.000 millones en Italia para subastas renovables con diferentes orígenes durante 20 años. Aprobados ambos recientemente. En el caso de España, se trata del mecanismo antiapagones, dotado de 9.000 millones en apoyo a la capacidad eléctrica durante 10 años.

A excepción de estos tres programas a muy largo plazo y basados en subastas y pagos variables, el resto son ayudas directas concretas de menor importe.

TOP 10 DE LAS MAYORES AYUDAS

Esquemas aprobados a los diferentes países (mill. €).

Francia	75.508
Italia	24.719
España	10.368
República Checa	9.900
Alemania	6.900
Dinamarca	5.626
Hungría	4.100
Eslovaquia	1.000
Estonia	750
Luxemburgo	500

Expansión

Fuente: Comisión Europea

“Muchos Estados miembros ya están utilizando nuestro marco de ayudas para acompañar en la modernización industrial que Europa necesita: tecnologías limpias, energías renovables y descarbonización industrial. Estas inversiones reducen emisiones, refuerzan nuestra autonomía y modernizan la economía”, señaló a EXPANSIÓN Teresa Ribera, vicepresidenta de la Comisión para una Transición Limpia, Justa y Competitiva.

El dinero que llega a las empresas no es comunitario, como en el caso de los fondos Next Generation EU. Europa, en este caso, se limita a poner orden a estas ayudas para evitar, en la medida de lo posible, que se lleve a cabo una competencia

tencia desleal corporativa. La UE busca evitar un dopaje encubierto por parte de las firmas pertenecientes a países con mayor margen fiscal.

“El papel de Europa es canalizar bien el apoyo público, con reglas claras para que sea eficaz, proporcionado y compatible con el mercado único”, reconoce Ribera.

Pero el esfuerzo nacional y el hecho de que cada Estado miembro esté haciendo la guerra por su cuenta también genera cierto escepticismo en la industria. Sin una coordinación europea, desde la patronal española, CEOE, temen que se pueda perder cierta productividad.

“Basándonos únicamente en los esfuerzos nacionales es

difícil garantizar una transición equitativa y exitosa en toda la UE: es necesario que la Comisión y los Estados miembros completen los respectivos esfuerzos con una mayor coordinación e instrumentos adicionales a nivel europeo, como el Fondo de Competitividad y un Marco Financiero Plurianual reforzado”, advierte Isabel Yglesias, directora de Asuntos Europeos de CEOE y delegada permanente de la patronal española en Bruselas. Pese a los esfuerzos de la Comisión, Yglesias teme que “la progresiva flexibilización del marco de control de ayudas de Estado entraña riesgos evidentes de distorsionar las condiciones de competencia en el mercado único”.

Cómo son las ayudas

Bajo la estructura actual, Bruselas permite que los países apoyen con ayudas en forma de subvenciones, préstamos en condiciones ventajosas o avales a la producción de tecnologías limpias reconocidas en la legislación europea (solar, eólica, bombas de calor, hidrógeno, biogás y biometano, captura y almacenamiento de carbono, pero también tecnologías nucleares y combustibles alternativos). El objetivo es que todas las compañías puedan sustituir sus actuales fuentes energéticas y métodos de producción, ayudando al cumplimiento de los estrictos objetivos verdes que se marca el bloque.

El marco europeo también contempla la concesión de incentivos fiscales que permitan a las empresas deducirse el coste de las inversiones en tecnologías limpias de sus ingresos imponibles. Además, también permite apoyar la producción y el procesamiento de materias primas críticas necesarias para las tecnologías limpias.

En cuanto a la cuantía de las ayudas, la Comisión limita el volumen por beneficiario a 200 millones de euros para la descarbonización de los procesos de plantas industriales a través de inversiones en electrificación o captura y almacenamiento de carbono, o que sustituyan el uso de combustibles contaminantes por otras fuentes como el hidrógeno o la biomasa.

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Jueves 6 agosto 2006 Expansión 19

ECONOMÍA / POLÍTICA

Irán contempla abrir un paso pero se resiste a ceder el control de Ormuz

EL DIÁLOGO EN ORIENTE PRÓXIMO/ Teherán negocia con Omán la apertura de una nueva ruta de navegación por el estrecho de Ormuz pero advierte a EEUU de que no supondrá su reapertura total e inmediata.

Juande Portilla. Nueva York

La vía diplomática cosechó ayer algunos avances en el conflicto de Oriente Próximo después de que Irán y Omán, país que tradicionalmente ha intermediado con Teherán, anunciasen un principio de acuerdo para habilitar una ruta de navegación a través del estrecho de Ormuz. El régimen de los ayatolás, sin embargo, se resiste a ceder el control de paso, que es su mejor baza para afrontar la negociación desde una posición de fuerza, y advirtió a Estados Unidos de que de momento no está sobre la mesa una apertura inmediata y total del canal por el que transita una quinta parte del petróleo y el gas mundial.

“Las coordenadas geográficas de la ruta propuesta han sido acordadas por ambas partes y, si determinadas terceras partes no obstaculizan el proceso, la declaración conjunta que recoge los principales puntos del entendimiento se encuentra en su fase final de revisión y redacción”, anunció ayer el portavoz del Ministerio iraní de Exteriores, Ismail Bagavi, matizando que el acuerdo se ciñe a un entendimiento con Omán. Fuentes oficiales del régimen citadas por la televisión estatal iraní, recoge Efe, matizaron, sin embargo, que “el posible acuerdo entre Irán y Omán sobre las condiciones

Buques en el estrecho de Ormuz.

para el tránsito de los buques por el estrecho de Ormuz no tiene ninguna relación con la reapertura inmediata del estrecho”.

El portavoz de la diplomacia de Irán explicó que el cierre de Ormuz fue decidido en respuesta a la ofensiva militar que Estados Unidos e Israel lanzaron conjuntamente sobre el país de los ayatolás el pasado 28 de febrero, y que se mantiene por el bloqueo al tránsito marítimo iraní que mantiene Washington y ante sus “agresivas y amenazantes” acciones contra el país.

Trump: “El estrecho estará abierto muy pronto o les vamos a golpear con fuerza y será abierto”

El avance en las conversaciones llega después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunciase a comienzos de esta semana que había detenido el mayor ataque bélico “desde la II Guerra Mundial” para dar aire a las negociaciones, después de varias semanas de re-

crudecimiento del conflicto. Los gestos de Irán, sin embargo, no parecen colmar las expectativas de Washington, donde Trump y sus primeros espadas vienen anunciando la firma de un pacto “inminente” —entre “martes y miércoles”, se llegó a anunciar— que incluiría la “libre navegación” por el estrecho de Ormuz.

El presidente de Estados Unidos viene poniendo el foco en que los cinco meses de guerra que arrastran van dirigidos a asegurar que “Irán nunca tendrá armas nucleares”. Sin embargo, los esfuerzos

zos diplomáticos y las pasadas jornadas de bombardeos buscan ante todo resolver el problema creado por el propio conflicto y reabrir el paso marítimo para relajar el precio de petróleo, gas y fertilizantes. “El estrecho estará abierto muy pronto, o les golpearemos muy fuerte y entonces el estrecho será abierto”, prometió Trump la madrugada del martes al miércoles en Fox News. El alza de los precios energéticos es, después de todo, el principal factor que está pasando factura a los republicanos de fronteras adentro en un año de elecciones legislativas.

El crudo suaviza su rebaja

La confianza en la posibilidad de una solución negociada expresada por los inversores en el arranque de la semana, con dos sesiones consecutivas de rebajas del petróleo superiores al 5% que han rebajado el coste del barril de Brent por debajo de los 80 dólares, dio paso ayer a una mayor cautela. Aunque el tono siguió siendo optimista, las rebajas sobre la cotización del Brent, de referencia en Europa, y del crudo Texas se contuvieron a rangos de entre 0,5 y 1,5 puntos a la espera de los acontecimientos. Mientras tanto, Irán arrastra los pies para tratar de sacar algo en claro antes de plantearse dar algo más de alivio en el estrecho de Ormuz.

EEUU devuelve 100.000 millones en aranceles

J. Portilla. Nueva York

El revés asestado por la Justicia a los aranceles ideados por Donald Trump a su vuelta a la Casa Blanca ha comenzado a pasar factura a las arcas públicas de Estados Unidos. El país ha procesado hasta la fecha el reembolso de unos 100.000 millones de dólares (casi 87.000 millones de euros) de las tarifas internacionales impuestas por el presidente estadounidense en primavera de 2025 después de que la Corte Suprema del país los tumbara el pasado mes de febrero. Se trata de cerca del 60% de las tasas anuladas por la Justicia al haber sido impuestas sin el debido amparo legal, ni aval del Parlamento.

Así lo desveló ayer el director ejecutivo de la dirección de programas comerciales de la Oficina de Comercio de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de EEUU, Brandon Lord, en una declaración ante el Tribunal Internacional de Comercio de EEUU. Durante su intervención, explicó que a 31 de julio de 2021 se habían aceptado solicitudes de devolución de aranceles por un valor aproximado de 128.680 millones de dólares, de los que la Administración estadounidense habría abonado ya unos 100.000 millones de dólares, incluyendo tanto las tasas anuladas como los intereses generados por el dinero desde su cobro.

Las estimaciones apuntan a que Estados Unidos llegó a ingresar 166.000 millones de euros con los mal llamados aranceles recíprocos promovidos por Trump en el bautizado Día de la Liberación, el 2 de abril de 2025, recoge Europa Press. El Tribunal Supremo de Estados Unidos dictaminó, sin embargo, que el presidente había hecho un uso indebido de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional al imponer estas tasas de manera ejecutiva y sin el respaldo del Congreso, que es quien tiene potestades en la materia.

En respuesta, la Administración Trump impuso nuevos aranceles temporales en febrero que vencieron el pasado 24 de julio, cuando se amparó en supuestos incumplimientos de la regulación contra el trabajo forzoso para imponer nuevas tasas, del 10% al 12,5%, a más de 60 países.

La reducción de las ayudas fiscales impulsa el precio de los carburantes, que se acerca ya al récord de marzo

L. Faes. Madrid

La retirada progresiva de las medidas de apoyo fiscal a los combustibles eleva el precio de los carburantes. Coincidiendo con el inicio del mes de agosto y los desplazamientos vacacionales, el precio de la gasolina ha encadenado una nueva semana de subidas, situándose en 1,716 euros por litro, su nivel más alto desde el pasado 21 de marzo, cuando el conflicto en Oriente Próximo tensionó el mercado energético global.

Esta escalada de precios responde, en gran medida, al repliegue de los incentivos fis-

cales que se diseñaron para mitigar la inflación. Tras expirar la reducción del IVA, que regresó al tipo general del 21% después de situarse temporalmente en el 10%, el foco se traslada ahora al impuesto especial de hidrocarburos. La bonificación de este tributo pasó de los 15 céntimos por litro aplicados en julio a los 10 céntimos fijados para agosto.

Los datos del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico reflejan las consecuencias de esta transición fiscal. Actualmente, llenar un depósito medio de 55 litros de gasolina re-

quiere un desembolso de 94,38 euros, lo que supone 10,07 euros más que hace un mes, cuando el descuento de 15 céntimos estaba vigente. La tendencia es aún más pronunciada en el caso del gasolico, cuyo precio medio se ha situado en 1,837 euros por litro (su máximo desde mediados de abril). Llenar el depósito de diésel cuesta ahora 101,35 euros, frente a los 84,86 euros de hace cuatro semanas, lo que representa un incremento mensual del 19%.

Para contextualizar el escenario actual, cabe recordar que el precio máximo de la

gasolina en lo que va de año se registró el 21 de marzo, justo antes de que entrase en vigor la rebaja fiscal extraordinaria motivada por la inestabilidad internacional. En aquella jornada, el litro alcanzó los 1,796 euros, un 4,66% por encima de los valores actuales. Según los promedios semanales de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC), la tendencia alcista se consolida de forma generalizada en toda la red de distribución.

Ante esta situación, la Confederación Española de Empresarios de Estaciones de

Servicio (Cees) ha calificado la normalización impositiva durante los meses de verano como un “revés innecesario”.

El mercado muestra disparidad en función de la geografía y el operador. La gasolina más cara de España se localiza esta semana en Mahón (Islas Baleares), a 2,099 euros por litro, mientras que la opción más económica se encuentra en Vinarós (Castellón), a 1,429 euros. En el caso del diésel, los extremos oscilan entre los 2,19 euros por litro en Alcalá de Guadalupe (Sevilla) y los 1,46 euros en Casarrubios del Monte (Toledo).

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20 Expansión Jueves 6 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Ni dimisiones ni respuesta contundente tras la invasión de Ceuta

LA AGUJA DE MAREAR

Javier Ayuso

En España nos estamos acostumbrando a que nuestros políticos no se hagan responsables de lo que ocurre. La culpa de la corrupción la tienen algunos versos sueltos de los partidos, los incendios son fruto solamente del cambio climático, además de las inundaciones y otras catástrofes naturales. Los gobiernos (el nacional, los autonómicos y los municipales) no tienen la culpa de nada. Como si no los hubiéramos elegido para gestionar los retos que se presentan. Con la invasión de más de 70.000 personas a la ciudad autónoma de Ceuta, ha vuelto a pasar. La culpa solo la tienen las mafias marroquíes que han alentado a los parias a lanzarse al mar o trepar por las vallas en busca de una supuesta vida mejor.

Resulta descorazonador que una semana después de lo que ha sido calificado por el propio presidente del Gobierno como “un ataque, una violación de la integridad territorial de España”, no se haya producido una respuesta contundente para evitar nuevas invasiones, ni se haya producido ninguna dimisión por la falta de previsión o por la mala gestión de la situación. Tan solo ha sido cesada una funcionaria de La Moncloa por querer contribuir a aclarar los hechos y facilitar el número de invasores durante las primeras horas de los ataques.

También es vergonzoso que ni Pedro Sánchez ni ninguno de sus ministros se hayan atrevido a señalar a los verdaderos culpables de una operación planificada y ejecutada con éxito. Nadie duda a estas alturas de que la oleada humana fue permitida y aprovechada, si no planeada, por el Gobierno de Marruecos. No es la primera vez, ni será la última, que desde Rabat se lanzan avisos a España cuando confirma la debilidad de La Moncloa. Pero según el Ejecutivo español, el marroquí actuó de forma eficiente desde el primer día. ¿Quién se puede creer semejante disparate?

Vayamos a los hechos. Días antes de la invasión, el presidente de Ceuta, Juan Jesús Vivas, advirtió a La Moncloa de que algo iba a pasar, parecido a lo ocurrido en años anteriores. Pedro Sánchez no se puso al teléfono y el ministro del Interior le dijo que era lo de todos los veranos y se negó a declarar la emergencia nacional como le pedía el político ceutí. Y pasó lo que pasó. Además, desde que el Tribunal Supremo dictaminara que eran ilegales las devoluciones en caliente a los invasores que entraran por vía marítima, había un clamor de que algo se estaba preparando al otro lado de la frontera.

Las preguntas que surgen son ¿por qué los servicios secretos españoles no estaban al tanto de lo que estaba sucediendo en tierras marroquíes?, ¿por qué el Gobierno no instaló

las barreras marítimas en tiempo y forma? Ante estas cuestiones, los ministros del Interior, Fernando Grande-Marlaska, y de Defensa, Margarita Robles, han dado explicaciones contradictorias, llegando a decir que “hay cosas que ocurren”.

Pero las cosas no suceden porque sí; suelen ir acompañadas de negligencias o errores de bulto en la gestión política. Y, en este caso, la avalancha ha demostrado que la seguridad de nuestra frontera ha fracasado. Si el CNI no advirtió de lo que iba a pasar, su directora debería dimitir. Y si lo hizo pero no se dio la respuesta adecuada, son los ministros los que tenían que haber dejado el Gobierno. Pero Sánchez se ha ido de vacaciones sin que se asuman responsabilidades, mientras en redes sociales ya se habla de una nueva invasión el 15 de agosto.

¿Qué pasará si se cumplen las amenazas y se produce una nueva oleada humana en los próximos días? A simple vista, no parece que se hayan reforzado las medidas de seguridad, ni por tierra ni por mar. La agresión podría repetirse una y mil veces, en lo que supone un importante ataque a nuestra frontera, que es además la frontera de Europa. Un Estado tiene la obligación de protegerse frente a invasiones del exterior y España no lo está haciendo.

Y luego está el fondo de la cuestión. No es casual que Marruecos impulse este tipo de acciones en momentos puntuales. Lo ha hecho otras veces y lo volverá a hacer. “Marruecos ha demostrado que no es fiable, hay que exigirle respeto”, decía hace unos días Juan Jesús Vivas. Pero desde el Gobierno se han esforzado en no señalar a Rabat: al contrario, le han agradecido una supuesta colaboración que nunca ha existido.

El Rey Mohamed VI es un experto en presionar a las potencias extranjeras para conseguir sus objetivos. Ya consiguió que Pedro Sánchez dejara tirado al pueblo saharauí (con nocturnidad y alevosía y sin pasar por el Parlamento ni informar al jefe del Estado), y ahora parece que busca aliados para luchar por la soberanía de Ceuta y Melilla. Eso sí sería un golpe importantísimo para España. La diplomacia exige en muchas ocasiones actuaciones firmes en defensa de los intereses nacionales, algo que el ministro de Exteriores, José Manuel Albares, no ha entendido en nuestras relaciones con Marruecos.

Hay una última cuestión que no se debe dejar de comentar. Una vez más, los líderes de Vox y otras formaciones de ultraderecha, han querido aprovechar la crisis en Ceuta de forma xenófoba y racista, para defender su “prioridad nacional”. Los ciudadanos crecían los han echado a patadas, como se merecen. Una cosa es defender la integridad nacional y otra cosa muy distinta es utilizar la situación para captar electores; politizar el dolor. Y, lo que es peor, negar la solidaridad que España y la Unión Europea deben mantener con los menores de edad que llegan en circunstancias penosas.

Fernando Grande-Marlaska.

Jóvenes inmigrantes que esperan para acceder al CETI de Ceuta, ayer.

La Justicia indaga si hubo avisos previos a la crisis de Ceuta

PROCEDIMIENTO/ La Audiencia Nacional inicia las diligencias para saber si existieron fallos de información o de planificación.

Ignacio Faes. Madrid

La magistrada de la Audiencia Nacional, María Tardón, ha iniciado las diligencias previas para esclarecer las circunstancias de la entrada masiva de decenas de miles de personas desde Marruecos, enfocando sus primeras pesquisas en determinar si existieron fallos de información o una planificación delictiva organizada. La jueza de instrucción ha requerido a la Jefatura de Información de la Guardia Civil que detalle si el Instituto Armado dispuso de “alguna información en los días previos que hubiese podido alertar” de la llegada masiva de migrantes.

La magistrada solicita asimismo un informe pormenorizado sobre el dispositivo de seguridad desplegado por los distintos efectivos en el territorio, con especial atención a las operaciones de rescate marítimo ejecutadas en aguas españolas. En el caso de las personas fallecidas durante el suceso, se pide determinar la causa y la fecha de los decesos, mientras que para los supervivientes se exige recopilar sus datos de identidad y localización.

Estas medidas se suman a la petición previa formulada por la instructora a la Comisaría General de Extranjería y

Unos 6.000 migrantes irregulares todavía deambulan por la ciudad autónoma

Fronteras (UCRIF) de la Policía Nacional, con el objetivo de averiguar si el cruce de la frontera respondió a “una acción concertada” impulsada por “un grupo criminal”.

Fricciones en el Ejecutivo

La investigación judicial coincide con un cruce de declaraciones en el seno del Gobierno respecto a la previsión del suceso. El ministro del Interior, Fernando Grande-Marlaska, defendió la actuación de su departamento señalando que no recibieron advertencias ni de los servicios secretos españoles (CNI) ni de los de otros países de la Unión Europea. Marlaska sugirió que, ante la posibilidad de un escenario similar al de la crisis de 2021, la lógica administrativa habría determinado la emisión de informes preventivos por parte de las altas instancias de inteligencia.

Por su parte, la ministra de Defensa, Margarita Robles, de quien depende el CNI, defendió el desempeño de los servicios de inteligencia del

país. En el plano operativo, Marlaska indicó que el Ejecutivo ya se encontraba evaluando la instalación de barreras neumáticas y de boyas con anterioridad a estos hechos, tras conocerse una sentencia del Tribunal Supremo sobre la materia.

Mientras se dirimen las responsabilidades judiciales y políticas, la situación sobre el terreno en Ceuta sigue siendo delicada. El presidente de la ciudad autónoma, Juan Jesús Vivas, ha denunciado la insuficiencia de los recursos disponibles para gestionar la crisis y cifra en unos 6.000 los migrantes irregulares que todavía deambulan por la localidad, una estimación que contrasta con los datos de Interior, que sitúa en 2.000 las personas que permanecen en el territorio tras el retorno de unas 70.000.

Vivas ha expresado su preocupación por la falta de datos precisos y la lentitud en la tramitación de los expedientes de expulsión. La presión es compleja en los centros de acogida. Según el presidente autonómico, el volumen de menores tutelados pasó de 750 a 1.100 tras las entradas de julio, situando las infraestructuras de acogida un 2.600% por encima de su capacidad operativa.

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Jueves 6 agosto 2026 Expansión 21

NATIVE AD

LA SALUD LABORAL DEJA DE SER UN TRÁMITE PARA CONVERTIRSE EN UNA VENTAJA COMPETITIVA

Las empresas que invierten en la salud de sus empleados no solo consiguen plantillas más satisfechas. También sufren menos bajas, retienen mejor el talento, tienen más facilidad para atraer a profesionales y aumentan su productividad.

Contenido desarrollado por UE Studio. Expansión no ha participado en la redacción del artículo.

Durante mucho tiempo, la salud laboral apenas pasó de ser un trámite. Un reconocimiento médico al año, los protocolos de prevención y poco más. Pero algo ha cambiado. El aumento de las bajas laborales —sobre todo las relacionadas con la salud mental— ha obligado a muchas compañías a entender que la salud no es solo un requisito normativo, sino un pilar estratégico que contribuye directa-

mente a mejorar su competitividad y sostenibilidad.

“En los últimos años se han producido dos cambios clave: una mayor evidencia científica y económica que demuestra que la salud de los trabajadores impacta directamente en los resultados empresariales; y una transformación del mercado laboral, donde factores como el envejecimiento de la población activa, la cronificación de enfermedades y la mayor conciencia sobre la salud han cambiado las necesidades de las plantillas”, explica la doctora Michèle L. Doporto, especialista en Medicina del Trabajo y

responsable de Gestión de Medios de Salud Laboral de Quirónprevención.

Añade, además, un dato importante: el peso del absentismo por incapacidad temporal en la economía española. “El Banco de España estima que el coste para las Administraciones Públicas derivado de las prestaciones por incapacidad temporal supera los 15.000 millones de euros anuales, aproximadamente el 1% del PIB. Por otro lado, según datos del Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, la prevalencia por trabajadores protegidos alcanza cifras cercanas al 6%. En este contexto, cada vez más compañías están integrando la salud en su estrategia, incorporando planes de salud corporativos y KPIs específicos en sus cuadros de mando, lo que marca un cambio de paradigma: de la prevención reactiva a la gestión estratégica de la salud”.

Precisamente por ello, la responsable de Gestión de Medios de Salud Laboral de Quirónprevención ase-

Dra. Michèle L. Doporto, especialista en Medicina del Trabajo y responsable de Gestión de Medios de Salud Laboral de Quirónprevención.

gura que invertir en salud es una inversión con retorno. “Se reducen costes asociados a bajas laborales, presentismo (trabajar enfermo o en condiciones subóptimas), errores y siniestralidad, y se mejora la capacidad competitiva de la organización”.

Absentismo y salud mental

El absentismo por incapacidad temporal por trastornos de salud mental se ha convertido en uno de los principales preocupaciones empresariales. No solo por su coste directo, sino también por su persistencia. “Actualmente es uno de los principales desafíos organizativos y económicos. El Instituto Nacional de Seguridad y Salud en el Trabajo (INSST) indica que los trastornos mentales suponen la segunda causa de baja por incapacidad temporal en España”, señala Michèle L. Doporto.

En su opinión, la prevención de riesgos laborales y la promoción de la salud son claves para abordar la lacra del absentismo. “Los programas de promoción de la salud actúan sobre factores clave como el sedentarismo, los hábitos de vida, el estrés o las enfermedades crónicas”.

La salud mental de los trabajadores también es otra una prioridad estratégica para las empresas. “Demandan soluciones más integrales para abordar de manera estructurada los riesgos psicosociales, como la identificación precoz de factores como el estrés o el burnout, la implantación de programas de acompañamiento psicológico y el refuerzo del liderazgo saludable”. También señala que se ha observado una creciente demanda de soluciones accesibles, como las plataformas digitales de atención psicológica, que facilitan un acceso ágil y confidencial al apoyo profesional.

Un factor decisivo para atraer talento

En un mercado laboral marcado por la escasez de determinados perfiles, los profesionales valoran cada vez más la conciliación, la atención a la salud mental y la existencia de entornos de trabajo capaces de reducir el desgaste. “La salud y el bienestar son hoy un elemento diferencial dentro de la propuesta de valor al empleado. Las organizaciones incorporan programas integrales de bienestar, chequeos médicos ampliados, apoyo psicológico y medidas de conciliación. Esto refuerza la fidelización y posiciona a la compañía como empleador de referencia”, indica la experta.

Las empresas que lideran este cambio entienden que la salud no es solo un requisito normativo, sino un pilar estratégico que contribuye directamente a su competitividad y sostenibilidad. “Integran la salud laboral en su estrategia corporativa, adoptan una gestión basada en datos, desarrollan un enfoque integral de la salud e impulsan una cultura preventiva”, concluye la responsable de Gestión de Medios de Salud Laboral de Quirónprevención.

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22 Expansión Jueves 6 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

NEGOCIACIÓN A PARTIR DE SEPTIEMBRE/ MURCIA Y COMUNIDAD VALENCIANA CUENTAN CON LA FINANCIACIÓN DE SUS SERVICIOS PÚBLICOS MÁS ALEJADA DE LA MEDIA. LA COMUNIDAD DE MADRID APORTA EL 25,9% DE SUS INGRESOS.

El mapa cada vez más complejo del sistema de financiación autonómica

ANÁLISIS por Pablo Cerezal

El encaje de la financiación autonómica es cada vez más complicado, como pone de manifiesto la dificultad para llegar a un acuerdo en el seno del Consejo de Política Fiscal y Financiera (CPFF) y el aplazamiento de las reuniones a septiembre. Aunque la subida de precios de los últimos años y la creación de empleo han aumentado los ingresos fiscales, el progresivo envejecimiento demográfico y el aumento del gasto social están sobrecargando las cuentas de las comunidades autónomas, lo que dificulta cerrar un pacto en torno a esta materia. A ello hay que sumar la enorme disparidad en el sistema, en el que hay comunidades infrafinanciadas que están reivindicando un aumento de su dotación, como es el caso de Murcia y Comunidad Valenciana, mientras que otras piden reducir la cuota de solidaridad.

De acuerdo con un análisis publicado ayer por la Fundación de Estudios de Economía Aplicada (Fedea), en base a los datos publicados recientemente por Hacienda sobre la liquidación del sistema de financiación autonómica correspondiente a 2024, Cantabria es la región que cuenta con una mayor financiación efectiva por habitante, mientras que la Comunidad Valenciana y Murcia son las más castigadas. En concreto, cuando se mira la financiación efectiva a competencias homogéneas por habitante ajustado (esto es, una vez corregido el dato bruto por las distintas funciones asumidas por los ejecutivos regionales y se consideran algunas variables que encarecen el coste de prestación de los servicios públicos, como la dispersión demográfica) Cantabria dispone de una financiación per cápita un 18,6% superior a la media de las comunidades autónomas de régimen común, seguida de La Rioja (un 12,2% más) y Extremadura (10,6%), mientras que Murcia es la colista, un 8% por debajo de la media, junto con Comunidad Valenciana (un 7,2% menos), Andalucía y Castilla-La Mancha (un 4,3% menos).

Al mismo tiempo, hay otro elemento que tensiona las negociaciones: el escaso número de comunidades que aportan fondos a la solidaridad interautonómica. Según las cifras de Fedea, Madrid lidera la solidaridad interautonómica, seguida a distancia de Cataluña y Baleares, y son las únicas tres regiones cuya aportación neta de fondos al sistema es positiva. La Comunidad de Madrid aportó 8.681 millones de euros al Sistema de Financiación Autonómica en 2024, último año para el que hay

UN MAPA MUY DISPAR

Financiación efectiva a competencias homogéneas por habitante ajustado. 100 = Media de las comunidades de régimen común.

datos disponibles, el 25,88% de sus ingresos tributarios, seguida de Cataluña (2.315 millones, el 7,28% de sus ingresos por impuestos) y Baleares (413 millones, el 7,85%). Estos datos completan los 11.409 millones que aportan las comunidades autónomas y que posteriormente, sumados a los 13.238 que aporta el Estado, se distribuyen al resto de las regiones de régimen común. Entre ellas, Andalucía es la mayor receptora de fondos (6.114 millones de euros), seguida de Canarias (4.439 millones), Galicia (2.844 millones) y Castilla y León (2.323 millones), si bien es Canarias la región que sale más beneficiada en relación a sus ingresos tributarios, al captar del sistema de reparto autonómico el equivalente al 96,6% de estos, seguida de Extremadura (72,11%), Castilla-La Mancha (36,38%), Cantabria (35,29%) y Galicia (35,27%).

Triple tensión

Todo ello genera una triple tensión sobre el sistema. En primer lugar, existe la tensión entre las comunidades cuyos servicios públicos están claramente infrafinanciados y aque-

Madrid aporta tres cuartas partes de los fondos regionales al sistema de solidaridad autonómico

llas que no quieren renunciar a la sobrefinanciación. En segundo lugar, la tensión entre las regiones que aspiran a mejorar la llegada de sus fondos y las escasas comunidades que aportan fondos al sistema. Especialmente, Madrid, que utiliza uno de cada cuatro euros que ingresa por impuestos para financiar los servicios públicos del resto de comunidades y que aporta más de tres cuartas partes de los fondos provenientes de las comunidades autónomas, al tiempo que Cataluña reclama reducir su aportación neta. Y, finalmente, la tensión provocada por el hecho de que dos de las tres comunidades con un mayor PIB per cápita, País Vasco y Navarra, no solo no estén incluidas dentro del sistema de financiación autonómica. Fedea ha denunciado en numerosas ocasiones que el cálculo del cupo y el convenio es opaco y no recoge adecuadamente el coste

de la prestación de los servicios públicos no asumidos por las comunidades autónomas.

Incrementos

Todo ello dejaría una única solución: el incremento de las transferencias por parte del Estado en el nuevo modelo. Sin embargo, esta vía suponía una 'mala idea' para el director ejecutivo Fedea, Ángel de la Fuente, que consideró hace un mes que no es el momento para hacer 'regalos del calibre' de los 21.000 millones de euros extra proyectados por el Gobierno para el próximo ejercicio, ya que es el Estado el que tiene que hacer frente al mayor aumento de los gastos en los próximos años, en materia de defensa y Seguridad Social, y ya tienen un elevado déficit.

Además, desde algunas comunidades autónomas critican que este aumento de las transferencias y de la participación en los ingresos tributarios se ha pactado previamente con EBC para beneficiar a Cataluña y se ha trasladado posteriormente al resto de las comunidades autónomas, lo que complica las negociaciones a partir de septiembre.

Las compras de vivienda de extranjeros suponen el 16% del total

Expansión. Madrid

El número de compraventas de vivienda en el segundo trimestre registró su segundo descenso trimestral consecutivo, del 5,7%, contabilizando-se 167.934 operaciones, la cuantía más baja de los siete últimos trimestres, si bien el precio creció un 3,14% en comparativa trimestral y registró un nuevo máximo histórico, según los datos del Colegio de Registradores. Si la cifra de compraventas se compara con la registrada en el segundo trimestre de 2025, se produce un descenso más moderado, del 2,3%.

En la comparativa intertrimestral, en vivienda nueva se registraron 34.919 compraventas, un 11,5% más, y en vivienda usada crecieron un 4%, hasta las 133.015 operaciones. En 15 comunidades autónomas y 34 provincias se registraron descensos trimestrales del número de compraventas, según recoge Servimedia.

Por su parte, la demanda extranjera se incrementó en términos porcentuales y absolutos durante el segundo trimestre. El porcentaje de compras de vivienda por extranjeros fue del 15,98%, máximo histórico, alcanzando algo más de 26.800 operaciones. De ellas, el 57,39% correspondieron a la Unión Europea y el 16,75% al resto de Europa, con británicos (6,99%), neerlandeses (6,94%) y alemanes (6,11%) a la cabeza. Todas las comunidades autónomas registraron incrementos en el peso de compras de vivienda por extranjeros, superando el 30% en Islas Baleares (32,27%) y Comunidad Valenciana (31,03%).

En cuanto a los precios, el Índice de Precios de Vivienda de Ventas Repetidas registró un nuevo máximo histórico, con un crecimiento trimestral del 3,14% e interanual del 16,7%. El precio medio fue de 2.487 euros por metro cuadrado, máximo histórico, y se situó un 39,31% por encima de los niveles trimestrales máximos de 2007. En vivienda usada, el precio fue de 2.448 euros, también máximo histórico, y creció un 3,5% intertrimestral.

Las comunidades autónomas con mayores precios medios fueron Comunidad de Madrid (4.477 euros), Islas Baleares (4.311 euros) y País Vasco (3.616 euros).

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Jueves 6 agosto 2026 | Expansión

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LOS PROTAZONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

CUADROS

05-08-2026

Los valores

que más suben	%
Con Infrastructure	7,37
Coca-Cola Europ	3,44
Imdro	3,85
Puig Brands B	2,53
Erasmus	2,28
Esenitis	2,19
Fluidos	2,07
Amadeus	1,88

Los valores

que más bajan	%
Nyasa	-4,55
Vicento	-3,86
Artnche	-3,09
Acciona Ener	-2,99
C. & F.	-2,84
Cellene Telecom	-2,74
TSK	-2,68
Acciona	-2,61

Los valores

más negociados	Total
Nyasa	347.688.088
B. Santander	20.188.716
E. Sabadell	12.177.362
BBVA	7.424.299
Telefónica	6.644.464
IAG	6.625.926
Canadank	6.485.019
Iberdrola	5.076.086

Bono español a 10 años

Rentabilidad en porcentaje.
4.0	5.5
3.0	3.0

Petróleo

Barril de Brent, en dólares.
3.0	3.0
2.0	2.0

Oro

En dólares por onza.
5.0	5.0
4.0	4.0
3.0	3.0

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

05-08-2026

ESPAÑA

	Conro	Relación (bono)Puntos	%	Rásimenanal	Rásimenanal	Relaciónanal (%)
ESPAÑA
Item 10	20.057,00	03,40	0,17	20.057,00	16.714,00	15,88
Item Medium-Cap	57.912,90	-120,60	-0,71	59.536,40	37.273,20	1,59
Item Small-Cap	11.277,40	-30,40	-0,27	11.312,80	10.003,10	7,31
Ladbro Sup	6.166,30	-63,50	-0,96	7.478,50	5.512,60	19,91
Alcohol	1.986,00	2,00	0,35	1.986,00	1.648,70	16,32
B. Consumo	7.325,30	37,80	0,52	7.351,60	6.399,60	3,00
C. & C. Conco	2.930,60	-10,60	-0,26	3.251,90	2.656,70	11,45
Petróleo / Energía	2.960,60	-5,60	-0,19	3.052,30	2.492,20	17,92
S. Tric. Remedidas	1.736,00	2,80	0,16	1.736,00	1.283,10	23,39
Testol. / Cúmanic	695,80	1,30	0,19	725,80	624,90	-1,51
Serv. Consumo	1.877,30	17,50	0,94	1.959,60	1.581,50	11,43
Barrehina	1.474,50	3,60	0,11	1.474,50	1.223,60	-0,31
Bilbao	3.835,30	5,30	0,17	3.055,30	2.547,80	16,16
ZONA EURO
Due Kit	26.126,30	-76,05	-0,29	26.282,31	22.300,75	6,68
CEL Kit	8.669,30	-2,67	-0,01	8.669,30	7.665,62	6,38
Aviz.21	5.115,34	-1,15	-0,10	5.112,49	970,80	16,82
Yter Mib	53.446,80	-93,70	-0,18	53.446,50	42.840,90	18,92
PSI-20	9.176,50	7,00	0,08	9.484,93	8.400,46	11,04
Acecha -Rte Ventur.	6.783,90	46,89	0,70	6.783,90	5.194,82	25,86
Conca Ahorro	2.623,91	-4,92	-0,18	2.628,73	2.006,93	23,73
BESTO EUROPA
FF-EE 500	10.888,30	0,92	0,08	10.918,55	9.894,15	9,64

	Conro	Relación (bono)Puntos	%	Rásimenanal	Rásimenanal	Relaciónanal (%)
SKB	14.551,56	88,33	0,67	14.571,33	12.320,99	9,68
Dinamarca-Ktn Coperik	1.566,80	-28,94	-1,01	1.778,72	1.356,45	-2,57
Roca-Ptn Mocra	895,91	14,79	1,68	1.585,63	786,94	19,58
DNV (nudivien-10	3.328,93	0,65	0,02	3.328,93	2.863,92	15,40
PANCHIEPERS
TTSE Exempa 100	5.088,76	-3,93	-0,08	5.092,69	4.397,88	11,64
FTSE Exempa 100	4.226,33	0,94	0,04	4.226,33	3.287,44	11,28
Di Sime 10	5.580,17	-5,61	-0,10	5.580,78	4.778,22	11,84
Commer 100	1.957,69	-0,24	-0,01	1.957,93	1.699,00	13,77
S&P Exempa 250	2.678,85	0,25	0,01	2.678,85	2.327,34	11,09
S&P Euro	2.892,48	-1,77	-0,06	2.894,25	2.477,81	11,64
Euro Sime 10	6.476,98	-9,72	-0,15	6.486,70	5.501,28	11,04
AMERICA
Deve Innes	54.349,12	263,24	0,49	54.349,12	45.166,64	13,08
S&P 500	7.733,55	-12,97	-0,17	7.736,52	6.345,72	12,83
Randay Europ.	26.363,44	-221,55	-0,03	27.093,90	20.794,64	13,43
Exempa	177.726,57	-168,88	-0,09	198.657,33	160.538,69	10,30
Revival	3.156.333,80	32.638,75	-1,02	3.379.771,44	2.579.731,52	3,43
IPC	66.525,38	-307,98	-0,46	71.601,55	64.519,90	3,45
Colombia Colcup	2.344,80	-29,87	-1,26	2.521,54	2.069,02	13,38
Renesando-Brc Cascon	5.154,60	16,59	0,32	6.964,71	2.230,81	147,55
Canada-Tax 500	36.146,42	344,83	0,96	36.146,42	31.317,41	13,98

	Conro	Relación (bono)Puntos	%	Rásimenanal	Rásimenanal	Relaciónanal (%)
Orde Iaya	11.737,73	161,27	1,47	11.627,58	5.480,42	6,45
ASIA-PACIFIC
Niklan	66.300,44	2.342,95	3,66	72.366,34	58.039,48	31,71
Flora Seng	25.951,82	62,96	0,24	27.900,09	22.457,86	5,11
Kings Seal	6.598,26	259,31	1,76	9.114,55	4.309,63	56,57
St.Peppner	5.587,37	-10,88	-0,55	5.171,59	4.636,52	20,53
Australia-Sidney	9.405,48	93,58	1,00	9.435,60	8.552,60	4,29
ÁFRICA-DRISTEL MEDIO
Egipto (Vox El Con)	19.702,24	-11,63	-0,16	19.796,97	11.988,86	50,59
Israel-Bel-Aux 125	4.023,14	-27,48	-0,60	4.403,04	3.626,30	50,07
Sudáfrica-3er All Share	115.415,67	1.159,39	1,01	128.455,68	108.335,85	-0,36
DIGISAS FRENTE AL EURO
Euro/Sidur	1.1554	0,0039	0,3387	1.1974	1.1340	-1,67
Euro/Tero	182.0000	0,0200	0,4324	187.7000	180.7300	-1,09
Euro/Libra	0,8572	0,0008	0,0946	0,8763	0,0487	-1,76
Euro/Frente/Euro	0,9345	0,0026	0,2790	0,9345	0,9088	0,15
BONDS & 10 BROS
B. España 10 años	1.551	0,05	0,42	1.672	1.859	-0,09
B. Alemania 10 años	3,099	0,08	-0,13	3,55	2,644	0,54
B. EEUU 10 años	4,618	0,08	-0,19	4,756	3,965	-0,75
B. Reino Unido	4,895	0,06	-0,02	5,178	4,272	1,19
B. Japan	2,888	-0,04	-1,58	2,878	2,065	2,39
DF (TDU) Alemania	1,319	0,06	-0,13	1,567	1,323	0,21

TUR media social 22 Pardos

IBEX

05-08-2026

---

24 Expansión Jueves 6 agosto 2026

CUADROS

Desde Orbyt, actualice los datos pulsados en los cuadros con este logotipo

Q

RESTO DE MERCADO CONTINUO (Continuación)

05-08-2026

---

Juaves & agosto 2026 | Expansión

25

BOLSA'S RSTO DEL MUNDO

	Cores	Difes (%)	Rentals anual (%)	Min. anual (difes)	Min. anual (difes)
ARGENTINA
QUICKER	31.00	1.85	-32.00	16.25	37.50
Alfaro	945.50	1.52	-4.97	1,879.00	174.00
Baileo Muro	16,000.00	-2.67	0.97	10,700.00	9,620.00
Buenos	3,000.00	-2.79	3.01	11,100.00	6,470.00
Comercial del Fara	93.49	7.83	-38.24	41.54	49.48
Chile	92.00	7.84	-9.42	2,910.00	4,000.00
Colonia	1,021.00	0.85	-13.18	4,464.00	1,440.00
Grupo Solista	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4, 760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980.00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020.00	-2.51	-2.46	4,760.00	1,980. 00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760. 00	1,980. 00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760. 00	1,980. 00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4, 760. 00	1,980. 00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760. 00	1,980. 00
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760. 00	1,980. 01
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760. 00	1,980. 01
Colonia	1,020. 00	-2.51	-2.46	4,760. 00	1,980. 01
Colonia	1,020. 00

	Cores	Difes (%)	Rentals anual (%)	Min. anual (difes)	Min. anual (difes)
Grupo Val. Bredos	41.37	0.49	0.20	44.58	51.67
Amphora Caya	40.27	0.05	4.94	41.19	55.62
Allegadella	40.27	2.92	8.33	37.83	52.74
Angenya (All)	44.58	0.14	0.10	54.44	55.79
Arctua	11.76	5.12	9.06	19.58	55.58
Barona	4.49	-1.15	-0.88	13.05	0.83
Alta	6.76	-1.14	-10.85	8.72	6.78
NUTZIA YORK
Ellaia Bredos	27.63	1.72	16.12	204.00	1180.79
Amoriana Espana	148.99	0.66	-5.47	183.56	261.27
Angenya	40.83	0.17	24.04	81.16	120.71
Angenya (All)	111.69	0.52	0.00	111.69	111.69
Arctua	248.19	1.28	10.43	212.11	189.21
Angenya	87.49	0.62	12.36	104.98	196.12
Carmen Caya	184.45	2.18	22.31	211.22	151.20
Carmen Caya	121.18	0.18	12.73	144.88	71.45
Carmen Caya	121.18	0.18	12.73	144.88	71.45
Carmen Caya	121.18	0.18	12.73	144.88	71.45
Carmen Caya	121.18	0.18	12.73	144. 88	71.45
Carmen Caya	121.18	0.18	12.73	144.88	71.45
Carmen Caya	121.18	0.18	12.73	144.88	71.45
Carmen Caya	121.18	0.18	12.73	144. 88	71.45

	Cores	Difes (%)	Rentals anual (%)	Min. anual (difes)	Min. anual (difes)
Grupo Val. Bredos	41.37	0.49	0.20	44.58	51.67
Amphora Caya	40.27	0.05	4.94	41.19	55.62
Allegadella	40.27	2.92	8.33	37.83	52.74
Angenya (All)	44.58	0.14	0.10	54.44	55.79
Arctua	11.76	5.12	9.06	19.58	55.58
Arctua	4.49	-1.15	-0.88	13.05	0.83
Arctua	6.76	-1.14	-10.85	8.72	6.78
NUTZIA YORK
Ellaia Bredos	27.63	1.72	16.12	204.00	1180.79
Amoriana Espana	148.99	0.66	-5.47	183.56	261.27
Angenya	40.83	0.17	24.04	81.16	120.71
Angenya (All)	111.69	0.52	0.00	111.69	111.69
Arctua	248.19	1.28	10.43	212.11	189.21
Angenya (All)	87.49	0.62	12.36	104.98	196.12
Arctua	248.19	1.28	10.43	212.11	189.21
Angenya (All)	87.49	0.62	12.36	104.98	196.12
Arctua	248.19	1.28	10.43	212.11	189.21
Angenya (All)	87.49	0.62	12.36	104.98	196.12
Arctua	248.19	1.28	10.43	212.11	189.21
Angenya (All)	87.49	0.62	12.36	104.98	196.12
Arctua	248.19	1.28	10.43	212.11	189.21
Angenya (All)	87.49	0.62	12.36	104.98	196.12
Arctua	248.19	1.28	10.43	212.11	189.21
Angenya (All)	87.49	0.62	12.36	104.98	196.12

CUADROS

05-08-2026

	Cores	Difes (%)	Rentals anual (%)	Min. anual (difes)	Min. anual (difes)
Buenos	152.88	0.16	2,411.44	178.19
Carmen Bredos	158.55	-0.46	24.90	148.56	150.00
Buenos de los	107.44	-4.75	47.16	145.21	69.06
Buenos de los	108.77	0.74	10.80	138.37	120.72
Buenos de los	77.79	1.57	23.88	114.56	68.06
Buenos de los	895.19	0.86	212.95	1,175.36	112.11
Buenos de los	198.48	-2.83	74.25	191.89	99.71
Buenos de los	76.28	0.86	20.86	188.87	67.11
Buenos de los	29.06	2.65	11.26	25.86	22.68
Buenos de los	29.06	0.55	21.02	27.92	24.12
Buenos de los	122.14	1.83	21.16	138.21	107.74
Buenos de los	9.54	-1.40	30.74	12.89	8.49
Buenos de los	9.54	-0.53	5.44	114.78	49.17
Buenos de los	57.95	-1.84	-0.77	10.81	19.08
Buenos de los	25.83	2.67	2.65	28.70	10.62
Buenos de los	127.72	0.36	17.96	154.84	91.77
Buenos de los	122.51	2.13	21.32	121.21	171.18
Buenos de los	122.51	0.36	17.96	154.84	91.77
Buenos de los	122.51	0.36	17.96	154.84	91.77
Buenos de los	122.51	0.36	17.96	154.84	91.77
Buenos de los	122.51	0.36	17.96	154.84	91.77

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS

TIPOS DE CAMBIO OBLIZADOS

	Euro	Delta	100 Years	Libra	Franca sucia	Delta canadiano	Corona naranja	Delta mozzaradillo	Delta matrañana
Euro			0,06796	0,5308	1,3674	1,6734	0,6154	0,5308	0,5308
Delta
Euro
Delta
Euro
Delta
Euro
Delta
Euro
Delta

Data de Madrid: 17.00 h., Saztados por Interferency

CREDITOS HIPOTECARIOS

Periodo	2007/2008		Grupado de entidades	CICA	Ereda	Miles a 1 año	Eurden a 1 año
	Bonos	Capa
2025
Mayo	--	--	2,852	--	2,512	2,081	2,081
Junio	--	--	2,802	--	2,512	2,081	2,081
Julio	--	--	2,748	--	2,458	2,079	2,079
Agosto	--	--	2,791	--	2,406	2,114	2,114
Septiembre	--	--	2,695	--	2,348	2,172	2,172
Octubre	--	--	2,796	--	2,319	2,187	2,187
Noviembre	--	--	2,807	--	2,371	2,217	2,217
Dicembre	--	--	2,788	--	2,356	2,267	2,267
2026
Marzo	--	--	2,762	--	2,403	2,245	2,245
Febrero	--	--	2,819	--	2,397	2,221	2,221
Marzo	--	--	2,840	--	2,488	2,365	2,365
Abril	--	--	2,882	--	2,722	2,747	2,747
Mayo	--	--	2,906	--	2,806	2,804	2,804
Junio	--	--	3,049	--	2,823	2,798	2,798
Julio	--	--	--	--	2,957	2,855	2,855

CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

1 euro	Breta	2 euro	3 euro	4 euro	5 euro	6 euro
1,155.4	Delques USA	1,155.4	Delques USA	1,155.4	Delques USA	1,155.4
382.28	York Lapointe	382.28	York Lapointe	382.28	York Lapointe	382.28
1,475.1	Corona Dominica	1,475.1	Corona Dominica	1,475.1	Corona Dominica	1,475.1
0,8572	Libra Estrella	0,8572	Libra Estrella	0,8572	Libra Estrella	0,8572
10,9633	Corona Suroca	10,9633	Corona Suroca	10,9633	Corona Suroca	10,9633
9,0610	Franco Sesto	9,0610	Franco Sesto	9,0610	Franco Sesto	9,0610
10,9633	Corona Suroca	10,9633	Corona Suroca	10,9633	Corona Suroca	10,9633
1,4026	2,2107	1,4026	2,2107	1,4026	2,2107	1,4026
1,4026	2,2107	1,4026	2,2107	1,4026	2,2107	1,4026
1,4026	2,2107	1,4026	2,2107	1,4026	2,2107	1,4

SUBASTAS DEL TESORO ESPAÑOL

	Turbo	100 media t (1)	100 mangal t (1)	Importe adjudicativo	Importe salchado	Primera adunata
Urbea 1 Moras	326-26	2.24	2.24	640.33	2,654.87	7,974
Abd Group	40.01	-0.45	-0.65	40.00	55.85
Arca	36.63	1.74	10.07	42.74	42.71
Bolivia Pagano	132.18	1.34	1.34	138.17	1,176.76	2,156
Comercial del Gk	178.22	1.30	17.00	183.52	167.22
Comercial del Gk	181.00	1.40	17.00	183.52	167.22
Comercial del Gk	82.52	-0.75	0.52	85.30	55.58
Comercial del Gk	7.99	-1.74	23.00	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16

DIVISAS LATINOAMERICANAS

	Turbo	100 media t (1)	100 mangal t (1)	Importe adjudicativo	Importe salchado	Primera adunata
Urbea 1 Moras	326-26	2.24	2.24	640.33	2,654.87	7,974
Abd Group	40.01	-0.45	-0.65	40.00	55.85
Arca	36.63	1.74	10.07	42.74	42.71
Bolivia Pagano	132.18	1.34	1.34	138.17	1,176.76	2,156
Comercial del Gk	178.22	1.30	17.00	183.52	167.22
Comercial del Gk	82.52	-0.75	0.52	85.30	55.58
Comercial del Gk	7.99	-1.74	23.00	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16
Comercial del Gk	7.99	-0.75	-0.75	7.99	6.16

---

26 Expansión Jueves 6 agosto 2026

CUADROS

1

AGRÍCOLAS

□□□□□□□□	65-68

1+1/Libros por Tm. (ml) Diátero por Tm.

CASIA(1)	Alto	Baja	Cierre
September	4.375-00	4.296-00	4.352-00

December	4.412-00	4.318-00	4.300-00
March	4.709-00	4.479-00	4.478-00

CATE

September	3.932-00	3.854-00	3.894-00
November	3.475-00	3.458-00	3.488-00

E

October	3.889-00	3.822-00	3.842-00
October	3.878-00	3.775-00	3.777-00

October 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

October	4.079-70	4.076-60	4.078-70

CCTA 1/500 (Cattion Exchange) 65-68

CCTA 1/500 (Cattion Exchange)
ALGODON	Alto	Baja	Cierre

ALGODON Alto Baja Cameo 65-68

October	84.08	83.96	83.05
March	85.72	85.61	84.74

ZENO DE NARANJA

September	108.95	104.30	104.25

FUTUROS/MATERIAS PRIMAS

November	162.85	159.80	168.95

Enem	165.08	161.80	165.08

□□□□□□□(Blond of Trade) 65-68

McCoatlanes/Matinal(-)	Contamos Nbra (v)

Diátero por Tm. Alto Baja Cierre

VOLA/SEPTIOLATU 65-68

VOLA/SEPTIOLATU 65-68

Agosto 1, 152.21 1, 146.25 1, 151.54

September 1, 162.75 1, 148.75 1, 158.25

Enem 1, 196.08 1, 182.75 1, 191.54

HABANA DE SOLA/SEPTIOLATU 65-68

Agosto 318.18 187.90 308.38

October 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

ACETE DE VOLA/SEPTIOLATU (V)

Agosto 68.25 67.84 67.75

September 68.55 67.37 67.74

October 68.14 67.84 67.46

TRAD/UNIVAT (m)

September 452.03 535.25 644.88

December 471.25 432.80 662.58

March 487.08 348.75 419.08

MAG/COHN (m)

September 443.08 435.50 437.58

December 464.25 458.50 468.75

March 481.75 474.25 474.38

INTERNATIV (m)	65-68

September	322.08	310.80	316.00

December	318.75	311.25	318.75

March	358.58	350.00	346.00

PETROLIFEROS

Diátero barril Alto Baja Cierre

PETROLIFERO 65-68

October 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

Miami/Asiola 1, 654.38 1, 721.80

Miami/Asiola 1, 678.03 1, 731.87

PLATINO

January 48.06 48.42

PALATINO

January 56.41 57.91

FISICOS 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

1. 2017年1月1日

2. 2017年1月1日

3. 2017年1月1日

4. 2017年1月1日

5. 2017年1月1日

6. 2017年1月1日

7. 2017年1月1日

8. 2017年1月1日

9. 2017年1月1日

10. 2017年1月1日

October	595.28	593.22	568.14

November	365.32	348.94	357.26

METALES

□□□□□□□(METALES PERIODING) 65-68

ORO Proc. Minna

Bratu rati/p 113.68 116.75

Miami/Autotip 113.55 114.60

PLAZA

Bratu rati/lig 1,654.38 1,721.80

Miami/Autotig 1,678.03 1,731.87

PLATINO

January 48.06 48.42

PALATINO

Bratu rati/lig 56.41 57.91

FISICOS 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1

1. 2017年1月1日

2. 2017年1月1日

3. 2017年1月1日

4. 2017年1月1日

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6. 2017年1月1日

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8. 2017年1月1日

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10. 2017年1月1日

11. 2017年1月1日

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19. 2017年1月1日

20. 2017年1月1日

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32. 2017年1月1日

33. 2017年1月1日

34. 2017年1月1日

35. 2017年1月1日

36. 2017年1月1日

37. 2017年1月1日

October	105-68	103-68	103-68

□□□□□□□(METALES) 65-68

□□□□□□□(METALES) 65-68

ALUMANO/Std. Carton/ML 1,071,801,7,79,00

5/Tm. 1mm 1,126,601,7,74,00

MAGUS, 1,016,70 1,762,56 7,779,98

PALATIO S/Nota Iro

September 397.08 1,014.00 1,373.00

December 409.50 1,333.00 1,391.00

March

CARNES

LVR/STOCK/CARNEY

CARNES (Clove, Silver) Alto Baja Cierre

Agosto 354.58 345.58 354.00

September 349.95 346.55 348.75

October 347.08 335.38 339.75

CINDO HOGO (CMC)

Agosto 97.45 96.48 96.68

October 50.00 82.28 83.08

January 78.70 77.35 78.28

MAGING/CAT/SE (CMC)

Agosto 234.08 231.50 234.18

October 245.52 225.46 229.42

December 229.45 226.29 228.88

REPORT: Sampaio

FONDOS DE INVERSIÓN

---

27

1

Inte	Typ	Var (quá) mm/s min (m2)	Sensit. min (m2)	Solvay. min (m2)
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	15.63	8.32	26.919
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	11.04	6.28	100.915
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	84.57	5.62	9.914
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	104.69	6.67	14.63
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	1.915.64	-6.28	52.888
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	51.54	-2.01	71.975
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	56.28	8.48	55.559
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	11.94	5.04	6.15
1.000000
1.000000
1.000000
1.000000
1.000000
1.000000
1.000000
1.000

Enll料和 Asset Management AG

Inll料和 Asset Management AG(Indiana - 1998) (2)
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Enll料和 Asset Management

Inll料和 Asset Management AG(Indiana - 1998) (2)
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000

Eny & 2023 Capital

Inl料和 Asset Management AG(Indiana - 1998) (2)
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000
1.000

Consolidated Asset Management

Inl料和 Asset Management (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15) (16) (17) (18) (19) (20) (21) (22) (23) (24) (25) (26) (27) (28) (29) (30) (31) (32) (33) (34) (35) (36) (37) (38) (39) (40) (41) (42) (43) (44) (45) (46) (47) (48) (49) (50) (51) (52) (53) (54) (55) (56) (57) (58) (59) (60) (61) (62) (63) (64) (65) (66) (67) (68) (69) (70) (71) (72) (73) (74) (75) (76) (77) (78) (79) (80) (81) (82) (83) (84) (85) (86) (87) (88) (89) (90) (91) (92) (93) (94) (95) (96) (97) (98) (99) (100) (101) (102) (103) (104) (105) (106) (107) (108) (109) (110) (111) (112) (113) (114) (115) (116) (117) (118) (119) (120) (121) (122) (123) (124) (125) (126) (127) (128) (129) (130) (131) (132) (133) (134) (135) (136) (137) (138) (139) (140) (141) (142) (143) (144) (145) (146) (147) (148) (149) (150) (151) (152) (153) (154) (155) (156) (157) (158) (159) (160) (161) (162) (163) (164) (165) (166) (167) (168) (169) (170) (171) (172) (173) (174) (175) (176) (177) (178) (179) (180) (181) (182) (183) (184) (185) (186) (187) (188) (189) (190) (191) (192) (193) (194) (195) (196) (197) (198) (199) (200) (201) (202) (203) (204) (205) (206) (207) (208) (209) (210) (211) (212) (213) (214) (215) (216) (217) (218) (219) (220) (221) (222) (223) (224) (225) (226) (227) (228) (229) (230) (231) (232) (233) (234) (235) (236) (237) (238) (239) (240) (241) (242) (243) (244) (245) (246) (247) (248) (249) (250) (251) (252) (253) (254) (255) (256) (257) (258) (259) (260) (261) (262) (263) (264) (265) (266) (267) (268) (269) (270) (271) (272) (273) (274) (275) (276) (277) (278) (279) (280) (281) (282) (283) (284) (285) (286) (287) (288) (289) (290) (291) (292) (293) (294) (295) (296) (297) (298) (299) (300) (301) (302) (303) (304) (305) (306) (307) (308) (309) (310) (311) (312) (313) (314) (315) (316) (317) (318) (319) (320) (321) (322) (323) (324) (325) (326) (327) (328) (329) (330) (331) (332) (333) (334) (335) (336) (337) (338) (339) (340) (341) (342) (343) (344) (345) (346) (347) (348) (349) (350) (351) (352) (353) (354) (355) (356) (357) (358) (359) (360) (361) (362) (363) (364) (365) (366) (367) (368) (369) (370) (371) (372) (373) (374) (375) (376) (377) (378) (379) (380) (381) (382) (383) (384) (385) (386) (387) (388) (389) (390) (391) (392) (393) (394) (395) (396) (397) (398) (399) (400) (401) (402) (403) (404) (405) (406) (407) (408) (409) (410) (411) (412) (413) (414) (415) (416) (417) (418) (419) (420) (421) (422) (423) (424) (425) (426) (427) (428) (429) (430) (431) (432) (433) (434) (435) (436) (437) (438) (439) (440) (441) (442) (443) (444) (445) (446) (447) (448) (449) (450) (451) (452) (453) (454) (455) (456) (457) (458) (459) (460) (461) (462) (463) (464) (465) (466) (467) (468) (469) (470) (471) (472) (473) (474) (475) (476) (477) (478) (479) (480) (481) (482) (483) (484) (485) (486) (487) (488) (489) (490) (491) (492) (493) (494) (495) (496) (497) (498) (499) (500) (501) (502) (503) (504) (505) (506) (507) (508) (509) (510) (511) (512) (513) (514) (515) (516) (517) (518) (519) (520) (521) (522) (523) (524) (525) (526) (527) (528) (529) (530) (531) (532) (533) (534) (535) (536) (537) (538) (539) (540) (541) (542) (543) (544) (545) (546) (547) (548) (549) (550) (551) (552) (553) (554) (555) (556) (557) (558) (559) (560) (561) (562) (563) (564) (565) (566) (567) (568) (569) (570) (571) (572) (573) (574) (575) (576) (577) (578) (579) (580) (581) (582) (583) (584) (585) (586) (587) (588) (589) (590) (591) (592) (593) (594) (595) (596) (597) (598) (599) (600) (601) (602) (603) (604) (605) (606) (607) (608) (609) (610) (611) (612) (613) (614) (615) (616) (617) (618) (619) (620) (621) (622) (623) (624) (625) (626) (627) (628) (629) (630) (631) (632) (633) (634) (635) (636) (637) (638) (639) (640) (641) (642) (643) (644) (645) (646) (647) (648) (649) (650) (651) (652) (653) (654) (655) (656) (657) (658) (659) (660) (661) (662) (663) (664) (665) (666) (667) (668) (669) (670) (671) (672) (673) (674) (675) (676) (677) (678) (679) (680) (681) (682) (683) (684) (685) (686) (687) (688) (689) (690) (691) (692) (693) (694) (695) (696) (697) (698) (699) (700) (701) (702) (703) (704) (705) (706) (707) (708) (709) (710) (711) (712) (713) (714) (715) (716) (717) (718) (719) (720) (721) (722) (723) (724) (725) (726) (727) (728) (729) (730) (731) (732) (733) (734) (735) (736) (737) (738) (739) (740) (741) (742) (743) (744) (745) (746) (747) (748) (749) (750) (751) (752) (753) (754) (755) (756) (757) (758) (759) (760) (761) (762) (763) (764) (765) (766) (767) (768) (769) (770) (771) (772) (773) (774) (775) (776) (777) (778) (779) (780) (781) (782) (783) (784) (785) (786) (787) (788) (789) (790) (791) (792) (793) (794) (795) (796) (797) (798) (799) (800) (801) (802) (803) (804) (805) (806) (807) (808) (809) (810) (811) (812) (813) (814) (815) (816) (817) (818) (819) (820) (821) (822) (823) (824) (825) (826) (827) (828) (829) (830) (831) (832) (833) (834) (835) (836) (837) (838) (839) (840) (841) (842) (843) (844) (845) (846) (847) (848) (849) (850) (851) (852) (853) (854) (855) (856) (857) (858) (859) (860) (861) (862) (863) (864) (865) (866) (867) (868) (869) (870) (871) (872) (873) (874) (875) (876) (877) (878) (879) (880) (881) (882) (883) (884) (885) (886) (887) (888) (889) (890) (891) (892) (893) (894) (895) (896) (897) (898) (899) (900) (901) (902) (903) (904) (905) (906) (907) (908) (909) (910) (911) (912) (913) (914) (915) (916) (917) (918) (919) (920) (921) (922) (923) (924) (925) (926) (927) (928) (929) (930) (931) (932) (933) (934) (935) (936) (937) (938) (939) (940) (941) (942) (943) (944) (945) (946) (947) (948) (949) (950) (951) (952) (953) (954) (955) (956) (957) (958) (959) (960) (961) (962) (963) (964) (965) (966) (967) (968) (969) (970) (971) (972) (973) (974) (975) (976) (977) (978) (979) (980) (981) (982) (983) (984) (985) (986) (987) (988) (989) (990) (991) (992) (993) (994) (995) (996) (997) (998) (999) (1000)

Inte	Typ	Var (quá) mm/s min (m2)	Sensit. min (m2)	Solvay. min (m2)
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	10.23	8.24	40.7187
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	M	7.88	1.76	12.94
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Inl. 1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Inl. 1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Inl. 1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Inte	Typ	Var (quá) mm/s min (m2)	Sensit. min (m2)	Solvay. min (m2)
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Inl. 1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Inl. 1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

Inl. 1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

Inl. 1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

Deutsche Wealth Management (S&C)
Profit/Loss/Gross: 10,000/10,000 Euro/Gross: 10%: 7/10/10/10, Index: 10/10/10

1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

Deutsche Capital Asset (Hargot)
Investments in millions (2014) (Hargot) (Impairment) (Gross: 10% 7/10/10/10, Index: 10/10/10

1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

Inte	Investigat (mm) min (m2)	Sensit. min (m2)	Solvay. min (m2)
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.

1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.

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28 Expansion June 6 agosto 2026

CUADPOCS

Date	Type	Year (year) (mm) (mm)	Period (mm) (mm)	Total (mm)
1. Elkhart Mates & Atkins, J.D.	III	5.106,406	4,514	67,941
2. Elkhart Mates, F.J.	III	884,572	5,08	38,934
3. Elkhart Mates, J.D.	III	959,275	5,28	55,444
4. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	4.916,647	7,14	100,759
5. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	1.291,006	6,19	77,159
6. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	792,493	5,87	70,767
7. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	1.422,010	6,03	79,729
8. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	605,322	9,34	9,083,256
9. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	V	666,871	10,33	14,612,795
10. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	484,574	5,08	55,515,156
11. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	465,528	2,73	14,915,156
12. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	589,513	5,88	57,447
13. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	8.325,178	6,69	17,515,154
14. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	8.284,328	6,14	13,215,124
15. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	1.104,194	6,93	100,164
16. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	1.281,590	8,19	50,007,54
17. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	1.307,197	6,99	16,888
18. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	574,513	5,86	8,724
19. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	572,114	8,17	86,007
20. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	1.215,223	6,18	46,989
21. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	965,622	8,73	8,888
22. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	II	873,259	10,03	40,088
23. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	1.473,259	13,94	19,571
24. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	1.249,194	14,73	18,571
25. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	1.105,226	14,11	4,412,296
26. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	1.821,618	17,18	69,259
27. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	341,117	1,79	87,740
28. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	525,493	5,28	10,021,44
29. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	486,659	6,58	77,159
30. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	485,020	5,03	9,217,99
31. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	364,809	3,47	14,415,156
32. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	341,822	2,74	15,913,795
33. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	371,589	6,55	5,118
34. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	2.009,118	10,73	5,188
35. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	355,318	3,57	5,118
36. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	IV	1.833,523	29,34	3,930
37. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	392,612	8,28	16,918
38. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	308,119	8,13	6,118
39. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	307,622	8,28	6,118
40. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	305,355	8,13	12,118
41. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	294,222	6,26	14,918
42. Elkhart Mates & Atkins, J.D. & Car	III	294,822	6,26	14,918

Garden & Hurlington

Garden & Hurlington, 2016 • Phelan 0000T (Garden, The. 0000T) (Phelan 0000T)

1. Elkhart	1	1	1	1
2. Elkhart	2	2	2	2
3. Elkhart	3	3	3	3
4. Elkhart	4	4	4	4
5. Elkhart	5	5	5	5
6. Elkhart	6	6	6	6
7. Elkhart	7	7	7	7
8. Elkhart	8	8	8	8
9. Elkhart	9	9	9	9
10. Elkhart	10	10	10	10
11. Elkhart	11	11	11	11
12. Elkhart	12	12	12	12
13. Elkhart	13	13	13	13
14. Elkhart	14	14	14	14
15. Elkhart	15	15	15	15
16. Elkhart	16	16	16	16
17. Elkhart	17	17	17	17
18. Elkhart	18	18	18	18
19. Elkhart	19	19	19	19
20. Elkhart	20	20	20	20
21. Elkhart	21	21	21	21
22. Elkhart	22	22	22	22
23. Elkhart	23	23	23	23
24. Elkhart	24	24	24	24
25. Elkhart	25	25	25	25
26. Elkhart	26	26	26	26
27. Elkhart	27	27	27	27
28. Elkhart	28	28	28	28
29. Elkhart	29	29	29	29
30. Elkhart	30	30	30	30
31. Elkhart	31	31	31	31
32. Elkhart	32	32	32	32
33. Elkhart	33	33	33	33
34. Elkhart	34	34	34	34
35. Elkhart	35	35	35	35
36. Elkhart	36	36	36	36
37. Elkhart	37	37	37	37
38. Elkhart	38	38	38	38
39. Elkhart	39	39	39	39
40. Elkhart	40	40	40	40
41. Elkhart	41	41	41	41
42. Elkhart	42	42	42	42
43. Elkhart	43	43	43	43
44. Elkhart	44	44	44	44
45. Elkhart	45	45	45	45
46. Elkhart	46	46	46	46
47. Elkhart	47	47	47	47
48. Elkhart	48	48	48	48
49. Elkhart	49	49	49	49
50. Elkhart	50	50	50	50
51. Elkhart	51	51	51	51
52. Elkhart	52	52	52	52
53. Elkhart	53	53	53	53
54. Elkhart	54	54	54	54
55. Elkhart	55	55	55	55
56. Elkhart	56	56	56	56
57. Elkhart	57	57	57	57
58. Elkhart	58	58	58	58
59. Elkhart	59	59	59	59
60. Elkhart	60	60	60	60
61. Elkhart	61	61	61	61
62. Elkhart	62	62	62	62
63. Elkhart	63	63	63	63
64. Elkhart	64	64	64	64
65. Elkhart	65	65	65	65
66. Elkhart	66	66	66	66
67. Elkhart	67	67	67	67
68. Elkhart	68	68	68	68
69. Elkhart	69	69	69	69
70. Elkhart	70	70	70	70
71. Elkhart	71	71	71	71
72. Elkhart	72	72	72	72
73. Elkhart	73	73	73	73
74. Elkhart	74	74	74	74
75. Elkhart	75	75	75	75
76. Elkhart	76	76	76	76
77. Elkhart	77	77	77	77
78. Elkhart	78	78	78	78
79. Elkhart	79	79	79	79
80. Elkhart	80	80	80	80
81. Elkhart	81	81	81	81
82. Elkhart	82	82	82	82
83. Elkhart	83	83	83	83
84. Elkhart	84	84	84	84
85. Elkhart	85	85	85	85
86. Elkhart	86	86	86	86
87. Elkhart	87	87	87	87
88. Elkhart	88	88	88	88
89. Elkhart	89	89	89	89
90. Elkhart	90	90	90	90
91. Elkhart	91	91	91	91
92. Elkhart	92	92	92	92
93. Elkhart	93	93	93	93
94. Elkhart	94	94	94	94
95. Elkhart	95	95	95	95
96. Elkhart	96	96	96	96
97. Elkhart	97	97	97	97
98. Elkhart	98	98	98	98
99. Elkhart	99	99	99	99
100. Elkhart	100	100	100	100

GCCC Roots

Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000000
Gulabati & Agassiz 2017 (Gulabati, Iqbalabati) (Gulabati, The. 0000000000000000

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Juaves & agosto 2026

Expansión

CUADROS

0

Date	Type	Size (ppl) mm/ mm	Serial m/s (m2)	Stating m/s
1) Multidialab (Rita-Esgala)	V	9.19	28.01	3.03
2) Multidialab (Rita-Surviana)	V	10.26	10.09	28.59
3) Multidialab (Rita-Surviana)*	V	9.82	-	-
4) Multidialab (Linda-Bilaria Plus)	R	27.01	5.50	85.5536
5) Multidialab (Rita-Egala)	V	10.66	8.22	133.5724
6) Multidialab (Rita-Egala)	V	15.38	18.32	143.5256
7) Multidialab (Rita-Belaria)	V	17.68	14.28	56.95
8) Multidialab (Rita-Egala)	V	15.77	18.32	159.5256
9) Multidialab (Rita-Egala)	III	10.62	1.79	83.1451
10) Multidialab (L. Svalbard I)	I	7.72	3.19	6.03
11) Multidialab (L. Svalbard II)	III	10.89	3.91	73.1451
12) Multidialab (L. Svalbard III)	V	15.38	18.32	153.5256
13) Multidialab (L. Svalbard IV)	R	27.43	5.88	86.5736
14) Multidialab (Rita-Egala)	III	10.88	1.79	89.1451
15) All (Fig. 1a, 1b, 1c)	I	6.31	4.14	38.88
16) Multidialab (L. Svalbard IV)	R	26.97	5.68	90.5736
17) Multidialab (R. Soma)	I	10.22	8.78	79.5534
18) All (Fig. 1a, 1b, 1c)	V	7.57	12.79	84.5256
19) All (Fig. 1a, 1c, 1d)	I	6.21	4.59	36.579
20) Multidialab (R. Targemina)	D	7.33	1.19	36.87
21) All (Fig. 1a, 1c, 1d)	V	7.26	13.94	100.0256
22) Multidialab (R. Targemina)	I	108.33	4.24	35.88
23) Multidialab (R. Svalbard IV)	V	10.74	10.37	9.77
24) Multidialab (R. Svalbard V)	I	1,052.65	8.25	25.88
25) Multidialab (R. Svalbard VI)	V	17.73	18.36	28.56
26) Multidialab (R. Soma)	V	10.40	11.17	36.95
27) Multidialab (R. Soma)	III	6.48	1.06	30.88
28) Multidialab (R. Soma)	V	17.23	18.08	133.5256
29) Multidialab (R. Soma)	V	10.02	28.87	2.03
30) Multidialab (R. Soma)	III	20.01	-1.91	123.5147
31) Multidialab (R. Soma)	V	11.28	11.65	25.93
32) Multidialab (R. Soma)	V	10.23	-	-
33) Multidialab (R. Soma)	V	41.26	13.04	24.71
34) Multidialab (R. Soma)	V	19.33	14.25	11.84
35) Multidialab (R. Soma)	I	11.30	8.54	103.5536
36) Multidialab (R. Soma)	V	18.61	15.04	74.95
37) Multidialab (R. Soma)	D	6.37	3.01	57.87
38) Multidialab (R. Soma)	I	6.85	8.99	57.5534
39) Multidialab (R. Soma)	R	2.58	-3.39	54.91
40) Multidialab (R. Soma)	III	21.45	-1.42	123.5147
41) All (Fig. 1a, 1b, 1c)	V	5.95	-	-
42) All (Fig. 1a, 1b, 1c)	III	6.65	-	-

Loveto Inversiones

Aparto-1 (Painal, 2016) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)

1) Luveto Inversiones (Global I)	R	1,403.81	7.98	49.1
2) Luveto Inversiones (Global II)	R	14.78	7.78	69.1
3) Luveto Inversiones (G1-I)	I	11.03	1.96	4.5
4) Luveto Inversiones (G2-I)	III	1,254.04	5.88	2.84
5) Luveto Inversiones (G3-I)	III	12.41	5.76	2.44
6) Luveto Inversiones (G4-I)	R	1,513.32	6.28	73.08
7) Luveto Inversiones (G5-I)	R	11.15	5.95	74.28

Magallanes Value Invoices

Aparto-1 (Painal, 2016) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
1) Magallanes Invoices (G1-I)	V	288,64	10.62	63.5158
2) Magallanes Invoices (G2-I)	V	305,86	10.94	63.5158
3) Magallanes Invoices (G3-I)	V	315,42	12.16	34.71
4) Magallanes Invoices (G4-I)	V	334,68	12.49	22.71
5) Magallanes Invoices (G5-I)	V	379,09	1.56	4.8
6) Magallanes Invoices (G6-I)	V	371,23	1.48	5.0
7) MRT (G1-I) (Aparto-1) (Aparto-1)	V	285,75	4.57	74.5158
8) MRT (G2-I) (Aparto-1) (Aparto-1)	V	270,23	8.22	79.5158
9) MRT (G3-I) (Aparto-1) (Aparto-1)	V	286,94	12.17	33.71
10) MRT (G4-I) (Aparto-1) (Aparto-1)	V	271,24	11.83	35.71

Maples Asset Management

Aparto-1 (Painal, 2016) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
1) MRT (G1-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
2) MRT (G2-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
3) MRT (G3-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
4) MRT (G4-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
5) MRT (G5-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
6) MRT (G6-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
7) MRT (G7-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
8) MRT (G8-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
9) MRT (G9-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
10) MRT (G10-I) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)

MarchAsset Management

Aparto-1 (Painal, 2016) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1) (Aparto-1)
1) MarchAsset (Mrt. 1)	R	127,28

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Expansion Junes 6 agosto 2026

CUADROS

Date	Typ	Size (ppl. mm) mm h/d	Strain dcm 0-12-12	Strain dcm 0-12-12
1) Murray 4-2000, Accelero B	V	15.42	17.68	2.04
2) Murray 4-2000, Accelero A	V	24.58	5.33	106.19
3) Murray 4-2000, Accelero B	D	10.86	1.03	55.87
4) Murray 4-2000, Accelero B	V	21.74	14.53	63.25
5) Murray 4-2000, Accelero A	X	12.83	7.82	48.18
6) Murray 4-2000, Accelero B	V	47.23	17.68	1.7
7) Murray 4-2000, Accelero A	X	9.03	1.03	104.18
8) Murray 4-2000, Accelero B	X	16.06	1.53	143.76
9) Murray 4-2000, Accelero A	I	17.07	8.43	78.15
10) Murray 4-2000, Accelero B	F	12.80	8.99	53.76
11) Murray 4-2000, Accelero A	M	17.30	4.02	5.04
12) Murray 4-2000, Accelero B	D	12.74	1.28	8.82
13) Murray 4-2000, Accelero A	V	10.90	-	-
14) Murray 4-2000, Accelero B	I	11.81	8.74	8.74
15) Murray 4-2000, Accelero A	M	11.16	1.55	93.18
16) Murray 4-2000, Accelero B	I	25.57	5.78	72.18
17) Murray 4-2000, Accelero A	X	13.68	-2.11	163.18
18) Murray 4-2000, Accelero B	F	11.32	1.14	2.88
19) Murray 4-2000, Accelero A	X	4.17	1.58	145.24
20) Murray 4-2000, Accelero B	V	22.52	5.64	229.25
21) Murray 4-2000, Accelero A	V	18.24	-3.32	7.01

Standard 2.5mm 2000mm (Ligniforate)

From the Cut of the 2000mm (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate) (Ligniforate)

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Juaves 6 agosto 2026 Expansión 31

Opinión

En la batalla por el futuro del fútbol, los europeos por fin han encontrado un tema en el que han podido unirse, conseguir apoyo global y ganar.

El fútbol le ha dado a Europa una rara victoria geopolítica

Cuando Bélgica venció a Estados Unidos en el reciente Mundial, los jugadores belgas lo celebraron imitando burlonamente el baile de Donald Trump. Fue una clara crítica al presidente estadounidense, que se había jactado de haber convencido a la FIFA, la autoridad mundial del fútbol, para que levantara la suspensión del delantero estrella de Estados Unidos y así pudiera jugar contra Bélgica.

El fútbol europeo ahora celebra otra victoria. La UEFA, la federación de fútbol del continente, acaba de obligar a su presidente, Gianni Infantino, a retirar su plan de vender una participación en el fútbol mundial a inversores privados.

En apariencia, la disputa giraba simplemente en torno a la gobernanza del deporte más popular del mundo. Pero hay un innegable trasfondo geopolítico.

El principal inversor en la privatización propuesta era un miembro del clan Trump: Josh Kushner, hermano del yerno del presidente, Jared Kushner. Infantino ha dedicado los últimos años a adular a Trump. Inventó un premio de la paz de la FIFA para entregárselo al presidente estadounidense. La FIFA abrió una oficina en la Torre Trump de Nueva York e Infantino asistió a la inauguración de la Junta de Paz de Trump.

El reciente Mundial, en el que Estados Unidos fue uno de los países anfitriones, provocó numerosas quejas en Europa sobre la americanización del fútbol, con la inclusión de pausas para hidratación, la venta

de anuncios televisivos y un espectáculo en los descansos más largos que hizo que la final del Mundial pareciera la Super Bowl.

Todo este descontento latente estalló cuando se filtró el plan de venta de Infantino. El hecho de que se hubiera tramado en privado con Kushner, sin un proceso de licitación abierto, empeoró aún más las cosas.

En 2015, EEUU lideró la lucha contra la corrupción en el fútbol. Varios funcionarios de la FIFA fueron detenidos tras una investigación dirigida por el Departamento de Justicia de EEUU y el FBI. Pero en esta ocasión, la familia de Trump estaba siendo acusada de urdir un acuerdo turbio que afectaría gravemente al deporte.

La segunda administración Trump ha sido una experiencia bastante humillante para Europa. La Comisión Europea firmó un acuerdo comercial que aceptaba dócilmente los aranceles estadounidenses, sin represalias. Mark Rutte, secretario general de

la OTAN, sonreía amablemente mientras Trump menospreciaba y amenazaba a los miembros europeos de la alianza.

Pero en la batalla por el futuro del fútbol, los europeos por fin han encontrado un tema en el que han podido unirse, conseguir apoyo global y ganar. El anuncio de la UEFA de que las selecciones europeas boicoteerían el próximo Mundial, a menos que se retirara el plan de Infantino, fue respaldado por la federación asiática de fútbol y la federación de Norteamérica y Centroamérica.

En pocos días, Infantino retiró su

La selección española celebra su triunfo en el último Mundial de fútbol.

propuesta. Ahora, su futuro como presidente de la FIFA se está cuestionando.

¿Por qué los europeos han sido tan eficaces en el fútbol y tan poco eficaces en el comercio y la seguridad? Porque el fútbol es un ámbito de la actividad humana en el que Europa es dominante. Los clubes más ricos del mundo tienen su sede allí. Cinco de los últimos seis Mundiales los han

ganado selecciones europeas.

En opinión del autor Edward Fishman, el poder político internacional gira cada vez más en torno al control de los puntos

estratégicos económicos. China contraatacó los aranceles de Trump aprovechando su dominio sobre las tierras raras y los minerales críticos. Las “tierras raras” de Europa resultan ser estrellas del fútbol como Kylian Mbappé, Jude Bellingham y Lamine Yamal.

El hecho de que Trump no estuviera directamente involucrado en los planes de la FIFA facilitó en gran medida la intervención de los políti-

cos europeos en la contienda. Exigir la dimisión de Infantino es mucho más sencillo que enfrentarse directamente a Trump.

Todo este asunto también ha confirmado el efecto Midas inverso del clan Kushner en Europa. Charles Kushner, padre de Josh y Jared, ejerce actualmente como embajador de Trump en Francia. Sin embargo, sus relaciones con el gobierno de Macron son tan tensas que a principios de este año se le prohibió reunirse con ministros franceses. Mientras tanto, los intentos de Jared por crear un complejo turístico de lujo en una reserva natural insular de Albania han provocado protestas masivas.

La “revolución del flamenco” en Albania ha sacudido al gobierno de Edi Rama. Pero el primer ministro albanés debería haberse anticipado a los problemas. Jared Kushner ya tuvo que poner fin a sus planes para construir una Torre Trump en el terreno del antiguo Ministerio de Defensa yugoslavo en Serbia.

Después de que la fiscalía especializada en crimen organizado abriera una investigación sobre aspectos del proyecto de Belgrado, la firma de in-

versión de Kushner se retiró, señalando con hipocresía que “los proyectos de gran envergadura deben unir, no generar división”.

Infantino también justificó la retirada de sus planes argumentando que habían “creado divisiones” inesperadas. Pero, aunque el proyecto de Infantino sí dividió a la “familia del fútbol” mundial, unió a Europa.

Lamentablemente para Europa, ser un punto estratégico para el fútbol mundial es mucho menos útil que controlar el suministro mundial de semiconductores o petróleo. El fútbol, como le gusta citar a Jürgen Klopp, entrenador de la selección alemana, es sencillamente “la más importante de las cosas sin importancia”. Dominar “cosas sin importancia” es una especialidad europea. También apostaría por que los europeos ganen una guerra mundial del queso.

La victoria del viejo continente sobre la FIFA y la americanización del fútbol solo les brindará una satisfacción efímera, a menos que los europeos logren imponerse en algunos aspectos verdaderamente relevantes.

© Financial Times

Expansión

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EL CIBERACOSO PERPETRADO POR EMPLEADOS A UNA PAREJA DE BOSTON, QUE INCLUYÓ EL ENVÍO DE PAQUETES MACABROS, TERMINÓ CON PENAS DE CÁRCEL Y UN ACUERDO DE INDEMNIZACIÓN.

La campaña de acoso que costó a eBay 56 millones de dólares

Haley Zimmerman, FT

Los inquietantes paquetes comenzaron a llegar a la puerta de David e Ina Steiner en las afueras de Boston en agosto de 2019: una caja con cucarachas vivas, una máscara de Halloween ensangrentada con forma de cabeza de cerdo, una corona fúnebre y un libro titulado Grief Diaries: Surviving Loss of a Spouse (Diarios del duelo: Cómo sobrevivir a la pérdida de un cónyuge).

Los Steiner no tenían ni idea de quién los enviaba. Lo único que sabían era que, durante semanas, habían sido el blanco de publicaciones obscenas en redes sociales que atacaban su blog, EcommerceBytes, una conocida crónica para pequeños empresarios que viven de plataformas de comercio electrónico como eBay y Amazon.

La policía finalmente descubrió el origen del acoso la sede de eBay en San José, California, a más de 4.800 kilómetros de distancia, donde la cobertura mediática de la pareja había enfurecido a altos ejecutivos.

La consiguiente batalla legal consumió siete años de la vida de los Steiner, concluyendo la semana pasada con un acuerdo extrajudicial de 56 millones de dólares (48 millones de euros) con eBay y exempleados de la compañía.

La pareja descubrió la plataforma en 1999, cuando David Steiner decidió intentar vender equipo fotográfico antiguo. La venta fue "impeca-

Los problemas empiezan en 2008, cuando eBay pasa a centrarse más en los grandes minoristas

ble", afirma, y pronto se convirtieron en vendedores habituales de eBay.

Lanzaron EcommerceBytes para ayudar a paliar lo que David describe como escasez de información sobre la plataforma en sus inicios. El blog se convirtió en un recurso popular para los vendedores y en el trabajo a tiempo completo de los Steiner.

A principios de la década de

2000, la pareja tenía una relación "muy profesional" con eBay, según David, pero se volvió más tensa en 2008, cuando eBay se centró cada vez más en los grandes minoristas que utilizaban la plataforma para liquidar inventario, en lugar de en los vendedores particulares que leían fielmente EcommerceBytes.

La pareja siguió escribiendo. En 2019, Ina informó sobre el encargo del entonces consejero delegado, Devin Wenig, de construir una "lujosa" réplica de Walker's, una taberna de Nueva York, en la sede de eBay, en un momento en que las ganancias de la compañía disminuían.

El grupo desató una aterradora campaña para silenciar las denuncias de la pareja

Según el Departamento de Justicia, eBay desató lo que los fiscales describieron como una conducta "absolutamente horrible" que "somedó a las víctimas a un verdadero infierno, en una aterradora campaña destinada a silenciar sus denuncias".

Una ejecutiva, cuya descripción coincide con la de Wendy Jones, la entonces vicepresidenta sénior de operaciones

© Dorothy Wren

ACOSO CORPORATIVO Las críticas contra eBay en un blog de David Steiner desató una venganza de la dirección del gigante digital (con Devin Wenig, el ex CEO, en la foto) con acciones para intimidarlo que se ha saldado con una indemnización de 56 millones de dólares.

globales de eBay, se refirió a Ina como una "vaca" en mensajes enviados en 2019, según documentos judiciales. El entonces director de Comunicación de eBay, posteriormente identificado como Steven Wymer, respondió: "Se acerca su hora... A veces hay que dar un escarmiento para que sirva de ejemplo".

Según los fiscales, siete miembros del equipo de seguridad de eBay "colaboraron para acosar e intimidar a los Steiner".

Además de los paquetes y el acoso online, empleados de eBay viajaron de California a Massachusetts para seguir a David y se suscribieron a revis-

tas pornográficas a su nombre utilizando la dirección de entrega de su vecino. Publicaron la dirección de la pareja en Internet con una invitación para que desconocidos les solicitaran favores sexuales.

Ebay se declaró culpable de cargos penales en 2023 por el plan y pagó una multa de 3 millones de dólares. Los siete miembros del equipo de seguridad de eBay fueron procesados penalmente y condenados a penas de cárcel, arresto domiciliario o al tiempo ya cumplido en prisión.

Los Steiner demandaron a Wymer, Wenig y Jones y a otros exejecutivos junto a la empresa en el caso, que derivó en el pago de 56 millones de dólares. Los abogados de la pareja explican que, en virtud del acuerdo, Wenig aceptó pagar 2 millones de dólares, Jones 500.000 y Wymer 50.000.

Los Steiner siguen publicando EcommerceBytes y participaron en un documental sobre su calvario, Whatever It Takes: Inside the eBay Scandal (lo que haga falta: dentro del escándalo de eBay), estrenado en 2024.

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Nuevo episodio de 'The Closer'

La trama principal gira en torno al asesinato de Phil Adams, un comerciante de diamantes con sobrepeso extremo cuyo cadáver medio descompuesto aparece oculto en el maletero de su propio vehículo. Adams había robado previamente tres millones de dólares en gemas de su lugar de trabajo. Al hallar el cuerpo,

Imagen de la serie.

la unidad de Delitos Mayores descubre que las joyas han desaparecido por completo. Al rastrear los movimientos de la víctima,

Brenda y su equipo descubren a través de grabaciones y tarjetas de crédito que Adams estaba registrado en un sitio web de citas para personas casadas. Las pistas los llevan hasta un testigo clave llamado Keith Reyes, cuya inusual profesión complica la investigación de los agentes. Mientras intentan resolver el caso, Brenda tiene que lidiar con la presencia de sus padres.

• 6.45 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales.
• 7.30 Sin centro.
• 10.30 Caso abierto.
• 13.30 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales.
• 15.00 The Closer. Emisión de los capítulos «Monero en el maletero», «Lagüima defensa» y «Llenas del destino».
• 18.00 Navy, investigación criminal. Emisión de los capítulos «El submarino» y «Miyena seguridad».
• 19.30 Blue Bloods: familia de policías.
• 2.15 Prohlajo: perfiles criminales. Emisión de los capítulos «Hasta el final de la noche», «Para siempre» y «Hasta nunca».
• 4.40 Caso abierto.

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Expansión

DIRECTIVOS EN VERANO

Mango: IA entre el talento y la moda

DIGITALIZACIÓN La compañía ha incorporado a su cadena de valor una veintena de soluciones de inteligencia artificial.

J. Orihuel, Barcelona

“Para Mango, la inteligencia artificial es un amplificador del talento humano: la tecnología sólo tiene sentido si contribuye a ampliar las capacidades de las personas, facilitar su trabajo y mejorar la toma de decisiones”, comenta Jordi Álex, director de tecnología, datos, privacidad y seguridad de la compañía de moda fundada en 1984 en Barcelona por Isak Andic. La innovación ha sido clave en la estrategia de crecimiento e internacionalización de una enseña que cerró el primer semestre del año con unas ventas de 1.852 millones de euros y que aspira a alcanzar en 2026 la cota de los 4.000 millones. El 77% de su facturación corresponde a los mercados internacionales y la línea de mujer genera el 79% del total, mientras que el resto procede de las categorías de hombre, niños, jóvenes y hogar.

La empresa enmarca la progresiva aplicación de la inteligencia artificial, que arrancó en 2018, en su apuesta por la innovación tecnológica y la digitalización, que constituye una de los pilares del plan estratégico para el período 2024-2026. En Mango insisten en que la tecnología “no se concibe como un fin en sí mismo”, sino como “un medio para transformar la forma de trabajar, mejorar la toma de decisiones y ofrecer un mejor servicio al cliente”. Durante los últimos ocho años, la compañía presidida y dirigida por Toni Ruiz ha desarrollado e integrado en su cadena de valor más de una veintena de plataformas y soluciones de inteligencia artificial, fruto del trabajo conjunto de las respectivas áreas de negocio y los equipos tecnológicos de Mango, explican en la empresa.

Exploración creativa

En la fase de creación de sus colecciones, la compañía propiedad de la familia Andic utiliza, por ejemplo, Inspire, una plataforma de inteligencia artificial generativa de imágenes, que permite a los diseñadores y a los profesionales de producto explorar nuevos conceptos y cocrear propuestas de estampados, tejidos y prendas en el campus que tiene Mango en Palau-solità i Plegamans, a 26 kilómetros de Barcelona. Inspire sirve también para experimentar con todo lo relacionado con el escaparatismo y la arquitectura y el diseño de los interiores de las tiendas. Esta plataforma ayuda a “ampliar el espacio de exploración creativa”, pero “la visión, la sensibilidad y las deci-

Toni Ruiz es el presidente de Mango.

siones finales corresponden a los profesionales”, subrayan en Mango.

En una fase posterior dentro del proceso que va desde el diseño de la prenda hasta su venta al público, otra solución de inteligencia artificial utilizada por Mango es Lynx. Mediante analítica predictiva, su misión es optimizar la curva de tallas y la distribución de las existencias para ajustar la oferta a la demanda de cada mercado y cada tienda. La cadena cuenta con un total de 2.960 puntos de venta, propios y franquiciados, en 120 países.

En los periodos promocionales, principalmente las rebajas de verano e invierno, Midas es una herramienta que ayuda de forma dinámica a optimizar los precios de los productos y a gestionar los márgenes. A partir del análisis de múltiples variables, el algoritmo aporta información a los equipos profesionales para que tomen decisiones y respondan con agilidad a la evolución de la demanda.

En busca de una mejor relación con los clientes, el programa Mango Style Club y la plataforma Gaudi contribuye a personalizar la selección de productos a partir de sus preferencias y de su interacción con la

Con 150.000 interacciones al mes, el asistente virtual Mango Stylist profundiza en la relación con el cliente

Mango lanzó hace dos años su primera campaña generada íntegramente con inteligencia artificial

marca, lo que se traduce en recomendaciones más alineadas con los intereses de cada uno de ellos, detalla la compañía.

En este sentido, la enseña de moda dio un paso más el año pasado con el lanzamiento de Mango Stylist. Se trata de un asistente virtual que permite al cliente conversar con la marca con el objetivo de recibir recomendaciones de prendas, descubrir combinaciones, crear conjuntos completos y conocer las últimas tendencias de modo ágil e intuitivo. Esta plataforma se lanzó inicialmente para la línea de mujer en una docena de países y ahora ya está disponible para las categorías de hombre, adofes-

cente y niño. Según datos de la empresa, Mango Stylist supera ya las 150.000 interacciones mensuales.

Otra plataforma conversacional, Anima, acompaña al cliente en caso de consultas o incidencias a través de distintos canales de voz y texto. Está disponible en setenta países y veinte idiomas y gestiona más de seis millones de interacciones al año.

La empresa cuenta también con una plataforma interna conversacional, Lisa, para atender casos de uso de sus colaboradores y partners.

En publicidad y comunicación, Mango lanzó en el verano de 2024 su primera campaña generada íntegramente con inteligencia artificial, lo que le convirtió en una de las primeras empresas del sector en desarrollar la imagen gráfica de una colección mediante esta tecnología. El debut lo hizo con Sunset Dreams, una colección de edición limitada de su línea juvenil.

“La tecnología en Mango nos hará más humanos o no será”, le gusta repetir a Jordi Álex, que defiende que la inteligencia artificial debe actuar como “copiloto” para extender las capacidades de los empleados de la empresa, pero no para sustituirlas.

Digitalización

• El plan estratégico 2024-2026 de Mango tiene uno de sus ejes en la creación de valor a través del desarrollo tecnológico, la gestión eficiente del dato y la excelencia operacional.
• La conexión de las tiendas y del canal online con información en tiempo real, gracias a la tecnología de identificación por radiofrecuencia (RFID), permite a Mango disponer de una visión integrada de su ‘stock’ comercial.
• En las tiendas de la cadena, Mango ha desarrollado dos plataformas, Ada+ y Blau, con el objetivo de simplificar y dinamizar los procesos operativos de los equipos profesionales que las atienden y de ayudar a mejorar la productividad.

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DIRECTIVOS EN VERANO

TECNOLOGÍA

Unitree, el robot que conquista el mundo

LÍDERES La compañía china se ha convertido en el mayor vendedor y fabricante de humanoides del mundo.

Marta Juste, Madrid

Hace apenas cinco años, Unitree era una pequeña start up de Hangzhou (China) especializada en perros robóticos para universidades. Hoy, es la empresa que más humanoides vende del planeta, tiene ya luz verde para salir a Bolsa en Shanghái y su fundador, un ingeniero de 36 años, se ha convertido en una de las caras visibles de la carrera tecnológica entre China y Estados Unidos. Su nombre es Wang Xingxing, y su compañía, Unitree Robotics, quiere producir hasta 20.000 humanoides en 2026, cuatro veces más que el pasado año.

Nacido en 1990 en Ningbo, ciudad costera de la provincia de Zhejiang, Wang Xingxing mostró desde niño una obsesión por la mecánica, montando maquetas de aviones con motores en miniatura en secundaria. Esa curiosidad continuó en la universidad, donde construyó su primer robot bípedo por apenas 200 yuanes (unos 26 euros). Tras un breve paso por DJI, el gigante chino de los drones, Xingxing decidió fundar su propia empresa. La bautizó como Yushu Technology, aunque el mundo la conocería como Unitree.

Los primeros años se centraron en la creación de perros robóticos hasta que en el año 2023 nació HI, el primer humanoide de tamaño completo capaz de correr fabricado en China. El HI se convirtió tan sólo un año más tarde en el primer robot bípedo eléctrico de tamaño completo en ejecutar un salto mortal hacia atrás estando de pie. Ese mismo año, Unitree presentaba el GI, una versión más compacta y asequible pensada para universidades, laboratorios y, cada vez más, en el gran público.

A principios de 2026, llegó uno de los mayores catalizadores para la compañía china. Los robots GI de Unitree fueron los protagonistas de la Gala del Festival de Primavera ejecutando artes marciales en un espectáculo que se calcula que vieron más de 600 millones de personas. El hito no era menor, Unitree había elaborado un sistema de control de enjambre totalmente autónomo, capaz de posicionar a varios robots a la vez y moverse a una velocidad de hasta cuatro metros por segundo, algo que la compañía asegura que nadie había logrado antes a nivel mundial.

Los robots humanoides de Unitree fueron los protagonistas de la Fiesta de la Primavera China con sus acrobacias y capacidad para coordinarse.

El impacto comercial fue inmediato. Unitree se fijó como objetivo comercializar entre 10.000 y 20.000 humanoides en 2026, frente a las apenas 5.500 unidades que vendió en 2025. Todo el mercado global de humanoides se estima en unas 13.000 unidades en 2025, de las que empresas chinas como Unitree y Agibot acapararon casi el 80%.

Morgan Stanley dobló a principios de año su previsión de ventas para China en 2026, de 14.000 a 28.000 unidades, y a finales de junio volvió a subir la cifra hasta 50.000 unidades. El banco estadounidense estima que el mercado chino de robots humanoides alcanzará los 2.000 millones de dólares en 2026 y crecerá hasta los 15.000 millones en 2030. Se prevé que los envíos anuales lleguen a las 446.000 unidades para entonces.

En marzo de 2026, Unitree presentó su solicitud de salida a Bolsa en el mercado STAR de Shanghái, buscando captar 4.200 millones de

De las 13.000 unidades de humanoides vendidas en 2025 a nivel global, Unitree comercializó casi la mitad

Unitree pretende salir a Bolsa en los próximos meses con una valoración de 7.000 millones de dólares

yuanes. El folleto reveló datos que van más allá de la capacidad de crear robots que dan volteretas. El precio medio de un humanoide de Unitree se ha reducido drásticamente en solo tres años. Además, más del 70% de los robots vendidos el año pasado se destinaron a investigación y educación, no a fábricas ni hogares.

Tan solo cuatro meses más tarde, el regulador chino de valores

(CSRC) aprobó formalmente el registro de la oferta, y el 6 de julio la Bolsa de Shanghái confirmó el estado de registro efectivo. Esta aprobación tiene una duración de doce meses, por lo que en menos de un año la firma asiática saltará al parque.

A falta de fijar el precio final y la fecha exacta de cotización, Unitree se convertiría en uno de los primeros fabricantes de robots completos en asegurar su plaza para cotizar en el mercado chino en plena oleada de entusiasmo por los humanoides. Su valoración podría alcanzar los 50.000 millones de yuanes (unos 7.000 millones de dólares).

Según Reuters, la compañía china planea utilizar los fondos para la investigación de modelos de inteligencia artificial para robots, el desarrollo de nuevos productos y ampliar su gran fábrica en el delta del río Yangtsé hasta alcanzar una capacidad industrial de 190.000 robots al año.

Además, en base al folleto presentado ante la Bolsa de Shanghái, los ingresos de Unitree alcanzaron los 1.710 millones de yuanes en 2025, casi triplicando su facturación interna. El beneficio neto pasó de números rojos a 288 millones de yuanes en el mismo período. Para sostener ese ritmo, Unitree tiene previsto invertir cerca de 300 millones de dólares en I+D e inteligencia artificial.

La otra cara de este crecimiento es el cambio en el negocio. Mientras que hasta 2024 casi toda su facturación provenía de los robots cuadrúpedos, a partir de 2025 la balanza cambió hacia los humanoides, gracias sobre todo a la bajada de su precio, con modelos de poco más de 5.000 euros.

Controlar la cadena

La clave para entender a Unitree no está solo en el producto, sino en cómo lo fabrica. La compañía ha seguido el manual que ya usaron BYD en el coche eléctrico y DJI en los dro-

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DIRECTIVOS EN VERANO

Los competidores

Optimus es el robot humanoide ideado por Elon Musk.

• Optimus de Tesla. El único fabricante en producción en masa a comienzos de 2026, aunque sin ventas comerciales confirmadas. Las unidades trabajan dentro de la fábrica de Fremont. Su baza es la integración vertical (motores, chips y sensores propios) y la IA conversacional de Grok, de xAI.

• Atlas de Boston Dynamics. De origen estadounidense y propiedad ahora de Hyundai, es el robot humanoide más ágil y costoso del mercado. Tiene capacidad para levantar hasta 50 kilos. Todas sus unidades de este año están comprometidas con Hyundai y Google.

• Figure de Figure AI. Fundada en Estados Unidos, Figure AI apuesta por la precisión industrial de alto valor. Con una alianza con OpenAI para el lenguaje natural y otra comercial con BMW, sus robots ya operan en la planta de Carolina del Sur. Está valorada en 2,600 millones de dólares.

• Ublech y Agibot. Son los otros grandes nombres chinos. Ublech fue la primera empresa de humanoides en salir a Bolsa, en 2023 y en 2026 presentó una gama de robots teóricos hiperrealistas. Agibot compite con Unitre por la cuota china del mercado.

nes, otros dos gigantes chinos. La receta es identificar el componente más caro y más difícil de fabricar de todo el producto, integrarlo verticalmente dentro de la propia empresa, y usar esa ventaja de coste para abrir mercados que antes no existían.

En el caso de Unitre, ese componente crítico es la articulación motorizada que mueve las extremidades del robot y que supone entre el 50% y el 70% del coste total de material de un humanoide. Mientras la mayoría de sus competidores, occidentales y chinos, recurren a articulaciones de alta precisión que reducen el engranaje. Unitre apostó por un diseño más simple y barato conocido como QDD (quasi-direct-drive), hasta un 80% más económica de producir.

Aunque los primeros G1 y H1 se recalentaban con facilidad y apenas aguantaban unos minutos de trabajo real antes de necesitar hasta una hora de enfriamiento, dos años más tarde las mejores aplicadas han llevado a esos mismos robots a sostener cargas de 5 kilos hasta 15 minutos seguidos, suficiente para tareas ligeras de almacén.

Frente a Estados Unidos

La batalla entre las empresas chinas y estadounidenses también ha llegado a la robótica. El 17 de marzo, la Cámara de Representantes de Esta-

dos Unidos celebró una audiencia sobre robots humanoides chinos en la que ejecutivos de empresas recomendaron al Gobierno investigar la amenaza a la seguridad nacional que suponen, ampliar los controles de exportación y prohibir potencialmente que las agencias federales compren determinada tecnología china de inteligencia artificial y robótica. Los ejecutivos señalaron específicamente a Unitre, pidiendo una intervención gubernamental coordinada frente al ritmo de sus avances. Esa reunión cristalizó el pasado 3 de junio en un proyecto de ley bipartidista, Guard Act, que busca prohibir los robots chinos considerados una amenaza para la seguridad nacional.

Por su parte, el gobierno chino ha mostrado su fuerte apoyo a Unitre. Los medios estatales han calificado el proyecto de ley de Estados Unidos como una medida fruto de la envidia y la ansiedad ante la ventaja asiática.

Mientras China apuesta por volumen y precio agresivo, Estados Unidos lo hace por pilotos controlados en fábricas reales y una inteligencia artificial más sofisticada. Eso sí, ninguno de los dos bandos ha resuelto todavía la pregunta que de verdad importa si realmente existe una utilidad comercial sostenible más allá del espectáculo.

RETRATOS LIBERALES

La vigencia del buen salvaje y revolucionario

MITOS Carlos Rangel analizó hace medio siglo América Latina.

Carlos Rodríguez Braun. Setogrande En 1976 en Caracas fueron quemados ejemplares de Del buen salvaje al buen revolucionario. Mitos y realidades de América Latina. Pero Carlos Rangel tuvo suerte porque murió en el año 1988, antes de la imposición de la tiranía chavista, en donde habrían corrido peligro su libro y también su vida. La obra, de la que hay una edición reciente en Gota a Gota, que mantiene el prólogo original de Jean-François Revel y le añade otro de Plinio Apuleyo Mendoza, y un epílogo de Carlos Alberto Montaner, fue una pionera de la incorrección política.

Crítica el falso atractivo del comunismo, que “no decrece por sus fracasos concretos” porque nada compromete como “la promesa de redención que formularon los profetas”. Tampoco acepta la falacia de la suma cero, según la cual los países se enriquecen explotando a los pobres, ni el “nacionalismo ridículo”, ni la leyenda negra que fantasma con un paraíso igualitario americano del que “supuestamente disfrutaban los buenos salvajes antes de la llegada de las fatídicas carabelas”.

El victimismo latinoamericano fortalece el rechazo a Estados Unidos, y Rangel sostiene que Fidel Castro era admirado no tanto por ser marxista como por ser antiamericano. Añade que la simpatía que le profesaron tantos intelectuales occidentales “precede en parte no despreciable de la fascinación que sienten los intelectuales por los hombres de poder; el mismo fenómeno se dio con Stalin, y se da con Mao”. Cuba era un lugar apropiado para que del buen salvaje brotara “un buen revolucionario, incontaminado por el estalinismo”, que simboliza el Che Guevara y su “hombre nuevo”. El mito del buen salvaje lleva a potenciar “la virulencia nacionalista, antiimperialista y buenrevolucionaria en sociedades que de hecho deben relativamente muy poco al pasado precolombino”. De la fábula indigenista y antiimperialista se deduce que “la caída del buen salvaje podrá ser vengada (y restaurada la situación anterior de beatitud natural) solo por el buen revolucionario”.

Habla también de los curas de izquierdas y “las coincidencias tácticas y la simpatía mutua entre cristianos y comunistas”, unidos contra el liberalismo, por el ascetismo de la suma cero, y la aversión a los protestantes de Estados Unidos. También afirma que la prosperidad de América Latí-

Carlos Rangel sostiene que muchos intelectuales occidentales admiraron al dictador Fidel Castro no tanto por ser marxista como por ser antiamericano.

La política de América Latina está marcada por el victimismo que favorece el rechazo a Estados Unidos

Rangel critica el comunismo y el nacionalismo como pilares de una visión distorsionada de la realidad

na no dependerá de ninguna receta socialista sino, como intuyeron los próceres de la independencia, que tanto admiraban a Estados Unidos, de las instituciones y “las ventajas de un gobierno libre sobre cualquier despotismo”, en un marco legal no positivista ni utilitarista sino fundado en valores, porque “las costumbres, y no la fuerza, son las columnas de las leyes”.

El libro se excede en su aprecio por Carlos Andrés Pérez, Eduardo Frei, y el aprismo, en su caricatura de la España mercantilista; y en su optimismo sobre una Venezuela próspera gracias al petróleo y donde “es más probable la aparición y éxito de líderes que no sean demagogos irres-

ponsables en ese país que en algunos otros de América Latina”. Montaner se pregunta precisamente cómo pudo el país caer en el chavismo, “quintaesencia del tercermundismo denunciado en este libro”. Es una importante advertencia para todos quienes creen que la pérdida de las ideas y las instituciones liberales carece de consecuencias peligrosas.

Pero el medio siglo transcurrido desde su publicación reafirma el valor de Del buen salvaje al buen revolucionario, incluidas sus referencias al Libertador, del que advierte: “Muchos de quienes se han referido a Simón Bolívar lo han hecho para autojustificarse”, y del que reproduce páginas admirables del fin de su vida, de las que abominaría el chavismo, en las que recela del populismo y aplaude la organización republicana y la división de poderes en Estados Unidos.

Además, sigue siendo válido el mensaje de Carlos Rangel a los ciudadanos de América Latina contra los mitos y a favor de “la posibilidad de vivir una sociedad reconciliada consigo misma y con su situación en el mundo no como algo perfecto, pero sí como un proceso, con sus altibajos, aceptable”.

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DIRECTIVOS EN VERANO

EN EL RADAR

Riad: el poder de la voluntad

CRECIMIENTO La capital de Arabia Saudí se ha convertido en pocos años en una de las urbes más importantes del mundo.

Emelia Viaña. Madrid

“Riad es voluntad hecha ciudad”, define Borja Ferrater, socio de los estudios de arquitectura OAB y ELIA. El arquitecto lidera, junto a sus socios y equipo, varios proyectos en Arabia Saudí y confiesa que es sorprendente el cambio que ha experimentado en los últimos años el país, especialmente su capital. “Hace tres generaciones era un oasis de adobe en el corazón de la región del Néyed, hoy Riad es una ciudad de unos siete millones de habitantes que se acercará a los diez millones en 2030”, explica Ferrater, que enumera las tres capas, definidas por tres formas de construir, que aún se ven en la ciudad. “La primera de ellas es la tierra, que es la arquitectura de barro que aún se ve en el barrio de Diriyah y del viejo Riad; después, la retícula, la malla de supermanzanas de dos por dos kilómetros que trazó el arquitecto griego Konstantinos Doxiadis en 1972 sobre el desierto; y, por último, la aceleración que ha supuesto la Visión 2030, una estrategia que la ha convertido en el mayor laboratorio urbano del planeta”. ¿Es comparable a alguna ciudad europea? “Riad no crece por sedimentación, lo hace por decisión estratégica. Cada vez que aterriza allí compruebo que la ciudad de hace seis meses ya no existe”, responde Ferrater, que viaja habitualmente a Arabia Saudí donde ELIA firma proyectos urbanísticos y arquitectónicos interesantes.

Por ejemplo, el desarrollo Al Narji, situado a lo largo de King Salman Bin Abdulaziz Road, reúne residencias, restaurantes, oficinas, adosados y comercios en un terreno de 39.850 metros cuadrados. A esto se suman “plazas sombreadas, paseos marítimos y patios ajardinados”, define el estudio, con la idea de crear una red urbana porosa que favorezca “la interacción social manteniendo la privacidad” y que se centre en la sostenibilidad. Las torres, de diseño contemporáneo, preservan las vistas, maximizan la luz y establecen una jerarquía clara entre los atriles y los elementos verticales. “Inspirada en la arquitectura najdi y salmani –dos estilos característicos de Arabia Saudí que tanto el gobierno como las instituciones están intentando preservar–, paisajes desérticos y patrones de suelo fracturados, una cuadrícula sistemática organiza edificios, circulación y espacio público”.

Es lo mismo que ocurre en North View, otro desarrollo urbanístico en la misma zona de la capital en el que también participa el estudio ELIA. Cuatro torres que albergan residencias, oficinas, hostelería y

NODO FINANCIERO GLOBAL

El King Abdullah Financial District es la zona financiera de Riad y “sintetiza con máxima precisión la estrategia de marca que quiere proyectar la ciudad. Como nodo financiero, destaca por su concentración de infraestructuras corporativas firmadas por estudios internacionales de primer orden”, destaca Pati Núñez. Algunos de ellos son Zaïa Hadid Architects, que proyectó la Estación de Metro de esta zona –en la imagen–, un cristal de roca convertido en puerta de la nueva ciudad vertical; HOK, una firma de arquitectura y diseño estadounidense, que es la que firma la Torre PIF, que con 385 metros de altura es el edificio más alto de la ciudad; el estudio SOM, con sede en Chicago, autor del Centro de Conferencias; o Henning Larsen Architects, que diseñó la plaza sobre la que se distribuyen los edificios de la zona.

comercios, que incorporan patios sombreados a pie de calle, terrazas verdes en las azoteas y fachadas rítmicas que garantizan el aislamiento en el interior. “El crecimiento acelerado de los años setenta y ochenta del siglo pasado se llevó por delante buena parte de la memoria construida. Hoy existe una corrección consciente y la oportunidad es enorme. La forma de construir najdi no es una imagen, es un sistema climático, con el muro grueso, el patio, la sombra y la celosía, y sus lecciones son radicalmente actuales

Ha pasado de ser un oasis de adobe a reunir algunos de los edificios más espectaculares del mundo

Riad quiere ser una capital tecnológica, sostenible y contemporánea, pero sin perder el ADN saudí

en plena transición energética. La tradición no se copia; se destila”, afirma Ferrater.

Para Pati Núñez, experta en imagen y reputación del entorno construido, “el ADN reputacional de Riad se fundamenta en una narrativa de soberanía tecnológica, diversificación económica y centralidad geoestratégica. Su identidad es un ejercicio de ingeniería de marca donde la ciudad se proyecta como el laboratorio definitivo del siglo XXI para el urbanismo del futuro”. Riad quiere ser moderna, pero a la vez

LA UNIÓN DE PASADO Y FUTURO

Ferrater elige At-Turaif, en el barrio de Diriyah, como su desarrollo favorito en la ciudad. Patrimonio Mundial de la Unesco, es el origen de la ciudadela de tierra donde nació el primer estado saudí en el siglo XVIII. “Destaca por el muro grueso, el patio en sombra o la celosía triangular, características de la arquitectura najdi. Al mismo tiempo, es el centro simbólico del proyecto de futuro del país, rodeada hoy por uno de los mayores desarrollos patrimoniales del mundo. Pocos lugares condensan con esa intensidad pasado y futuro”.

mantener su esencia, no quiere convertirse en un mero escaparate arquitectónico, ni que el turista la perciba como artificial, por eso las grandes obras, incluso las de estudios occidentales, trabajan para diseñar desde la base de la tradición saudí. Riad, que quiere ser sede de la Exposición Universal 2030, trabaja de forma incansable en construir una ciudad contemporánea, atractiva, tecnológica y sostenible y a tenor de lo que ha ocurrido en los últimos años parece que va a conseguirlo. Riad es pura voluntad.

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DIRECTIVOS EN VERANO

DEPORTE

Infantino ofrece a Marruecos la final del Mundial de 2030

SEGÚN 'THE TIMES' Buscaría apoyos para ser reelegido presidente.

LA ARQUITECTURA DE LA TIERRA DE LA ÓPERA REAL

El estudio noruego Snahetta ha proyectado la Ópera Real –en la imagen–, que abrirá sus puertas en 2028 y que se ubica en Diriyah, un barrio a la afueras de la capital que es uno de los mayores desarrollos del mundo inspirados en la arquitectura de tierra. La estación de Metro Qasr Al-Hokm, diseñada por la misma firma, destaca por tener un gran dosel curvado de acero inoxidable, siete niveles subterráneos o un gran jardín a unos 35 metros bajo el nivel urbano, que introduce vegetación y ayuda a preservar una temperatura templada incluso durante los meses más calurosos.

AMBICIÓN ECONÓMICA Y ESENCIA CONSTRUCTIVA

Situado en el distrito de Nakheel de Riad, Puerta Al Nakheel es un desarrollo urbanístico que firma la española ELIA con residencias de lujo, hostelería, comercios y oficinas en un terreno de 73.000 metros cuadrados. Dispone de calles peatonales, paseos sombreados, patios ajardinados, parques y terrazas de ocio, con un diseño adaptado al clima. Situado como una puerta de entrada al distrito financiero y adyacente a un complejo gubernamental, el proyecto equilibra la esencia constructiva de la ciudad, la visibilidad, la seguridad, la sensibilidad y su ambición económica.

UNA ESCUELA ABIERTA

'Riad ya construía con los mejores hace cuarenta años. Kenzo Tange levantó la sede de la Fundación Rey Faisal (en la imagen) en 1982, y Frei Otto firmó el Tuwaiq en 1985. Atraer a premios Pritzker tiene un doble efecto. Hacia dentro, eleva el estándar, ya que sus obras funcionan como una escuela abierta para los profesionales locales, y se nota en la madurez de estudios como Omrania. Hacia fuera, posiciona la ciudad en el mapa global', explica Ferater, que advierte: 'Los premios dan titulares; el tejido hace ciudad'.

A. Santamaría / Á. Pérez-Alberca.

Madrid

El presidente de la FIFA, Gianni Infantino, habría ofrecido a Marruecos albergar la final del Mundial de 2030, una competición que organizan de forma conjunta España, Portugal y Marruecos. El directivo suizoitaliano habría hecho esta promesa a cambio de recibir los apoyos necesarios para mantenerse en el cargo en una reunión organizada en Rabat, según el diario británico The Times.

El máximo organismo del fútbol mundial, no obstante, aseguró tras el encuentro que 'es falso y engañoso' que se realizara esta propuesta a Marruecos.

El movimiento de Infantino tendría lugar después del enorme rechazo que generó su proyecto de vender una participación en la Copa del Mundo a inversores privados. La iniciativa consistía en crear FIFA Forward Enterprise, una sociedad propiedad de la FIFA y controlada por ella que abriría a inversores privados parte de la explotación de sus grandes competiciones, entre ellas el Mundial y el Mundial de Clubes.

El presidente de la FIFA, que acudió la semana pasada como invitado al Dia del Trono, una fiesta con la que se celebraba el 27 aniversario de la coronación de Mohamed IV y en la que alabó la capacidad de Marruecos para organizar el Mundial, se habría reunido ayer con diferentes estamentos para tratar de solucionar la crisis en la que se ha visto envuelto en las últimas semanas y su intención es que la final se dispute en el estadio Hassan II, en Casablanca, lo que supondría un duro golpe para España, que hasta ahora aspiraba a albergar la final en el Santiago Bernabéu (Madrid).

La propuesta de privatizar el Mundial provocó una reacción inmediata entre las principales federaciones continentales. La Conmebol, Concacaf y la Confederación Asiática de Fútbol rechazaron el plan. Pero la estocada definitiva fue propiciada por la UEFA: la entidad anunció, junto con sus 55 federaciones nacionales –incluida España, que ganó el pasado mes de julio su segundo Mundial en una final que se disputó en Nueva York–, que no participaría en las competiciones organizadas por la FIFA en caso de que la operación siguiera adelante. Bajo este es-

Gianni Infantino, presidente de la FIFA, trata de recabar en Marruecos los apoyos que necesita para mantenerse en el cargo. En la imagen, con el rey Mohamed VI.

Infantino, 'desesperado', según el medio británico, promete que la final se disputará en Casablanca

Su propuesta de privatizar la Copa del Mundo fue ampliamente rechazada y son pocos sus apoyos

cenario, el plan de Infantino dejó de contar con los apoyos de Europa, Sudamérica, Norteamérica, Centroamérica, el Caribe y Asia. Exjugadores muy notables como el portugués Luis Figo han pedido su dimisión. En una columna en el tabloide británico Daily Mail, el exjugador del Real Madrid criticó con dureza a Infantino. 'Podría escribir 10.000 palabras de los problemas en la FIFA, pero la solución se resume en cuatro. Infantino tiene que irse', escribió Figo. 'Lo que he visto en los últimos días es el comportamiento más bajo,

deshonesto, cobarde e interesado que recuerdo. Y he estado muchos años en el fútbol. El hombre que haya hecho esto, forzar tales cambios para enriquecerse a sí mismo y a sus amigos, es algo del pasado y no debería formar parte del futuro de este deporte'. El club blanco también se mostró contrario a esta operación en un comunicado que hizo público la semana pasada.

La presión alcanzó también el entorno más cercano del presidente. Carlos Cordeiro, el asesor principal de Infantino, dimitió como protesta y calificó la propuesta como un mal negocio para el fútbol. Poco después, el máximo responsable de la FIFA anunció que el proyecto no avanzaría porque había generado divisiones incompatibles con el objetivo inicial de unir y fortalecer el deporte.

Según el diario británico The Times, Infantino está 'desesperado' para conseguir cualquier apoyo que le permita seguir en el cargo cuatro años más a partir de 2027 y busca sumar apoyos en el que es su momento más delicado.

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DIRECTIVOS EN VERANO

LA FILMOTECA DEL LÍDER

Cómo la imperfección generó un activo millonario

STAN LEE El creador de Spider-Man supo enfrentarse al rechazo y defender sus ideas.

Álvaro Pérez-Alberca. Madrid

No todo debe ser perfecto, pero sí real. En 1961, Stan Lee reparó en un detalle que muchos habrían ignorado. El por aquel entonces editor de Atlas Comic –precursora de la popular Marvel Comics– detuvo su mirada sobre una mosca que avanzaba lentamente por una pared. Lee observó cómo el animal se sostenía sobre una superficie vertical y comenzó a preguntarse cómo sería un personaje capaz de hacer lo mismo. Un hombre que pudiera trepar por los edificios y desplazarse desde las alturas. Seguro que con esta descripción ya saben de quién le hablamos. Sin embargo, para que el superhéroe obtuviera la forma que todos conocemos, hubo una amalgama de locas ideas y decisiones editoriales que nunca se llevaron a término. Sin ir más lejos, el primer nombre que se barajó fue el Hombre Mosquito, pero a Lee no le resultaba poderoso.

Nadie subría decir, incluido el propio autor, en qué momento aterrizó el nombre de Spider-Man sobre su escritorio. Sin embargo, pese a que el personaje esté inmerso en la cultura popular, los jefes de aquel joven Lee detestaron la idea. “A nadie le gustan las arañas”, le increpó Martin Goodman, responsable editorial de la compañía entonces. No pudo estar más equivocado. Hoy, más de sesenta años después, el trepanoros ha recaudado más de 1.000 millones de dólares gracias a su enésima película, Spider-Man: Brand New Day. La cinta superó esa barrera seis días después de su estreno, tras recaudar 932 millones en su primer fin de semana, una cifra que confirma la gran vigencia comercial del personaje. Goodman estaba equivocado, el público ama esta particular araña.

La anécdota de la mosca, recuperada por el propio Lee en numerosas

La recién estrenada ‘Spider-Man: Brand New Day’, dirigida por Destin Daniel Cretton superó los 932 millones de dólares de recaudación durante su primer fin de semana en taquilla, una cifra que confirma la extraordinaria vigencia comercial del personaje.

entrevistas, está recogida en Stan Lee, documental dirigido por David Gelb y disponible en Disney+ –, en la que se recogen buena parte de las virtudes que explican su trayectoria profesional de un genio creativo que cambió para siempre la cultura popular. El documental presenta a Lee como un hombre capaz de convertir la observación en idea, la idea en personaje y el personaje en una relación duradera con millones de personas. Su liderazgo no se puede dibujar mediante una única cualidad. Procede de una combinación difícil de reproducir: curiosidad para detectar posibilidades, convertir los defectos en virtudes, un ferviente inconformismo para desafiar convenciones, empatía para comprender al público, perseverancia para superar el rechazo y capacidad narrativa para reunir

Las empresas no necesitan líderes que oculten toda duda y atribuyan cada éxito a su visión

El documental ‘Stan Lee’ recoge la trayectoria de este genio creativo que defendió la autenticidad

a una comunidad alrededor de una visión. De hecho, de su privilegiado cerebro también han brotado personajes como Hulk, Iron Man, Thor, Daredevil o Los Cuatro Fantásticos. Pero la creación del hombre araña añade una enseñanza especialmente valiosa: Lee no defendió la perfec-

ción, sino la autenticidad. Peter Parker no era el más fuerte, el más seguro ni el más admirado. Su grandeza surgía de intentar hacer lo correcto mientras afrontaba problemas que sus poderes no podían resolver. Lee comprendió que los lectores no necesitaban otro héroe perfecto. Necesitaban uno real. En este sentido, las organizaciones tampoco necesitan dirigentes que oculten toda duda y atribuyan cada éxito a su visión, sino líderes capaces de observar lo que otros ignoran, defender las ideas que merecen una oportunidad y reconocer a quienes las convierten en realidad. Lee no creó a Spider-Man porque supiera todas las respuestas, sino porque supo observar, preguntar, insistir y comprender que la imperfección podía convertirse en la mayor fortaleza de una idea.

PISTAS

El eclipse de sol se degusta en Artiem Asturias

Del 12 al 14 de agosto, Artiem Asturias propone vivir el eclipse de sol en una escapada que incluye dos noches de alojamiento con desayuno, acceso a un espacio reservado para la observación del mismo con gafas homologadas, un tardeo al aire libre con música chill out y un brindis para celebrar un acontecimiento único. La experiencia culmina con Menú Degustación Eclipse, creado para la ocasión con productos de temporada.

Proteger la piel de quemaduras desde dentro

La marca de nutricosmética Luxmetique propone hacerlo de dos maneras. Por un lado, con las cápsulas H2SUN Formula para proteger la piel frente al daño solar, el fotoenvejecimiento y el estrés oxidativo desde el interior. Si el objetivo es evitar que aparezcan las temidas manchas, Unifique Formula actúa sobre los mecanismos responsables de la hiperpigmentación cutánea favoreciendo un tono más uniforme y luminoso.

La carrera que suma ‘brunch’ y Nordés 0,0

De la mano de The Ginger Club, comunidad que reúne a cientos de apasionados del deporte y el bienestar en Madrid, Nordés 0,0 organizará en octubre varias sesiones de running por el parque de El Retiro que culminarán con un exclusivo brunch en 11 Nudos Nordés Rooftop. La propuesta nace de la convicción de la marca gallega de ginebra prémium de que cuidarse y disfrutar no son dos conceptos incompatibles.

El escritor y editor Stan Lee.

El padre de los héroes que amamos

Stan Lee no solo fue el padre de numerosos personajes de tebeo, sino también uno de los grandes arquitectos de una industria multimillonaria que continúa creciendo. Sus historias trascendieron el papel para convertirse en algunas de las propiedades intelectuales más valiosas del entretenimiento. Las películas del Universo Cinematográfico de Marvel (MCU) han recaudado conjuntamente unos 33.426 millones de dólares en los cines, consolidándose como la franquicia cinematográfica más taquillera de la historia. Disney, propietaria de Marvel Studios y

de los derechos audiovisuales de la mayor parte de estos personajes, mantiene además una hoja de ruta que contempla estrenos inspirados en el legado creativo de Lee hasta, al menos, 2042. En el caso de Spider-Man –aunque los derechos cinematográficos del personaje pertenecen a Sony Pictures– sus 11 películas han superado los 10.000 millones de dólares de recaudación mundial. Una cifra que ilustra cómo una idea nacida en la mente de Lee y desarrollada junto al dibujante Steve Ditko terminó siendo una de las marcas más rentables de la historia del cine.

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Jueves 6 agosto 2006 Expansión 7

DIRECTIVOS EN VERANO

LECTURAS ESENCIALES

La revolución que ganó la libertad y perdió el futuro

HAITÍ 'Los jacobinos negros' relata la gran rebelión de esclavos que desencadenó un estado fallido.

Jaume Aureli Madrid

Pocos libros de historia contienen tantas enseñanzas para el presente como Los jacobinos negros. Su autor, C. L. R. James, fue un caribeño, nacido en el año 1901 en Trinidad, por aquel entonces bajo dominio colonial británico. Desde el principio se orientó hacia una actividad polifacética que le llevó a escribir ficción, practicar atletismo, dedicarse al comentario periodístico sobre el críquet y desarrollar el activismo anticolonial, que es lo que le hizo célebre. En 1932 se trasladó a Nelson (Inglaterra) para desempeñar diversos trabajos relacionados con su pasión por el críquet. Ya en Londres, profundizó en sus ideas socialistas y comunistas, con el objetivo de contribuir de forma más eficaz a la lucha anticolonial y, más concretamente, a la lucha panáricana.

Durante esos años, quedó fascinado por la historia de la revolución de los esclavos negros de Haití, la única que, hasta el momento, había dado la victoria a los sublevados. ¿En qué consistió esa epopeya? En vísperas de la Revolución francesa, la colonia de Francia de las Antillas, Santo Domingo, era la joya de la corona para Francia, al igual que la India lo era para Inglaterra. Contaba con una considerable riqueza agrícola y una enorme mano de obra de medio millón de esclavos, lo que en sí mismo constituía un mercado humano —o, más exactamente, inhumano— aún más sucuelento. En el verano de 1791, los esclavos de la isla se rebelaron. Lo que parecía un levantamiento efímero se convirtió en una sangrienta lucha de doce años. Durante ese período, los esclavos derrotaron sucesivamente a sus jefes locales, a los soldados napoleónicos, a una nueva invasión española, a la expedición británica a gran escala y, finalmente, a la nueva expedición francesa ahora comandada por el cuñado de Napoleón. Finalmente, triunfantes, los esclavos establecieron en 1804 el nuevo Estado de Haití. Habían ganado su libertad a un precio muy alto: un precio que, desgraciadamente, incrementaría con el tiempo y que dio lugar al que hoy conocemos como el estado fallido de Haití.

James es entusiasta con la revolución, pero su honradez de historiador le impide sacar conclusiones excesivamente elogiosas o eufóricas de la revolución. Por un lado, refleja maravillosamente en su libro —que se puede leer como una novela— la capacidad transformadora de los es-

C. L. R. James reconstruye en el libro 'Los jacobinos negros' la Revolución Haitiana. En la imagen, la 'Batalla de Santo Domingo' de January Suchodolski (1845).

clavos. Hasta entonces, los esclavos africanos y americanos tenían la reputación de quedar paralizados, completamente sumisos, ante la presencia intimidatoria de un hombre blanco armado. Los rebeldes haitianos, por el contrario, actuaron con una determinación que los llevó a convertirse en dueños de su propio destino individual y colectivo. La capacidad de acción colectiva de los esclavos y el heroísmo de su líder, Toussaint L'Ouverture, cautivaron a James, por lo que decidió dedicarles un libro.

Sin embargo, James, que era al mismo tiempo un investigador riguroso y un insobornable activista, supo ver la otra cara de la moneda: las consecuencias desastrosas que la revolución tuvo a medio y largo plazo para Haití. Nunca se conformó con un simple ejercicio académico buscaba una proyección social de su investigación. Como vimos en la Historia de la Revolución francesa de Michelet, el historiador puede tener esa noble pasión de mejorar el mundo, siempre y cuando esto no distorsione su objetividad histórica.

Esta cualidad de combinar rigor histórico con activismo social se pone especialmente de manifiesto cuando James se centra en 'el día

después' de la revolución. Explica que tras una agitación revolucionaria —¡de doce años!— estos no supieron encontrar el camino para construir una sociedad estable, libre y pacífica. Esto plantea la paradoja de que casi todos los períodos posrevolucionarios requieren la presencia de un único líder autocrático, normalmente aquel que se ha convertido en el héroe de la liberación. El caso de la Francia revolucionaria fue muy claro: Napoleón. En Haití, Toussaint se comprometió con la construcción de una nueva sociedad, pero se equivocó en quienes tenían que dirigir ese proceso, puesto que eligió a los mismos soldados y generales negros y mulatos que habían llevado a cabo la revolución.

Las políticas vengativas que éstos impusieron sobre los blancos generaron una contrarrevolución, que dio lugar después a la emancipación nacional. Surge entonces el segundo gran protagonista del drama de Los jacobinos negros: el general Dessalines. Mientras la estrella de Toussaint se apagaba —fue deportado a Francia por las tropas napoleónicas ansiosas de restablecer la esclavitud y murió en condiciones deplorables en una miserable prisión francesa—, Dessalines lideró el nuevo proceso revolucionario:

cirparto: derrotó a los franceses y se proclamó emperador de la Haití independiente en 1804. Es el otro destino de las revoluciones: los líderes originales caen, el pueblo se levanta, surgen nuevos héroes y estos son a su vez sustituidos por otros líderes que los han traicionado. Dessalines también resultó ser efímero, ya que fue asesinado por dos de sus colaboradores más cercanos en 1806.

El riesgo de la venganza

El epílogo del libro tiene tintes dramáticos que marcarán la historia posterior de Haití hasta hoy. La venganza acapara toda la escena: Dessalines ordenó la masacre de los blancos poco después de tomar el poder. James no puede ocultar su tristeza, como autor, ciudadano e historiador, utilizando palabras brutales pero justas: 'La masacre de los blancos fue una tragedia; no para los blancos. Para esos antiguos propietarios de esclavos, aquellos que quemaban un poco de pólvora en el trasero de un negro o que lo enteraban vivo para que se lo comieran los insectos, que fueron bien tratados por Toussaint y que, tan pronto como tuvieron la oportunidad, volvieron a sus viejas crueldades; por ellos no hay necesidad de derramar ni una lágrima ni una gota de tinta. La tragedia fue para los negros y los mulatos. No fue política, sino venganza, y la venganza no tiene cabida en la política'.

La historia tiene un final triste. La matanza de los blancos supuso una ruptura con la tradición e impidió cualquier continuidad con el pasado. Cuando una nueva sociedad rompe radicalmente con su pasado, se embriaga con el presente, pero pierde la esperanza en el futuro al carecer de una plataforma mínima estable: 'Los blancos fueron desterrados de Haití durante generaciones, y el desafortunado país, arruinado económicamente, con una población carente de cultura social, vio duplicadas sus inevitables dificultades por esta masacre'. Además, el imperialismo codicioso resurgió de nuevo —el poder hegemónico siempre encuentra recursos para reimponerse— en forma de dominación económica o dependencia cultural.

Ojalá aprendamos estas lecciones de la historia, y en lugar de juzgar el pasado, nos limitemos a tomar lecciones de él.

Catedrático de Historia Medieval Universidad de Navarra saureli@unav.es

PARA DESCONECTAR

'Guacamayo', de José Maldonado, mezcla flamenco, danza y pintura.

DANZA

José Maldonado presenta Guacamayo, un proyecto escénico que une distintas disciplinas y que podrá verse los días 12 y 13 de septiembre en Teatros del Canal de Madrid y el 16 de octubre en el Festival Dansat & Festival Ciutat Flamenco de Barcelona. La propuesta, que parte de una conexión inesperada entre el artista y el territorio amazónico, convierte el flamenco en un ecosistema vivo donde baile, música y pintura dialogan.

GASTRONOMÍA

Sabor Toledo celebrará su primera edición del 24 al 27 de septiembre en la capital foledana, con productores, tapas, showcookings, música, teatro y propuestas para descubrir la provincia desde su despensa. Mostrará la diversidad gastronómica de comarcas como Toledo y sus Montes, La Mancha Toledana, Tierras de Talavera y La Sagra-Torrijos.

OCIO

No todo va a ser el eclipse. Agosto también mira el cielo por las persecidas y el próximo 14 de agosto Haremam Al Andalus organiza una nueva edición de su habitual noche de observación de esta lluvia de estrellas. Será en el Área Recreativa de la Ermita de Colmenarejo (Madrid), con un picnic al aire libre y una observación guiada por Astroaficion.

Ermita de Colmenarejo, en Madrid.

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DIRECTIVOS EN VERANO

AUTODEFINIDO

Las definiciones resaltadas en este autodefinido indican que están relacionadas con el personaje de la fotografía.

SUDOKU

NIVEL FÁCIL		4	3
	7 9	6
6	8	9	4	5 7
3	2	8 9	7
7	9 8	3 4	1
	1	7 9 8	3
8	7	3	4
		1	6
2	8 7

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NIVEL DIFÍCIL		8 5
7	3 4				1
1				3
		7 4			6
		9 1	2
	1				7
	4	6 5	7
6		1
	9	7			5

© 2026 www.pasaflemposweb.com

CÓMO SE JUEGA

El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve números sin repetirse.

SOLUCIONES:

5 8	1 5	6 8	3 2	9 4	8 7	6 1	5 5
7 3	4 5	6 2	8 6	1
1 6	2 7	4 8	5 3	9
2 9	8 1	7 4	3 5	6
5 7	6 8	3 9	1 2	4
4 1	3 2	5 6	9 8	7
8 4	1 6	2 5	7 9	3
6 5	7 9	1 3	2 4	8
3 2	9 4	8 7	6 1	5

NIVEL DIFÍCIL

1 5	2 7	4 8	3 9	6
4 7	9 3	5 6	8 2	1
6 8	3 2	9 1	4 5	7
3 2	6 1	8 9	5 7	4
7 9	8 5	3 4	6 1	2
5 4	1 6	2 7	9 8	3
8 1	7 9	6 3	2 4	5
9 3	5 4	1 2	7 6	8
2 6	4 8	7 5	1 3	9

NIVEL FÁCIL